Phân tích báo cáo nghiên cứu: UBS lạc quan về cổ phiếu công nghệ Trung Quốc; chu kỳ AI kết hợp với xu hướng nội địa hóa đang thúc đẩy nhiều đợt mở rộng trong ngành bán dẫn
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo nghiên cứu: UBS lạc quan về cổ phiếu công nghệ Trung Quốc; chu kỳ AI kết hợp với xu hướng nội địa hóa đang thúc đẩy nhiều đợt mở rộng trong ngành bán dẫn
Tôi đánh giá cao nhất thiết bị nhà máy wafer và chip kết nối, tiếp theo là bán dẫn công suất và cảm biến lái xe tự động.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rita
Hướng dẫn đọc – Xu hướng thị trường
Gần đây, UBS đã công bố báo cáo chiến lược cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Nhận định cốt lõi rất rõ ràng: Ngành bán dẫn Trung Quốc hiện đang ở điểm giao nhau của nhiều chu kỳ mở rộng. Một mặt là nhu cầu mạnh mẽ do cơ sở hạ tầng AI toàn cầu thúc đẩy; mặt khác là chính sách nội địa hóa của Trung Quốc đẩy nhanh tiến trình tự chủ trong thiết bị nhà máy wafer và thiết kế chip. Sự va chạm giữa hai lực lượng này đang tái định nghĩa giá trị đầu tư của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc.
Logic lựa chọn cổ phiếu cũng rất rõ ràng: Ưu tiên hàng đầu là thiết bị nhà máy wafer và chip kết nối; tiếp theo là bán dẫn công suất và cảm biến lái xe tự động.
Chu kỳ AI toàn cầu: Ai hưởng lợi trước?
Cơ sở hạ tầng AI toàn cầu đang tăng trưởng bùng nổ. Dữ liệu cho thấy sản lượng máy chủ toàn cầu dự kiến tăng 18,9% vào năm 2026 và tăng 16,6% vào năm 2027, nhu cầu thời đại AI đang gia tốc mạnh mẽ.
Động lực đằng sau nhu cầu máy chủ là sự bùng nổ của chip AI. Dự báo đến năm 2027, lượng GPU accelerator của NVIDIA sẽ đạt khoảng 6,39 triệu bộ. Các trung tâm dữ liệu đang tranh giành chip AI, trong khi việc tản nhiệt, kết nối và lưu trữ cho chip AI đều đòi hỏi các chip và giải pháp hỗ trợ tương ứng.
Nhu cầu về HBM (Bộ nhớ băng thông cao) đặc biệt ấn tượng. Dự kiến nhu cầu HBM toàn cầu năm 2026 sẽ đạt 41,11 tỷ GB, tăng 88,2% so với năm trước — cao hơn xa mức tăng trưởng trung bình của toàn ngành bán dẫn. Việc sản xuất HBM đòi hỏi thiết bị sản xuất tiên tiến, công nghệ đóng gói và giải pháp kết nối; nhu cầu tăng mạnh trực tiếp thúc đẩy toàn bộ chuỗi cung ứng thượng nguồn.
Đây chính là logic của chip kết nối. Chẳng hạn như công ty Unimicron, chuyên cung cấp giải pháp kết nối tốc độ cao, đặc biệt là bộ thu phát quang dùng trong trung tâm dữ liệu. Khi máy chủ AI yêu cầu tốc độ kết nối nhanh hơn, Unimicron trở thành khâu then chốt. Dự báo tốc độ tăng EPS lần lượt là 19% và 41% cho năm 2026E–2027E, tương ứng P/E giảm từ 37 lần xuống còn 26,2 lần. Định giá không rẻ, nhưng tốc độ tăng trưởng đang gia tốc.
Bán dẫn công suất cũng hưởng lợi. Công suất tiêu thụ của máy chủ AI tăng vọt, kéo theo nhu cầu mạnh mẽ đối với chip quản lý công suất. Dự báo tốc độ tăng EPS của China Resources Microelectronics lần lượt đạt 92% và 54% cho năm 2026E–2027E. Tốc độ tăng này cho thấy thị trường chip công suất đang bước vào một đợt phục hồi mạnh mẽ.
Nội địa hóa: Thời đại vàng của thiết bị nhà máy wafer
Ưu thế độc đáo của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc không chỉ nằm ở chu kỳ AI mà còn ở xu hướng nội địa hóa. Trung Quốc đã triển khai mở rộng quy mô trong lĩnh vực chip logic và chip nhớ tiên tiến trong nhiều năm — đây là khoản đầu tư chiến lược cấp quốc gia, và mọi hoạt động mở rộng đều cần thiết bị nhà máy wafer.
Chi tiêu cho thiết bị nhà máy wafer (WFE) của Trung Quốc dự kiến đạt 47,5 tỷ USD vào năm 2026, tăng 6,7% so với năm trước. Thị trường WFE toàn cầu dự kiến tăng từ 116 tỷ USD năm 2025 lên 147 tỷ USD năm 2026. Trung Quốc chiếm hơn một phần tư thị trường toàn cầu và tốc độ tăng trưởng còn cao hơn.
NAURA và Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc. (AMEC) là những đơn vị hưởng lợi trực tiếp. NAURA là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực thiết bị nội địa, chuyên sản xuất các thiết bị then chốt như máy ăn mòn. Dự báo tốc độ tăng EPS của NAURA lần lượt là 23%, 71% và 44% cho các năm 2026, 2027 và 2028. Đường tăng trưởng này cho thấy chu kỳ mở rộng nhà máy wafer vẫn đang gia tốc.
