Tác giả: Hotcoin Research
I. Mở đầu
Nhận thức của thị trường tài chính toàn cầu về Bitcoin đang trải qua một sự thay đổi mang tính chất lượng. Từ chỗ ban đầu bị thổi phồng như “vàng kỹ thuật số”, đến nay dần được xem là một tài sản nắm giữ tiềm năng, các nền kinh tế lớn và tổ chức lớn trên thế giới đang chuyển định vị Bitcoin từ “tài sản rủi ro có độ biến động cao” sang “tài sản dự trữ chiến lược”. Quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã lần lượt ra đời tại Mỹ và Hồng Kông, quy mô tài sản không ngừng tăng trưởng; Donald Trump trở lại Nhà Trắng, rõ ràng đặt blockchain và tài sản số vào tầm cao chiến lược quốc gia, đề xuất thành lập "Dự trữ chiến lược Bitcoin" và từng bước thực hiện một loạt chính sách tích cực; các quốc gia như El Salvador, Bhutan đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán quốc gia. Đồng thời, các công ty đại chúng như MicroStrategy, Metaplanet không ngừng tăng mua Bitcoin, thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc trái phiếu doanh nghiệp để đòn bẩy mua coin, nhằm giành lợi thế trong quá trình tiến hóa mới của hệ thống tiền tệ. Đây không chỉ là một lần chuyển đổi logic phân bổ tài sản tài chính, mà còn có thể là khúc dạo đầu cho việc tái cấu trúc bản đồ quyền lực vốn và chiến lược quốc gia.
Bài viết này sẽ phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô như lãi suất, lạm phát, quản lý và “Dự trữ chiến lược Bitcoin” của Mỹ đến sự phân hóa tài sản mã hóa; làm rõ cấu trúc nắm giữ và động lực của sáu nhóm chủ thể gồm ETF, chính phủ các nước, công ty đại chúng và tư nhân, công ty khai thác và DeFi. Từ đó dự đoán xu hướng thay đổi nắm giữ Bitcoin của các tổ chức trong giai đoạn 2025-2026, kết hợp đặc điểm cung cố định để phân tích xu hướng phát triển thị trường, tổng kết thuộc tính cạnh tranh của Bitcoin trong thế giới đa cực, đồng thời đưa ra định hướng tư duy cho nhà đầu tư trong việc phân bổ tài sản, nhằm cung cấp cho bạn đọc một bức tranh toàn cảnh về “ai đang tích coin, vì sao tích coin, việc tích coin sẽ đưa Bitcoin đi về đâu”.
II. Phân tích cấu trúc nắm giữ của tổ chức
Theo số liệu thống kê từ Bitbo Treasuries,截至到 2025年6月10日，共有139 实体 tổ chức nắm giữ Bitcoin, với số lượng khoảng 3.303.688 BTC, tương đương 15,73% tổng lượng phát hành 21 triệu BTC, giá trị vốn hóa thị trường khoảng 361,6 tỷ USD. Trong đó, lượng nắm giữ qua ETF chiếm 6,60% tổng lượng, trở thành kênh lưu thông lớn nhất của Bitcoin, tiếp theo là các công ty đại chúng và tổ chức cấp quốc gia. Đồng thời, sự tham gia của các doanh nghiệp tư nhân và dự án DeFi cũng làm phong phú thêm cấu trúc nắm giữ, đa dạng hóa nguồn vốn.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/
1. Phân tích nắm giữ qua ETF
Từ năm 2024, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ lần lượt được phê duyệt và ra mắt, cung cấp kênh hợp pháp cho nhà đầu tư tổ chức, đồng thời là công cụ đầu tư “không cần tự giữ ví” cho các tổ chức.截至到 2025年6月10日，12 quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ nắm giữ tổng cộng khoảng 1,38 triệu BTC, chiếm 6,6% lượng lưu thông, giá trị vốn hóa khoảng 151,7 tỷ USD. Trong đó BlackRock IBIT chiếm riêng 3,16% tổng cung toàn cầu, chiếm 55% tổng lượng nắm giữ của tất cả các quỹ ETF; Fidelity FBTC và Grayscale GBTC đứng sau, hai quỹ này cùng khóa chặt gần 1,8% nguồn cung Bitcoin. Dòng tiền cho thấy, sau khi điều chỉnh ngắn hạn vào cuối tháng 5, ETF tiếp tục hút dòng mua ròng: ngày 9 tháng 6, dòng mua ròng đạt 392 triệu USD, trong đó IBIT và FBTC đóng góp hơn 76% mức tăng.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#etfs
Khi các nền tảng tài chính như Morgan Stanley, JPMorgan Chase dự kiến mở quyền mua ETF Bitcoin trong nửa cuối năm nay, thị trường kỳ vọng chung rằng tổng lượng nắm giữ ETF có thể vượt mốc 1,5 triệu BTC trong năm nay, tiếp tục củng cố sức hấp dẫn của kênh xây dựng仓位 “không ví” dành cho tổ chức.
