Chứng khoán Mỹ, Bitcoin và bạc bị “tàn sát”: Một cuộc thảm sát tài sản toàn cầu đầy kỳ lạ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chứng khoán Mỹ, Bitcoin và bạc bị “tàn sát”: Một cuộc thảm sát tài sản toàn cầu đầy kỳ lạ
Cổ phiếu, kim loại quý và tiền mã hóa cùng chịu ảnh hưởng, tạo thành một “hố đen thanh khoản” thuần túy.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Uchiha Naruto, TechFlow
Ngày 6 tháng 2, các nhà đầu tư nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ khó lòng chợp mắt.
Mở phần mềm giao dịch lên, toàn màn hình đỏ rực. Bitcoin từng giảm sâu xuống mức 60.000 USD, sụt 16% trong vòng 24 giờ và đã giảm tới 50% so với mức cao nhất trước đó.
Bạc rơi tự do như chiếc diều đứt dây, giảm mạnh 17% chỉ trong một ngày. Chỉ số Nasdaq giảm 1,5%, cổ phiếu công nghệ chìm trong bi ai.
Thị trường tiền mã hóa: 580.000 nhà đầu tư bị thanh lý vị thế, 2,6 tỷ USD bốc hơi không còn dấu tích.
Nhưng điều kỳ lạ nhất là: chẳng ai biết rốt cuộc chuyện gì đã xảy ra?
Không có sự sụp đổ của Lehman Brothers, không có sự kiện “thiên nga đen”, thậm chí cũng chẳng có tin xấu nào đáng kể. Cổ phiếu Mỹ, bạc và tiền mã hóa—ba loại tài sản khác nhau—đồng loạt lao dốc cùng một thời điểm.
Khi “tài sản trú ẩn an toàn” (bạc), “niềm tin công nghệ” (cổ phiếu Mỹ) và “sòng bạc đầu cơ” (tiền mã hóa) đồng loạt sụp đổ, thông điệp thị trường gửi đi có lẽ chỉ duy nhất một điều:Thanh khoản đã cạn kiệt.
Cổ phiếu Mỹ: Bong bóng vỡ trong mùa báo cáo tài chính
Vào cuối phiên giao dịch ngày 4 tháng 2, AMD công bố kết quả kinh doanh ấn tượng: doanh thu và lợi nhuận đều vượt kỳ vọng. CEO Lisa Su phát biểu trong cuộc họp điện thoại: “Chúng tôi bước vào năm 2026 với đà tăng trưởng mạnh mẽ.”
Sau đó, giá cổ phiếu lao dốc 17%.
Vấn đề nằm ở đâu? Dự báo doanh thu quý I từ 9,5–10,1 tỷ USD, trung bình 9,8 tỷ USD. Con số này cao hơn kỳ vọng chung của Phố Wall (9,37 tỷ USD), lẽ ra phải được ăn mừng mới đúng.
Nhưng thị trường không chấp nhận.
Những nhà phân tích táo bạo nhất, những người hét vang “cuộc cách mạng AI” và định giá mục tiêu “trời ơi” cho AMD, họ kỳ vọng con số “trên 10 tỷ USD”. Chênh lệch chỉ 2%, nhưng trong mắt họ đây đã là tín hiệu “tăng trưởng chậm lại”.
Kết quả là bán tháo trên diện rộng. AMD giảm mạnh 17%, vốn hóa thị trường bốc hơi hàng chục tỷ USD trong một đêm; chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm hơn 6%; Micron Technology giảm hơn 9%, SanDisk lao dốc 16%, Western Digital giảm 7%.
Toàn bộ ngành bán dẫn bị kéo theo bởi một mình AMD.
Vết thương của AMD chưa kịp lành, Alphabet lại giáng thêm một đòn chí mạng.
Vào cuối phiên giao dịch ngày 6 tháng 2, báo cáo tài chính của công ty mẹ Google được công bố. Doanh thu và lợi nhuận lại một lần nữa vượt kỳ vọng toàn diện; mảng điện toán đám mây tăng trưởng 48%; CEO Sundar Pichai phấn khích tuyên bố: “AI đang thúc đẩy tăng trưởng cho toàn bộ hoạt động kinh doanh của chúng ta.” Sau đó, CFO Anat Ashkenazi đưa ra một con số:“Năm 2026, chúng tôi dự kiến chi 175–185 tỷ USD cho chi tiêu vốn.”
Phố Wall tập thể ngơ ngác.
Con số này gấp đôi so với mức 91,4 tỷ USD của Alphabet năm ngoái và cao hơn 1,5 lần so với kỳ vọng của Phố Wall (119,5 tỷ USD). Tức là mỗi ngày đốt 500 triệu USD, liên tục trong suốt một năm.
