Rapport d'étude sur le marché sud-coréen des cryptomonnaies, redémarrage du marché et prochain cycle de croissance
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Rapport d'étude sur le marché sud-coréen des cryptomonnaies, redémarrage du marché et prochain cycle de croissance
De l'effondrement à la transition, le redémarrage du marché sud-coréen des cryptomonnaies et le prochain cycle de croissance
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur original : JE labs
1. Introduction : le changement de paradigme du marché
Signaux clés
- Le marché sud-coréen des actifs numériques connaît l'une des réinitialisations structurelles les plus importantes de son histoire. Le volume quotidien moyen d'Upbit est passé de 9 milliards de dollars en décembre 2024 à 1,78 milliard de dollars en novembre 2025, soit une baisse d'environ 80 %. Ce phénomène s'est produit alors que le nombre total de nouveaux jetons listés sur les bourses sud-coréennes a augmenté de 141 % en glissement annuel en 2025. Parallèlement, les capitaux des investisseurs particuliers ont fortement afflué vers le marché boursier en forte hausse. L'indice KOSPI a progressé d'environ 70 %, porté notamment par le secteur des puces IA mené par Samsung Electronics et SK hynix.
- La « prime kimchi », autrefois considérée comme un phénomène emblématique du marché sud-coréen, qui se situait historiquement autour de 10 %, est désormais compressée à environ 1,75 %. Il ne s'agit pas d'une fuite massive de capitaux, mais d'un processus normal de dégonflage de la bulle spéculative.
- La prime kimchi désigne l'écart de prix supérieur des actifs cryptographiques comme le bitcoin sur les bourses locales sud-coréennes (comme Upbit ou Bithumb) comparé aux bourses mondiales (comme Binance ou Coinbase).
- La question centrale est la suivante : l'ère de la crypto en Corée du Sud est-elle terminée, ou s'agit-il d'une réinitialisation système avant la prochaine vague structurelle ?
2. Les causes du gel : décrypter le ralentissement du marché sud-coréen de la crypto
Il ne s'agit pas d'un simple recul à court terme, mais d’un réajustement structurel provoqué par la réglementation, les contrôles des capitaux et la fatigue des investisseurs.
2.1 Réglementation lente et incertitude
- Le projet de loi sur les stablecoins, pilier fondamental futur du marché des actifs numériques en Corée du Sud, est bloqué depuis 7 mois en raison d’un débat sur la question de savoir si les émetteurs doivent être des banques ou des entités non bancaires. Actuellement, six propositions différentes sont en cours d’examen, et la Commission des services financiers (FSC) prévoit de les intégrer en un texte unique d’ici la fin 2025.
- Ce vide réglementaire freine l'innovation côté institutionnel et rend plus prudentes les entreprises Web2 explorant la tokenisation ou l'innovation au niveau de la couche de règlement-livraison. L’environnement général tend nettement à l’évitement du risque.
2.2 Fuite des capitaux et piège de liquidité
- Les stricts contrôles des changes en Corée du Sud empêchent les market makers et institutions étrangères d'injecter de la liquidité, entraînant une fuite de capitaux unidirectionnelle à long terme.
- La Loi sur les opérations de change (Foreign Exchange Transactions Act, FETA) : les non-résidents ne peuvent pas détenir librement ou utiliser souplement le won coréen ; la plupart des mouvements importants de devises et de capitaux exigent une déclaration obligatoire ou une autorisation préalable, ce qui limite fortement la capacité des institutions étrangères à opérer librement sur le marché sud-coréen.
- Les Directives sur les activités de change de l'Autorité de surveillance financière (FSS) : les banques locales font face à des limites strictes sur leurs positions intrajournalières et sont pratiquement interdites d'offrir de la liquidité en won aux institutions non résidentes, empêchant ainsi les market makers étrangers d'établir des positions en won et de fournir un service de liquidité véritablement bilatéral.
- Bien qu'on prévoie que le chiffre d'affaires du marché sud-coréen des actifs numériques atteindra 635 millions de dollars d'ici 2030, le problème de la contraction de liquidité reste très marqué à court terme.
- Fait intéressant, le marché sud-coréen dépend fortement du trading avec effet de levier. En cas de nouveau catalyseur — comme une clarification réglementaire ou une nouvelle hausse mondiale du bitcoin —, une reprise extrêmement rapide du marché pourrait se produire.
2.3 Un redressement constructif, pas un vrai effondrement
- Plutôt que de voir le refroidissement du marché comme un déclin, il faut le comprendre comme un retour à la normale. Le cycle sud-coréen s'aligne désormais sur les tendances mondiales : passage d'une croissance extensive pilotée par la spéculation vers une phase davantage centrée sur la valeur d'usage. L'attention des participants au marché se déplace progressivement du trading à court terme vers les infrastructures, la conservation (custody), la conformité et les applications dans le monde réel. Cette phase, bien que douloureuse, est nécessaire pour soutenir une expansion durable à l'avenir.