2. Phân tích nắm giữ của tổ chức cấp quốc gia
Mỹ đã ban hành lệnh hành pháp vào tháng 3 năm 2025, yêu cầu Bộ Tài chính sử dụng số Bitcoin bị tịch thu để xây dựng “Dự trữ chiến lược Bitcoin”, đồng thời xây dựng chiến lược mua thêm BTC theo nguyên tắc trung lập ngân sách, rõ ràng tuyên bố số Bitcoin mà chính phủ nắm giữ “không được bán”, sẽ được giữ lâu dài như tài sản kho bạc. Ngày 29 tháng 4, cơ quan lập pháp bang Arizona đã thông qua đạo luật cho phép đầu tư tới 10% quỹ công vào Bitcoin. Bang Oklahoma cũng đã đưa ra đề xuất thành lập dự trữ chiến lược Bitcoin. Ngoài ra, các bang như Texas, Alabama cũng đang bắt chước, cố gắng đa dạng hóa rủi ro tài sản và nắm bắt cơ hội kinh tế số thông qua lập pháp.
El Salvador tiếp tục tích lũy mạnh mẽ,截至到 cuối tháng 5 năm 2025 nắm giữ khoảng 6.190 BTC (khoảng 675 triệu USD), gọi đây là “Dự trữ chiến lược Bitcoin”, nhằm chống lại lạm phát và tăng cường chủ quyền tài chính. Ngoài ra, Thụy Sĩ, Ba Lan, Nhật Bản và các quốc gia khác đang nghiên cứu khả thi về dự trữ tài sản số.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/countries/
3. Phân tích nắm giữ của công ty đại chúng
Về phía doanh nghiệp, MicroStrategy (đã đổi tên thành Strategy) đang dẫn đầu tuyệt đối.截至到 tháng 5 năm 2025, Strategy đã tích lũy nắm giữ hơn 582.000 BTC, trở thành tổ chức tư nhân lớn nhất thế giới nắm giữ Bitcoin. MicroStrategy đang xây dựng mô hình kinh doanh độc đáo thông qua việc phát hành trái phiếu đảm bảo bằng Bitcoin và cổ phiếu ưu đãi, trong năm tháng qua đã hoàn tất ba đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi đảm bảo bằng Bitcoin. Ngày 11 tháng 6, Chủ tịch điều hành Strategy Michael Saylor在接受Bitcoin Magazine phỏng vấn nói rằng Bitcoin đã vượt qua giai đoạn nguy hiểm nhất, tương lai sẽ không còn thị trường gấu, ông dự đoán giá Bitcoin sẽ đạt 1 triệu USD, đồng thời nhấn mạnh giới lãnh đạo cao cấp của chính phủ Mỹ ủng hộ Bitcoin. Ông cho biết vốn quốc tế đang đổ mạnh vào lĩnh vực Bitcoin, mười năm tới có thể là cửa sổ cuối cùng để sở hữu Bitcoin. Michael Saylor thường xuyên đăng thông tin Tracker Bitcoin trên tài khoản X của mình, thông thường sau khi ông đăng thông tin Tracker Bitcoin, ngày hôm sau dữ liệu tăng mua Bitcoin của Strategy sẽ được công bố.
