Comment Curve est devenu un distributeur automatique de BTC pour l'achat de LUNA ?
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Comment Curve est devenu un distributeur automatique de BTC pour l'achat de LUNA ?
TFL possède 413 millions de jetons LUNA, d'une valeur actuelle de 43,3 milliards de dollars, soit plus que l'offre totale en circulation à l'heure actuelle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 0xHamZ
Traduction : TechFlow intern
TFL (Terraform Labs) détient 413 millions de jetons LUNA, d'une valeur actuelle de 43,3 milliards de dollars, soit davantage que la totalité de l'offre en circulation du token à ce jour.
Vendre cette quantité sans provoquer de perturbations revient à marcher sur un fil.
Au cours des six derniers mois, TFL a commencé à débloquer ses réserves : d’abord par des dons de LUNA à la LFG, puis via des ventes OTC à rabais. Aujourd’hui, Do Kwon (fondateur de Terra) souhaite constituer une réserve stratégique en BTC.
LUNA détient actuellement 1,5 milliard de dollars en BTC et vise un objectif de 10 milliards. D'où viendra cet argent ?
Une solution consisterait à vendre directement des LUNA pour acheter du BTC, mais cela entraînerait une surabondance d'offre, augmenterait la liquidité de LUNA et enverrait un signal erroné quant à la vision de valeur de TFL.
À la place, Do Kwon échange du LUNA contre de l’UST, puis utilise cet UST pour acquérir du BTC. Le problème est que les quantités de BTC disponibles sur les plateformes d’échange natives de Terra sont largement insuffisantes. On comprend donc progressivement que DK brûle du LUNA pour frapper de l’UST, connecte cet UST à Ethereum, le convertit en USDC/T sur le pool CRV, puis achète du BTC avec ces USDC/T.
Nous avons déjà observé ce mécanisme en action : le 5 mars, la LFG a publié un tweet annonçant l’équilibrage du pool UST sur CRV. Ce même jour, 70 millions de dollars d’UST ont été échangés contre USDT ; trois jours plus tard, environ 500 millions de dollars de Tether ont été transférés vers la LFG.
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Le problème est que le pool CRV actuel n’est pas assez grand : il contient seulement 650 millions de dollars d’USDC/T, alors qu’il en faudrait 8,5 milliards.
C’est pourquoi l’annonce du Pool 4 n’a rien d’étonnant : il lui faut un accès continu à une grande quantité de monnaie forte, uniquement disponible sur CRV, à condition que des fournisseurs de liquidités (LP) mettent de l’USDC/T dans le pool UST.
En l’absence de ces LP, DK pourrait être confronté à un déséquilibre du pool et contraint de vendre du LUNA contre des dollars. Certaines preuves indiquent que TFL s’intéresse aux avantages du pool MIM/UST. Ce dernier avait atteint un pic de 1 milliard de dollars, mais est désormais réduit à 100 millions. Le graphique ci-dessous montre que TFL a accéléré la résolution du problème MIM.
LUNA a besoin d’un pool profond et en croissance continue de monnaie forte. Les incitations (bribes) en CRV/CVX vont donc croître. Ces « pots-de-vin » en LUNA sont comparables aux remises nécessaires pour placer des milliards de LUNA via des canaux OTC. Étant donné que les allocations privées de jetons bénéficient généralement de remises de 20 à 30 %, on peut dire que si DK parvient à sortir 8,5 milliards de dollars de LUNA en ne payant qu’une remise de 15 % sous forme d’incitations, c’est là un gain marginal significatif.
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