3. Les géants de la crypto débarquent massivement à Séoul
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Même si la participation des investisseurs locaux a nettement diminué, les géants mondiaux de la crypto renforcent activement leur présence sur le marché sud-coréen. Cette expansion contre-cycle montre que les acteurs extérieurs continuent de considérer favorablement la culture technologique de la population sud-coréenne et le potentiel à long terme du marché institutionnel.
3.1 Actions clés
- En octobre 2025, Binance est revenu massivement sur le marché sud-coréen via l'acquisition de Gopax, mettant fin à une absence de quatre ans. Cela a été rendu possible en partie grâce à l'assouplissement des restrictions sud-coréennes sur la détention d'actions par des investisseurs étrangers, envoyant ainsi un signal que la Corée du Sud est prête à s'ouvrir davantage aux entreprises mondiales de crypto.
- Cette acquisition jette les bases d'une concurrence accrue, de canaux de liquidité plus fluides et d'une offre de produits plus complexes et matures. Les utilisateurs locaux bénéficieront d'une amélioration significative des produits et services accessibles.
- Matrice des indicateurs clés de performance
Source : Surf AI, 2025
3.2 Pourquoi maintenant ?
Trois facteurs stratégiques permettent de comprendre ce timing :
- Haute littératie crypto et adoption technologique extrêmement rapide
- La Corée du Sud reste l'un des marchés les plus rapides au monde en termes d'acceptation et de déploiement des nouvelles technologies, y compris l'IA et les actifs numériques.
- Perspectives d'intégration des stablecoins
- Les banques locales, les fintechs ainsi que des géants internet comme Kakao et Naver explorent des projets pilotes de stablecoins, ouvrant la voie à un pont entre le système financier local et le monde on-chain.
- Demande croissante des institutions
- Les investisseurs institutionnels sud-coréens manifestent un intérêt croissant pour la custody, la tokenisation d'actifs et une allocation légale et conforme aux actifs numériques, posant ainsi les bases d'un afflux continu de capitaux à long terme.
4. Perspectives
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Le marasme actuel n’est pas une fin, mais une réinitialisation structurelle visant à faire passer le marché sud-coréen d’une logique purement spéculative à une orientation axée sur la valeur d’usage et mieux alignée sur la demande institutionnelle. La législation sur les stablecoins, les infrastructures de custody institutionnel et un ETF bitcoin potentiel pourraient devenir les piliers clés de la prochaine phase de croissance. La Corée du Sud entre dans une nouvelle ère, pilotée par la valeur réelle des produits, l’éducation des utilisateurs et l’innovation conforme.
4.1 Prévisions du marché
- On s'attend à ce que le marché sud-coréen de la crypto croisse lentement à un taux de croissance annuel composé de 2,94 %, mais le véritable point de basculement viendra probablement de l'approbation d'un ETF bitcoin attendue en 2026. Ce sujet est déjà fréquemment discuté parmi les décideurs politiques sud-coréens.
- Si cet ETF est approuvé, les changements possibles incluent :
- L'entrée officielle des fonds de pension et des sociétés de gestion d'actifs sud-coréens
- L'arrivée massive de market makers étrangers
- Une meilleure découverte des prix et des spreads acheteur-vendeur plus serrés
Ce scénario pourrait aussi permettre à la Corée du Sud de retrouver son statut de carrefour régional d’afflux net de capitaux.
4.2 La convergence du Web2 et du Web3 en Corée
- Les grands groupes industriels sud-coréens approfondissent leur implication dans les applications pratiques de la blockchain :
- Les banques, les fintechs et les grandes entreprises technologiques testent des projets pilotes de stablecoins et explorent des pistes de paiement et de règlement liées au won numérique.
- Upbit et Bithumb ont lancé ou étendu leurs services de custody institutionnelle, permettant aux institutions locales et aux capitaux étrangers de revenir sur le marché de façon conforme.
- Ceci marque une transition du marché d’un usage principalement spéculatif vers un modèle centré sur les infrastructures et les applications concrètes.
4.3 Comparaison internationale
- L'orientation réglementaire sud-coréenne se rapproche de plus en plus de celle du Japon : stricte mais relativement prévisible. Si la Corée du Sud parvient à une clarté réglementaire similaire sur des sujets clés comme les stablecoins, la tokenisation d'actifs ou les ETF d'actifs numériques, elle aura tout à fait la possibilité de devenir l'un des centres crypto les plus équilibrés d'Asie, attirant à la fois des bâtisseurs institutionnels et la liquidité mondiale.
4.4 Du point de vue marketing Web3 : pourquoi la Corée accorde-t-elle une importance particulière à l'utilisabilité réelle des produits ?
- Lors du prochain cycle en Corée du Sud, un moteur structurel important mais souvent sous-estimé est la demande croissante des utilisateurs quant à l’utilisabilité réelle des produits.
- La Corée du Sud fait partie des rares marchés où les bourses et les utilisateurs testent activement, vérifient et approfondissent leur compréhension d’un projet avant de l’adopter pleinement. Cette tendance devient de plus en plus marquée alors que le marché passe à une phase pilotée par la valeur d’usage.
