Chu kỳ bốn năm thất bại, 30 tổ chức đặt cược vào cấu trúc mới của tiền mã hóa năm 2026
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chu kỳ bốn năm thất bại, 30 tổ chức đặt cược vào cấu trúc mới của tiền mã hóa năm 2026
Các tổ chức đạt được sự đồng thuận, nhưng vẫn ẩn chứa bất đồng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cathy
Vào cuối năm 2025, các tổ chức tài chính hàng đầu thế giới hiếm hoi phát ra một tiếng nói đồng thuận cao.
Từ a16z, Coinbase, Messari đến Grayscale, Galaxy Digital, từ BlackRock, Fidelity đến J.P. Morgan, Ngân hàng Standard Chartered, hơn 30 tổ chức trong các báo cáo triển vọng năm 2026 của mình, đều chỉ ra cùng một nhận định: ngành tài sản mã hóa đang trải qua một bước chuyển lịch sử từ "sự bồn chồn của tuổi dậy thì" sang "sự ổn định của tuổi trưởng thành".
Nếu chu kỳ 2021-2022 được thúc đẩy bởi đầu cơ nhà đầu tư cá nhân, đòn bẩy cao và bong bóng câu chuyện, thì các tổ chức phổ biến tin rằng năm 2026 sẽ là năm tăng trưởng thực chất được xây dựng bởi sự rõ ràng về quy định, nhu cầu phòng ngừa rủi ro vĩ mô và hiệu quả công nghệ được triển khai. Giai đoạn này có một cái tên chuyên môn - "giai đoạn công nghiệp hóa".
Tuy nhiên, bên dưới sự đồng thuận cũng ẩn chứa bất đồng. Về việc biến động của Bitcoin có thấp hơn NVIDIA hay không, về mối đe dọa tính toán lượng tử có cận kề hay không, về việc ai sẽ thắng trong cuộc chiến lớp thanh toán AI, sự tranh luận giữa các tổ chức hàng đầu cũng gay gắt không kém.
Vậy, năm 2026 rốt cuộc sẽ xảy ra điều gì? Tiền sẽ chảy về đâu? Nhà đầu tư phổ thông nên ứng phó ra sao?
Tạm biệt thần thoại giảm một nửa, ETF định hình lại quy tắc trò chơi
Từ lâu, nhịp đập của thị trường mã hóa luôn theo nhịp giảm một nửa của Bitcoin bốn năm một lần. Nhưng trong viễn cảnh năm 2026, một quan điểm đột phá đang hình thành: lý thuyết chu kỳ bốn năm truyền thống có thể đã mất hiệu lực.
Grayscale trong báo cáo "Triển vọng Tài sản Số 2026: Bình minh Kỷ nguyên Tổ chức" của mình, đã đưa ra một quan điểm rất khiêu khích: năm 2026 sẽ chính thức đánh dấu sự kết thúc của cái gọi là lý thuyết "chu kỳ bốn năm". Với sự phổ biến của ETF giao ngay và sự hoàn thiện của khung quy định, cấu trúc người tham gia thị trường đã thay đổi căn bản. Chu kỳ thịnh vượng và suy thoái mạnh mẽ trước đây do tâm lý nhà đầu tư cá nhân và câu chuyện giảm một nửa thống trị, đang được thay thế bởi dòng tiền có hệ thống dựa trên mô hình phân bổ tài sản của các nhà đầu tư tổ chức.
Dòng chảy liên tục, không cảm tính này sẽ làm phẳng các biến động cực đoan của thị trường, khiến hiệu suất của tài sản mã hóa gần giống hơn với tài sản vĩ mô trưởng thành.
