Phân tích báo cáo nghiên cứu Goldman Sachs: Tháng 8 chứng khoán Mỹ duy trì dao động trong biên độ, mua lại cổ phiếu hỗ trợ đáy nhưng dòng vốn chảy ra.

Viết bởi: Rita

Thị trường chứng khoán Mỹ tháng 7 đã trải qua một đợt đảo ngược hiếm thấy về động lượng và cấu trúc vị thế, quá trình giảm đòn bẩy đang gần kết thúc. Đội ngũ dòng vốn Goldman Sachs trong báo cáo nghiên cứu phát hành ngày 29 tháng 7 nhận định, thị trường chứng khoán Mỹ tháng 8 khó có xu hướng rõ rệt, chủ yếu là biến động trong biên độ. Địa chính trị, quyết định của Fed và mùa báo cáo tài chính sẽ tiếp tục gây nhiễu thị trường, biến động duy trì ở mức cao. Sau khi giảm đòn bẩy, chỉ số có không gian tăng trưởng, nhưng cần tiêu hóa trước các biến động trước đó thì mới có thể bắt đầu mua vào quy mô lớn.

Đòn bẩy vẫn ở mức cao, cổ phiếu công nghệ là trọng tâm của đợt điều chỉnh này

Dữ liệu từ nhà môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy, tỷ lệ đòn bẩy tổng thể của tài khoản toàn cầu nằm ở phân vị 93 so với 5 năm, phân vị 65 so với 1 năm. Việc giảm tỷ trọng tập trung trong vài tuần chỉ giảm bớt áp lực đòn bẩy ở giai đoạn, mức độ tổng thể vẫn cao,板块 công nghệ thông tin chịu áp lực bán lớn nhất.

Quy mô bán của phe mua đối với cổ phiếu công nghệ toàn cầu vào thứ Sáu tuần trước đã đạt đỉnh kể từ tháng 9 năm 2024, cũng là một trong những ngày bán lớn nhất trong 5 năm qua. Ngày đó tài khoản toàn cầu bán ròng, tỷ lệ giữa bán của phe mua và mua lại của phe bán là 1,4 so với 1. Các khu vực toàn cầu đồng loạt giảm đòn bẩy, nhưng cấu trúc có sự khác biệt. Mỹ và Châu Á mới nổi chủ yếu là giảm tỷ trọng phe mua, Châu Á phát triển và Châu Âu chủ yếu là mua lại phe bán. 11 ngành của chứng khoán Mỹ đồng loạt thu hẹp vị thế rủi ro,板块 công nghệ dẫn đầu mức giảm.

Dòng vốn ròng vào quỹ chứng khoán Mỹ tháng 7 là 34 tỷ USD, cao thứ ba trong tháng 7 của 20 năm qua. Goldman Sachs nhận định dòng vốn vào tháng 8 sẽ dần chậm lại, các tín hiệu liên quan đã xuất hiện. Áp lực vị thế hiện tại cơ bản đã được giải tỏa, thị trường có điều kiện chuyển sang định giá theo cơ bản. Nhưng trước khi vốn增量 tập trung tham gia, vẫn cần tiêu hóa các nhiễu loạn trước đó.

Mua lại cổ phiếu là điểm tựa cốt lõi tháng 8, dòng vốn chảy ra theo mùa tạo áp lực

Xét theo quy luật lịch sử, tháng 8 và tháng 5并列 là những tháng dòng vốn chảy ra khỏi quỹ cổ phiếu và ETF nghiêm trọng nhất. Rủi ro địa chính trị, giá năng lượng, sự bất định chính sách cùng nhau压制 sở thích rủi ro của bên mua. Trước bầu cử giữa kỳ, các quỹ tương lai có xu hướng nắm giữ tiền mặt chờ bầu cử diễn ra. Nhà đầu tư nước ngoài cũng có thao tác tương tự, có xu hướng giảm tỷ trọng chứng khoán Mỹ vừa phải một tháng trước bầu cử tổng thống. Vốn增量 đẩy chỉ số tăng trong ngắn hạn là hạn chế.

Mua lại cổ phiếu là hỗ trợ mua chắc chắn nhất tháng 8. Hiện khoảng 31% cổ phiếu thành phần S&P 500 đang trong cửa sổ mua lại, dự kiến cuối tháng tăng lên 53%, giữa tháng 8 hơn 90% doanh nghiệp sẽ kết thúc thời gian im lặng báo cáo tài chính. Sau khi thời gian im lặng được gỡ bỏ, nhu cầu mua lại sẽ được giải phóng tập trung, cung cấp hỗ trợ mua liên tục cho thị trường.