Nguồn: https://x.com/saylor
Ngoài ra, các công ty “niềm tin cao” khác cũng đang tích lũy. Marathon Digital nắm giữ khoảng 49.200 BTC, Riot Blockchain khoảng 19.200 BTC, CleanSpark khoảng 12.500 BTC, Tesla từ năm 2022 không mua thêm, hiện nắm giữ khoảng 11.500 BTC, Hut8 khoảng 10.300 BTC, Coinbase cũng công bố dự trữ 9.267 BTC, chủ yếu dùng cho vận hành và phòng ngừa rủi ro. Ngoài ra, công ty đại chúng Nhật Bản Metaplanet cũng tăng mạnh về vốn hóa thị trường do liên tục mua Bitcoin.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#public
4. Phân tích nắm giữ của công ty tư nhân
Nhiều công ty fintech chưa niêm yết, văn phòng gia đình và quỹ đầu tư cũng đang triển khai chiến lược nắm giữ Bitcoin. Trên phạm vi toàn cầu, nhiều doanh nghiệp công nghệ và gia tộc giàu có đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Ví dụ, các quỹ đầu tư tư nhân và quỹ phòng hộ Mỹ đều tăng mua BTC thông qua kênh OTC, một số thành lập quỹ tín thác Bitcoin chuyên biệt. Các công ty khai thác tư nhân (như Genesis Mining...) cũng giữ lại thu nhập đào coin dưới dạng Bitcoin. Một số nền tảng quản lý tài sản và bộ phận quản lý tài sản cá nhân của ngân hàng (như Morgan Stanley, Goldman Sachs...) được ước tính sẽ đầu tư hàng chục tỷ USD vào Bitcoin trong giai đoạn 2025-2026. Nhìn chung, khu vực tư nhân có sự quan tâm rất lớn đến Bitcoin, động lực bao gồm phòng ngừa lạm phát, đa dạng hóa đầu tư và chuẩn bị sớm cho tương lai kinh tế số.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#private
5. Phân tích nắm giữ của công ty khai thác Bitcoin
Các nhà khai thác hàng đầu đang có xu hướng tăng tỷ lệ giữ tự thân Bitcoin. Nhiều công ty khai thác đã tuyên bố rằng sau sự kiện giảm thưởng năm 2024 sẽ áp dụng chiến lược “tích lũy coin”. Một mặt nâng cao hiệu quả và sản lượng thông qua vận hành hồ đào riêng (như MARA Pool của Marathon), mặt khác giảm thanh khoản tức thì. Ví dụ Marathon截至到 tháng 5 năm 2025 đã nắm giữ gần 49.200 BTC, trong tháng 5 không bán bất kỳ sản lượng mới nào; phần lớn sản lượng của Riot trong vài năm gần đây cũng được giữ lại, lượng nắm giữ gần 19.200 BTC; Hut8 đã tăng mua một lần 974 BTC vào cuối năm 2024, khiến giá trị dự trữ Bitcoin vượt 1 tỷ USD. Những công ty khai thác này lạc quan về tình trạng cung thắt chặt và giá Bitcoin tăng sau sự kiện giảm thưởng, do đó dần chuyển phần thưởng đào được thành dự trữ dài hạn. Họ tích cực mở rộng kênh thu nhập cố định (như hồ đào hoặc cho vay) để chi trả chi phí vận hành, giảm nhu cầu huy động vốn bằng cách bán Bitcoin. Các giám đốc điều hành công ty khai thác đều cho rằng nguồn cung cố định của Bitcoin quyết định nó “càng tích càng có giá trị”, đây là động lực mạnh mẽ thúc đẩy họ nắm giữ.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/miners/
6. Phân tích TVL BTC trên nền tảng DeFi
