La prochaine vague haussière, les chaînes publiques seront-elles toujours le récit dominant ?
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La prochaine vague haussière, les chaînes publiques seront-elles toujours le récit dominant ?
Le dernier marché haussier a été clairement dominé par les L1 et la rotation sectorielle des « L1 », mais est-ce que ce sera encore le cas à l'avenir ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Rektdiomedes
Traduction : TechFlow intern
Le dernier marché haussier a été clairement dominé par les L1 et le phénomène de rotation entre « couches 1 ». Mais est-ce que cela sera encore le cas à l’avenir ?
Nous nous souvenons tous de ce qui s’est passé en 2021... Tous les L1 ont totalement dominé les classements des performances, avec des valorisations grimpant largement au-delà de plusieurs dizaines de milliards...
Si je me souviens bien, nous avions un moment ETH, BNB, LUNA, SOL, ADA, DOT et AVAX simultanément parmi les dix cryptomonnaies les plus valorisées, MATIC et NEAR suivant juste derrière. (Pauvre Fantom)
Pourquoi ces jetons ont-ils pu atteindre de telles valorisations ? Voici mon analyse :
1) Un « modèle » validé par $ETH
2) Chacun pensait avoir identifié les « gagnants » de la course aux L1
3) Les capitaux institutionnels privilégiaient ce type d'actif numérique
4) 3AC (sans ironie)
Après la saison des L1 (et des L2), nous avons vu se succéder comme leaders :
BNB > Polygon > Fantom > Avax > Luna > Metis > ......
Les protocoles sous-jacents ont également massivement incité les liquidités verrouillées (TVL) avec de fortes sommes en dollars (ce n'est pas nécessairement une mauvaise stratégie, mais c'est assurément une variable importante).
En outre, une grande partie des cryptomonnaies ayant bénéficié de hausses importantes étaient presque exclusivement des jetons de couche de base, car il n’existait pas encore de « protocole » véritablement établi au-dessus d’eux. Mais cette situation va-t-elle perdurer ?
Sans aucun doute, les L1 resteront très importants, car ils fournissent une marchandise essentielle à l’économie numérique : l’espace bloc. La question est de savoir à quel point cette marchandise est « rare » ?
À mon avis, elle ne l’est pas actuellement, car de nombreux L1 rivalisent pour offrir ce service. Dans une certaine mesure, cela devient un jeu de surenchère par les frais de transaction bas et les incitations économiques, un peu comme ce qui s’est produit lors de la légalisation du cannabis aux États-Unis. J’habite dans l’un des premiers États à avoir légalisé le cannabis, et je me souviens qu’à ce moment-là, chaque quartier avait sa propre pharmacie, toutes lancées par des passionnés convaincus que c’était leur chance de faire fortune.
Mais rapidement, ces acteurs ont commencé à se concurrencer violemment, abaissant continuellement leurs prix pour attirer les clients, ce qui a réduit leurs marges. On a assisté à une « walmartisation » de l’industrie du cannabis. Le monde des L1/L2 semble destiné à un sort similaire. (Bien qu’il s’agisse techniquement d’un sujet extrêmement important et fascinant, notamment en matière de solutions de scalabilité.)
Donc… je pourrais me tromper, mais selon moi, le prochain marché haussier sera davantage défini par les protocoles, et probablement indépendamment des chaînes. À quoi cela pourrait-il ressembler ? Je pense que certains signes précurseurs sont déjà visibles...
1) De grands protocoles seront présents sur de nombreuses blockchains, comme nous le voyons déjà avec Aave et Curve
2) Les L1 se livreront une concurrence féroce pour attirer les protocoles à forte valeur ajoutée
3) Une interopérabilité croissante entre chaînes
4) Les protocoles créeront leur propre « chaîne » d'une manière ou d'une autre
5) Nous verrons se développer des protocoles progressant vers une légitimité durable, générant des flux de trésorerie organiques et indépendants des services liés aux chaînes, tels que $BIFI, $GMX, $GNS, les marchés NFT, etc.
6) Nous pourrions assister à une progression continue des stablecoins (indépendants des chaînes) qui conquièrent des parts de marché dans la cryptosphère, car ils semblent constituer jusqu’ici l’« usage » le plus résistant. Même en période de marché haussier, ils pourraient figurer parmi les dix premiers.
En résumé, l'idée d'un futur indépendant des chaînes bute toutefois sur les désastres récurrents liés aux ponts inter-chaînes, comme celui survenu avec Harmony. Pourtant, ce problème finira vraisemblablement par être résolu d’une manière ou d’une autre, car il est évident que des solutions de scalabilité sont nécessaires afin d’éviter des coûts de transaction prohibitifs.
Les nouveaux secteurs verticaux comme GameFi, les NFT, X2E, ou les jeux mobiles semblent aussi susceptibles de représenter une part croissante de la cryptosphère, remplaçant ainsi progressivement les L1 comme principaux bénéficiaires du capital dans ce domaine.
Quoi qu’il en soit, je pourrais complètement me tromper, et j’ai beaucoup de $ETH ainsi qu’une petite quantité de $FTM et de $AVAX, donc je n’espère évidemment pas voir la valorisation des L1 tomber à zéro ou quoi que ce soit de tel. Mais il semble que le classement des dix premières cryptomonnaies pourrait être très différent lors du prochain marché haussier.
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