Coinbase thì đưa ra một phép so sánh lịch sử thú vị: môi trường thị trường hiện tại giống "năm 1996" hơn là "năm 1999". Năm 1996 là giai đoạn đầu khi công nghệ internet bắt đầu thực sự thâm nhập vào thương mại và mang lại sự gia tăng năng suất, chứ không phải đêm trước khi bong bóng vỡ. Vốn tổ chức không còn là lợi nhuận ngắn hạn kiểu lính đánh thuê, mà là sự phân bổ dài hạn để phòng ngừa thâm hụt ngân sách và mất giá tiền tệ khi vào thị trường.
Thú vị hơn, Alex Thorn, Giám đốc Nghiên cứu của Galaxy Digital, thẳng thắn nói rằng năm 2026 có thể là "một năm nhàm chán" (A boring year) đối với Bitcoin. Mặc dù Bitcoin vẫn có thể lập kỷ lục giá cao mới, nhưng hành vi giá của nó sẽ giống hơn với các tài sản vĩ mô trưởng thành như vàng.
Sự "nhàm chán" này thực chất là dấu hiệu của sự trưởng thành tài sản, có nghĩa là rủi ro giảm xuống và sự chấp nhận rộng rãi hơn của các tổ chức. Bitwise cũng liệt kê "biến động Bitcoin sẽ thấp hơn NVIDIA" là một trong mười dự đoán năm 2026 của họ.
Những nhà đầu tư cố gắng sử dụng dữ liệu giảm một nửa lịch sử để khắc thuyền tìm kiếm có thể sẽ đối mặt với mô hình mất hiệu lực vào năm 2026.
Stablecoin và RWA, cơ hội xác định của năm 2026
Nếu câu chuyện vĩ mô đặt nền tảng cho dòng chảy vốn, thì việc nâng cấp cơ sở hạ tầng tài chính quyết định hướng đi của dòng tiền. Năm 2026 được các tổ chức lớn coi là năm đầu tiên stablecoin và RWA (tài sản thế giới thực) chuyển từ xác minh khái niệm sang thương mại hóa quy mô.
Sự bùng nổ của Stablecoin
a16z crypto trong "Xu hướng Chính năm 2026", định nghĩa stablecoin là "lớp thanh toán cơ sở của internet" (The internet’s base settlement layer) trong tương lai. Họ cho rằng, stablecoin sẽ vượt xa vai trò trung gian chỉ là cặp giao dịch trên sàn giao dịch, thông qua mã QR, ví toàn cầu và tích hợp thẻ, trực tiếp nhúng vào mạng thanh toán địa phương và công cụ thương nhân.
Dữ liệu gây sốc: khối lượng giao dịch stablecoin năm 2025 đã đạt 9 nghìn tỷ USD, quy mô ngang bằng Visa và PayPal.
Dự đoán của Coinbase còn cực đoan hơn. Họ tính toán thông qua mô hình ngẫu nhiên, cho rằng đến cuối năm 2028, tổng vốn hóa thị trường của stablecoin có thể đạt 1.2 nghìn tỷ USD, và năm 2026 sẽ là giai đoạn dốc nhất của đường cong tăng trưởng này. Coinbase đặc biệt nhấn mạnh các trường hợp sử dụng mới của stablecoin trong thanh toán giao dịch xuyên biên giới, chuyển tiền và nền tảng trả lương.
The Block trong "Báo cáo Triển vọng Tài sản Số 2026" đã đề xuất khái niệm "Stablechains". Để đáp ứng nhu cầu cực đoan về thông lượng cao và độ trễ thấp cho thanh toán thương mại, thị trường sẽ xuất hiện các mạng blockchain chuyên dụng được tối ưu hóa cho việc thực thi và thanh toán stablecoin.
Galaxy Digital thì dự đoán sự hợp nhất thị trường. Mặc dù các gã khổng lồ ngân hàng truyền thống như Goldman Sachs, Citigroup đang khám phá việc phát hành stablecoin riêng, nhưng do hiệu ứng mạng phân phối và thanh khoản, thị trường stablecoin năm 2026 sẽ hợp nhất thành một đến hai gã khổng lồ thống trị tuyệt đối. Ngoài ra, Galaxy còn dự đoán táo bạo rằng, khối lượng giao dịch stablecoin sẽ chính thức vượt qua hệ thống ACH (Trung tâm Thanh toán Tự động) truyền thống của Mỹ.