Các token Bitcoin được đóng gói như wBTC và cbBTC cho phép người dùng nắm giữ Bitcoin trên các mạng blockchain khác nhau. Theo dữ liệu CoinGecko, vốn hóa thị trường wBTC hiện khoảng 13,6 tỷ USD, cbBTC của Coinbase khoảng 4,7 tỷ USD. Hệ sinh thái Bitcoin trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) cũng phát triển nhanh chóng. Các dự án lớp 2 Bitcoin đang nổi lên: giao thức staking Bitcoin Babylon có lượng staking đạt 47.600 BTC, vốn hóa khoảng 5,1 tỷ USD. LBTC là token staking linh hoạt dựa trên Babylon, cho phép người dùng tham gia DeFi đồng thời giữ nguyên giá trị tài sản gốc và nhận lợi nhuận, vốn hóa hiện đạt 1,9 tỷ USD. Các giao thức này đều mang lại công cụ thanh khoản mới và cơ hội sinh lời cho Bitcoin, thúc đẩy nhanh quá trình chuyển đổi Bitcoin nhàn rỗi thành tài sản sinh lời cho tổ chức.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/#defi
III. Phân tích động lực tổ chức tăng mua Bitcoin
Từ việc đồng USD mất giá, áp lực lạm phát đến nhu cầu tái phân bổ tài sản toàn cầu, cộng với sự hỗ trợ từ chính sách pháp quy, tạo thành động lực cơ bản cho “làn sóng tích lũy coin” của tổ chức năm 2025, thúc đẩy các loại hình tổ chức tăng mua Bitcoin.
1. Nguyên nhân vĩ mô khiến tổ chức tăng mua Bitcoin
Năm 2025, các tổ chức toàn cầu đã khởi xướng một “làn sóng tích lũy Bitcoin” chưa từng có về quy mô, nguyên nhân sâu xa vừa mang logic kinh tế vĩ mô sâu sắc, vừa không thể thiếu sự hỗ trợ từ môi trường pháp lý ngày càng rõ ràng. Khi môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục thay đổi, xu hướng tổ chức tăng mua Bitcoin dự kiến sẽ kéo dài, tiếp tục củng cố vai trò của Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược toàn cầu.
-
Đồng USD mất giá và áp lực lạm phát kéo dài: Trong những năm gần đây, đồng USD liên tục chịu áp lực đã trở thành sự đồng thuận toàn cầu. Nợ chính phủ Mỹ vượt mốc 36 nghìn tỷ USD, chiếm tỷ lệ 123% GDP – mức cao kỷ lục trong lịch sử, gây lo ngại cho nhà đầu tư quốc tế về sự ổn định lâu dài của đồng USD và trái phiếu chính phủ Mỹ. Đồng thời, lạm phát cao kéo dài trên toàn cầu khiến lợi nhuận thực tế của các tài sản tài chính truyền thống giảm đáng kể. Trong môi trường lạm phát cao, các tổ chức buộc phải tìm kiếm tài sản có thể chống lại hiệu quả sự ăn mòn của lạm phát. Bitcoin nhờ tính khan hiếm, phi tập trung và tính thanh khoản toàn cầu cao, dần được xem như công cụ dự trữ an toàn tương tự vàng.
-
Môi trường chính sách và pháp lý dần rõ ràng: Lập trường chính sách của Mỹ cũng có sự thay đổi ngoạn mục, lệnh hành pháp mới công bố của Nhà Trắng rõ ràng tuyên bố Mỹ “ủng hộ blockchain”, đồng thời cho rằng “ổn định tiền pháp lý” giúp duy trì chủ quyền đồng USD. Quốc hội song phương cũng đưa ra nhiều dự thảo luật, dự kiến thiết lập khung quản lý cho stablecoin và tài sản mã hóa, đồng thời ủy quyền cho các tổ chức tài chính tạo ra sản phẩm tài sản số hợp pháp. Trong 50 bang của Mỹ, đã có hơn 20 bang đưa ra hoặc đang cân nhắc lập pháp liên quan đến dự trữ Bitcoin, nội dung bao gồm phân bổ quỹ công, ưu đãi thuế và khung quản lý. Về phía cơ quan quản lý, SEC và CFTC cũng đẩy nhanh việc xây dựng quy định mã hóa vào cuối năm 2024. Nhìn chung, Mỹ đang chuyển từ quản lý nghiêm ngặt sang định hướng thoải mái và thân thiện hơn, mang lại sự chắc chắn lớn hơn cho đầu tư tổ chức.
