Upbit entre dans la course aux chaînes publiques, quelle est l'ampleur des ambitions de Giwa sur la blockchain ?
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Upbit entre dans la course aux chaînes publiques, quelle est l'ampleur des ambitions de Giwa sur la blockchain ?
Upbit construit une chaîne, non pas tant par stratégie proactive que par nécessité imposée par la situation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : David, TechFlow
La course aux armements des blockchains publiques compte un nouveau participant.
Le 9 septembre, le plus grand exchange de cryptomonnaies en Corée du Sud, Upbit, a officiellement lancé Giwa lors du congrès UDC 2025 à Séoul. Il s'agit d'un réseau Ethereum Layer 2 construit sur la technologie Optimism OP Stack.
Avant son lancement officiel, seul un site mystérieux affichant un compte à rebours alimentait l'anticipation du marché.
Le nom « Giwa » est également intéressant : en coréen, c'est « 기와 », désignant les tuiles traditionnelles utilisées dans l'architecture coréenne. Ces tuiles s'emboîtent astucieusement les unes dans les autres, formant une structure de toit fonctionnelle et solide.
Upbit n'a clairement pas choisi ce nom au hasard : modularité, interopérabilité, tous ces concepts clés de la blockchain sont symbolisés par l’image poétique des tuiles imbriquées.
Mais la réalité pourrait ne pas être aussi harmonieuse que le nom le suggère.
En matière d'exchanges lançant leur propre blockchain, Upbit n'est pas précurseur. Base, de Coinbase, existe déjà depuis un an, avec une TVL dépassant les 8 milliards de dollars, devenant un centre névralgique pour les applications sociales et de consommation. La BNB Chain de Binance est encore plus ancienne, avec une myriade de projets écosystémiques et de mécanismes liés aux CEX. Récemment, Kraken a lancé Ink, et Robinhood a rejoint Arbitrum pour proposer la tokenisation d'actions.
Tout le monde comprend désormais une chose : vivre uniquement des frais de transaction a un plafond bien défini.
(Source image : Tiger Research)
Mais alors, quel avantage ou opportunité Giwa, arrivé tardivement, peut-il espérer avec une stack technique open source ?
Premières perspectives sur Giwa : même origine que Base, mais voie différente
Le choix de l'OP Stack n’a guère posé de dilemme à Upbit.
Les options techniques pour un Layer 2 sont limitées : Rollup optimiste, Rollup ZK, ou quelques solutions hybrides. Bien que la technologie ZK soit attrayante, sa maturité reste un problème ; la stack technique d’Arbitrum est bonne, mais son écosystème relativement fermé. L’OP Stack, quant à lui, est open source, modulaire, et déjà validé par le succès de Base de Coinbase : une voie éprouvée.
Le cœur de l’OP Stack repose sur le rollup optimiste : toutes les transactions sont présumées honnêtes au départ, et seules celles contestées font l’objet d’un défi.
Cela offre deux avantages : exécution rapide (exécuter d’abord, vérifier ensuite) et un coût bas grâce à une logique de vérification simple. C’est particulièrement adapté à une plateforme comme Upbit, où les volumes de transactions journaliers sont énormes.
Il est intéressant de comparer Base et Giwa. Même stack OP Stack, mais des orientations radicalement différentes.
Base, soutenu par la base d'utilisateurs américains de Coinbase, prône « Onchain is the new Online », ciblant les scénarios sociaux, jeux et NFT. Bien que ces usages soient aujourd’hui moyennement porteurs, le succès antérieur de produits sociaux comme Friend.tech sur Base est lié à cette stratégie précise : frais de gaz bas, expérience utilisateur fluide, outils de développement complets — tels sont les trois atouts de Base.
Giwa joue sur un terrain différent. Sa base utilisateur principale est coréenne, avec des habitudes de trading et un environnement réglementaire distincts. Les utilisateurs coréens sont davantage habitués à l’expérience centralisée des exchanges, et adoptent plus difficilement la DeFi. Giwa devra donc offrir une expérience proche des CEX tout en restant décentralisé.
D’après les informations disponibles, Giwa pourrait se concentrer sur plusieurs axes :
Premièrement, le support natif du stablecoin en won coréen devrait être prioritaire. Permettre de payer les frais de gaz directement en stablecoin won réduirait considérablement la barrière d’entrée pour les utilisateurs coréens. Cela nécessiterait des modifications au niveau du protocole et une coordination avec les autorités réglementaires, ce qui va bien au-delà d’un simple déploiement de contrat.
En juillet, il a été rapporté que Dunamu, maison mère d’Upbit, confirmerait une collaboration avec Naver Pay pour développer des paiements en stablecoin won, une initiative qui semble précisément préparer le terrain pour Giwa.
Deuxièmement, des fonctions de conformité pourraient être intégrées directement à la chaîne. La Corée impose des réglementations strictes, notamment KYC et AML. Plutôt que de laisser chaque projet gérer cela indépendamment, la chaîne pourrait fournir des solutions standardisées telles qu’un système d’identité sur chaîne ou des mécanismes de surveillance des transactions.
Enfin, l’optimisation des performances pourrait différer de celle de Base. Base optimise les petites transactions fréquentes, adaptées aux usages sociaux. Giwa, en revanche, pourrait privilégier l’efficacité et la sécurité des grosses transactions, car des ordres de plusieurs dizaines de milliers de dollars sont courants sur Upbit.
