Entretien avec le fondateur de Terra : J'ai tout misé, mais cette fois, j'ai perdu
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Entretien avec le fondateur de Terra : J'ai tout misé, mais cette fois, j'ai perdu
A jadis tout misé sur un seul coup, sans imaginer perdre à ce point.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesUST a perdu sa stabilité en tant que stablecoin adossée au dollar américain, et l’homme qui avait porté son ascension — Do Kwon — est de retour sous les projecteurs.
Trois mois après que la narration autour d’UST se soit progressivement effondrée, Do Kwon réapparaît publiquement. Il tente désormais de reconstruire UST, presque à partir de rien. Pour la plupart des gens, méfiants face à son passé, l’avenir ne vaut même pas qu’on s’y intéresse. C’est pourquoi Zack, membre de Coinage, s’est rendu à Singapour pour interviewer Do Kwon pendant deux jours, chez lui et dans son bureau, afin d’explorer si l’effondrement de Terra était simplement un échec ou bien une escroquerie.
Do Kwon s’exprime pour la première fois devant une caméra, livrant ses pensées profondes au grand public. Il raconte avoir cru en son succès, avoir tenté de lever 2 milliards de dollars la nuit de l’effondrement d’UST, mais que la fuite d’information a permis aux vendeurs à découvert de frapper rapidement : « Je voulais miser gros, mais j’ai perdu. »
TechFlow, selon le contenu de la vidéo :
Zack : Comment réfutez-vous l’idée selon laquelle « UST était une escroquerie » ?
Do Kwon : Je ne pense pas qu’il y ait eu de problème moral avec l’affaire UST, particulièrement dans un domaine qui exige une compréhension technique approfondie. Mais il est extrêmement difficile de fournir une réponse satisfaisante quand tout le monde traverse une grande souffrance et de la colère.
Zack : L’effondrement d’UST n’a pris que 72 heures. Cette rapidité vous a-t-elle surpris ?
Do Kwon : Je n’aurais jamais imaginé que cela puisse arriver. Depuis, je m’efforce de reconstruire l’écosystème et la communauté, comme je l’ai fait ces cinq dernières années. Je n’ai pas encore trouvé les mots justes pour décrire ce sentiment. Beaucoup dans la communauté ont perdu leur argent, leur vie, leurs économies… De nombreux projets construits sur Terra ont vécu des expériences similaires, voire pires.
Zack : En tant que créateur de tout cela, c’est cruel.
Do Kwon : Évidemment, avec le recul, nombre de convictions que j’avais et d’hypothèses que j’ai faites étaient erronées.
Zack : Je pense que la confiance est au cœur du sujet. Ironiquement, dans ces systèmes dits « sans confiance » (trustless), on se pose toujours la question : peut-on faire confiance à celui qui crée un système supposé ne pas en nécessiter ? Qu’avez-vous à dire pour que les gens vous croient ?
Do Kwon : Si tout cela avait été fait par intérêt personnel, ce serait la manière la plus stupide de procéder. Pourquoi risquer cinq ans de réputation, donner à votre fille le prénom Luna, pour devenir ensuite la personne la plus détestée d’internet en quelques jours ?
La seule chose que je puisse faire, et faire au mieux, c’est être franc sur ce qui s’est produit, et reconnaître mes erreurs.
Zack : Quand le protocole Anchor est apparu, son taux d’intérêt n’était pas de 8 %, mais de 20 %. Certains employés auraient jugé ce taux exagéré dès le départ, bien supérieur aux niveaux existants.
Do Kwon : En interne, le consensus sur le taux d’intérêt visé était en réalité de plusieurs milliers de pourcents d’APR.
Zack : Au cours de cette croissance rapide, Anchor a fini par capter près de 17 milliards de dollars. Cela correspondait-il à vos attentes ?
Do Kwon : Chaque jour, je sentais UST devenir plus fort que la veille.
Zack : Derrière UST, il y avait une autre stratégie opérationnelle, différente de la promesse initiale d’UST et de LUNA : une stablecoin algorithmique fonctionnant parfaitement sans réserve.
