Effondrement ou renaissance ? Faisons le point sur l'actuel LUNA 2.0 et l'écosystème Terra
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Effondrement ou renaissance ? Faisons le point sur l'actuel LUNA 2.0 et l'écosystème Terra
M6 Labs a fait un point sur l'actuel Luna 2.0, l'écosystème Terra, les relations avec les partenaires ainsi que les avancées technologiques, nous offrant ainsi une vue d'ensemble de leur situation actuelle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Kadeem Clarke
Traduction : TechFlow
Introduction
L'effondrement de Luna et d'UST l'année dernière, les problèmes juridiques de Do Kwon ainsi que le déclin progressif de l'écosystème Terra restent gravés dans les mémoires.
Cependant, après ces événements négatifs, tout n’a pas complètement disparu. Entre reconstruction et spéculations, nous assistons à nouveau à une certaine activité autour de LUNA Classic ou LUNA 2.0.
Quelle est la situation actuelle de l’écosystème Terra ? Y a-t-il encore des raisons de s’y intéresser ?
Partant de ces interrogations, M6 Labs a mené un examen approfondi de LUNA 2.0, de l’écosystème Terra, de ses partenariats et de ses avancées technologiques afin de dresser un état des lieux complet de leur situation actuelle.
Le précédent effondrement d’UST avait entraîné une scission de la blockchain, également appelée « hard fork », créant ainsi une nouvelle blockchain et un nouveau jeton fonctionnant indépendamment.
LUNA ou LUNA 2.0 désigne le nouveau jeton LUNA issu de ce fork, tandis que l’ancien jeton LUNA est désormais connu sous le nom de LUNA Classic (LUNC). Plus de 65 % des détenteurs ont soutenu le plan de relance du réseau Terra après son lancement.
Terra est un projet blockchain créé par Terraform Labs, servant de fondation à de nombreuses stablecoins et applications décentralisées. Le dollar Terra, ou Terra $UST, utilise un algorithme pour maintenir sa parité avec le dollar américain.
Terra UST est une stablecoin algorithmique conçue pour réduire la volatilité inhérente aux cryptomonnaies telles que Bitcoin. La version précédente du protocole Terra s’était étendue pour permettre aux développeurs de stablecoins de créer des projets DeFi sur Terra.
Terra et LUNA sont les deux cryptomonnaies utilisées dans ce projet. Terra représente une norme de stablecoin liée aux monnaies fiduciaires et autres devises. Par exemple, TerraUSD (UST) est indexé sur le dollar américain, alors que TerraKRW (KRT) l’est sur le won sud-coréen.
Le jeton natif LUNA sert d’actif pour le stake et la gouvernance du réseau. Les utilisateurs verrouillent (stake) leurs LUNA afin d’obtenir des droits de gouvernance, devenir validateurs et recevoir des récompenses. Ils peuvent aussi utiliser LUNA pour créer des jetons UST ou d’autres stablecoins indexés sur des monnaies nationales.
Il convient toutefois de noter que bien que ces stablecoins soient liés à des monnaies fiduciaires, ils ne sont pas adossés à celles-ci. Le jeton LUNA est quant à lui considéré comme une stablecoin algorithmique.
Une stablecoin algorithmique est un actif numérique dont la valeur repose sur un ensemble de règles plutôt que sur un actif physique. Cette approche permet aux utilisateurs de Terra d’investir dans la valeur de ces jetons indexés sans avoir besoin d’en détenir la forme physique.
Luna 2.0
Luna 2.0 est la dernière version de Terra (LUNA), visant à proposer un fork de la blockchain Terra accompagné d’un airdrop. L’objectif principal du nouvel écosystème Terra est de restaurer la confiance dans cette stablecoin.
Historique
Terra Luna a été lancé en avril 2019 sur la blockchain Cosmos. Initialement coté à 0,19 dollar, son prix a fluctué entre 0,19 et 0,30 dollar durant les premiers mois. Do Kwon, fondateur et PDG de sa société mère Terraform Labs, travaille au développement de cet écosystème depuis janvier 2018 aux côtés de son cofondateur Daniel Shin.
En 2019, Kwon s’est exprimé sur CNBC à propos des origines de sa blockchain, soulignant que les actifs numériques ne prennent de la valeur que s’ils innovent et créent de la valeur pour les utilisateurs.
Comment fonctionne Terra 2.0 ?
Terra 2.0 constitue une mise à jour de Terra Classic.