Các nhà giao dịch nắm giữ vị thế Gamma dương S&P 500, liên tục tăng trạng thái mua hướng lên, giảm trạng thái bán hướng xuống. Cấu trúc vị thế này tạo áp lực lên không gian tăng của chỉ số, củng cố mô hình biến động trong biên độ. Cơ chế Gamma sẽ khuếch đại biến động khi giảm, nhưng Goldman Sachs nhận định không gian giảm sâu đã khá hạn chế.

Dòng vốn định lượng呈现 xu hướng giảm bất đối xứng

S&P 500 đã跌破 mức kích hoạt ngắn hạn 7453 điểm. Chỉ số tiếp tục thăm sâu sẽ kích hoạt chiến lược CTA bán tháo tập trung. Goldman Sachs ước tính, chiến lược hệ thống nắm giữ khoảng 196,3 tỷ USD vị thế mua chứng khoán Mỹ, phân vị vị thế 3 năm là 48, phân vị vị thế CTA là 44, tổng thể ở mức trung tính.

Thanh khoản thị trường tháng 8 dần thắt chặt, dòng vốn呈现 đặc điểm giảm bất đối xứng. Quy mô bán định lượng phóng đại sẽ làm gia tăng tác động lên thị trường, đẩy biến động ngắn hạn tăng cao.

Goldman Sachs khuyến nghị phân tán ngược và quyền chọn bán IWM

Đối với môi trường biến động tháng 8, Goldman Sachs đưa ra ba hướng giao dịch cấu trúc.

Chiến lược phân tán ngược: Bán khống hoán đổi biến động giới hạn trên 2,5 lần của 50 cổ phiếu thành phần hàng đầu S&P 500, đồng thời mua hoán đổi biến động cùng cấu trúc chỉ số S&P 500. Logic cốt lõi là mua tương quan thị trường, kiếm chênh lệch giá từ biến động cổ phiếu riêng lẻ giảm và biến động chỉ số tăng.

Quyền chọn bán IWM ba tháng: Chỉ số Russell 2000 trong lịch sử hai tuần đầu tháng 8表现 yếu, cộng thêm bất định tiền tệ và địa chính trị hiện tại, xu hướng yếu có thể tiếp diễn. Chỉ số này năm nay đã vượt trội hơn thị trường chung, tồn tại không gian điều chỉnh. Quyền chọn bán Delta 25 kỳ hạn một tháng IWM, phân vị 1 năm và 5 năm lần lượt ở mức 48 và 46, phù hợp làm công cụ phòng ngừa trong kịch bản tăng lãi suất.

Quyền chọn ngắn hạn cổ phiếu bán lẻ phổ biến: Desde tháng 7, mức độ hoạt động giao dịch của板块 bán lẻ thấp hơn mức trung bình 5 năm gần đây, tỷ trọng khối lượng giao dịch bình quân ngày trên vốn hóa thị trường thấp hơn hơn 3% so với mức trung bình 2021 đến 2025. Goldman Sachs sẽ theo dõi sự thay đổi của chênh lệch này trong tháng 8, khai thác cơ hội cấu trúc ở phía quyền chọn.

Đợt điều chỉnh giảm đòn bẩy này gần kết thúc, dư chấn chưa hoàn toàn平息. Hỗ trợ cốt lõi của thị trường tháng 8 đến từ mua lại doanh nghiệp, các yếu tố压制 bao gồm dòng vốn chảy ra theo mùa, bán định lượng và vị thế thận trọng của tổ chức. Không gian lợi nhuận định hướng của chỉ số hạn chế, arbitrage biến động và phòng ngừa cấu trúc là lộ trình giao dịch phù hợp hơn với môi trường tháng này.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này là sự tổng hợp và diễn giải của Nghiên cứu TechFlow đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba (Goldman Sachs, ngày 29 tháng 7 năm 2026), kết hợp với sự tổng hợp thông tin thị trường công khai.

Các xếp hạng, giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận và các phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức thuộc về họ, không đại diện cho quan điểm của Nghiên cứu TechFlow, cũng không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.

Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.