La plus grande bourse coréenne, Upbit, sera rachetée par Naver, l'entrée du marché cryptographique dans l'ère des « chaebols » ?
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La plus grande bourse coréenne, Upbit, sera rachetée par Naver, l'entrée du marché cryptographique dans l'ère des « chaebols » ?
Dirigé par les grands groupes industriels, avancement rapide et priorité à l'utilité pratique : la Corée du Sud a son propre modèle de développement de l'industrie des cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
La Korea Blockchain Week (KBW) bat son plein à Séoul, attirant tous les regards des acteurs du secteur des cryptomonnaies vers la Corée.
C’est justement à ce moment que, selon le journal coréen Dong-A Ilbo jeudi dernier, le géant internet sud-coréen Naver prévoit un échange d'actions avec Dunamu, maison mère de Upbit, ce qui ferait de Dunamu une filiale de Naver.
Cela signifierait que la plus grande entreprise internet de Corée contrôlerait désormais le plus grand exchange de cryptomonnaies du pays.
Actuellement, le marché coréen des cryptomonnaies connaît effectivement une période d’activité sans précédent.
Le nombre de comptes utilisateurs sur les cinq principaux exchanges coréens dépasse désormais 9,6 millions, soit environ 18,7 % de la population totale. Upbit détient plus de 80 % de parts de marché, avec un volume de transactions quotidien dépassant souvent 10 milliards de dollars américains. Le won coréen est devenu la deuxième monnaie fiduciaire la plus utilisée au monde pour les transactions en cryptomonnaies, après le dollar américain.
Au début de ce mois, lors de la conférence annuelle des développeurs d'Upbit, Dunamu a lancé sa propre blockchain Web3 GIWA Chain et son portefeuille GIWA ; cette couche 2 basée sur la technologie OP Rollup illustre clairement l’ambition technologique d'Upbit.
(Lecture recommandée : Upbit entre dans la course aux blockchains publiques : quelle est l’ampleur de l’ambition de Giwa ?)
Cette opération d’échange d’actions ne tombe pas du ciel.
En juillet dernier, les deux entreprises ont annoncé leur coopération pour développer une stablecoin en won coréen. En septembre, Naver a acquis 70 % du capital du plateforme de bourse de titres appartenant à Dunamu. Ces étapes apparaissent désormais comme les prémices d'une intégration complète.
La valorisation actuelle de Dunamu s'élève à environ 8 260 milliards de wons coréens (6 milliards de dollars). Si cette transaction aboutit, il s'agira de la plus grande fusion-acquisition de l'histoire du secteur des cryptomonnaies en Corée.
Qui est Naver ? Le Google + Tencent à la coréenne
Naver est la plus grande entreprise internet de Corée, avec une capitalisation boursière d’environ 50 milliards de dollars.
En Corée, Naver occupe une position similaire à celle combinée de Google et Tencent. Elle domine non seulement 70 % du marché des moteurs de recherche, mais a également construit, via ses produits, un vaste écosystème internet.
La plupart des utilisateurs chinois connaissent peut-être mal le nom « Naver », mais ils connaissent certainement LINE. LINE est une filiale de Naver, comptant plus de 200 millions d'utilisateurs au Japon et en Asie du Sud-Est, faisant de lui l’un des plus grands logiciels de messagerie instantanée en Asie.
L’empire commercial de Naver va bien au-delà.
Naver Financial est sa filiale spécialisée dans les technologies financières. Son service de paiement mobile Naver Pay est le plus grand du genre en Corée, comptant 30 millions d’utilisateurs — près de la moitié de la population sud-coréenne. Des achats en ligne aux paiements hors ligne, des virements à la gestion de patrimoine, Naver Pay est profondément intégré à la vie quotidienne des Coréens.
À l’instar des autres géants technologiques mondiaux, Naver attire les utilisateurs via une plateforme centrale (le moteur de recherche), puis étend progressivement ses services pour former un écosystème difficile à quitter.
