Phân tích 10 chỉ báo đỉnh BTC hàng đầu: Vì sao thị trường tăng giá hiện tại khác biệt so với trước đây?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích 10 chỉ báo đỉnh BTC hàng đầu: Vì sao thị trường tăng giá hiện tại khác biệt so với trước đây?
Bằng cách xem xét 10 chỉ số kinh điển, đánh giá đặc điểm và hạn chế của các chỉ số này, đồng thời vạch ra mạch phát triển biến đổi bên trong của Bitcoin cũng như toàn bộ thị trường tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: WEEX Labs
Trong các chu kỳ tăng giá trước đây của Bitcoin, thường xuất hiện một số tín hiệu quá nóng tại vùng đỉnh giá. Tuy nhiên, trong đợt tăng giá lần này dường như có những thay đổi đáng kể — nhiều chỉ báo đã từng được kiểm chứng trong quá khứ vẫn chưa đưa ra tín hiệu đạt đỉnh, trong khi giá Bitcoin từ ngày 6 tháng 10 lập mức cao mới đến nay liên tục giảm nhẹ, kéo theo nhiều chỉ báo chuyển sang xu hướng bearish.
Bài viết dưới đây sẽ đánh giá 10 chỉ báo kinh điển, phân tích đặc điểm và hạn chế của chúng, đồng thời làm rõ diễn biến nội tại của thị trường Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền mã hóa.
1. Pi Cycle Top Indicator: Liệu đã chạm đỉnh chu kỳ?
Chỉ báo PI Cycle sử dụng đường trung bình động 111 ngày (111DMA) và đường trung bình động 350 ngày nhân đôi (350DMA x 2) để xác định đỉnh giá Bitcoin – là công cụ cổ điển để nhận diện vùng đỉnh.
Thông thường, khi đường ngắn hạn cắt lên đường dài hạn, thường báo hiệu đỉnh thị trường, vì điều này cho thấy giá tăng quá nhanh, vượt xa nền tảng cơ bản.
Trong lịch sử, chỉ báo Pi Cycle Top Indicator đều cho thấy sự giao cắt trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh năm 2017: 111DMA cắt lên 350DMA x 2, đánh dấu bong bóng sau đó vỡ tan;
Đỉnh kép năm 2021: Sau giao cắt tương tự, đỉnh đầu tiên xuất hiện, thị trường nhanh chóng điều chỉnh;
Còn hiện tại (Q4/2025), như hình dưới đây, hai đường chưa giao nhau.
Nguồn: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/pi-cycle-top-indicator
2. Puell Multiple: Lợi nhuận khai thác có quá cao?
Puell Multiple đo lường tỷ lệ thu nhập hàng ngày của thợ đào so với trung bình động 365 ngày, dùng để đánh giá mức lợi nhuận của thợ đào và chu kỳ thị trường.
Nguyên lý dựa trên hành vi thợ đào: Khi tỷ lệ quá cao, thợ đào lãi lớn, có thể gia tăng áp lực bán, tạo thành đỉnh; khi thấp cho thấy thợ đào đang buông xuôi (capitulation), báo hiệu đáy. Nói cách khác, Puell Multiple cao phản ánh thị trường “thợ đào quá lời”, áp lực cung tích tụ.
Trong lịch sử, Puell Multiple đều tăng mạnh cực đoan trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Vượt quá 7, mức cao nhất lịch sử;
Đỉnh kép 2021: Vượt quá 3, sau đó sụp đổ;
Còn hiện tại (Q4/2025), Puell Multiple ở mức 1~2, cho thấy áp lực thợ đào ở mức trung bình.
Nguồn: https://newhedge.io/bitcoin/puell-multiple
3. Bitcoin Rainbow Chart: Giá đã vào vùng “bán”?
Bitcoin Rainbow Chart sử dụng đường cong tăng trưởng log kết hợp dải màu cầu vồng để đánh giá mức định giá dài hạn của Bitcoin.
Nguyên lý ánh xạ giá vào dải màu: vùng xanh lam cho thấy định giá thấp (mua), vùng đỏ cho thấy định giá cao (bán). Dải màu dựa trên đường tăng trưởng lịch sử, giúp nhận diện tâm lý thị trường cực đoan.