Tăng trưởng nghìn lần của RWA
Grayscale dự đoán, được thúc đẩy bởi quy định và tổ chức, quy mô tài sản Token hóa sẽ tăng 1000X vào năm 2030.
Coinbase đề xuất khái niệm "Token hóa 2.0", cốt lõi nằm ở "khả năng kết hợp cấp nguyên tử". Vào năm 2026, chỉ Token hóa trái phiếu chính phủ là không đủ, giá trị thực sự nằm ở việc những trái phiếu chính phủ được Token hóa này có thể ngay lập tức được sử dụng làm tài sản thế chấp trong giao thức DeFi để vay thanh khoản, tỷ lệ giá trị vay vượt xa khung ký quỹ của tài chính truyền thống.
Jay Yu, Đối tác Cấp dưới của Pantera Capital dự đoán, vàng Token hóa sẽ trỗi dậy vào năm 2026, trở thành tài sản chủ đạo trong lĩnh vực RWA. Khi các nhà đầu tư lo ngại ngày càng tăng về các vấn đề cấu trúc của đồng USD, vàng trên chuỗi như một tài sản vừa có thuộc tính vật chất vừa có tính thanh khoản số, sẽ chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ.
Khi đại lý AI học cách tiêu tiền
Năm 2026, sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và blockchain sẽ không còn dừng lại ở mức độ thổi phồng "coin khái niệm AI", mà sẽ bước vào giai đoạn tương tác cơ sở hạ tầng sâu hơn. Các tổ chức đều đồng ý rằng, blockchain sẽ trở thành đường ray tài chính cho đại lý AI (AI Agents).
a16z crypto coi "kinh tế đại lý" là ý tưởng lớn cốt lõi của năm 2026. Họ đặt ra một câu hỏi cốt lõi: khi đại lý AI bắt đầu tự động giao dịch, đặt lệnh và gọi dịch vụ trên chuỗi, chúng chứng minh "tôi là ai" như thế nào? Vì vậy, a16z đề xuất một mô hình quy định mới "biết đại lý của bạn" (Know Your Agent, KYA). Điều này có thể trở thành điều kiện tiên quyết cho tương tác giữa đại lý AI và blockchain, tương tự như KYC của con người.
Pantera Capital đã đưa ra dự đoán cụ thể hơn về điều này. Họ cho rằng, đại lý thông minh thương mại dựa trên giao thức x402 sẽ trỗi dậy. x402 được coi là một tiêu chuẩn hoặc điểm cuối thanh toán mới, cho phép đại lý AI thực hiện thanh toán vi mô (Micropayments) và thanh toán thông thường.
Trong lĩnh vực này, Pantera đặc biệt lạc quan về Solana, cho rằng nó sẽ vượt qua chuỗi Base về khối lượng giao dịch "cấp độ đẹp" của x402, trở thành lớp thanh toán ưu tiên cho đại lý AI.
Messari trong "Luận văn Mã hóa năm 2026" cũng liệt kê "Crypto x AI" là một trong bảy lĩnh vực cốt lõi. Họ mô tả một tương lai "thương mại đại lý" (Agentic Commerce), cơ sở hạ tầng phi tập trung sẽ hỗ trợ đào tạo và thực thi mô hình AI, đây là một thị trường có quy mô lên tới 30 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Grayscale nhấn mạnh vai trò của blockchain như "liều thuốc giải" cho rủi ro tập trung hóa AI. Khi các mô hình AI ngày càng mạnh mẽ và được kiểm soát bởi một số ít gã khổng lồ, nhu cầu về tính toán phi tập trung, xác minh dữ liệu phi tập trung và bằng chứng xác thực nội dung sẽ tăng vọt.
a16z đề xuất khái niệm "truyền thông đặt cọc" (Staked Media). Đối mặt với sự tràn lan của nội dung giả do AI tạo ra, các nhà xuất bản nội dung trong tương lai (dù là con người hay AI) có thể cần đặt cọc vốn để bảo đảm cho quan điểm của mình. Nếu nội dung được chứng minh là giả hoặc độc hại, vốn đặt cọc sẽ bị tịch thu.