Bien que Terraform Labs et Do Kwon ne fassent plus partie intégrante de Terra 2.0, l’entreprise à l’origine de Luna et Terra a élaboré un « solide plan de relance » visant à sauver l’écosystème Terra Classic en créant une nouvelle chaîne baptisée Terra 2.0, premier projet portant ce nom.
Même s’il existe de fortes indications que Terra 2.0 n’aura pas le même sort que son prédécesseur, les plateformes d’échange de cryptomonnaies et entrepreneurs technologiques divergent sur la faisabilité de soutenir la blockchain Terra 2.0.
La proposition initiale de Do Kwon prévoyait de valider chaque bloc invalide et chaque transaction du réseau blockchain afin de permettre au nouveau jeton LUNA et à Terra 2.0 de prospérer. Ce plan devait être mis en œuvre via un hard fork, signifiant que Terra 2.0 ne serait pas directement lié à LUNA Classic, mais resterait sur la même blockchain.
La proposition de Do Kwon a été prise en compte, mais elle nécessitait davantage de soutien. En réalité, Terra 2.0 ne repose pas sur l’ancienne blockchain Terra, mais sur une blockchain entièrement nouvelle. LUNA Classic a remplacé le jeton LUNA initial.
Quel est le mécanisme de consensus de Terra 2.0 (LUNA 2.0) ?
La blockchain de la cryptomonnaie Terra 2.0 utilise un algorithme classique de preuve d’enjeu (Proof-of-Stake) pour valider les transactions. À tout moment, 130 validateurs participent au consensus du réseau, leur pouvoir de vote étant déterminé par la quantité de LUNA 2.0 verrouillée sur leurs nœuds. Les frais de gaz (gas fees) et une inflation fixe annuelle de 7 % servent de récompenses.
Les détenteurs de LUNA 2.0 contribuent au consensus en déléguant leurs jetons à des validateurs. Ces derniers mettent généralement en jeu leur propre capital en plus des jetons délégués. Dans ce système, les nœuds validateurs prélèvent une commission avant de redistribuer les récompenses aux délégués.
Qu’est-ce qui rend LUNA particulier ?
Plusieurs facteurs font de LUNA un actif cryptographique attractif :
Paiements transfrontaliers rapides :
Les stablecoins Terra permettent des échanges transfrontaliers fluides et à très faible coût à l’échelle mondiale. Le temps moyen d’un bloc Terra étant de six secondes, cela permet des transactions rapides partout dans le monde.
Frais de transaction bas :
Les frais de transaction sur la blockchain Terra figurent parmi les plus bas du secteur des cryptomonnaies.
Interopérabilité :
Terra fonctionne grâce à Terra Bridge, un système inter-chaînes permettant l’interopérabilité des jetons Terra. Ces derniers peuvent être transférés entre Binance Smart Chain et Ethereum, et des efforts sont en cours pour prendre en charge les transactions via Solana. Terra exploite également le logiciel de paiement CHAI, permettant aux utilisateurs d’effectuer facilement des paiements sur sa blockchain.
Pools de liquidités automatisés :
Après dépôt, les jetons sont automatiquement mis en staking sur leur protocole, économisant ainsi aux utilisateurs le temps et les efforts requis pour trouver des pools de liquidités. Il est facile d’utiliser les jetons Terra sur de nombreuses applications construites au-dessus de ce protocole.
Quelles différences entre LUNA 2.0 et LUNA Classic ?
Bien qu’ils présentent des similitudes marquées, LUNA Classic et LUNA 2.0 sont différents. Selon le nouveau plan de gouvernance, le réseau Terra s’est divisé en deux chaînes distinctes. L’ancienne chaîne deviendra Terra Classic avec le jeton Luna Classic (LUNC), tandis que la nouvelle chaîne sera baptisée LUNA 2.0, utilisant le jeton LUNA.
Contrairement à une simple substitution, l’ancien LUNA coexistera avec LUNA 2.0. Toutes les DApps Terra Luna privilégieront LUNA 2.0, et la communauté de développeurs commencera à construire de nouvelles DApps et à fournir des fonctionnalités pratiques au nouveau jeton. Toutefois, celui-ci n’inclut pas de stablecoin algorithmique.
Terra Classic conservera sa propre communauté, car de nombreux investisseurs et traders se sont opposés au plan de relance de Do Kwon et à la création de la nouvelle chaîne. Terra Classic dispose toujours d’une base importante de supporters. La communauté Classic a décidé de brûler autant de jetons LUNC que possible afin de réduire l’offre monétaire et augmenter la valeur individuelle des jetons restants.