-
Chuyển dịch dòng chảy tài sản toàn cầu và hiệu ứng điển hình ngành: Tỷ suất lợi nhuận của tài sản tài chính truyền thống liên tục ảm đạm, lợi nhuận đầu tư cổ phiếu, trái phiếu đều đối mặt thách thức, buộc nhà đầu tư tổ chức phải tái phân bổ tài sản. Từ đầu năm 2025, quy mô tài sản quản lý của ETF Bitcoin Mỹ tăng nhanh chóng, cung cấp kênh đầu tư thuận tiện và hợp pháp cho vốn tổ chức, đẩy nhanh tốc độ phân bổ vốn tổ chức vào Bitcoin. Ngoài ra, trường hợp tích lũy công khai của MicroStrategy có hiệu ứng điển hình rất lớn, trong vài năm qua ngày càng nhiều doanh nghiệp, quỹ, thậm chí tổ chức chính phủ bắt chước, hình thành sự đồng thuận và hành vi tập thể trong việc tổ chức nắm giữ Bitcoin. Hiệu ứng này liên tục được ngành củng cố, thúc đẩy dòng vốn tổ chức đổ vào.
2. Nguyên nhân vi mô khiến tổ chức tăng mua Bitcoin
-
Nhu cầu của chính phủ/quỹ chủ quyền: Là nhu cầu chiến lược của quốc gia về đa dạng hóa tài sản chủ quyền, phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ nội địa và rủi ro địa chính trị. Ví dụ, Mỹ đã thúc đẩy lập pháp thành lập “kho dự trữ chiến lược Bitcoin”, nắm giữ lâu dài số Bitcoin bị tịch thu. Nhìn chung, các chính phủ hiện nắm giữ tổng cộng khoảng 2,3% nguồn cung Bitcoin, dù quy mô chưa lớn nhưng nếu hành động tập thể thì đủ để ảnh hưởng đến giá.
-
Công ty đại chúng và doanh nghiệp lớn: Về mặt quản lý tài sản doanh nghiệp, hiệu ứng điển hình của công ty đại chúng như MicroStrategy rất lớn. Người sáng lập MicroStrategy, Saylor, nhiều lần khẳng định sẽ tăng mua Bitcoin vô thời hạn, dưới ảnh hưởng này, nhiều công ty đại chúng toàn cầu chủ động đưa Bitcoin vào tài sản tài chính. Động lực chính tổ chức tăng mua Bitcoin là phòng ngừa mất giá tiền mặt doanh nghiệp, nâng cao lợi nhuận tài sản và thu hút sự chú ý của nhà đầu tư.
-
Công ty tư nhân và doanh nghiệp nhỏ: Ngoài các công ty đại chúng lớn, một số doanh nghiệp tư nhân và công ty vốn hóa nhỏ cũng tích cực tham gia. Ví dụ, một số công ty huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu rồi chuyển sang mua tài sản mã hóa. Bất kể là gã khổng lồ công nghệ hay doanh nghiệp ngành truyền thống, đều đang phân bổ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán nhằm tối ưu tình hình tài chính, đối phó với bất ổn vĩ mô.
