Multicoin công bố mục tiêu giá HYPE là 319 USD, báo cáo cho biết họ đã tích cực mở vị thế
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Multicoin công bố mục tiêu giá HYPE là 319 USD, báo cáo cho biết họ đã tích cực mở vị thế
Từng đầu tư mạnh vào BNB và Solana ở giai đoạn đầu — lần này liệu có thể nhìn đúng không?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Claude, TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa Multicoin Capital vừa công bố báo cáo cho rằng đồng HYPE đang bị định giá thấp một cách nghiêm trọng, đặt mục tiêu giá cơ sở năm 2028 ở mức 319 USD, cao hơn khoảng 63 USD hiện tại hơn 400%. Tổ chức này tiết lộ rằng từ tháng Hai, họ đã “tích cực tích lũy” HYPE và hiện HYPE đã trở thành một trong những vị thế lớn nhất trong quỹ phòng hộ thanh khoản của họ. Lập luận cốt lõi của Multicoin là thị trường đang định giá Hyperliquid như một sàn giao dịch phái sinh hợp đồng vĩnh viễn (perpetual DEX) tăng trưởng nhanh, trong khi thực tế nền tảng này đang tiến hóa thành một “sàn giao dịch vạn vật”.
Multicoin công khai vị thế: Mục tiêu giá 319 USD, lợi nhuận hàng năm đạt 8 tỷ USD vào năm 2028
Báo cáo do Multicoin Capital công bố hôm thứ Năm đã tiết lộ trực tiếp vị thế hiện tại và mô hình định giá của chính tổ chức này. Theo báo cáo, kể từ tháng Hai năm nay, Multicoin liên tục “mua mạnh” HYPE và hiện HYPE đã trở thành một trong những vị thế lớn nhất trong quỹ phòng hộ thanh khoản của họ.
Theo tóm tắt báo cáo do đối tác của Multicoin, Spencer Applebaum, đăng trên nền tảng X, kịch bản cơ sở của Multicoin dự kiến Hyperliquid sẽ tạo ra lợi nhuận hàng năm khoảng 8 tỷ USD vào năm 2028; áp dụng hệ số P/E là 20 lần, giá trị tương ứng của HYPE vào thời điểm đó sẽ vào khoảng 319 USD. Hiện tại, giá HYPE đang dao động quanh mức 62,47 USD, nghĩa là mục tiêu giá này hàm ý tiềm năng tăng hơn 400%.
Multicoin viết trong báo cáo: «Ở mức giá khoảng 63 USD, chúng tôi cho rằng thị trường đang đánh giá sai nghiêm trọng HYPE, coi nó quá hạn hẹp chỉ như một sàn giao dịch phái sinh hợp đồng vĩnh viễn tăng trưởng nhanh.»
Điểm đặc biệt của báo cáo này nằm ở việc Multicoin công khai rõ ràng vị thế của mình. Tổ chức này nhấn mạnh một cách có chủ ý rằng họ từng công khai bày tỏ quan điểm tích cực về BNB vào năm 2019 khi giá đồng này chỉ khoảng 10 USD (giá hiện tại của BNB đã vượt 550 USD), đồng thời cũng là nhà đầu tư sớm và nắm vị thế lớn trong hệ sinh thái Solana. Nói cách khác, Multicoin đang gửi thông điệp tới thị trường: “Danh mục lựa chọn của chúng tôi đáng để tham khảo — và HYPE chính là lựa chọn tiếp theo.”
Từ sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đến “sàn giao dịch vạn vật”: Cơ sở dữ liệu hỗ trợ đến đâu?
Lập luận cốt lõi khiến Multicoin lạc quan là Hyperliquid đang tiến hóa từ một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa thành một trung tâm tài chính phi tập trung có khả năng giao dịch gần như mọi loại tài sản — từ cổ phiếu, hàng hóa, đến thị trường dự đoán.
Các con số tăng trưởng thực sự ấn tượng. Theo báo cáo của Multicoin, số người dùng Hyperliquid đã tăng từ khoảng 300.000 lên 923.000 vào năm 2025; khối lượng giao dịch chưa tất toán (open interest) tăng từ khoảng 2 tỷ USD lên 6 tỷ USD (tăng gấp ba lần); tổng khối lượng giao dịch cả năm đạt 2,9 nghìn tỷ USD, tạo ra doanh thu khoảng 873 triệu USD — hiện là sàn giao dịch phái sinh phi tập trung lớn nhất thế giới.
Ví dụ thuyết phục nhất xảy ra cách đây hai tuần: Vào ngày SpaceX niêm yết trên NASDAQ với định giá vượt 1,7 nghìn tỷ USD, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn SPCX trên Hyperliquid đạt 1,4 tỷ USD trong một ngày — chiếm tới 30% tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường HIP-3 trong ngày đó. Để so sánh, trong ba tuần trước IPO, khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày của hợp đồng này chỉ khoảng 26 triệu USD. Trong khi đó, ba sàn giao dịch tập trung (CEX) là Bybit, Binance và Bitget buộc phải hủy bỏ các sản phẩm token hóa SpaceX do không thể tiếp cận đủ cổ phiếu cơ sở, thì hợp đồng vĩnh viễn tổng hợp (synthetic perpetual) của Hyperliquid hoàn toàn không chịu ảnh hưởng nào.
