Phân tích báo cáo nghiên cứu Bernstein: Sau khi lưu trữ vượt trội thiết bị bán dẫn 661%, lịch sử cho thấy đã đến lượt thiết bị
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo nghiên cứu Bernstein: Sau khi lưu trữ vượt trội thiết bị bán dẫn 661%, lịch sử cho thấy đã đến lượt thiết bị
Nhận định thực sự là, ngay cả khi storage đi ngang, thiết bị cũng có logic tăng giá riêng, chứ không phải là dự đoán storage sẽ giảm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rita
TechFlow Dẫn đọc
Kể từ tháng 6 năm 2025, ngành bộ nhớ đã tích lũy vượt trội so với thiết bị bán dẫn 661 điểm phần trăm. Nếu bộ nhớ điều chỉnh, liệu thiết bị có giảm theo? Đây là vấn đề khiến các nhà đầu tư lo lắng nhất hiện nay. Bernstein hôm nay đã trả lời vấn đề này bằng dữ liệu lịch sử, kết luận rằng thiết bị có nhịp điệu riêng, lịch sử đã từng đưa ra câu trả lời. Để xác minh kết luận này, Bernstein đã chọn các công ty hàng đầu của mảng bộ nhớ và thiết bị bán dẫn làm chuẩn mực, truy ngược dữ liệu giá cổ phiếu trong hơn mười năm và tìm ra hai giai đoạn phân kỳ then chốt.
Mối tương quan lịch sử giữa thiết bị và bộ nhớ không cao như tưởng tượng
Bernstein chọn ba công ty bộ nhớ hàng đầu (Samsung, SK Hynix, Micron) và năm công ty thiết bị hàng đầu (Applied Materials, Lam Research, ASML, KLA, Tokyo Electron) làm chuẩn mực. Từ năm 2012 đến 2018, mức trung bình tương quan cuộn của cả hai chỉ là 0.4. Sau năm 2019 tuy có tăng nhưng cũng chỉ ở mức 0.6. Để so sánh, mức tương quan giữa cổ phiếu thiết bị và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia cùng kỳ cao tới 0.8 đến 0.9. Hướng đi chung của cổ phiếu thiết bị đi theo toàn bộ ngành bán dẫn, ngược lại bộ nhớ thường xuyên đi lệch hướng.
Lịch sử nhiều lần xuất hiện thiết bị tăng mà bộ nhớ giảm
Bernstein liệt kê hai giai đoạn phân kỳ điển hình. Từ tháng 1 năm 2015 đến tháng 12 năm 2016, giá cổ phiếu của năm công ty thiết bị hàng đầu tăng 21.9%, bộ nhớ giảm 16.2%, thiết bị vượt trội tương đối 38.2%. Từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 12 năm 2022, thiết bị tăng 15.3%, bộ nhớ giảm 34%, vượt trội tương đối 49%. Hai giai đoạn phân kỳ kéo dài tới hai năm, không phải là sai lệch ngắn hạn. Thiết bị và bộ nhớ có thể đi theo hướng khác nhau, cả hai có thể tạo ra hiệu quả đa dạng hóa trong danh mục đầu tư, thay vì bị ràng buộc thụ động.
Sau lợi nhuận vượt mức 661%, hồi quy trung bình có thể xảy ra
Từ năm 2011 đến 2019, lợi nhuận dài hạn của thiết bị và bộ nhớ cơ bản ngang bằng. Từ năm 2019 đến tháng 6 năm 2025, bộ nhớ liên tục thua kém thiết bị, cho đến tháng 2 năm 2026 mới bắt kịp, trong 15 năm mức tăng tích lũy của cả hai đều là 36 lần. Sau đó bộ nhớ tăng tốc, cho đến nay đã vượt trội thiết bị đáng kể 661%. Logic cốt lõi của Bernstein là: nếu hồi quy trung bình xảy ra, lợi nhuận tương đối của giai đoạn tiếp theo có thể nghiêng về thiết bị.
Logic dài hạn của thiết bị không thay đổi
SK Hynix gần đây tuyên bố bổ sung đầu tư 100 nghìn tỷ won Hàn Quốc (khoảng 67 tỷ USD) cho nhà máy wafer mới xây dựng tại Cheongju, chính phủ Hàn Quốc đang xem xét hỗ trợ Samsung và SK Hynix xây dựng nhà máy wafer ở khu vực tây nam. Ngay cả khi giá bộ nhớ có xu hướng bình thường hóa vào năm 2027, logic cùng với đầu tư gia công wafer và mở rộng sản xuất bộ nhớ tạo thành động lực kép, đủ để hỗ trợ tăng trưởng liên tục ở phía thiết bị. Bernstein dự kiến thị trường thiết bị và EPS công ty vẫn còn dư địa điều chỉnh tăng trước năm 2028.
Góc nhìn TechFlow
Phán đoán thực sự là, ngay cả khi bộ nhớ đi ngang, thiết bị cũng có logic tăng giá riêng, chứ không phải là dự đoán bộ nhớ sẽ giảm. 67 tỷ USD của SK Hynix là dự án đang xây dựng đã được tuyên bố, đơn hàng thiết bị là doanh thu xác định, không có liên hệ tất yếu với biến động ngắn hạn của giá bộ nhớ trên thị trường thứ cấp. Thị trường định giá ràng buộc thiết bị và bộ nhớ, nhưng dữ liệu lịch sử cho thấy sự ràng buộc này là quá mức. Khi chi tiêu vốn xác định gặp phải áp lực hồi quy trung bình 661%, tỷ lệ cược của thiết bị đang trở nên bất đối xứng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là sự tổng hợp và diễn giải của Nghiên cứu TechFlow đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba (Bernstein, ngày 13 tháng 7 năm 2026). Các xếp hạng, giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận và các phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức thuộc họ, không đại diện cho quan điểm của Nghiên cứu TechFlow, cũng không cấu thành bất kỳ gợi ý đầu tư nào.
Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được coi là cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