-
Nhà phát hành ETF và công ty quản lý tài sản tổ chức: Từ năm 2024, sau khi Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, các gã khổng lồ quản lý tài sản truyền thống nhanh chóng tham gia. iShares Bitcoin ETF (IBIT) của BlackRock ra mắt chưa đầy một năm đã vượt mốc 70 tỷ USD AUM, lập kỷ lục tăng trưởng quy mô nhanh nhất lịch sử; lượng Bitcoin quỹ này nắm giữ đã chiếm khoảng 3,15% tổng cung lưu thông toàn cầu, trở thành người tham gia quan trọng trên thị trường. ETF cung cấp kênh thuận tiện cho các tổ chức và quỹ không muốn trực tiếp nắm giữ coin, thu hút lượng lớn vốn tổ chức. Đồng thời, các công ty quản lý tài sản truyền thống cũng tăng tỷ trọng đầu tư Bitcoin để cải thiện hiệu suất, việc tăng phân bổ của tổ chức quản lý tài sản thúc đẩy dòng vốn lớn đổ vào, đẩy giá lên cao.
-
Công ty khai thác: Công ty khai thác nhận được phần thưởng Bitcoin, chi phí thấp hơn nhiều so với giá hiện tại. Báo cáo cho thấy chi phí khai thác năm 2025 khoảng 26.000 - 28.000 USD/BTC, trong khi giá thị trường khoảng 100.000 USD. Do đó trong thị trường tăng giá, thợ đào thường không vội bán mà chuyển sang tích lũy. Ví dụ Marathon từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2025 liên tục mua vào Bitcoin, đến nay lượng nắm giữ đã đạt 49.200 BTC, trở thành công ty khai thác niêm yết lớn thứ hai thế giới về lượng nắm giữ. Hành vi tích lũy này một phần để phòng ngừa sản lượng giảm mạnh sau sự kiện giảm thưởng (sau tháng 5/2024, phần thưởng khối giảm xuống 3,125 BTC, tỷ lệ lạm phát hàng năm <0,5%), đồng thời cũng phản ánh kỳ vọng tích cực của thợ đào về giá tương lai.
-
Nền tảng và giao thức DeFi: Lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) cũng bắt đầu hấp thụ Bitcoin. Một số giao thức hỗ trợ Bitcoin làm tài sản thế chấp để phát hành stablecoin hoặc tài sản tổng hợp, tạo nguồn lợi nhuận cho nền tảng. Vốn tổ chức thâm nhập vào hệ sinh thái DeFi thúc đẩy quá trình này. Một số tổ chức đang khám phá khả năng kết hợp trái phiếu truyền thống hoặc bất động sản với Bitcoin thông qua DeFi. Khi khung quản lý dần rõ ràng, nhu cầu hợp pháp hóa của nền tảng DeFi tăng lên, việc đưa Bitcoin vào hệ sinh thái có thể nâng cao tính ổn định và sức hấp dẫn.
IV. Tổ chức tăng mua đã tái cấu trúc cơ chế giá Bitcoin như thế nào
1. Cơ chế giá truyền thống: Trước đây, xu hướng giá Bitcoin chủ yếu bị thúc đẩy bởi tâm lý nhà đầu tư cá nhân và cơ bản cung cầu, biểu hiện dưới dạng “kỳ vọng thị trường tăng + chu kỳ giảm thưởng” thúc đẩy kép. Sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân đẩy mạnh lệnh mua trên sàn thường gây tăng giá nhanh, trong khi hoảng loạn thị trường hoặc bán tháo lớn dẫn đến sụt giảm mạnh. Đồng thời, sự kiện giảm thưởng cứ bốn năm một lần làm giảm đáng kể nguồn cung mới từ thợ đào, thường sau khi nguồn cung thắt chặt sẽ kích hoạt một thị trường tăng giá mới.
2. Logic mới do tổ chức thúc đẩy: Trong bối cảnh tổ chức tham gia quy mô lớn, cơ chế giá Bitcoin đã khác trước. Tỷ lệ nắm giữ càng cao, lượng lưu thông càng thấp thì giá càng ổn định và tăng lên, vốn hóa tăng tiếp tục thu hút sự chú ý của tổ chức; vòng phản hồi “nhiều tổ chức nắm giữ → nguồn cung khan hiếm → giá tăng → vốn hóa mở rộng → thu hút thêm người nắm giữ” đang dần được củng cố:
-
Cung thắt chặt mang tính cấu trúc: Sau sự kiện giảm thưởng, tỷ lệ lạm phát hàng năm của Bitcoin giảm xuống mức cực thấp, 74% lượng Bitcoin lưu thông trên chuỗi không di chuyển trong hai năm, khoảng 75% BTC không di chuyển trong 6 tháng qua. Điều này có nghĩa là chỉ có lượng nhỏ coin mới và coin hoạt động có thể giao dịch trên thị trường, làm suy yếu đáng kể áp lực bán truyền thống. Theo phân tích, ngay cả cú sốc mua nhỏ cũng có thể đẩy giá lên mạnh.