Giá cổ phiếu Alphabet sau phiên giao dịch giảm mạnh 6%, rồi co giật hồi phục, sau đó lại tiếp tục giảm và cuối cùng tạm ổn định ở mức gần như không đổi—nhưng nỗi hoảng loạn và lo ngại đã lan rộng khắp thị trường.
Đây chính là cuộc chạy đua vũ trang AI thực tế năm 2026: Google đốt 180 tỷ USD, Meta đốt 115–135 tỷ USD, Microsoft và Amazon cũng đang ném tiền không tiếc tay. Bốn ông lớn công nghệ sẽ đốt tổng cộng hơn 500 tỷ USD trong năm nay.
Nhưng chẳng ai biết đích đến của cuộc chạy đua này nằm ở đâu. Giống như hai người đứng bên mép vực, đẩy nhau qua lại: ai dừng tay trước, người ấy sẽ bị đẩy xuống vực.
Sự tăng trưởng của Nhóm Bảy Công nghệ năm 2025 gần như hoàn toàn xuất phát từ “kỳ vọng về AI”. Tất cả đều đang cá cược: dù hiện tại giá cao, nhưng AI sẽ giúp những công ty này kiếm bộn, nên mua ngay lúc này vẫn không lỗ.
Nhưng khi thị trường nhận ra “AI không phải máy in tiền mà là máy đốt tiền”, thì những khoản chi tiêu vốn khổng lồ dưới nền tảng định giá cao sẽ trở thành thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên đầu.
AMD chỉ là khởi đầu. Tiếp theo, bất kỳ báo cáo tài chính nào không đạt kỳ vọng đều có thể kích hoạt một đợt bán tháo mới.
Bạc: Từ “vàng của người nghèo” đến vật hiến tế thanh khoản
Tăng 68% trong một tháng, giảm 50% trong ba ngày.
Từ đầu tháng 1 đến nay, giá bạc đã vẽ nên một đường cong khiến tất cả phải há hốc mồm kinh ngạc.
Đầu tháng còn dao động quanh mức 70 USD, cuối tháng đã vọt lên 121 USD.
Mạng xã hội từng tổ chức “lễ hội bạc”. Diễn đàn bạc trên Reddit tràn ngập những “Diamond Hands” (tay kim cương – chỉ những người kiên quyết nắm giữ), Twitter đầy rẫy các bài đăng kiểu “giá bạc sắp bay lên trời”, “cầu công nghiệp bùng nổ”, “tấm pin mặt trời không thể thiếu bạc”.
Nhiều người thực sự tin rằng “lần này khác biệt”. Nhu cầu công nghiệp thực chất từ năng lượng mặt trời, trung tâm dữ liệu AI và xe điện, cộng với tình trạng thiếu hụt nguồn cung liên tục trong 5 năm qua, trông giống như một kỷ nguyên vàng dành riêng cho bạc.
Rồi đến ngày 30 tháng 1, bạc lao dốc 30% chỉ trong một ngày.
Giá từ 121 USD trực tiếp lao xuống vùng 78 USD. Đây là đợt sụp đổ tồi tệ nhất trong một ngày của bạc kể từ sự kiện “Anh em nhà Hunt” năm 1980. Năm đó, hai tỉ phú Texas cố gắng độc quyền thị trường bạc, cuối cùng bị sở giao dịch bắt buộc thanh lý vị thế, gây ra khủng hoảng thị trường.
45 năm trôi qua, lịch sử lại tái diễn.
Ngày 6 tháng 2, bạc lại giảm thêm 17%. Những người “bắt đáy” ở mức 90 USD chứng kiến tiền của mình bốc hơi một lần nữa trước mắt.
Bạc là một thứ đặc biệt: vừa là “vàng của người nghèo” (tài sản trú ẩn an toàn), vừa là “nguyên liệu công nghiệp thiết yếu” (dùng trong tấm pin mặt trời, điện thoại và ô tô).
Trong thị trường tăng giá, đây là hai yếu tố thuận lợi kép: kinh tế tốt → nhu cầu công nghiệp tăng; kinh tế xấu → nhu cầu trú ẩn tăng. Dù sao cũng đều tăng.
Nhưng một khi bước vào thị trường giảm giá, đây lại trở thành lời nguyền kép.
Nguồn gốc của đợt lao dốc bắt nguồn từ ngày 30 tháng 1, khi Trump tuyên bố đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed mới, giá bạc cùng ngày giảm mạnh 31,4%, lập kỷ lục giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 1980.
