Pourquoi le BTC est-il le plus grand alpha de ce cycle ?
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Pourquoi le BTC est-il le plus grand alpha de ce cycle ?
Le BTC, préféré par les riches, deviendra inévitablement de plus en plus cher.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : armonio, AC Capital
L'année 2024 est une année folle pour le marché de la cryptomonnaie. Parmi ceux-ci, BTC effectue une danse d'éléphant, ce qui en fait l'un des actifs les plus fous parmi de nombreuses catégories d'actifs. Au cours du dernier mois, la hausse du BTC a dépassé 50 %. Quelle est la mécanique sous-jacente à cette performance de marché si folle ? La folie peut-elle continuer ? Plongeons-nous profondément pour explorer soigneusement.
Toute augmentation du prix d’un actif repose sur une réduction de l’offre et une augmentation de la demande. Divisons cela en offre et demande, et analysons séparément.
Alors que la réduction continue du BTC diminue progressivement l'impact de l'offre sur son prix, nous devons tout de même observer formellement les pressions potentielles de vente :
Côté offre
Du côté de l'offre, selon le consensus, moins de 2 millions de BTC peuvent être nouvellement générés. En outre, la vitesse d'émission va encore subir une division par deux. La pression supplémentaire de vente diminuera davantage après cette halving. En examinant les comptes des mineurs, ils restent à long terme au-dessus de 1,8 million de BTC. Selon cette tendance, les mineurs n'ont aucune inclination à vendre.
D'autre part, le nombre de BTC détenus par les comptes à long terme continue d'augmenter, atteignant actuellement environ 14,9 millions. Le nombre réel de BTC véritablement en circulation est extrêmement limité, avec une capitalisation boursière inférieure à 350 milliards de dollars. Cela explique pourquoi un achat continu quotidien moyen de 500 millions de dollars peut entraîner une croissance fulgurante du BTC.
Côté demande
L'augmentation de la demande provient de plusieurs sources :
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1. La liquidité apportée par les ETF ;
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2. L'augmentation de la valeur des actifs détenus par les riches ;
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3. Les activités financières sont plus attrayantes que les bénéfices des investissements à court terme ;
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4. Pour les fonds, il vaut mieux acheter du BTC par erreur que de le rater ;
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5. Le BTC est au cœur du trafic.
Les ETF constituent la rareté irremplaçable de ce cycle du BTC
L'approbation par la SEC des ETF spot sur BTC permet au BTC d'accéder aux marchés financiers traditionnels. Enfin, des capitaux conformes peuvent affluer vers le BTC, et ces capitaux du monde financier traditionnel ne peuvent s'orienter que vers le BTC dans l'univers cryptographique.
Le BTC, structurellement contracté, est un actif propice aux pyramides de Ponzi et facilement soumis au FOMO. Tant que les fonds continuent d'acheter du BTC, le prix du BTC continuera de monter, les fonds détenant du BTC auront des rendements élevés, ce qui leur permettra d'élargir leurs fonds pour acheter encore plus de BTC. En revanche, les fonds qui n'achètent pas de BTC feront face à une pression de performance, voire à des retraits de capitaux. Ce jeu, Wall Street l'a pratiqué pendant des décennies dans l'immobilier.
La nature du BTC convient mieux à ce type de jeu de Ponzi. Au cours du dernier mois, l'achat net quotidien moyen était inférieur à 500 millions de dollars, ce qui a tout de même entraîné une hausse du marché supérieure à 50 %. Un tel volume d'achat serait considéré comme négligeable dans les marchés financiers traditionnels.
Les ETF améliorent également la valeur du BTC en termes de liquidité. La taille globale des marchés financiers traditionnels, y compris l'immobilier, atteignait 560 billions de dollars en 2023. Cela montre que la liquidité actuelle des marchés financiers traditionnels est suffisante pour soutenir des actifs financiers d'une telle ampleur. Nous savons que la liquidité du BTC est bien inférieure à celle des actifs financiers traditionnels. L'intégration du BTC par les marchés financiers traditionnels peut évidemment créer une liquidité qui confère au BTC une valorisation plus élevée. Veuillez noter que cette liquidité conforme ne peut s'orienter que vers le BTC, et non vers d'autres actifs cryptographiques. Le BTC ne partage plus désormais le bassin de liquidité avec d'autres actifs numériques.