P/E của NAURA giảm từ 77,1 lần xuống 45,1 lần rồi tiếp tục giảm còn 31,3 lần — hệ số định giá cao đang dần hạ nhiệt, chứng tỏ năng lực tăng trưởng đang được thị trường định giá từng bước. Nếu tăng trưởng thực tế đạt được, giá cổ phiếu còn dư địa để tăng. Việc các công ty thiết bị nội địa giành được đơn hàng không chỉ là vấn đề thương mại mà còn mang tính chiến lược.
Các thiết bị kiểm tra hậu kỳ cũng đáng chú ý. Khi sản lượng chip tăng, nhu cầu về thiết bị kiểm tra cũng tăng theo — đây là một phân khúc ít được chú ý nhưng hưởng lợi bền vững.
Lái xe tự động và cảm biến: Sự phục hồi hình chữ V của chip ô tô
Thị trường điện thoại thông minh đang suy thoái. Dự báo sản lượng điện thoại thông minh toàn cầu năm 2026 giảm 10% xuống còn 1,139 tỷ chiếc — chu kỳ điện tử tiêu dùng truyền thống đã đạt đỉnh.
Tuy nhiên, chip ô tô đang trỗi dậy. Lái xe tự động là xu hướng tăng trưởng dài hạn, đòi hỏi lượng lớn cảm biến hình ảnh CMOS. Chẳng hạn như Will Semiconductor: dù tốc độ tăng EPS năm 2026E là -20%, nhưng lần lượt đạt 45% và 30% cho năm 2027E và 2028E — công ty đang thoát khỏi đáy. Cơ hội phục hồi hình chữ V này rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư tăng trưởng.
Quá trình nội địa hóa chip ô tô tại Trung Quốc cũng đang gia tốc. Trước đây nhiều loại chip phải nhập khẩu, nay các nhà sản xuất chip Trung Quốc bắt đầu chiếm lĩnh thị phần, tạo ra cơ hội cho các công ty thiết kế chip như Will Semiconductor và Horizon Robotics. Mục tiêu giá của Horizon Robotics là 10 đô la Hồng Kông, hàm ý kỳ vọng tăng trưởng rất cao.
Định giá không rẻ, rủi ro cũng không nhỏ
Định giá của các công ty này đều không rẻ: P/E năm 2026E của NAURA là 77 lần, của China Resources Microelectronics là 77 lần, của Will Semiconductor là 33,5 lần, và của Unimicron là 37 lần. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đang gia tốc — và khi tăng trưởng gia tốc, hệ số định giá cao là điều có thể chấp nhận được.
Việc lựa chọn cổ phiếu có sự phân hóa rõ ràng: báo cáo duy trì thái độ thận trọng với IC liên quan đến điện thoại thông minh và lĩnh vực màn hình. Rủi ro cũng rất rõ ràng: nhu cầu điện thoại thông minh yếu sẽ kéo giảm một số công ty sản xuất chip; mức độ trừng phạt địa chính trị có thể gia tăng; cạnh tranh về giá vẫn tiếp diễn. Tuy nhiên, dưới tác động kép của chu kỳ AI và xu hướng nội địa hóa, những rủi ro này hoàn toàn kiểm soát được.
Ba yếu tố cộng hưởng, thời đại vàng đang hình thành
Thứ tự ưu tiên lựa chọn cổ phiếu rất đáng tham khảo: thiết bị nhà máy wafer > thiết bị kiểm tra hậu kỳ > chip kết nối > bán dẫn công suất > cảm biến lái xe tự động. Thứ tự này phản ánh dòng giá trị trong chuỗi cung ứng: thiết bị ở thượng nguồn nhất nên lợi nhuận ổn định nhất; trong khi chip và cảm biến gần hơn với ứng dụng cuối nên tăng trưởng nhanh hơn nhưng biến động cũng lớn hơn.
Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc hiện đang ở thời điểm đặc biệt: chu kỳ AI toàn cầu đảm bảo nhu cầu ổn định; chính sách nội địa hóa cung cấp hỗ trợ chính sách; và sự mở rộng ngành công nghiệp tạo ra không gian tăng trưởng. Ba yếu tố cộng hưởng đang kiến tạo nên một “thời đại vàng” dành riêng cho ngành bán dẫn Trung Quốc.
Khuyến cáo miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là bản tổng hợp và phân tích báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba do TideResearch thực hiện. Các đánh giá, mục tiêu giá, dự báo lợi nhuận và nhận định liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của các nhà phân tích UBS, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức họ, không phản ánh quan điểm của TideResearch và cũng không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.
Khi đọc bài viết, xin lưu ý ba điểm sau: Thứ nhất, mục tiêu giá là kỳ vọng của nhà phân tích cho khoảng 12 tháng tới — đây là dự báo chứ không phải cam kết, và sẽ được điều chỉnh thường xuyên tùy theo kết quả kinh doanh và bối cảnh thị trường. Thứ hai, báo cáo phân tích của nhà bán hàng vốn thiên về lạc quan, và một số công ty được nghiên cứu có mối quan hệ dịch vụ đầu tư ngân hàng với công ty chứng khoán này. Thứ ba, giá trị thực sự của báo cáo nằm ở luận cứ cốt lõi và các giả định nền tảng, chứ không nằm ở một mục tiêu giá cụ thể. Hãy tập trung vào luận cứ, đừng chỉ nhìn vào con số giá.
Thị trường tiềm ẩn rủi ro — quyết định đầu tư cần được đưa ra một cách độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm căn cứ để mua/bán bất kỳ chứng khoán nào.
Nguồn dữ liệu: Nghiên cứu của UBS Securities, ngày 22 tháng 6 năm 2026 · Dự báo từ mô hình UBS
TideResearch · Tháng 6 năm 2026
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