Trong lịch sử, Bitcoin Rainbow Chart đều tiến vào vùng đỏ trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Vùng đỏ thẫm, đỉnh bong bóng;
Đỉnh kép 2021: Vùng cam-đỏ, sau đó điều chỉnh;
Còn hiện tại (Q4/2025), giá nằm trong vùng vàng ~ cam, chưa chạm vùng đỏ bong bóng. Chúng ta cũng thấy nhiều nhà phân tích đã hiệu chỉnh chỉ báo này, nhưng dù điều chỉnh thế nào, hiện tại giá thật sự chưa đạt đến vùng đỏ bong bóng theo kinh nghiệm lịch sử.
Nguồn: https://www.blockchaincenter.net/en/bitcoin-rainbow-chart/
4. 2-Year MA Multiplier: Hệ số đã đạt đỉnh?
2-Year MA Multiplier (còn gọi là Golden Ratio Multiplier) nhân trung bình động 2 năm với tỷ lệ Fibonacci để xác định vùng kháng cự giá.
Nguyên lý kết hợp tỷ lệ vàng (1.6) và chuỗi Fibonacci, đánh giá hệ số giá so với trung bình dài hạn: hệ số cao cho thấy quá nóng, báo hiệu điều chỉnh. Nói cách khác, hệ số cao nghĩa là giá “lệch xa xu hướng dài hạn”, rủi ro tích tụ.
Trong lịch sử, 2-Year MA Multiplier đều đạt hệ số cực đoan trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Chỉ báo và giá chênh nhau tới 10 lần, giá đạt đỉnh sau 1 tháng khi xuyên qua 2 Yr MA *5;
Đỉnh kép 2021: Vượt quá 5 lần, giá chạm đỉnh đầu tiên ngay khi tiếp xúc 2 Yr MA *5;
Còn hiện tại (Q4/2025), hệ số ở mức 2~3, chưa vào vùng cao.
Nguồn: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/bitcoin-investor-tool/
5. Bitcoin 4-Year Moving Average: Giá có vượt xa MA dài hạn?
Bitcoin 4-Year Moving Average tính trung bình giá 4 năm để đánh giá xu hướng vĩ mô của Bitcoin.
Nguyên lý làm mịn dao động chu kỳ: giá vượt xa MA cho thấy quá nóng; gần MA là cân bằng. Nói cách khác, lệch lớn nghĩa là “bong bóng chu kỳ”, rủi ro tích tụ.
Trong lịch sử, Bitcoin 4-Year Moving Average đều cho thấy lệch cực đoan trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Chỉ báo đạt 16;
Đỉnh kép 2021: Đỉnh đầu tiên đạt 6, sau đó sụp đổ;
Còn hiện tại (Q4/2025), giá cao nhất đạt 2.3, cho thấy đặc điểm đỉnh giảm dần.
Nguồn: https://www.coinglass.com/pro/i/four-year-moving-average
6. Bitcoin MVRV Z-Score: Định giá đã vào vùng rủi ro?
MVRV Z-Score là chỉ báo on-chain cổ điển để đánh giá liệu định giá Bitcoin đã “lệch khỏi giá trị thực” hay chưa.
Nguyên lý so sánh vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin với “vốn hóa thực hiện” (tổng chi phí nắm giữ tất cả BTC), rồi tính độ lệch chuẩn. Nói cách khác: Z-Score càng cao, đa số đang lãi, thị trường “quá lời”, rủi ro bắt đầu tích tụ.
Trong lịch sử, MVRV Z-Score đều tăng mạnh cực đoan trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Gần 10, mức cực trị lịch sử;
Đỉnh kép 2021: Đỉnh đầu tiên vượt 7, sau đó thị trường sụp đổ;
Còn hiện tại (Q4/2025), Z-Score ở mức 2~4, định giá vẫn trung tính.
Nguồn: https://charts.bitbo.io/mvrv-z-score
Đáng chú ý, MVRV Rate cải tiến từ MVRV bằng cách thêm phân tích thống kê, đo độ lệch chuẩn giữa MVRV hiện tại và giá trị trung bình lịch sử. Việc chuẩn hóa này giúp nhận diện khi giá giao dịch BTC cao hơn hoặc thấp hơn “giá trị hợp lý”. Nhưng như hình dưới, giá trị này ở các đỉnh tăng giá đều cho thấy đặc điểm giảm dần, thậm chí còn phân kỳ với đỉnh giá, khiến việc dự báo đỉnh bằng chỉ báo này trở nên khó khăn hơn.