- Par exemple :
- Les quiz éducatifs d’Upbit : transformer l’éducation en infrastructure de marché
- Upbit organise fréquemment des activités éducatives sous forme de quiz lors de la cotation de nouveaux jetons, exigeant des utilisateurs qu’ils répondent à des questions sur :
- L’architecture technique du projet
- Le modèle économique du jeton
- Les cas d’usage et les fonctionnalités réelles
- La feuille de route et le profil de risque
- Ceci diffère fondamentalement des modèles courants ailleurs basés sur les airdrops et le farming gratuit. Ce dispositif envoie un signal clair : les bourses sud-coréennes accordent plus d’importance à la vérification, à la compréhension et à l’éducation des utilisateurs, et exigent des projets qu’ils expliquent clairement et en profondeur leur valeur ajoutée.
- L’activité d’utilisation pratique de produits Upbit x Surf
- En 2025, Upbit a collaboré avec Surf pour organiser une campagne d’utilisation pratique de produits, encourageant les utilisateurs à tester directement les produits des projets, à expérimenter leurs fonctionnalités et à produire des résultats concrets d’utilisation.
- Ceci illustre clairement un changement : les bourses sud-coréennes attachent de plus en plus d’importance à la validation par expérience d’utilisation réelle, plutôt qu’à une simple exposition marketing superficielle.
- En Corée du Sud, le fait qu’un produit soit utilisable et facile à utiliser constitue en soi le meilleur marketing.
- Un projet ne reposant que sur la narration sans exécution concrète ne peut pas survivre durablement ici.
4.5 Manuel de l’investisseur
Pour bien positionner ses investissements durant cette phase de réinitialisation, l’investisseur doit :
- Suivre attentivement les événements catalyseurs clés tels que : l’avancement de l’intégration du projet de loi FSC, les discussions sur l’ETF bitcoin et la mise en œuvre imminente de la législation sur les stablecoins.
- Privilégier les projets dotés d’une valeur d’usage à long terme plutôt que les jetons purement basés sur l’euphorie et la spéculation.
- Accorder une attention particulière aux indicateurs macroéconomiques du quatrième trimestre, car historiquement, les investisseurs particuliers sud-coréens reviennent massivement sur le marché lorsque l’appétit pour le risque remonte.
- Diversifier ses placements afin de réduire l’exposition unique à des thèmes narratifs dépendant uniquement du calendrier politique et réglementaire.
En outre, les investisseurs doivent surveiller de près les écosystèmes internationaux qui se positionnent précocement en Corée et développent des capacités locales. Une tendance clé qui façonne le prochain cycle sud-coréen est la rapide conclusion de partenariats entre les écosystèmes mondiaux de chaînes publiques et les grandes entreprises sud-coréennes. Cela indique que la Corée du Sud est en train de passer d’un marché centré sur la transaction et la consommation à un rôle de carrefour pour le « développement conjoint et l’intégration profonde des infrastructures ».
Cas 1 : Sui x t’order
- Partenaire local : t’order (réseau dominant en Corée du Sud pour la commande au comptoir et les systèmes POS)
- Mode d’intégration : prise en charge des paiements en stablecoin indexé sur le won coréen, combiné à des paiements par QR code et reconnaissance faciale, frais zéro pour les commerçants, règlement en temps réel
Cas 2 : Solana x Shinhan Securities
- Partenaire local : Shinhan Securities (l’un des principaux courtiers sud-coréens)
- Nature de la collaboration : signature d’un mémorandum d’entente stratégique (MOU) pour soutenir conjointement les entrepreneurs Web3, les développeurs et le développement de l’écosystème Solana en Corée du Sud, piloté par Superteam Korea
Cas 3 : Arbitrum x Lotte Group
- Partenaire local : Lotte Group (l’un des plus grands groupes industriels sud-coréens)
- Mode d’intégration : Arbitrum accorde une aide financière importante aux développeurs de Caliverse (la plateforme métavers de Lotte) pour intégrer la blockchain Arbitrum
5. L’hiver crypto en Corée du Sud est une réinitialisation, pas une retraite — et une fenêtre stratégique pour les bâtisseurs
Malgré le repli actuel du marché, la Corée du Sud reste l’un des marchés de crypto les plus dynamiques au monde. Les stablecoins aident les grandes entreprises Web2 à explorer le règlement on-chain et la tokenisation des infrastructures ; les principales bourses continuent d’étendre leurs services de custody et destinés aux institutions ; et la possibilité d’approbation d’un ETF bitcoin augmente nettement la probabilité d’un retour de liquidité étrangère en Corée du Sud.
L’écosystème crypto sud-coréen ne se termine pas, il mûrit rapidement.
Cette réinitialisation signifie que la Corée du Sud est en train de passer d’un terrain de jeu spéculatif dominé par les particuliers à un système économique d’actifs numériques structuré, soutenu par des institutions et des cadres institutionnels solides.
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