À la veille du procès de Do Kwon, 1,8 milliard de dollars sont misés sur sa peine
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À la veille du procès de Do Kwon, 1,8 milliard de dollars sont misés sur sa peine
Des fondamentaux morts, une spéculation vivante.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : David, TechFlow
À la date du 10 décembre au soir, vous n'avez peut-être pas remarqué à quel point les données du contrat du jeton LUNA sont absurdes.
Sans aucune mise à niveau technique ni bonne nouvelle pour l'écosystème, le volume total des contrats de la série LUNA (y compris LUNA et LUNA2) a atteint près de 1,8 milliard de dollars américains en 24 heures sur l'ensemble du marché.
En outre, le cours du LUNA lui-même a augmenté de 150 % au cours de la dernière semaine.
Pour comparaison, combinés ensemble, les volumes de transaction de LUNA et LUNA2 se classent désormais parmi les dix premiers du classement mondial des contrats, juste derrière HYPE avec 1,88 milliard de dollars.
Leurs taux de financement s'élèvent respectivement à -0,0595 % et -0,0789 %.
Un taux de financement fortement négatif signifie que le marché est non seulement surchargé, mais aussi dans un état extrême de divergence : une grande quantité de capitaux parient à la baisse, tandis qu'un autre flux encore plus massif exploite cette congestion pour forcer une hausse.
Nous savons tous que LUNA n'a plus de fondamentaux. Ces 1,8 milliard de dollars de liquidités échangent en réalité un pari dont le résultat sera connu très prochainement :
Demain, le 11 décembre à 24 heures, l'ancien « roi des stablecoins », Do Kwon, subira son audience finale de sentencing devant le tribunal fédéral du district sud de New York, salle 1305.
Le marché parie réellement, avec de l'argent concret, sur la durée de la peine de ce grand acteur de la précédente ère crypto.
La peine peut être longue ou courte, la spéculation ne dort jamais
Pour comprendre ce volume de transactions de contrats de 1,8 milliard de dollars, il faut examiner l'état réel de cette affaire.
Pour la plupart des gens, le nom de Do Kwon a disparu de leur champ de vision après l'effondrement épique de 2022.
Mais en réalité, cet ancien magnat de la cryptomonnaie a été extradé à New York dès la fin 2024. En août de cette année, il a officiellement plaidé coupable devant le tribunal fédéral de Manhattan, admettant plusieurs chefs d'accusation, notamment la fraude boursière.
L'audience de demain n'est pas un débat sur « coupable ou non coupable », mais la décision finale concernant la durée de la peine. Selon les derniers documents judiciaires, les parties civile et défensive ont des positions radicalement opposées sur la sanction :
L'accusation demande 12 ans de prison.
Le bureau du procureur américain adopte une position ferme, arguant des pertes de dizaines de milliards de dollars causées par l'effondrement de Terra, ainsi que des comportements frauduleux de Do Kwon avant l'effondrement, notamment concernant l'application de paiement Chai et sa fausse intégration blockchain.
Aux yeux du marché, 12 ans signifierait une fin totale. Compte tenu du cycle crypto de 4 ans, cela impliquerait trois cycles sans aucun lien avec Do Kwon.
La défense demande 5 ans de prison.
L'équipe de défense joue la carte de la compassion, soulignant que Do Kwon a déjà passé beaucoup de temps en détention en Serbie et qu'il a coopéré pleinement, notamment en acceptant le paiement des amendes imposées par la SEC.
Un écart de 7 ans suffit largement à organiser autour du jeton LUNA une spéculation intrajournalière et une lutte entre capitaux.
Logiquement, si le fondateur est sévèrement condamné, le jeton LUNA serait encore plus proche du zéro. Ainsi, le marché est envahi de positions courtes, ce qui explique les taux de financement négatifs observés.
Mais les principaux investisseurs, ou plutôt les manipulateurs du marché, n'ont pas besoin de croire vraiment que Do Kwon sera condamné à seulement 5 ans. Il leur suffit d'exploiter l'incertitude du verdict pour faire monter artificiellement les prix et cibler précisément les vendeurs à découvert trop nombreux.