Nguồn: https://charts.bitbo.io/mvrv
7. Altcoin Season Index: Mùa altcoin đã khởi động?
Altcoin Season Index theo dõi biểu hiện của 100 altcoin hàng đầu so với Bitcoin, đánh giá liệu đã vào “mùa alt” hay chưa.
Nguyên lý dựa trên hiệu suất tương đối: chỉ số trên 75 cho thấy mùa altcoin bắt đầu, thường xảy ra sau đỉnh BTC, khi dòng tiền chảy từ BTC sang alt. Nói cách khác, chỉ số cao nghĩa là sức thống trị BTC suy yếu, rủi ro phân tán tích tụ.
Trong lịch sử, mỗi đỉnh tăng giá đều kết thúc bằng lễ hội mùa altcoin:
Đỉnh 2017: Vượt 90, mùa alt bùng nổ;
Đỉnh kép 2021: Vượt 80, sau đó BTC điều chỉnh;
Còn hiện tại (Q4/2025), chỉ số ở mức 30~40, nhóm altcoin biểu hiện u ám. Thực tế từ đầu牛市 BTC lần này, chỉ báo này chưa từng chạm 60, có thể do thanh khoản thiếu hụt và quá nhiều token mới phát hành.
Nguồn: https://www.blockchaincenter.net/en/altcoin-season-index
8. Bitcoin Long Term Holder Supply (LTH): Cung của người nắm giữ dài hạn có giảm?
Bitcoin Long Term Holder Supply (LTH) theo dõi lượng Bitcoin nắm giữ trên 155 ngày, phản ánh hành vi HODLer.
Nguyên lý quan sát thay đổi cung: tại đỉnh, LTH thường bán ra để chốt lời; tại đáy thì tích lũy. Nói cách khác, giảm cung LTH nghĩa là “tiền thông minh” rời đi, rủi ro cao.
Trong lịch sử, LTH đều giảm rõ rệt trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Bán ra suốt một năm, đạt đỉnh bán tại vùng đỉnh;
Đỉnh kép 2021: Đỉnh đầu tiên theo xu hướng bán liên tục nửa năm, nhưng đỉnh thứ hai lượng tích lũy lập kỷ lục lịch sử;
Còn hiện tại (Q4/2025), bán ra chậm đã kéo dài nửa năm, nhưng không khớp với đỉnh tháng 10 theo kinh nghiệm lịch sử.
Nguồn: https://charts.bitbo.io/long-term-holder-supply
9. Bitcoin Short Term Holder Supply (STH): Cung người nắm giữ ngắn hạn có tăng vọt?
Bitcoin Short Term Holder Supply (STH) theo dõi tỷ lệ Bitcoin nắm giữ dưới 155 ngày, đánh giá đầu cơ ngắn hạn.
Nguyên lý bắt dòng tiền mới: tỷ lệ cao cho thấy đầu cơ tràn lan, thường báo hiệu đỉnh; tỷ lệ thấp cho thấy thị trường trưởng thành. Nói cách khác, STH cao nghĩa là “quá nhiều người mới”, bong bóng dễ vỡ.
Trong lịch sử, STH đều tăng vọt trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Gần 8 triệu BTC, đỉnh đầu cơ;
Đỉnh kép 2021: Đỉnh đầu tiên gần 6,5 triệu BTC, đỉnh tuyệt đối thứ hai không đạt mức cao nhất;
Còn hiện tại, STH tiếp tục tăng tiến gần 5,5 triệu BTC, nhưng đỉnh giá lại là ngày 6 tháng 10, không còn giống hai đợt tăng giá trước khi đỉnh STH và đỉnh giá rất gần nhau.
Nguồn: https://newhedge.io/bitcoin/short-term-holder-supply
10. Bitcoin Net Unrealized Profit/Loss (NUPL): Lãi/lỗ chưa thực hiện có vào vùng tham lam?
Bitcoin NUPL đo tỷ lệ lãi/lỗ chưa thực hiện tổng thể mạng lưới, đánh giá tâm lý thị trường.
Nguyên lý: Tính (vốn hóa - vốn hóa thực hiện) / vốn hóa: trên 0.75 là tham lam (tín hiệu đỉnh); dưới 0 là sợ hãi (đáy). Nói cách khác, NUPL cao nghĩa là “ai cũng đang lãi”, rủi ro bán ra cao.