Que devient l’ancienne blockchain Terra ?
TerraUSD et LUNA Classic sont tous deux des jetons natifs de l’ancien réseau Terra. La plateforme blockchain avait pour objectif de fournir un système monétaire électronique peer-to-peer. UST et LUNA étaient les deux jetons disponibles sur cette blockchain.
Étant donné qu’UST est une stablecoin, elle était directement indexée sur le dollar américain. Cela signifie que la valeur d’UST devait rester proche de 1 dollar. Le jeton LUNA jouait un rôle essentiel pour garantir que UST maintienne son ancrage. Un algorithme contractuel standard permettait de maintenir cet ancrage. En brûlant des jetons LUNA, il était possible de garder UST à environ 1 dollar, ce qui autorisait la création de nouveaux jetons.
Sur la plateforme Terra originale, les utilisateurs devaient convertir leurs jetons LUNA en UST, puis échanger UST contre LUNA. Même si le prix de marché d’un jeton différait de l’autre lors de la transaction, celle-ci s’effectuait au prix garanti de 1 dollar. Finalement, TerraUSD n’a pas réussi à maintenir son ancrage au dollar, provoquant une chute brutale de sa valeur. La cause exacte de cette dévaluation n’a toutefois pas encore été identifiée.
À ce moment-là, l’algorithme alimentant toute la plateforme a tenté de corriger le problème en émettant beaucoup plus de jetons LUNA que d’habitude. En effet, l’offre totale de LUNA est passée de plus de 700 millions de jetons vers le 5 mai 2022 à 7 billions seulement huit jours plus tard. Par conséquent, LUNA a perdu 99,9 % de sa valeur totale. L’introduction massive de trillions de nouveaux jetons sur le marché a fait chuter la valeur unitaire à quelques centièmes de cent de dollar.
L’ancien jeton LUNA a été renommé LUNA Classic et est désormais listé sous le code LUNC, car il est devenu essentiellement sans valeur. Quant à l’ancienne blockchain Terra, elle cessera effectivement d’exister. UST, la stablecoin, sera la seule composante supprimée intégralement de la blockchain Terra. Même si de nouveaux jetons LUNA seront émis, aucune nouvelle stablecoin ne sera lancée.
L’écosystème Terra
L’écosystème Terra accorde une grande importance aux applications DeFi, donnant naissance à ce qu’on appelle Terra Finance (TeFi). Le grand nombre de projets natifs construits sur Terra, capables d’attirer rapidement de vastes capitaux dès les phases initiales, témoigne de la qualité de cet écosystème.
Protocole Astroport
Par analogie avec la relation Uniswap/Curve, le protocole Astroport vise à devenir le DEX central, ou market maker automatisé, de l’écosystème Terra, facilitant les échanges entre tous les actifs présents sur Terra. En sept jours seulement après son lancement, 23 379 adresses de portefeuilles uniques avaient déposé plus de 1,2 milliard de dollars sur ce protocole. En outre, la distribution unique des jetons et la conception à long terme du staking économique protègent le protocole à court terme contre tout retrait massif.
Il s’agit de l’une des dApps les plus importantes de LUNA, avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 13,93 millions de dollars.
1. TerraSwap
TerraSwap est le premier protocole AMM (market maker automatisé) sur Terra, similaire à Uniswap. La principale différence réside dans le fait que TerraSwap n’autorise pas les utilisateurs à lister librement des jetons ou à créer des pools.
En résumé, TerraSwap permet aux utilisateurs d’échanger des jetons sur la blockchain Terra et de créer des paires de liquidités. Ces paires (appelées pools) assurent la liquidité nécessaire aux échanges de jetons sur la blockchain. Chaque pool suit les soldes des deux actifs afin de garantir qu’un certain volume de jetons soit toujours disponible pour les transactions. Les utilisateurs fournissant de la liquidité reçoivent en retour des jetons LP.
TerraSwap correspond au protocole initial.
2. Protocole Prism
Prism Protocol est l’un des protocoles les plus singuliers de Terra. Il permet aux utilisateurs de séparer un actif générant des rendements en deux parties distinctes : une partie revenu et une partie capital, créant ainsi une nouvelle catégorie d’actifs. Les utilisateurs peuvent ainsi maximiser leur exposition au prix ou aux revenus tout en évitant les risques de liquidation.