Cela expliquerait pourquoi LUNA a connu une forte hausse la veille du procès de Do Kwon. Le marché ne célèbre certainement pas la justice, il spéculera simplement sur le verdict lui-même.
Alors que le marché crypto manque déjà cruellement de sujets chauds et souffre d'une faiblesse générale, cette audience crée l'une des rares sources de volatilité locale.
Des victimes aux prédateurs
Tu te réveilles. Nous sommes en 2022.
Si nous avions ouvert, en mai 2022, le graphique de la répartition des détenteurs de LUNA, nous aurions vu un tableau bien plus tragique :
Il y avait là des petits investisseurs sud-coréens ayant perdu leurs économies, des fonds crypto durement touchés, et des spéculateurs ayant tenté de racheter au plus bas mais enterrés sous les pertes. Les transactions étaient alors empreintes de colère, de désespoir et de tentatives irrationnelles de sauvetage.
Trois ans plus tard, la structure microscopique du marché a complètement changé.
Les anciennes victimes ont depuis longtemps vendu à perte et quitté le jeu. Ceux qui siègent aujourd'hui en face sont probablement des participants tout à fait différents : équipes de trading quantitatif haute fréquence, fonds spéculatifs axés sur les événements (Event-Driven Funds), et spéculateurs spécialisés dans la chasse aux « actifs pourris ».
Pour ces nouveaux acteurs, savoir si Do Kwon est innocent ou si l'écosystème Terra a un avenir n'est pas seulement sans importance, c'est carrément un bruit. Le seul indicateur qui les intéresse est le bêta événementiel (Event Beta), c'est-à-dire la sensibilité du prix de l'actif à une information juridique spécifique.
Dans ce contexte, la nature même du jeton LUNA s'est transformée : il est devenu un instrument dérivé lié à une affaire judiciaire, tout comme certains jetons Meme fluctuent selon les moindres gestes d'une personnalité publique.
C'est une maturité extrêmement cruelle du marché crypto : la mort ou l'emprisonnement peuvent eux-mêmes être « monétisés ».
Actuellement, LUNA est même devenu un simple shell pour des transactions, essentiellement une tarification de catastrophe. Les grands acteurs savent parfaitement que les fondamentaux sont à zéro. Mais tant qu'existe une divergence, tant qu'il y a un espace pour le combat acheteurs-vendeurs, ce « coquille vide » devient un actif idéal pour trader.
On pourrait même dire que c'est justement parce qu'il n'y a plus d'ancre fondamentale que les fluctuations des prix ne sont plus bridées, et dépendent uniquement de l'émotion collective.
Cela illustre bien cette phrase : la majorité des jetons crypto sont en réalité des memes.
Tout peut être valorisé
Quel que soit le verdict entendu demain par Do Kwon — « 5 ans » ou « 12 ans » — pour le jeton LUNA, le résultat pourrait bien être le même.
Après l'événement, le jeton retrouvera très probablement une totale absence de volatilité ; non seulement une mauvaise nouvelle tuera le marché, mais aussi une bonne nouvelle certaine.
En cas de condamnation lourde, la logique reviendra aux fondamentaux et le prix retombera à zéro ; en cas de peine légère, l'effet « bonnes nouvelles » se produira, entraînant un « Sell the News », où les prises de bénéfices s'évacueront comme une marée descendante.
Franchement, LUNA est un excellent miroir d'observation.
Il a reflété autrefois le récit technologique d'une stablecoin algorithmique, mais il reflète aussi aujourd'hui un aspect extrêmement mature et froid de ce marché.
Le marché crypto actuel est tellement efficace qu'il peut transformer, dès lors qu'il reste un soupçon de valeur médiatique, même une pièce morte et un fondateur déjà reconnu coupable, en jetons de casino.
L'efficacité de liquidité du marché crypto a atteint un sommet : elle peut valoriser n'importe quoi — les émotions, les bugs, les mèmes... bien sûr, aussi la liberté d'un homme et le déroulement d'un jugement de justice.
Faits face à une telle efficacité extrême, les jugements moraux semblent un peu superflus.
Le reste de la vie de Do Kwon pourrait bien se dérouler tristement en prison, mais le marché crypto n'a pas de tristesse, seulement de la volatilité encore non valorisée.
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