Upbit 杀入公链竞赛，Giwa 的链上野心有多大？

撰文：David，深潮 TechFlow

公链的军备竞赛，又多了一位参与者。

9月9日，韩国最大加密交易所Upbit在首尔的UDC 2025大会上正式发布了Giwa，一条基于Optimism OP Stack 构建的以太坊Layer 2网络。

在正式上线之前，只有一个神秘的倒计时网站在撩拨市场情绪。

Giwa这个名字也很有意思，韩语是"기와"，指的是韩国传统建筑的屋顶瓦片。这些瓦片通过巧妙的互锁结构层层相扣，形成一个功能完备的屋顶结构。

Upbit选这个名字显然不是随手一挑，模块化、互操作性，这些区块链的核心概念都藏在瓦片互锁的美好寓意里面。

只是现实可能没有名字那么美好。

交易所做链这事儿，Upbit来得不算早。Coinbase的Base已经跑了一年，TVL超过80亿美元，成了社交和消费应用的大本营。币安的BNB Chain更是老玩家，生态项目和与CEX绑定的玩法层出不穷。最近连Kraken 都推出了Ink，Robinhood 也下场在 Arbitrum 上推股票代币化。

大家都明白一个道理：光靠交易手续费吃饭，天花板就在那儿。

（图源：Tiger Research）

不过 Giwa 作为后来者，用的技术栈也是开源的，它的优势和机会可能在哪？

Giwa 前瞻：与 Base 同源却不同路

选择OP Stack，Upbit 其实没太多纠结。

Layer 2的技术路线就那么几条：Optimistic Rollup、ZK Rollup，还有些混合方案。ZK技术虽然性感，但成熟度是个问题；Arbitrum的技术栈也不错，但生态相对封闭。OP Stack 开源、模块化、有 Coinbase的 Base 珠玉在前，这是条被验证过的路。

OP Stack的核心是optimistic rollup，先假设所有交易都是诚实的，有问题再挑战。

这带来了两个好处：交易先执行后验证，速度快；验证逻辑简单，成本低。对于Upbit这种日交易量巨大的交易平台来说更加合适。

有意思的是 Base 和 Giwa 的对比。同样的OP Stack，两条链走的路完全不同。

Base背靠Coinbase的美国用户，主打"Onchain is the new Online"，瞄准社交、游戏、NFT这些消费场景。虽然这些叙事在当前周期里不温不火，但之前 Friend.tech 这种社交产品能在Base火起来，跟 Base 的定位不无关系。Gas费便宜，用户体验流畅，开发者工具完善，这是Base的三板斧。

Giwa的牌面不一样。Upbit的用户主要是韩国人，交易习惯、监管环境都不同。韩国用户更习惯中心化交易所的体验，对DeFi的接受度反而不高。这就需要Giwa在保持去中心化的同时，提供更接近CEX的用户体验。

从已经透露的信息推测，Giwa可能会在几个方向做文章：

第一，韩元稳定币的原生支持应该是重中之重。如果能用韩元稳定币直接支付Gas费，对韩国用户来说门槛会低很多。这需要在协议层做改造和监管层做配合，不是简单部署个合约就能解决的。

7月有消息指出，Upbit 母公司Dunamu 确认将与Naver Pay 合作推进韩元稳定币支付业务，目前看正是给 Giwa 铺路的一部分举措。

第二，合规功能可能会内置在链上。韩国的监管要求严格，KYC、AML这些都绕不开。与其让每个项目自己搞，不如在链的层面提供如链上身份系统、交易监控机制等标准化方案。

最后，性能优化的重点可能跟Base不同。Base优化的是高频小额交易，适合社交场景。Giwa可能更关注大额交易的效率和安全性，毕竟Upbit上动辄几十万美元的交易很常见。

此外，跨链桥也是关键问题。用户的资产主要在Upbit的中心化账本上，怎么安全、便捷地迁移到Giwa？这个体验做不好，其他都是空谈。Upbit可能会开发专门的桥接方案，甚至可能类似 Binance 的玩法在交易所界面直接集成。

当然，这些都是基于现有信息的推测。

不过技术选择是能反映战略意图的，选择OP Stack，说明Upbit想要的是就是快速上线和降低风险，同时借力自家 CEX 所整合的现有生态。

转型，还是转型

Upbit做链，与其说是主动布局，不如说是被形势所迫。

2025年的Upbit，表面上看日子过得不错。80%的韩国市场份额，日交易量经常冲进全球前三。但增长曲线已经开始变平了。韩国就这么大，能炒币的基本都已经在炒，新用户从哪来？

这种焦虑最近一两年似乎在整个加密行业蔓延。全球交易所都在寻找第二增长曲线，而答案惊人一致：做链。

Coinbase的Base证明了这条路可行：不仅能收Gas费，更重要的是掌控了生态的定价权。当 Friend.tech 这样的爆款应用之前在 Base上起飞时，Coinbase吃到的不只是手续费，还有整个价值链的溢出效应。

更重要的是，在交易所业务之外，Coinbase 通过生态建设实现了价值链的延伸。从"交易平台"向"基础设施提供商"转型，本质上是收入模式的多元化。

韩国市场的特殊性，则让这种转型更加迫切。"泡菜溢价"看似是韩国交易所的护城河，同样的比特币能卖更贵的价格，但实际上反映的是市场的封闭和低效。

国际套利者进不来，韩国资金出不去，隔离迟早会被打破。一旦国际交易所找到合规进入韩国的方式，Upbit的垄断地位就危险了。

这里，韩元稳定币其实是个机会窗口。Terra崩盘后，韩国市场的稳定币真空一直没被人填补。韩国人对本币稳定币有真实需求：跨境汇款、避险、日常支付。公开数据也显示，韩国每年有150亿美元的跨境汇款市场的交易额。

（图源：Tiger Research）

而问题也恰恰在这：韩国《虚拟资产用户保护法》规定，交易所不能交易自己或关联方发行的代币。

建一条 Giwa 链，让合作伙伴 Naver Pay在链上发韩元稳定币，Upbit 提供基础设施。既规避了监管，又掌控了生态。

此外，在资本市场寻求卡位、竞争对手的步步紧逼，也是 Upbit 加速转型的重要原因。

另一个韩国本土的交易所 Bithumb 已经在准备2025年下半年上市，Dunamu（Upbit母公司）肯定也有类似计划。随着全球多家加密交易所先后上市，交易所的故事资本市场或许已经听腻了；而 "Web3基础设施" 听起来就性感多了。

当然，做链也有风险。Klaytn 的失败还历历在目。Kakao那么大的财阀支持，最后也没做起来。技术不是问题，生态才是。没有应用，没有用户，链可能就是个空壳。

但对Upbit来说，不做这个尝试的风险，可能比做了更大。

站在2025年9月的节点上看，交易所做链已经从"创新"变成了"标配"。Coinbase有Base，币安有BNB Chain，现在Upbit有了Giwa。

这场军备竞赛的终局或许不是谁的链更好，而是谁能率先找到新的商业模式。在这个意义上，Giwa的推出只是Upbit转型的第一步。真正的考验，才刚刚开始。