Un actif doté d'une liquidité plus élevée possède une valeur d'investissement supérieure. Seuls les actifs pouvant être immédiatement convertis en valeur peuvent supporter une richesse plus importante. Ce qui nous amène au point suivant :
Le BTC, préféré par les riches, deviendra inévitablement de plus en plus cher
J'ai mené quelques petites enquêtes de terrain. D'après mes recherches, les milliardaires du monde crypto détiennent généralement une grande proportion de BTC lors des marchés haussiers, tandis que les personnes de ma tranche de richesse – classes moyennes ou inférieures – détiennent majoritairement moins d'un quart de leur portefeuille en BTC. Actuellement, la dominance du BTC est de 54,8 %. Chers lecteurs, regardez autour de vous : si la proportion de BTC détenue par vos pairs est largement inférieure à ce chiffre, alors entre quelles mains se trouve réellement le BTC ?
Le BTC est entre les mains des riches et des institutions.
Introduisons ici un phénomène : l'effet Matthieu — les actifs détenus par les riches continueront de grimper, tandis que ceux détenus par les gens ordinaires continueront de baisser. En l'absence d'intervention gouvernementale, l'économie de marché aboutit nécessairement à cet effet Matthieu. Les riches deviennent plus riches, les pauvres plus pauvres. Cela repose sur des bases théoriques solides. Non seulement parce que les riches sont probablement plus intelligents et compétents dès le départ, mais aussi parce qu'ils possèdent naturellement de nombreuses ressources. Les personnes intelligentes et les ressources utiles gravitent naturellement autour de ces riches pour coopérer. Dès lors que la richesse d'une personne n'est pas due au hasard, un effet multiplicateur se produit, rendant cette personne de plus en plus riche. Par conséquent, tout ce qui correspond aux goûts et préférences des riches deviendra plus cher, tandis que ce qui correspond à ceux des pauvres deviendra de plus en plus bon marché.
Dans le monde crypto, les riches et les institutions utilisent les altcoins comme moyen de vider les poches des particuliers, tout en conservant les jetons principaux, caractérisés par une forte liquidité, comme outils de stockage de valeur. La richesse circule des particuliers vers les altcoins, puis est récupérée par les riches ou les institutions, avant d'être réinjectée dans le BTC ou d'autres grandes cryptomonnaies. Lorsque la liquidité du BTC augmente, son attrait pour les riches et les institutions grandit encore davantage.
Le prix du BTC importe peu ; l'essentiel est de conquérir sa part de marché financier
Depuis que la SEC a approuvé les ETF spot sur BTC, une concurrence s'est développée à plusieurs niveaux. Des institutions telles que BlackRock, Goldman Sachs et Blackstone s'affrontent aux États-Unis pour dominer le secteur des ETF. Sur le marché mondial, de nombreux centres financiers comme Singapour, la Suisse ou Hong Kong suivent le mouvement. Une vente massive orchestrée par ces institutions n'est pas impossible. Mais concernant une petite quantité accumulée à court terme, s'il est jeté sur le marché, sans créer de pénurie de liquidité dans un contexte international, la possibilité de le racheter reste incertaine.
En outre, sans le support du BTC physique servant de garantie aux ETF, les émetteurs perdraient non seulement les frais de gestion, mais aussi leur pouvoir de fixation du prix du BTC. Les marchés financiers concernés perdraient à la fois le droit de fixer le prix du BTC, cette « or numérique » et futur pilier stabilisateur de la finance, ainsi que le marché des produits dérivés liés au BTC. Pour tout pays ou marché financier, cela constituerait un échec stratégique.
C'est pourquoi je pense que le capital financier traditionnel mondial aura du mal à former une coalition pour faire chuter le marché, et qu'au contraire, il tombera dans un état de FOMO en accumulant continuellement.