-
Tỷ lệ người nắm giữ dài hạn tăng: Khi giá Bitcoin tăng, một lượng lớn nhà đầu tư ngắn hạn dần chốt lời rời đi, trong khi người nắm giữ dài hạn tiếp tục tăng mua ở vùng giá cao, nhiều đồng coin ở giá cao thực tế đã chuyển thành coin bị khóa, tăng khả năng chống đỡ giảm giá của thị trường. Nhìn chung, tỷ lệ giao dịch của tổ chức và nhà đầu tư lớn liên tục tăng, đẩy cao tỷ lệ nắm giữ dài hạn, tạo nên格局 nguồn cung khan hiếm hơn.
-
Tổ chức rút khỏi lưu thông: Một lượng lớn tổ chức và vốn lớn đang rút Bitcoin khỏi sàn giao dịch, chuyển vào ví lạnh hoặc tài khoản tín thác để nắm giữ dài hạn. Đồng thời, ETF và tổ chức quản lý tài sản tiếp tục mua vào, khiến lượng cung giao dịch trên thị trường tiếp tục giảm. Nhiều tổ chức nắm giữ → lượng cung lưu thông giảm → giá bị đẩy lên, hình thành phản hồi tích cực giữa giá, vốn hóa và mức độ tham gia của tổ chức.
Thị trường Bitcoin đang chuyển động lực từ đầu cơ ngắn hạn và lưu lượng sàn giao dịch ban đầu sang chủ đạo bởi việc tích lũy của tổ chức và tình trạng cung thắt chặt. Trong格局 này, giá Bitcoin không còn đơn thuần phụ thuộc vào tâm lý nhà đầu tư cá nhân hay sản lượng thợ đào, mà đang được định nghĩa lại giá trị thông qua sự liên kết giữa hành vi tổ chức và nhận thức giá trị vĩ mô. Như phân tích đã chỉ ra, niềm tin của tổ chức và nhà đầu tư dài hạn đã tạo nền tảng vững chắc cho giá, đưa thị trường Bitcoin bước vào giai đoạn mới mang tính tổ chức hóa và mất cân bằng cung cầu nghiêm trọng hơn.
V. Kết luận và triển vọng
Làn sóng “tích lũy coin” lan tỏa từ ETF, chính phủ đến doanh nghiệp đã làm thay đổi sâu sắc cấu trúc cung cầu và logic định giá của Bitcoin: tăng trưởng cố định + khóa dài hạn khiến lượng cung lưu thông liên tục thu hẹp; nhu cầu thiết yếu của tổ chức về phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa tài sản dự trữ tạo ra áp lực mua ổn định và bền vững ở phía cầu. Cùng với việc “Dự trữ chiến lược Bitcoin” tại Mỹ được thể chế hóa, các đạo luật tại các bang lần lượt được thông qua, cùng sự tham gia rộng rãi của các quỹ chủ quyền toàn cầu, công ty đại chúng và công ty khai thác, Bitcoin đang nhanh chóng chuyển mình từ “tài sản rủi ro biến động cao” sang “tài sản dự trữ chiến lược”, bước vào một thời đại mới do hành vi tổ chức làm chủ đạo.