Étant donné que les jetons PRISM constituent l’actif de base de tous les pools de liquidités, les utilisateurs doivent détenir à la fois PRISM et d’autres actifs pour fournir de la liquidité. Ceux souhaitant participer à la gouvernance peuvent staker leurs jetons PRISM pour obtenir des xPRISM et percevoir une part des frais du protocole.
Pour l’instant, PRISM ne prend en charge que la conversion du jeton natif de Terra, LUNA, en pLUNA et yLUNA. Le protocole PRISM prévoit à l’avenir d’intégrer davantage de jetons issus d'autres blockchains de niveau 1 dans des pools de minage à hauts taux de rendement, et d’offrir plusieurs options de rendement selon les dates d’échéance. Les utilisateurs peuvent également passer des ordres à cours limité via Telegram et recevoir des alertes lorsque leurs ordres sont exécutés.
3. Risk Harbor
Risk Harbor est un marché de gestion des risques DeFi qui protège les fournisseurs de liquidités et les participants au staking contre les piratages et attaques de contrats intelligents, grâce à un processus de réclamation automatisé, transparent et équitable.
La conviction fondamentale de Risk Harbor est que chaque actif cryptographique devrait être protégé sans intermédiaire de confiance, permettant ainsi un système financier ouvert et véritablement sans permission, accessible à tous.
Contrairement aux politiques de protection décentralisées traditionnelles, Risk Harbor adopte une approche paramétrique. Ses solutions algorithmiques, transparentes et justes éliminent le besoin d’oracles ou d’entités tierces, tout en offrant des paiements quasi instantanés.
Les utilisateurs individuels peuvent acheter la protection paramétrique dont ils ont besoin sur Risk Harbor. Les assureurs créent des pools de gestion des risques à partir de paramètres prédéfinis, et les acheteurs choisissent dans quel pool investir. La prime totale est payée à l’avance, et le montant est ajouté proportionnellement au pool du souscripteur concerné.
4. Protocole Spectrum
Spectrum Protocol est une plateforme décentralisée d’optimisation des rendements qui permet aux utilisateurs de capitaliser sur leurs gains issus du minage de liquidité.
Grâce à des contrats intelligents, Spectrum Protocol protège et gère automatiquement diverses stratégies d’investissement afin de maximiser les rendements provenant des différents pools de liquidités et autres produits générant des revenus dans l’écosystème Terra.
Le produit principal de Spectrum Protocol est constitué des Vaults (coffres), où les utilisateurs peuvent fournir de la liquidité ou staker leurs jetons cryptographiques (SPEC, MIR, ANC, mAssets, etc.). Ils peuvent choisir une stratégie de stacking automatique, par laquelle le coffre augmente automatiquement le nombre de jetons déposés en réinjectant les récompenses dans le LP initial, ou opter pour une stratégie de staking automatique, où les récompenses sont automatiquement mises en staking dans les droits de gouvernance associés afin d’augmenter davantage les gains.
5. Mars Protocol
L’effondrement de Terra Luna a fait perdre 60 milliards de dollars au marché des cryptomonnaies. Des plateformes comme Mars Protocol refont surface, tandis que d’autres, telles que Pylon Protocol, disparaissent progressivement.
Mars est l’un des principaux protocoles de prêt sur Terra Luna.
Le nouveau plan de Mars Protocol inclut le lancement, le 31 janvier, d’une chaîne d’applications Cosmos indépendante. Ses nouvelles fonctionnalités faciliteront les opérations de prêt pour d’autres blockchains au sein de l’écosystème Cosmos.
Partenariats
Le projet a connu de nombreux partenaires, passés et actuels. Du point de vue purement stratégique, ces collaborations revêtent une grande importance. Allina Health, The McKnight Foundation, AmeriCorps, Omaha Public Schools et Washington Nationals en sont quelques exemples. Le projet dispose de plus de 300 000 abonnés Twitter et d’une influence significative sur les réseaux sociaux.
À mesure que la capitalisation totale du DeFi croît, l’utilité des stablecoins DeFi augmentera également. L’utilisation globale de LUNA est bonne, ce qui contribue à leur stabilité.
Par ailleurs, Terra se concentre sur la finance décentralisée, mais doit encore accroître significativement son adoption par les utilisateurs pour représenter un véritable défi face aux blockchains dominantes.