Warsh là một nhân vật nổi tiếng theo chủ nghĩa diều hâu, chủ trương duy trì lãi suất cao để kiểm soát lạm phát. Việc đề cử ông làm Chủ tịch Fed khiến nỗi lo “Fed mất tính độc lập”, “chính sách tiền tệ hỗn loạn”, “lạm phát mất kiểm soát”—những lo ngại vốn là động lực chính thúc đẩy giá vàng và bạc tăng mạnh trong năm 2025—đột ngột dịu đi. Trong ngày đề cử Warsh, chỉ số đô la Mỹ tăng 0,8%, và toàn bộ tài sản trú ẩn an toàn (vàng, bạc, yên Nhật) đồng loạt bị bán tháo.
Nhìn lại đợt sụp đổ này, ba sự việc xảy ra liên tiếp trong vòng 48 giờ.
Ngày 30 tháng 1, Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) bất ngờ thông báo: tỷ lệ ký quỹ đối với bạc tăng từ 11% lên 15%, đối với vàng tăng từ 6% lên 8%.
Đồng thời, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu rút lui.
Ông Ole Hansen, Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, thẳng thắn nhận định: “Khi biến động quá lớn, các ngân hàng và công ty môi giới sẽ rút khỏi thị trường để quản lý rủi ro của riêng mình; việc rút lui này lại càng làm gia tăng biến động giá, kích hoạt các lệnh cắt lỗ, thông báo bổ sung ký quỹ và thanh lý bắt buộc.”
Điều kỳ lạ nhất là, ngay khi biến động của bạc đạt đỉnh điểm, hệ thống giao dịch của Sở Giao dịch Kim loại London (LME) đột nhiên “gặp sự cố kỹ thuật”, hoãn mở cửa một giờ.
Một loạt sự việc chồng chất gần như cùng một ngày khiến giá bạc từ 120 USD giảm xuống 78 USD, giảm 35% trong một ngày, vô số nhà đầu tư bị thanh lý vị thế.
Đây là sự trùng hợp ngẫu nhiên hay một “bẫy thanh khoản” được thiết kế tinh vi? Không ai biết câu trả lời. Nhưng thị trường bạc từ đây lại mang thêm một vết sẹo sâu đậm.
Tiền mã hóa: Lễ tang bị hoãn cuối cùng cũng được tổ chức
Tóm gọn đợt giảm giá liên tục gần đây của tiền mã hóa bằng một câu:Đây là một lễ tang bị hoãn.
Đầu tháng 2, Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise, ông Matt Hougan, đăng một bài viết với tiêu đề rất thẳng thắn: The Depths of Crypto Winter (Đáy của Mùa Đông Tiền Mã Hóa). Phân tích của ông kết luận: Thị trường tăng giá đã chấm dứt từ tháng 1 năm 2025.
Tháng 10 năm 2025, BTC vọt lên mức cao kỷ lục 126.000 USD, mọi người reo hò “100.000 USD chỉ là điểm khởi đầu”. Hougan cho rằng đợt tăng giá ngắn ngủi này là do nhân tạo duy trì.
Cả năm 2025, các quỹ ETF Bitcoin và các công ty tài chính tài sản kỹ thuật số (DAT) đã mua tổng cộng 744.000 BTC, trị giá khoảng 75 tỷ USD.
So sánh với một con số khác: cả năm 2025, sản lượng khai thác Bitcoin mới chỉ khoảng 160.000 BTC (sau đợt halving). Điều đó có nghĩa là các tổ chức đã mua hết lượng cung mới tăng thêm gấp 4,6 lần.
Theo Hougan, nếu không có khối mua 75 tỷ USD này, Bitcoin có thể đã giảm 60% vào giữa năm 2025.
Lễ tang bị hoãn 9 tháng, nhưng cuối cùng cũng phải được tổ chức.
Nhưng vì sao, so với các tài sản khác, tiền mã hóa lại giảm mạnh nhất?
Trong “danh sách tài sản” của các tổ chức, tồn tại một thứ bậc vô hình:
Tài sản cốt lõi: trái phiếu kho bạc Mỹ, vàng, cổ phiếu blue-chip—bán cuối cùng trong khủng hoảng.
Tài sản thứ cấp: trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu vốn hóa lớn, bất động sản—bắt đầu bán khi thanh khoản căng thẳng.
Tài sản ngoại vi: cổ phiếu vốn hóa nhỏ, hợp đồng tương lai hàng hóa, tiền mã hóa—bị hy sinh đầu tiên.
Trước một cuộc khủng hoảng thanh khoản, tiền mã hóa luôn là tài sản đầu tiên bị hy sinh.