En partant du bitcoin, en ajoutant divers types de collatéraux, UST aurait pu devenir la stablecoin décentralisée pour toutes les cryptomonnaies.
Mais d’où venait ce plan ? Et quel était votre motif à l’époque ?
Do Kwon : Nous avons commencé avec le bitcoin parce que nous croyions que c’était la monnaie numérique la plus résiliente et la moins biaisée de la planète. Avec certaines optimisations, notamment liées à la stabilité économique, nous pouvions disposer de réserves suffisantes.
À un autre niveau, j’ai trop misé sur le bitcoin. Honnêtement, je n’aurais jamais pensé qu’il baisserait autant. Je savais que depuis son sommet, le bitcoin avait perdu environ 80 % de sa valeur, mais je pensais aussi que la production économique créée dans la crypto, ainsi que le nombre de personnes entrant dans le secteur pour construire, étaient sans précédent. À l’époque, je voulais créer un produit véritablement décentralisé et très résilient. Mais j’ai eu tort.
Zack : Revenons à la chronologie des événements. Quand UST a commencé à décrocher légèrement, votre compte Twitter semblait très calme. Puis, lorsque la situation s’est aggravée, vous avez commencé à parler directement avec l’équipe Terra. Que s’est-il passé ce jour-là ?
Do Kwon : J’étais à Singapour. Je me suis réveillé le matin, voyant que le pool Curve était déséquilibré à cause d’une transaction très importante. Le montant initial était d’environ 84 millions de dollars. J’ai alors accumulé plusieurs centaines de millions pour contrer cela.
Mais comme visible sur Twitter, le sentiment du marché s’est détérioré, davantage de personnes ont commencé à trader sur Curve, et la pression vendeuse est devenue de plus en plus forte. Nous avons donc lancé une levée de fonds de 2 milliards de dollars en pleine nuit pour résister au choc. Malheureusement, l’information a fuité. Nous avons vu un volume massif de positions courtes sur LUNA s’accumuler. La valeur des jetons que nous comptions vendre était déjà condamnée à la baisse.
Zack : Quand l’accord n’a pas pu se faire, quelle était l’ambiance dans la salle de crise ?
Do Kwon : En repensant à ce moment, je ne pensais pas qu’UST ne pourrait pas revenir à parité, car je connaissais bien ce genre de crises, qui avaient toujours fini par se résorber.
Zack : À quel moment précis les discussions dans la salle de crise ont-elles changé pour devenir « nous avons tout essayé, sans succès » ?
Do Kwon : Quand je suis entré dans un état proche du choc. À vrai dire, je ne m’en suis même pas rendu compte, car comme la plupart des gens sur place, nous n’avions pas dormi depuis plusieurs jours.
Zack : Combien avez-vous dormi cette semaine-là ?
Do Kwon : Plusieurs nuits blanches consécutives. Je ne m’en souviens plus très bien. Je n’ai tout simplement pas vu le temps passer. Même aujourd’hui, si vous me demandez ce qui s’est passé le jour ou la nuit, je ne saurais pas répondre, car je n’ai presque pas quitté mon lit. Tout était noir.
Zack : Beaucoup dans la communauté Terra parlent de suicide ou ont perdu toute leur épargne. Un proche de la famille de mon cofondateur s’est suicidé. Il existe beaucoup de ces histoires. Que diriez-vous aux personnes touchées ?
Do Kwon : Après l’arrêt de la réaction en chaîne, j’ai passé plusieurs jours au téléphone avec de nombreuses personnes de la communauté Terra avec qui j’avais parlé directement. Tout cela a été très difficile.
Zack : Avez-vous déjà voulu retirer certaines choses que vous avez dites auparavant ? Certaines phrases ont été largement diffusées comme des « flags ».
Do Kwon : Parfois, je faisais certaines choses pour plaire à la communauté. En y repensant, si vous me demandez si je ressentais vraiment ce que certaines de mes déclarations semblaient exprimer, je dois dire que non, je ne le reconnaîtrais pas entièrement.