Le BTC est la "gravure" de Wall Street
Concernant les gravures (« inscriptions »), les investisseurs francophones peuvent comprendre. Il s'agit d'actifs à faible coût et à fort potentiel de rendement. Investir une petite somme peut augmenter significativement le rendement du portefeuille sans exposer celui-ci à un risque de renversement. Actuellement, la valorisation du BTC reste négligeable dans les marchés financiers traditionnels. De plus, la corrélation du BTC avec les principaux actifs n’est pas très élevée (bien qu’elle ne soit plus négative comme auparavant). Pour les fonds principaux, détenir une petite partie de BTC n’est-il pas tout à fait logique ?
Pire encore, imaginons que le BTC devienne en 2024 l'actif offrant le meilleur rendement sur les marchés financiers traditionnels. Comment les gestionnaires de fonds ayant raté cette opportunité pourraient-ils justifier cela devant leurs LP ? Inversement, détenir 1 % ou 2 % de BTC signifie que même si les gestionnaires n’aiment pas cela ou subissent des pertes, le risque lié au BTC n’affectera pas excessivement leur performance, et il sera plus facile de rendre des comptes aux investisseurs.
Le prix du BTC présente une corrélation limitée avec les principaux actifs
Le BTC est naturellement le compte personnel ("compte de souris") des gestionnaires de fonds de Wall Street
Nous venons d'expliquer pourquoi les gestionnaires de fonds de Wall Street achètent du BTC malgré eux. Maintenant, voyons pourquoi ils l'achètent avec tant de plaisir.
Nous savons que le BTC fonctionne sur un réseau semi-anonyme par nature. Je suis convaincu que la SEC ne peut pas, comme pour les titres, surveiller directement les comptes personnels des gestionnaires de fonds en BTC. Oui, sur des plateformes comme Coinbase ou Binance, les dépôts, retraits et opérations OTC nécessitent une vérification KYC. Mais nous savons que des transactions OTC hors ligne peuvent toujours avoir lieu. Les autorités de régulation ne disposent pas de moyens suffisants pour contrôler les détentions physiques de BTC par les professionnels de la finance.
Toutes les analyses précédentes fournissent assez d'arguments pour que les gestionnaires de fonds rédigent brillamment un rapport complet justifiant l'investissement en BTC. Puisque le BTC manque intrinsèquement de liquidité, un petit capital peut suffire à faire bouger son prix. Alors, en tant que gestionnaire de fonds disposant de raisons objectives solides, qu'est-ce qui pourrait l'empêcher d'utiliser l'argent public pour gonfler artificiellement son propre portefeuille privé ?
Auto-génération de trafic par les projets (bootstrap)
L'auto-génération de trafic est un phénomène spécifique au monde crypto, dont le BTC bénéficie depuis longtemps.
L'auto-génération de trafic du BTC désigne le fait que d'autres projets, cherchant à capter le trafic du BTC, doivent exalter son image, et finissent par rediriger vers le BTC le trafic qu'ils ont généré eux-mêmes.
Rappelez-vous tous les lancements d'altcoins : chacun raconte la légende du BTC, évoque le mystère et la grandeur de Satoshi Nakamoto, puis affirme combien il ressemble au BTC et veut devenir le prochain BTC. Le BTC n'a pas besoin de faire de marketing : il est promu passivement par les projets qui l'imitent, bénéficiant ainsi d'une construction passive de marque.
Actuellement, la concurrence entre projets est plus intense que jamais. Des dizaines de Layer2 et des millions de projets d'inscription sur BTC tentent tous de tirer parti du trafic du BTC, poussant collectivement le BTC vers une adoption massive. Pour la première fois, autant de projets mentionnent le BTC dans leur écosystème, donc l'auto-génération de trafic du BTC cette année sera plus forte que jamais auparavant.
Conclusion
Par rapport à l'année dernière, la plus grande variable du marché est l'approbation des ETF sur BTC. Et en analysant les facteurs, nous constatons que tous contribuent à faire grimper le prix du BTC. Offre réduite, demande en forte hausse.
En résumé, je pense que : le BTC est le plus grand Alpha de 2024.
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AC Capital