Dans le domaine financier, Naver accélère constamment. Création de Naver Financial en 2019, lancement d’un service bancaire numérique en 2020, obtention d’une licence de courtage en valeurs mobilières en 2024. En septembre dernier, Naver Pay a acquis 70 % de Securities Plus Unlisted, filiale de Dunamu, pour 68,6 milliards de wons.
L’acquisition d’Upbit constitue désormais la dernière pièce manquante du puzzle financier de Naver. Une fois finalisée, Naver disposera de :
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d’un outil de paiement (Naver Pay)
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d’un service de bourse de titres (Securities Plus)
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d’un service d’échange de cryptomonnaies (Upbit)
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d’une stablecoin en won coréen en cours de lancement
Cette intégration verticale permettrait à Naver d’offrir aux utilisateurs une gamme complète de services financiers, du fiat aux cryptomonnaies. Encore plus important, grâce aux 200 millions d’utilisateurs internationaux de LINE, cet ensemble pourrait dépasser les frontières coréennes pour couvrir tout le marché asiatique.
Spécificité coréenne : quand les grands groupes rencontrent le Web3
L’acquisition d’Upbit par Naver n’est pas isolée. Elle représente l’une des dernières manifestations de l’entrée massive des grandes entreprises coréennes dans le marché des cryptomonnaies.
Kakao avait commencé plus tôt. En 2019, il a lancé la blockchain Klaytn, promouvant le portefeuille Klip via les 50 millions d’utilisateurs de KakaoTalk. Le jeton KLAY figure actuellement parmi les 50 premières capitalisations mondiales. En septembre dernier, Klaytn a annoncé la fusion avec la chaîne Finschia développée par LINE, donnant naissance à la nouvelle chaîne Kaia.
Samsung a opté pour une approche matérielle. Depuis le Galaxy S10 sorti en 2019, les smartphones Samsung intègrent une fonction de portefeuille cryptographique. Par ailleurs, Samsung SDS fournit des solutions blockchain aux entreprises. Bien que Samsung n’exploite pas directement d’exchange, ses investissements dans les infrastructures sont publics.
Les institutions financières traditionnelles accélèrent aussi leur entrée. En août dernier, huit banques dont KB Financial et Shinhan Financial ont annoncé un projet conjoint de développement d’une stablecoin en won coréen. Ce timing coïncide exactement avec l’annonce, un mois plus tôt, de la collaboration entre Naver et Dunamu sur une stablecoin.
Ce modèle dominé par les grandes entreprises n’a rien d’étonnant en Corée.
L’économie coréenne est depuis longtemps dirigée par de grands groupes industriels, dont les dix premiers contribuent à la majeure partie du PIB national. Lorsqu’un nouveau secteur émerge, ces grandes entreprises y entrent rapidement pour en prendre le contrôle.
Fondée en 2012, Dunamu a lancé Upbit en 2017. Dans un tel environnement de marché, il n’est pas facile pour une entreprise indépendante d’atteindre une valorisation de 8 260 milliards de wons. Choisir aujourd’hui d’intégrer l’écosystème Naver pourrait être une décision stratégique face à une concurrence de plus en plus intense.
D’après les informations passées, l’entrée des grandes entreprises coréennes dans le secteur des cryptomonnaies présente plusieurs caractéristiques :
Premièrement, des investissements massifs et rapides. De la décision de développer une blockchain à la mise en ligne de Klaytn, Kakao n’a mis qu’environ un an. De l’annonce de la coopération sur la stablecoin en juillet à la préparation de l’acquisition complète de Dunamu, Naver n’a mis que deux mois et demi.
Deuxièmement, une coordination étroite avec la politique gouvernementale. Cette année, le gouvernement coréen a suspendu son projet de monnaie numérique de banque centrale, pour soutenir plutôt le développement de stablecoins par le secteur privé. Ce changement de cap coïncide avec l’accélération des grandes entreprises dans les activités cryptos.
