Xu hướng chứng khoán Mỹ (ngày 24 tháng 7): Tesla sụt giảm mạnh 14%, các gã khổng lồ AI bốc hơi 800 tỷ USD chỉ sau một đêm

Viết bởi: Nghiên cứu TechFlow

Chi tiêu vốn cho AI của các gã khổng lồ công nghệ trong vòng này lại một lần nữa làm mới mức trần, báo cáo tài chính mạnh mẽ của Alphabet cũng không thể xoa dịu nghi ngờ của thị trường về lợi tức đầu tư, chỉ số 7 gã khổng lồ bốc hơi gần 800 tỷ USD vốn hóa trong một ngày. Tesla là khu vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, giảm mạnh hơn 14%, tạo mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 3 năm 2025, lợi nhuận ròng quý II không đạt kỳ vọng và biên lợi nhuận gộp tiếp tục suy giảm. Google giảm hơn 7%, tổng vốn hóa thị trường thủng xuống dưới 4 nghìn tỷ USD. Về mặt địa chính trị, lực lượng Houthi đã sử dụng tên lửa và máy bay không người lái để tấn công hai tàu chở dầu của Saudi Arabia, dầu thô Brent có lúc vượt qua ngưỡng 100 USD, lần đầu tiên trong gần hai tháng qua. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã liên tục đứng trên 5% trong nhiều ngày, tạo kỷ lục dài nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007.

Diễn biến thị trường

Chỉ số Nasdaq giảm 2,15%, S&P 500 giảm 1,21%, Chỉ số Dow Jones giảm 0,97%. Chỉ số 7 gã khổng lồ công nghệ giảm 4,8%, vốn hóa bốc hơi 797 tỷ USD trong một ngày.

Tesla giảm mạnh hơn 14%, tạo mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ ngày 11 tháng 3 năm 2025, lợi nhuận ròng quý II của công ty không đạt kỳ vọng, biên lợi nhuận gộp tiếp tục suy giảm. Google giảm hơn 7%, tạo mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ ngày 8 tháng 5 năm 2025, tổng vốn hóa thị trường thủng xuống dưới 4 nghìn tỷ USD.

Cổ phiếu lưu trữ tăng ngược chiều thị trường, có thể hưởng lợi từ tin tức Google tăng chi tiêu cho AI, Micron Technology tăng 3,2%, SK Hynix tăng 2,56%, SanDisk tăng 0,69%.

Giá thanh toán dầu thô WTI tăng 6,17%, ở mức 92,19 USD/thùng. Giá thanh toán dầu thô Brent tăng 7,04%, ở mức 100,69 USD/thùng, chạm mức cao nhất trong gần hai tháng qua. Vàng COMEX giảm 2%, ở mức 4052,3 USD/ounce. Bạc COMEX giảm 3,99%, ở mức 57,895 USD/ounce.

Bitcoin mở cửa trong ngày ở mức 66081,05 USD, giảm 0,6% so với ngày trước đó, có lúc giảm xuống 65054,55 USD trong phiên. Ethereum mở cửa ở mức 1933,32 USD, tăng 0,3%, cũng giảm xuống 1899,38 USD trong phiên.

Vĩ mô và Triển vọng

Vấn đề của Tesla lần này nghiêm trọng hơn những gì thị trường dự đoán. Con số doanh thu bản thân không tệ, tăng 26% so với cùng kỳ, nhưng điều thực sự làm nhà đầu tư sợ hãi là lợi nhuận suy giảm mạnh, cộng với lần đầu tiên sau hai năm xuất hiện dòng tiền ròng âm. Lý do công ty đưa ra là hiện đang gặp phải giai đoạn mở rộng mạnh mẽ nhất kể từ khi thành lập, chỉ riêng chi phí cho AI và robot, một quý đã ném vào 5,8 tỷ USD. Lý do này có thể thuyết phục thị trường hay không, hiệu suất dòng tiền trong vài quý tới sẽ đưa ra câu trả lời.

Tình hình của Alphabet phù hợp với nhận định khi công bố ngày hôm trước, tốc độ tăng trưởng doanh thu và mảng kinh doanh đám mây đều rất sáng sủa, nhưng dòng tiền tự do lần đầu tiên trong lịch sử chuyển sang âm, mức trần chi tiêu vốn cả năm được điều chỉnh tăng lên 205 tỷ USD, báo cáo tài chính này không thể xóa bỏ nghi ngờ của thị trường về tính bền vững của chi tiêu AI, ngược lại còn khiến lo ngại leo thang, Google có lúc giảm sâu hơn 7% trong phiên.

Có nhà phân tích đưa ra ví dụ, nói rằng thị trường bản thân vẫn chưa từ bỏ hy vọng vào AI, chỉ là những ngày trước đây nghe hứa hẹn suông đẹp đẽ là sẵn sàng trả tiền đã qua rồi, giờ đến lượt ban lãnh đạo tự gánh trách nhiệm, trong vài cuộc hội nghị qua điện thoại về báo cáo tài chính sắp tới, điều mọi người thực sự muốn nghe là mỗi đồng USD ném xuống cuối cùng có thể đổi được bao nhiêu tiền mặt, ai còn rảnh để nghe bạn mơ mộng về bức tranh mười năm sau.