Zack : Quelle a été votre expérience avec la communauté Terra ? Vous a-t-elle transformé ?
Do Kwon : Je pense que la plus grande prise de conscience est que j’ai beaucoup de clarté sur les choses que j’aime faire. J’aimais ce moment où je savais à quoi devait ressembler l’avenir. Et grâce à mon travail, cela pouvait influencer le présent.
Zack : Quel a été votre coût personnel dans tout cela ? On dit que vous étiez paper billionaire, du moins à l’époque. Mais lié à ce projet, tout est retombé à zéro.
Do Kwon : Comme on se le raconte entre soi, en regardant en arrière, la situation semble encore pire, plus terrifiante, presque irrémédiable.
Je veux juste clarifier une chose : Terra/Luna, c’était tout pour moi. J’ai mis mes actes derrière mes convictions. J’ai parié très gros, et en une nuit, j’ai tout perdu.
Zack : Passons maintenant aux questions juridiques. Ni vous ni moi ne sommes avocats, mais comment comptez-vous affronter tout cela ?
Do Kwon : Vous parlez de la manière de gérer la procédure régulière ? Ce n’est pas tant une question de ce que vous allez affronter, mais plutôt de comment vous l’affrontez.
Zack : Oui, c’est intéressant, car après l’effondrement, toute votre équipe juridique vous a quitté. Nous faisons cet entretien parce que vous souhaitez parler honnêtement et transparentment de ce qui s’est passé. Je ne sais pas si vous êtes en contact avec d’autres avocats maintenant, mais vous devriez probablement le faire.
Do Kwon : Même si les avocats ne sont pas heureux de travailler avec moi, c’est ainsi.
Zack : Concernant ceux qui sont aujourd’hui liés à ces responsabilités, comme Daniel Shin dont nous parlons. Hier soir, on a appris que des procureurs ont perquisitionné sa maison pour chercher des indices. Quel impact cela pourrait-il avoir sur lui ?
Do Kwon : Chaque fois que vous me posez une question qui me met mal à l’aise, je me sens comme un danseur sur le point de monter sur scène — toujours très mal. Étant donné qu’il a quitté l’entreprise depuis un moment, je ne pense pas qu’il ait quoi que ce soit à voir avec ce qui s’est produit ici.
Zack : Il est toujours en Corée. Les anciens et actuels employés de Terra ne peuvent pas quitter la Corée. Y a-t-il quelqu’un qui envisage d’y retourner ?
Do Kwon : C’est difficile de prendre une décision, car nous n’avons jamais été contactés par les enquêteurs, et ils ne nous ont jamais inculpés de quelque crime que ce soit.
Zack : Mais comme vous, j’aime bien revenir sur certaines choses. Quelle est votre opinion ? Par exemple, comment définissez-vous la fraude ?
Do Kwon : Si vous savez qu’une chose est fausse, et que vous prétendez qu’elle est vraie dans un but d’intérêt personnel ou autre, alors c’est de la fraude.
Zack : Pourtant, avant, quand on parlait d’UST et de la stablecoin basée sur Chai, peu de gens l’utilisaient. Mais même après que l’écosystème fut complètement développé, vous continuiez de vanter Chai comme preuve de votre optimisme concernant l’écosystème Terra.
Do Kwon : Je ne savais pas qu’ils avaient suspendu leurs activités le 18 mars, jusqu’à récemment. Comme l’a demandé le Wall Street Journal, ils ont tenté de suspendre toutes les activités de Terra et leurs relations avec tous leurs partenaires, et je ne suis plus impliqué dans la gestion de Chai.
Zack : Mais c’est l’entreprise de votre meilleur ami.
Do Kwon : Je pense que si j’ai dit du bien d’une chose, ou partagé une bonne nouvelle, alors en théorie, j’ai aussi la responsabilité de partager les mauvaises nouvelles, surtout si mes propos ont attiré l’attention.
Zack : Mais ignorer ainsi les risques, selon vous, est-ce de la fraude ?