Alliance : tirer parti de la coordination par les incitations
Suite à l’adoption massive de la proposition 4717, la communauté LUNAtic a réussi à intégrer le module Alliance dans le réseau principal de Terra, ouvrant ainsi la voie à de nouvelles possibilités de croissance et de collaboration inter-chaînes.
Alliance marque un changement de paradigme dans l’expansion des économies décentralisées.
Des chaînes comme Migaloo et Kujira ont déjà décidé de l’intégrer.
La capacité à coordonner efficacement différents acteurs via des incitations économiques est une fonctionnalité prometteuse apparue lors de la transition d’Internet de Web2 à Web3. Alliance, module open source du Cosmos SDK, étend ce concept en permettant aux blockchains de coordonner leurs incitations avec des chaînes voisines, des développeurs et des utilisateurs, renforçant ainsi leur écosystème.
L’objectif principal d’Alliance est de servir d’outil économique permettant de diriger la politique monétaire des économies décentralisées (c’est-à-dire les récompenses de staking) vers des objectifs souhaités. Cela est rendu possible en permettant aux utilisateurs de staker plusieurs jetons sur une même chaîne pour bénéficier d’une partie des récompenses de staking natives — une fonctionnalité inédite dans Web3 jusqu’à présent.
Alliance est un outil dynamique capable de s’adapter aux évolutions des besoins de l’écosystème. Il peut transformer n’importe quel jeton en actif Alliance et ajuster son poids de récompense et son rendement via la gouvernance de la chaîne. À la fois les utilisateurs et les économies décentralisées peuvent utiliser Alliance pour :
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Diversifier et augmenter les rendements du staking — En portant les rendements au-dessus de 0 %, les nouvelles chaînes à faible liquidité peuvent compléter leurs récompenses natives par des actifs Alliance non corrélés, moins volatils et plus liquides. Les chaînes plus grandes et matures peuvent diversifier leurs récompenses natives en intégrant des jetons externes comme actifs Alliance avec un rendement supérieur à 0 %. Les utilisateurs peuvent par exemple staker sur une chaîne, transférer leur LSD vers une autre chaîne pour y staker à nouveau, et ainsi percevoir un deuxième rendement sous forme de jetons natifs de cette dernière chaîne.
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Attirer utilisateurs, liquidités et développeurs — En attribuant un faible rendement aux actifs Alliance, n’importe quelle chaîne, quelle que soit sa taille, peut attirer de nouveaux utilisateurs et liquidités issues de ponts (bridges) vers son écosystème. Le staking crée un effet de rétroaction positive : une utilisation accrue entraîne davantage de liquidités, ce qui attire plus de développeurs pour créer des dApps, augmentant ainsi encore l’utilisation et la liquidité, et ainsi de suite.
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Incentiver les développeurs d’applications — Alliance permet d’octroyer aux détenteurs de jetons d’applications les récompenses de staking du niveau 1 (L1), permettant ainsi aux utilisateurs des applications les plus prometteuses de bénéficier directement des frais et de l’inflation du L1. Les communautés peuvent également utiliser Alliance pour financer le développement d’applications écologiques clés (DEX, marchés monétaires, marchés NFT, etc.) ou de nouveaux primitifs DeFi.
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Renforcer la liquidité des paires de jetons de base — Une chaîne peut augmenter la liquidité des paires de jetons souhaitées en intégrant les jetons LP comme actifs Alliance et en fixant un poids de récompense supérieur à 0 %.
Conclusion
Compte tenu de l’effondrement de sa stablecoin UST, l’avenir de LUNA 2.0 reste incertain. Autrefois terreau de projets DeFi très populaires, LUNA est aujourd’hui rarement mentionné.
En raison du départ massif d’investisseurs, de développeurs et de membres de la communauté — nombreux ayant subi de lourdes pertes lors de l’effondrement de l’écosystème Terra original en mai dernier — la nouvelle blockchain peine à conquérir une part de marché suffisante.
Même si la nouvelle blockchain ne comprend pas de stablecoin algorithmique, évitant ainsi une implosion similaire à celle de l’ancien écosystème lors du déblocage massif, la confiance dans le projet Terra semble irrémédiablement compromise. Beaucoup prédisent que LUNA finira par atteindre zéro. Pourtant, l’avenir ne se laisse pas toujours prédire à partir du passé. La réussite de Terra LUNA 2.0 dépendra de la performance de la nouvelle chaîne et de sa capacité à regagner la confiance des investisseurs.
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