Trong nửa đầu tháng Sáu, tổng khối lượng giao dịch của các hợp đồng vĩnh viễn gắn với cổ phiếu dưới khuôn khổ HIP-3 đã vượt 18,8 tỷ USD — cao hơn tổng khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn dầu thô và dầu Brent trên cùng nền tảng. Tổng khối lượng giao dịch tích lũy của thị trường HIP-3 đã vượt mốc 300 tỷ USD, trong khi khối lượng chưa tất toán cao nhất đạt 3,2 tỷ USD.
Multicoin lưu ý rằng mục tiêu giá cơ sở 319 USD của họ «chưa phản ánh đầy đủ một số chất xúc tác lớn, bao gồm HIP-4 (thị trường dự đoán), HyperEVM, phân phối mã dành riêng cho nhà phát triển (builder-code), cũng như tác động của ký quỹ tổng hợp (portfolio margin) đối với sản phẩm cốt lõi.»
Hệ thống mua lại và đốt token tạo đáy giá, ETF mở cửa tiếp cận cho nhà đầu tư tổ chức
Học thuyết tokenomics của Hyperliquid là yếu tố then chốt trong lập luận định giá HYPE. 97% phí giao dịch trên nền tảng được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ (Assistance Fund) nhằm mua lại và đốt HYPE trên thị trường mở. Theo dữ liệu công khai, kể từ khi ra mắt, Hyperliquid đã đốt hơn 3,1 tỷ USD giá trị HYPE — tương đương khoảng 4,6% tổng nguồn cung tối đa. Khối lượng mua lại trong vòng 90 ngày gần đây đạt khoảng 135 triệu USD, liên tục hấp thụ áp lực bán.
Về phía nhà đầu tư tổ chức, Bitwise đã niêm yết ETP ký quỹ Hyperliquid (BHYP) trên Sở giao dịch Đức Xetra vào tháng Tư năm nay, và sau đó ra mắt Bitwise HYPE ETF tại Mỹ vào tháng Năm — trở thành một trong những sản phẩm đầu tiên cung cấp kênh tiếp cận được điều tiết cho HYPE. Bitwise cam kết công khai địa chỉ ví của BHYP để nhà đầu tư có thể tự theo dõi độc lập danh mục nắm giữ của quỹ.
HYPE đạt mức giá cao kỷ lục khoảng 76,70 USD vào ngày 16 tháng Sáu, sau đó điều chỉnh theo xu hướng chung của thị trường xuống mức khoảng 62 USD. Hiện giá trị định vốn đầy đủ (FDV) khoảng 60 tỷ USD, trong khi vốn hóa thị trường lưu hành khoảng 15,5 tỷ USD.
Không chỉ Multicoin lạc quan: Hayes đặt mục tiêu 5.000 USD, Hyperion so sánh Hyperliquid với CME
Multicoin không phải tổ chức duy nhất đặt cược mạnh vào HYPE. Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, tại Hội nghị WebX Tokyo năm 2025 đã đưa ra mục tiêu giá cực đoan 5.000 USD cho HYPE vào năm 2028, dựa trên giả định rằng cung tiền ổn định toàn cầu sẽ đạt 10.000 tỷ USD và Hyperliquid chiếm 26,4% khối lượng giao dịch trong phân khúc này. Bản thân Hayes đã mua 58.631 HYPE qua giao dịch OTC với tổng giá trị khoảng 4,3 triệu USD, đồng thời công khai đặt cược 100.000 USD với Kyle Samani của Multicoin về việc HYPE sẽ vượt hiệu suất của tất cả các đồng tiền mã hóa đứng đầu danh sách vốn hóa thị trường vào cuối năm nay.
Hyunsu Jung, CEO của Hyperion DeFi, cũng trong một cuộc phỏng vấn gần đây đã so sánh FDV của Hyperliquid với vốn hóa thị trường của Tập đoàn CME, Interactive Brokers và Robinhood, cho rằng Hyperliquid đang tiến vào vùng định giá truyền thống của các sàn giao dịch, nhưng tốc độ tăng trưởng của nó vượt xa các đối thủ truyền thống.
Rủi ro cũng tồn tại. Hiện tại Hyperliquid hạn chế người dùng Mỹ truy cập trực tiếp vào nền tảng (ETF cung cấp kênh tiếp cận gián tiếp); bất kỳ điều chỉnh cấu trúc nào do yêu cầu pháp lý đều có thể kìm hãm tăng trưởng. Các sự kiện IPO quy mô SpaceX là không thể tái tạo; doanh thu nền tảng phụ thuộc rất cao vào tâm lý thị trường và biến động chu kỳ của khối lượng giao dịch. Ngoài ra, cần tính đến thiên lệch lập trường trong báo cáo của Multicoin do tổ chức này đang nắm vị thế lớn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