Do Kwon : Quand nous avons tenté de construire UST, comme toutes les personnes ayant choisi de travailler ici et tous les acteurs clés de l’écosystème Terra, leur objectif principal me semblait être de créer la meilleure monnaie décentralisée possible. Je pense que tout ce qu’ils ont dit allait dans ce sens.
Zack : Mais la plupart surestiment fortement les fonctionnalités du produit.
Do Kwon : Je ne pense pas que ce soit le cas. Nous avons tendance à mettre en avant les avantages des produits construits sur la stablecoin. Je pense que tout ce qui nous enthousiasmait dans la stablecoin de la série Terra était vrai.
Zack : Mais c’est une question cruciale. Si on l’appelle « stablecoin », l’accent est mis sur la stabilité. Certains pourraient regarder UST et dire que ce produit n’a rien accompli. Cette critique est-elle injuste ?
Do Kwon : L’analogie juste serait un test sanguin qui fonctionne un moment, puis finit par ne plus fonctionner du tout.
Mais ici, c’est différent, non ? Comme si les gens pensaient que le test sanguin n’avait jamais fonctionné. En réalité, UST a très bien fonctionné tout au long de son histoire. Avant que je m’arrête, son bon fonctionnement était visible, open source et transparent.
Zack : Vous êtes intelligent, vous comprenez probablement mieux les stablecoins que quiconque au monde. Vous connaissez aussi le risque de décrochage. En fait, chaque algorithme de stablecoin de l’histoire a échoué. Soit Do Kwon était trop sûr de lui. En y repensant, personne ne veut admettre qu’il était trop confiant, car cela vous fait paraître stupide. Soit une personne a menti sur ce point. Selon vous, quelle est la vérité ?
Do Kwon : Avec le recul, cela semble effectivement très irrationnel. Mais vous devez vous mettre à la place d’un fondateur. Si vous enchaînez une série de victoires, et que l’écosystème approche lentement des 100 milliards de dollars, à ce stade, vous ne pensez presque plus pouvoir échouer.
Zack : À ce moment-là, vous étiez pratiquement un dieu de la crypto.
Do Kwon : Je ne dirais pas que j’étais un dieu. Je dirais que nous avons gagné la confiance et la foi de nombreuses personnes, à l’intérieur comme à l’extérieur du secteur. Cela nous donnait un sentiment de grand succès. La réalité, c’est que nous avons tenté de créer la meilleure monnaie au monde, mais cela n’a tout simplement pas fonctionné.
Vous ne pouvez pas reprocher aux marchés leurs émotions, n’est-ce pas ? Vous ne pouvez pas blâmer les gens qui font du short, ni traiter de stupides ceux qui font du long.
Zack : Essayez-vous de prouver qu’il y avait un complot, que quelqu’un attaquait la communauté ?
Do Kwon : Si vous me demandez s’il est possible que quelqu’un ait profité de cette opportunité particulière, je répondrais oui. Mais si de telles opportunités existent, la responsabilité incombe d’abord à ceux qui ont créé ces faiblesses. Et qui est-ce ? Moi. Seul. Je suis responsable de toute vulnérabilité qui a permis aux vendeurs à découvert de profiter.
Zack : Et vous-même ?
Do Kwon : Vous me demandez si j’ai fait du short ? Je n’ai jamais fait de vente à découvert sur une cryptomonnaie de ma vie, encore moins sur Luna ou UST.
Zack : Quand vous pensez à votre fille, vous avez mentionné avoir nommé votre enfant Luna, votre plus grand amour, du nom de votre plus grande invention. Qu’est-ce que cela signifie pour elle ? Et pour vous, en tant que père ?
Do Kwon : Disons que j’ai la motivation de veiller à ce que son prénom ne soit pas une source de honte, mais une fierté. Un nom ne change pas facilement, et je pense qu’il fait partie intégrante de l’histoire de notre famille. Je prévois de rester ici très longtemps pour reconstruire. Si mon raisonnement est juste, alors ce que je ferai dans les 20 prochaines années aura plus de sens que ce qui s’est produit ces six dernières semaines.
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