Quy mô phát hành trái phiếu huy động vốn cho cơ sở hạ tầng AI của các gã khổng lồ công nghệ đã vượt quá 500 tỷ USD, lô trái phiếu dài hạn mới này và trái phiếu kho bạc Mỹ đang tranh giành cùng một nhóm người mua, trực tiếp đẩy lãi suất dài hạn vốn đã cao càng tăng cao. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm liên tục nhiều ngày đứng trên 5%, tạo kỷ lục dài nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007.

Có quản lý quỹ đề cập, dù là chính phủ, gã khổng lồ điện toán đám mây hay các chủ thể phát hành trái phiếu khác, hiện đều đang tranh giành vốn trong cùng một nhóm, những người mua truyền thống như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm có nhiều lựa chọn hơn, sự quan tâm đến trái phiếu kho bạc tự nhiên sẽ nhạt đi.

Đợt sóng huy động vốn này cộng thêm bối cảnh quy mô thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ phình to từ 4,5 nghìn tỷ USD năm 2007 lên 31 nghìn tỷ USD hiện nay, tỷ lệ nợ trên GDP vượt quá 100%, lãi suất dài hạn khó có thể nới lỏng trong ngắn hạn.

Về mặt tình hình địa chính trị, lực lượng Houthi Yemen đã sử dụng tên lửa đạn đạo, tên lửa hành trình và máy bay không người lái để tấn công hai tàu chở dầu của Saudi Arabia, trong đó một chiếc bị bắn cháy phần mũi tàu, may mắn là các thủy thủ đều an toàn. Địa điểm xảy ra sự việc gần Eo biển Bab-el-Mandeb nối Biển Đỏ và Vịnh Aden, tuyến đường thủy này bản thân là một mạch máu xuất khẩu dầu thô toàn cầu.

Cộng thêm bầu không khí đối đầu không ngừng nghỉ giữa Mỹ và Iran, hai sự việc gộp lại, nỗi hoảng loạn của thị trường về việc liệu chuỗi cung ứng có thực sự bị đứt gãy hay không bỗng chốc bùng lên, dầu thô Brent tăng hơn 7% trong ngày, có lúc chạm ngưỡng 100 USD.

Trump cùng ngày cũng cho biết đang "nghiêm túc xem xét" phát động hành động quân sự quy mô lớn hơn đối với Iran.

Về mặt thương mại, Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ với lý do "lao động cưỡng bức", tuyên bố áp thuế bổ sung 10% đến 12,5% đối với hàng chục quốc gia và khu vực, dùng để thay thế thuế nhập khẩu toàn cầu sắp hết hạn, thuế mới có hiệu lực từ ngày 24.

Bí ẩn cuối cùng của tuần này rơi vào Intel, công ty cũng sẽ công bố báo cáo tài chính vào thứ Năm, trọng điểm thị trường quan tâm cũng giống như các gã khổng lồ công nghệ khác trong những ngày qua, đều là hướng dẫn chi tiêu vốn. Tuần sau đến lượt Microsoft, Meta và Amazon nộp bài, tuyên bố mới nhất của những gã khổng lồ này về đầu tư AI sẽ quyết định đợt định giá lại này còn đi được bao xa.

Góc nhìn TechFlow

Điều thực sự bị phá vỡ trong ngày này là một giả định mặc định, thị trường trước đây sẵn sàng dành cho câu chuyện AI không gian tưởng tượng lớn, nhưng giờ không gian này đang bị con số dòng tiền thực tế nén nhanh chóng. Vấn đề chung của Tesla và Alphabet đều nằm ở tốc độ tiêu tiền đã vượt quá rõ ràng tốc độ kiếm tiền, nhà đầu tư dùng việc bán tháo bằng tiền thật để bày tỏ thái độ.

Việc tăng giá ngược chiều thị trường của cổ phiếu chip lưu trữ cung cấp một tham chiếu quan trọng, cùng nằm trong chuỗi chính AI này, vốn vẫn sẵn sàng trả tiền cho các công ty có thể nhìn thấy đơn hàng, có thể nhìn thấy lộ trình chuyển đổi dòng tiền, chỉ là ngày càng thiếu kiên nhẫn với phần hứa hẹn suông thuần túy. Sự phân hóa này nhiều khả năng sẽ tiếp tục trong ngắn hạn, báo cáo tài chính của Intel và vài nhà cung cấp đám mây vào tuần sau sẽ là hòn đá thử vàng cho vòng tiếp theo.

Hai tuyến lãi suất dài hạn và giá dầu đều khó có thể nới lỏng trong ngắn hạn, cái trước là kết quả cấu trúc của làn sóng vay nợ cho cơ sở hạ tầng AI, cái sau là sản phẩm trực tiếp của xung đột địa chính trị leo thang lặp đi lặp lại. Hai biến số vĩ mô này chồng lên nhau, có nghĩa là ngay cả khi báo cáo tài chính của từng công ty riêng lẻ có thể đưa ra câu trả lời khiến người ta hài lòng, môi trường định giá của toàn bộ thị trường cũng khó thực sự dễ dàng hơn trong ngắn hạn.