Điều này cũng bắt nguồn từ đặc tính riêng của tiền mã hóa: thanh khoản tốt nhất, giao dịch 24/7, dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt ngay lập tức, đồng thời gánh nặng đạo đức nhẹ nhất và áp lực giám sát thấp nhất.
Vì vậy, mỗi khi các tổ chức cần tiền mặt—dù để bổ sung ký quỹ, thanh lý vị thế cắt lỗ hay chỉ đơn giản là lãnh đạo ra lệnh “giảm mức độ rủi ro”—tiền mã hóa luôn là tài sản đầu tiên bị bán.
Khi xu hướng giá cổ phiếu Mỹ, vàng và bạc đảo chiều sang giảm, tiền mã hóa cũng bị bán tháo vô tội để làm “nhiên liệu” bổ sung ký quỹ.
Tuy nhiên, Hougan cũng cho rằng mùa đông tiền mã hóa đã kéo dài quá lâu, và mùa xuân chắc chắn sẽ không còn xa.
Chấn tâm thực sự: Quả bom hẹn giờ bị bỏ quên ở Nhật Bản?
Tất cả đều đang tìm kẻ thủ ác: Là báo cáo tài chính của AMD? Là việc Alphabet đốt tiền? Là việc Trump đề cử Chủ tịch Fed?
Chấn tâm thực sự có lẽ đã được gieo từ ngày 20 tháng 1.
Ngày hôm đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật kỳ hạn 40 năm vượt ngưỡng 4%, mức cao nhất kể từ khi loại trái phiếu này được phát hành năm 2007, đồng thời cũng là lần đầu tiên trong hơn 30 năm qua lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật bất kỳ kỳ hạn nào vượt 4%.
Trong vài thập kỷ qua, trái phiếu Chính phủ Nhật luôn là “tấm đệm an toàn” của hệ thống tài chính toàn cầu. Lãi suất gần bằng 0, thậm chí âm, ổn định như đá.
Các quỹ phòng hộ toàn cầu, quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm đều tham gia một trò chơi gọi là “giao dịch chênh lệch lãi suất bằng yên”: vay yên Nhật với lãi suất siêu thấp ở Nhật, đổi sang đô la Mỹ rồi mua trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu công nghệ hoặc tiền mã hóa để hưởng chênh lệch lãi suất.
Miễn là lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật không thay đổi, trò chơi này có thể tiếp diễn mãi mãi. Quy mô thị trường lớn đến đâu? Không ai biết rõ, nhưng ước tính thận trọng nhất cũng lên tới hàng nghìn tỷ USD.
Khi yên Nhật bước vào chu kỳ tăng lãi suất, quy mô giao dịch chênh lệch lãi suất dần thu hẹp, nhưng sau ngày 20 tháng 1, trò chơi này trực tiếp bước vào “chế độ địa ngục”, thậm chí là “chế độ thanh lý”.
Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi tuyên bố tổ chức bầu cử sớm, cam kết cắt giảm thuế và tăng chi tiêu tài khóa. Vấn đề là tỷ lệ nợ công của Nhật đã lên tới 240% GDP—cao nhất thế giới. Tiếp tục cắt giảm thuế, lấy gì để trả nợ?
Thị trường dậy sóng, trái phiếu Chính phủ Nhật bị bán tháo dữ dội, lợi suất tăng vọt. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 40 năm tăng 25 điểm cơ bản trong một ngày—biến động như vậy chưa từng xảy ra trong 30 năm qua tại Nhật Bản.
Khi trái phiếu Chính phủ Nhật sụp đổ, phản ứng dây chuyền bắt đầu:
Giá yên tăng, các quỹ vay yên để mua trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu hoặc Bitcoin đột nhiên thấy chi phí trả nợ tăng vọt. Hoặc phải đóng vị thế cắt lỗ ngay lập tức, hoặc chờ bị thanh lý.
Trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu châu Âu và toàn bộ “tài sản kỳ hạn dài” đều bị bán tháo dây chuyền vì nhà đầu tư cần tiền mặt.
Cổ phiếu, kim loại quý và tiền mã hóa cùng chịu chung số phận. Khi ngay cả “tài sản phi rủi ro” cũng bị bán tháo, thì các tài sản khác đương nhiên không thể thoát khỏi.
Đây chính là lý do vì sao “tài sản trú ẩn an toàn” (bạc), “niềm tin công nghệ” (cổ phiếu Mỹ) và “sòng bạc đầu cơ” (tiền mã hóa) lại đồng loạt lao dốc cùng một thời điểm.
Một “lỗ đen thanh khoản” thuần túy.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