Troisièmement, chaque groupe construit son propre écosystème fermé. Naver possède son propre système de paiement, Kakao sa propre blockchain, et l’alliance bancaire veut lancer sa propre stablecoin. Chaque groupe crée un système relativement clos, rendant coûteux pour les utilisateurs le passage d’un écosystème à un autre.
Ce modèle conduit à une concentration croissante du marché.
Selon les données publiques, Upbit a représenté environ 73 % du volume total des transactions en Corée, Bithumb environ 25 %, le reste étant partagé entre Coinone, Korbit, etc. Avec l’acquisition d’Upbit par Naver, la concentration du marché pourrait encore augmenter.
Un modèle coréen du développement des cryptomonnaies : domination par les grands groupes, progression rapide, priorité à l’utilité pratique.
Vous pouvez trouver cela peu décentralisé, mais les Coréens semblent s’en soucier peu. Près de 20 % des Coréens participent aux transactions en cryptomonnaies, et leur priorité est surtout la commodité et la sécurité.
L’« ère des nouveaux grands groupes » sur le marché mondial des cryptomonnaies
Il ne s’agit pas seulement de la Corée. À l’échelle mondiale, le marché des cryptomonnaies traverse actuellement une transformation allant des débuts anarchiques aux startups jusqu’au monopole exercé par les géants.
Observons d’abord le Moyen-Orient. Cette année, Binance a levé des fonds auprès du fonds souverain d’Abou Dabi. Bien que le montant n’ait pas été divulgué, des rumeurs font état de plusieurs milliards de dollars. La famille régnante de Dubaï soutient plusieurs projets cryptos, visant à faire de Dubaï la « capitale mondiale des cryptomonnaies ». Le Public Investment Fund (PIF) saoudien investit activement dans la blockchain.
Les États-Unis empruntent une voie différente : la finance traditionnelle absorbe progressivement le marché crypto pour en faire une catégorie d’actif classique.
Avec l’assouplissement progressif de la réglementation, les grandes institutions de Wall Street ont changé de cap. BlackRock lance un ETF Bitcoin, Fidelity propose des services de custody, Goldman Sachs se lance dans le trading crypto...
Coinbase reste certes indépendante, mais la part de ses activités institutionnelles augmente constamment, tandis que les particuliers deviennent de moins en moins les principaux acteurs du marché.
La situation japonaise est plus nuancée. Rakuten a acquis un exchange crypto dès 2018, SBI Holdings exploite l’une des plus grandes plateformes crypto du Japon. Mais contrairement à l’approche audacieuse des conglomérats coréens, les grandes entreprises japonaises adoptent une stratégie plus conservatrice, presque défensive.
Derrière ces différents modèles se cachent des visions divergentes des cryptomonnaies selon les régions, mais les résultats semblent similaires : l’espace de survie des entreprises indépendantes rétrécit, tandis que la part des institutions dans la détention des actifs attractifs augmente.
Par exemple, les grands CEX et les sociétés d’infrastructure crypto (comme les émetteurs de stablecoins), soucieuses de conformité et de conquête de nouveaux utilisateurs, choisissent soit d’accepter de gros investissements de capitaux traditionnels, soit de chercher à coter en bourse.
BTC et ETH sont devenus des actifs prisés dans les stratégies de trésorerie d’entreprises.
Peut-être serait-il plus juste de dire que le marché crypto se stratifie.
La couche supérieure est dominée par les institutions, conforme à la réglementation et centralisée : on y trouve ETF, services de custody, exchanges agréés. La couche inférieure est pilotée par les communautés, expérimentale et décentralisée : on y trouve Perp DEX et Meme coins.
Le marché principal, contrôlé par les grands capitaux, sert les utilisateurs ordinaires et les institutions. Le marché marginal, resté décentralisé, continue d’innover et d’expérimenter.
Quant à savoir si ce phénomène est bon ou mauvais, il n’y a probablement pas de réponse simple.
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