Dòng chảy ngầm dưới sự đồng thuận
Mặc dù sự đồng thuận mạnh mẽ, nhưng giữa các tổ chức tồn tại bất đồng sâu sắc về một số vấn đề then chốt, điều này thường là nguồn gốc của lợi nhuận vượt trội hoặc rủi ro.
Bất đồng một: Bùng nổ vs Trầm lắng
Ngân hàng Standard Chartered vẫn duy trì logic tăng giá tích cực dựa trên sự thắt chặt cung cầu. Mục tiêu giá BTC năm 2026 của Ngân hàng Standard Chartered là 150,000 USD (giảm so với mức 300,000 USD trước đó), năm 2027 nhìn thấy 225,000 USD.
Tuy nhiên, Galaxy Digital và Bitwise lại vẽ ra một tương lai hoàn toàn khác: một thị trường biến động nén, di chuyển ổn định thậm chí "nhàm chán". Galaxy dự đoán giá BTC có thể dao động rộng trong khoảng 50,000 - 250,000 USD. Nếu Galaxy đúng, thì các chiến lược giao dịch quen với việc kiếm lợi nhuận thông qua biến động cao sẽ hoàn toàn mất hiệu lực vào năm 2026, thị trường sẽ chuyển sang kiếm lợi nhuận thông qua lợi suất DeFi và chênh lệch giá.
Bất đồng hai: Bóng ma tính toán lượng tử
Pantera Capital đưa ra một câu chuyện tiềm năng có tính phá hủy cao - "hoảng loạn lượng tử". Mặc dù máy tính lượng tử phá khóa riêng Bitcoin về mặt kỹ thuật có thể vẫn cần vài năm, nhưng Pantera cho rằng, năm 2026 giới khoa học có thể đạt đột phá về qubit sửa lỗi, đủ để kích hoạt sự bán tháo hoảng loạn trên thị trường, buộc cộng đồng Bitcoin thảo luận khẩn cấp về phân nhánh kháng lượng tử.
Về điều này, Coinbase lại giữ quan điểm hoàn toàn trái ngược, cho rằng đây chỉ là tiếng ồn vào năm 2026, sẽ không ảnh hưởng đến định giá.
Bất đồng ba: Cuộc chiến lớp thanh toán AI
Trong cuộc chiến giành lớp thanh toán đại lý AI, Pantera rõ ràng đặt cược Solana sẽ vượt qua Base, lý do là lợi thế về thanh toán vi mô chi phí thấp của nó. Còn The Block và Coinbase thì có xu hướng nhấn mạnh sự trỗi dậy tổng thể của Stablechains (chuỗi stablecoin chuyên dụng) hoặc hệ sinh thái Layer 2. Điều này báo trước một cuộc cạnh tranh khốc liệt về "lớp tiền tệ gốc AI" vào năm 2026.
Quy tắc sinh tồn thời đại công nghiệp hóa
Tổng hợp triển vọng năm 2026 của các tổ chức hàng đầu, chúng ta thấy rõ ràng ngành mã hóa đang trải qua sự chuyển đổi tương tự như internet trong giai đoạn 1996-2000: từ một thử nghiệm ngoài lề, được thúc đẩy bởi ý thức hệ, chuyển thành "thành phần công nghiệp" không thể tách rời trong ngăn xếp tài chính và công nghệ toàn cầu.