-
Trung tâm giá tăng: Trong bối cảnh nguồn cung mới hàng năm dưới 0,5% và dòng tiền ETF liên tục rót vào, kỳ vọng thị trường đang chuyển từ “thị trường tăng-giảm chu kỳ” sang “tăng từng bậc”. Trong kịch bản cơ bản, từ cuối năm 2025 đến giữa năm 2026, Bitcoin có khả năng ổn định trong khoảng 150.000–180.000 USD; nếu Mỹ và châu Âu cắt giảm lãi suất, cộng thêm dòng vốn chủ quyền đổ vào nhiều hơn, đỉnh thị trường tăng có thể vươn tới 250.000 USD.
-
Biến động giảm dần: Tỷ lệ nắm giữ tổ chức tăng khiến dao động mạnh “rơi sâu - phục hồi nhanh” dần thu hẹp, dữ liệu trên chuỗi cho thấy 74% lượng BTC lưu thông không di chuyển trong hai năm, hàm ý rằng mỗi đợt mua quy mô tổ chức đều nâng đáy và tăng độ bền cho thị trường.
-
Sâu sắc hóa tài chính hóa: ETF giao ngay chỉ là khởi đầu, cấu trúc kỳ hạn hợp đồng tương lai, đường cong lợi suất staking Bitcoin và “trái phiếu định giá bằng BTC” sẽ nhanh chóng hoàn thiện, cung cấp cho vốn truyền thống nhiều chiến lược phòng ngừa rủi ro và sinh lời hơn, tiếp tục nâng cao độ sâu và hiệu quả của thị trường Bitcoin.
-
Phồn thịnh hệ sinh thái trên chuỗi: Các giải pháp lớp 2 như Babylon, RGB, BitVM và các giao thức staking linh hoạt đang tích hợp chức năng DeFi và RWA vào Bitcoin, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, thu hút tái lưu thông BTC nhàn rỗi của tổ chức, về lâu dài góp phần tiếp tục tăng tỷ lệ khóa.
-
Rủi ro và bất định: Về mặt vĩ mô cần cảnh giác thanh khoản toàn cầu siết chặt đột ngột, các sự kiện thiên nga đen địa chính trị và thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng ngoài dự kiến; về mặt ngành cần theo dõi khác biệt quản lý, sự cố an ninh giao thức và áp lực dòng tiền mặt công ty khai thác. Trong kịch bản cực đoan, giá có thể điều chỉnh tạm thời trên 30%, nhưng logic tăng trưởng dài hạn khó bị phá vỡ căn bản.
Nhìn chung, Bitcoin đang ở điểm giao thoa của thể chế hóa, toàn cầu hóa và tài chính hóa, đợt định giá lại giá trị tiếp theo đã khởi màn, và 2025–2026 có thể là cửa sổ then chốt để “định giá lại Bitcoin ở nền tảng cao hơn”.
Về chúng tôi
Hotcoin Research, với tư cách là trung tâm nghiên cứu đầu tư cốt lõi trong hệ sinh thái Hotcoin, chuyên cung cấp phân tích chuyên sâu và tầm nhìn tiên phong cho các nhà đầu tư tài sản mã hóa toàn cầu. Chúng tôi xây dựng hệ thống dịch vụ “đánh giá xu hướng + khai thác giá trị + theo dõi thời gian thực” ba trong một, thông qua phân tích sâu xu hướng ngành tiền mã hóa, đánh giá đa chiều các dự án tiềm năng, giám sát biến động thị trường 24/7, kết hợp livestream chiến lược “Tiền nóng chọn lọc” cập nhật hai lần mỗi tuần và bản tin nhanh “Tin tức blockchain hôm nay” hàng ngày, cung cấp giải thích thị trường chính xác và chiến lược thực tiễn cho nhà đầu tư mọi cấp độ. Dựa trên mô hình phân tích dữ liệu tiên tiến và mạng lưới nguồn lực ngành, chúng tôi liên tục trang bị khung nhận thức cho nhà đầu tư mới, hỗ trợ tổ chức chuyên nghiệp nắm bắt lợi nhuận alpha, cùng nhau tận dụng cơ hội tăng trưởng giá trị trong kỷ nguyên Web3.
@HotcoinAcademy