Par ailleurs, le pont cross-chain est un enjeu critique. Les actifs des utilisateurs sont principalement stockés sur les livres comptables centralisés d’Upbit. Comment migrer ces actifs vers Giwa de manière sûre et pratique ? Si cette expérience n’est pas optimale, tout le reste devient inutile. Upbit pourrait développer une solution de pont dédiée, voire intégrer directement celle-ci à l’interface de l’exchange, à la manière de Binance.
Bien sûr, tout ceci relève de la spéculation fondée sur les informations actuelles.
Néanmoins, le choix technique reflète une intention stratégique : opter pour l’OP Stack signifie vouloir un lancement rapide, un risque maîtrisé, et tirer parti de l’écosystème existant via son propre CEX.
Encore et toujours une transformation
Lancer une blockchain n’est pour Upbit ni tant une initiative proactive qu’une réponse contrainte par les circonstances.
En 2025, Upbit semble prospère en apparence : 80 % de part de marché en Corée, des volumes de trading quotidiens régulièrement parmi les trois premiers mondiaux. Pourtant, sa courbe de croissance commence à s’aplatir. Le marché coréen est limité, et ceux qui veulent spéculer sur les cryptos y sont déjà. Où trouver de nouveaux utilisateurs ?
Cette anxiété semble s’être répandue dans toute l’industrie crypto ces derniers temps. Tous les exchanges cherchent une deuxième courbe de croissance, et la réponse est étonnamment uniforme : créer une blockchain.
Le cas de Base chez Coinbase prouve que cette voie est praticable : non seulement générer des revenus via les frais de gaz, mais surtout obtenir le contrôle sur la valorisation de l’écosystème. Quand une application phare comme Friend.tech a explosé sur Base, Coinbase n’a pas seulement perçu des frais, mais a bénéficié de retombées sur toute la chaîne de valeur.
Plus important encore, au-delà du business d’exchange, Coinbase étend sa chaîne de valeur grâce au développement d’un écosystème. La transformation d’un simple « plateforme de trading » en « fournisseur d’infrastructure » correspond essentiellement à une diversification du modèle de revenus.
La spécificité du marché coréen rend cette transformation encore plus urgente. La fameuse « prime coréenne » (« kimchi premium »), qui permet aux mêmes bitcoins d’être vendus plus cher localement, semble être une ligne de défense pour les exchanges coréens, mais elle reflète en réalité un marché fermé et inefficace.
Les arbitragistes internationaux ne peuvent pas entrer, les capitaux coréens peinent à sortir, et cette isolation sera inévitablement rompue. Dès qu’un exchange international trouvera un moyen conforme pour pénétrer le marché coréen, le monopole d’Upbit sera menacé.
Ici, le stablecoin en won représente une fenêtre d’opportunité. Depuis l’effondrement de Terra, le marché coréen manque cruellement de stablecoin. La demande locale pour un stablecoin en monnaie nationale est réelle : transferts transfrontaliers, couverture contre les risques, paiements quotidiens. Les données publiques montrent qu’en Corée, le volume annuel des transferts transfrontaliers atteint 15 milliards de dollars.
(Source image : Tiger Research)
Le problème réside justement là : la loi sud-coréenne sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels interdit aux exchanges de lister des jetons émis par eux-mêmes ou leurs affiliés.
Créer une chaîne Giwa, permettre à un partenaire comme Naver Pay d’y émettre un stablecoin en won, tandis qu’Upbit fournit l’infrastructure : c’est contourner la réglementation tout en conservant le contrôle sur l’écosystème.
En outre, la pression accrue des concurrents et la nécessité de se positionner sur les marchés financiers constituent également des facteurs clés poussant Upbit à accélérer sa transformation.
Un autre exchange local, Bithumb, prépare déjà son introduction en bourse pour la deuxième moitié 2025. Dunamu (maison mère d’Upbit) envisage très probablement la même stratégie. Or, avec plusieurs exchanges de cryptos déjà cotés, les investisseurs se sont peut-être lassés du récit purement « exchange ». En revanche, celui d’un « fournisseur d’infrastructure Web3 » sonne nettement plus attrayant.
Bien entendu, créer une blockchain comporte des risques. L’échec de Klaytn est encore dans toutes les mémoires. Soutenu par Kakao, un conglomérat colossal, il n’a jamais réussi à décoller. Ce n’est pas la technologie le problème, c’est l’écosystème. Sans applications, sans utilisateurs, une blockchain n’est qu’une coquille vide.
Mais pour Upbit, le risque de ne rien tenter pourrait être plus grand encore que celui d’échouer.
Depuis le point de vue de septembre 2025, le fait pour un exchange de lancer sa blockchain n’est plus une innovation, mais une norme. Coinbase a Base, Binance a la BNB Chain, et désormais Upbit a Giwa.
L’issue finale de cette course aux armements ne dépendra peut-être pas de la supériorité technique d’une chaîne, mais de la capacité de chacun à découvrir un nouveau modèle économique. En ce sens, le lancement de Giwa n’est que le premier pas d’Upbit vers sa transformation. Le véritable défi ne fait que commencer.
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