Đối với nhà đầu tư và người làm nghề, quy tắc sinh tồn năm 2026 sẽ thay đổi:
Chú ý dòng chảy hơn là câu chuyện
Với sự mất hiệu lực của chu kỳ bốn năm, việc chỉ phụ thuộc vào câu chuyện giảm một nửa sẽ không còn hiệu quả. Việc chú ý dòng chảy vốn của ETF, lượng phát hành stablecoin và phân bổ bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ quan trọng hơn. BlackRock với tư cách là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, triển vọng năm 2026 của họ chỉ thẳng vào sự mong manh của nền kinh tế Mỹ và nợ liên bang dự kiến vượt quá 38 nghìn tỷ USD. Áp lực vĩ mô này sẽ buộc nhà đầu tư và tổ chức tìm kiếm phương tiện lưu trữ giá trị thay thế.
Đón nhận tuân thủ và riêng tư
Dự luật GENIUS dự kiến sẽ được thực hiện đầy đủ vào năm 2026, cung cấp khung quy định cấp liên bang cho stablecoin thanh toán. Sự xuất hiện của tiêu chuẩn KYA có nghĩa là thời đại "phát triển hoang dã" kết thúc.
Nhưng Grayscale và Coinbase đều nhanh nhạy nắm bắt xu hướng quay trở lại của công nghệ riêng tư. Khi các tổ chức quy mô lớn tham gia, họ không thể chấp nhận để lộ bí mật kinh doanh trên chuỗi công khai hoàn toàn minh bạch. Vì vậy, các giải pháp riêng tư tuân thủ dựa trên bằng chứng không hiểu biết và mã hóa đồng hình đầy đủ sẽ trở thành nhu cầu thiết yếu. Grayscale thậm chí đặc biệt đề cập rằng đồng riêng tư lâu đời Zcash (ZEC) có thể được định giá lại vì sự đánh giá lại về "riêng tư phi tập trung" này.
Tìm kiếm hiệu quả thực sự
Dù là thanh toán tự động của đại lý AI, hay vay thế chấp của RWA, người chiến thắng năm 2026 sẽ là những giao thức có thể tạo ra thu nhập thực và dòng tiền thực, chứ không chỉ là Token rỗng chỉ có quyền quản trị.
Delphi Digital định nghĩa năm 2026 là một điểm ngoặt then chốt - chính sách ngân hàng trung ương toàn cầu chuyển từ phân kỳ sang hội tụ. Báo cáo dự đoán, khi Cục Dự trữ Liên bang kết thúc thắt chặt định lượng (QT) và giảm lãi suất quỹ liên bang xuống dưới 3%, thanh khoản toàn cầu sẽ tràn ngập trở lại. Bitcoin như một tài sản chống lạm phát nhạy cảm với thanh khoản, sẽ trực tiếp hưởng lợi từ sự cải thiện môi trường vĩ mô này.
Tóm tắt
Đứng ở cuối năm 2025 nhìn về năm 2026, chúng ta thấy không chỉ là sự biến động chu kỳ của một ngành, mà còn là sự chuyển đổi căn bản của một mô hình.
Khi Chris Kuiper, Phó Chủ tịch Nghiên cứu của Fidelity Digital Assets đề xuất rằng trong tương lai có thể có nhiều quốc gia đưa Bitcoin vào dự trữ ngoại hối, đây không chỉ là một quyết định kinh tế, mà còn là một cuộc chơi địa chính trị. Nếu một quốc gia bắt đầu tích lũy Bitcoin như một tài sản dự trữ, các quốc gia khác để duy trì tính cạnh tranh, sẽ phải đối mặt với áp lực "nỗi sợ bỏ lỡ" (FOMO) lớn và buộc phải theo sau.
Năm 2026, ngành mã hóa sẽ không còn là "tiền tệ internet kỳ diệu", nó đang trở thành một phần của thế giới.
Chỉ những dự án và nhà đầu tư có thể tìm thấy giá trị thực trong làn sóng công nghiệp hóa, kiên trì phân bổ dài hạn, đón nhận tuân thủ và đổi mới, mới có thể đứng ở điểm khởi đầu của thập kỷ tiếp theo.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