Trong lịch sử, Bitcoin NUPL đều đạt mức rất cao trước mỗi đỉnh tăng giá:
Đỉnh 2017: Trên 0.8, mức cực trị lịch sử;
Đỉnh kép 2021: Trên 0.7, sau đó sụp đổ;
Còn hiện tại (Q4/2025), NUPL đạt đỉnh 0.64 đầu tháng 3 năm 2024, sau đó dao động, nay đã giảm về 0.34.
Nguồn: https://charts.bitbo.io/net-unrealized-profit-loss
Kết luận: Thị trường tăng giá Bitcoin lần này có thay đổi cấu trúc
Xét từ các chỉ báo trên, diễn biến thị trường Bitcoin hiện tại không hoàn toàn khớp với biểu hiện cực đoan trước các đỉnh tăng giá lịch sử. Đỉnh lịch sử thường đi kèm nhiều chỉ báo đồng loạt quá nóng, như Z-Score cao, Puell Multiple cao, NUPL vào vùng tham lam, kèm theo LTH bán ra và STH tăng vọt, nhưng hiện tại các chỉ báo này đều rất ôn hòa.
Điều này không có nghĩa giá Bitcoin hiện tại chưa đạt đỉnh – các chỉ báo này đều dựa vào không gian để phán đoán, trong khi sơ đồ dưới đây dùng chu kỳ 3 năm để dự báo đỉnh giá, dường như cho thấy Bitcoin đã đạt đỉnh.
Nguồn: https://x.com/btc_MasterPlan/status/1978180632410042828/photo/1
Tất nhiên, khi phân tích các chỉ báo trên, chúng tôi nhận thấy các công cụ dựa trên xu hướng tuyến tính của giá đang cho tín hiệu suy giảm trong việc dự báo vùng đỉnh, thể hiện đặc điểm suy giảm biên. Ví dụ, đỉnh MVRV tại các đỉnh tăng giá 2017, 2021, 2025 lần lượt là 10, 7, 3 – rõ ràng chúng ta không thể kỳ vọng đợt tăng giá này đạt MVRV chạm 7, và cũng khó xác định ngưỡng đáng tin cậy từ MVRV để dự báo đỉnh.
Nói cách khác, mặc dù các chỉ báo cho thấy thị trường ở vùng trung tính hoặc ôn hòa, nhưng không khẳng định牛市 còn hay熊市 đã đến, mà cho thấy sự tăng trưởng của thị trường Bitcoin hiện nay trở nên dần tiến hơn là bùng nổ, có thể do:
• Trước hết, sự xuất hiện của ETF Bitcoin thu hút lượng lớn vốn dài hạn, ổn định động lực cung, trái ngược với bong bóng trước đây do nhà đầu tư bán lẻ dẫn dắt, làm chậm tốc độ quá nóng.
• Thứ hai, sự thay đổi thanh khoản toàn cầu năm 2025 (FED cắt lãi suất VS Yên Nhật tăng lãi suất) và biến động địa chính trị liên tục ảnh hưởng đến giá BTC, trong khi sự thay đổi ổn định của các chỉ báo lại cho thấy thị trường trưởng thành hơn.
Tóm lại, dù đỉnh hiện tại ngày 6 tháng 10 có phải là đỉnh牛市 hay không, chúng ta cần thừa nhận rằng biến động giá Bitcoin có thể đã phá vỡ khuôn khổ và kinh nghiệm lịch sử, nó dường như đang chuyển đổi cấu trúc từ “tài sản chu kỳ” sang “dự trữ chính thống”. Cần lưu ý rằng, đối với nhà đầu tư, các chỉ báo này có thể cần điều chỉnh ngưỡng hoặc kết hợp sử dụng để đưa ra quyết định đầu tư tốt hơn.
Về chúng tôi
WEEX Labs là bộ phận nghiên cứu thuộc sàn giao dịch WEEX, chuyên theo dõi và phân tích tiền mã hóa, công nghệ blockchain và xu hướng thị trường mới nổi, cung cấp đánh giá chuyên môn.
Đội ngũ tuân thủ nguyên tắc phân tích khách quan, độc lập và toàn diện, nhằm khám phá xu hướng tiên phong và cơ hội đầu tư thông qua phương pháp nghiên cứu nghiêm ngặt và phân tích dữ liệu tiên tiến, đưa ra nhận định toàn diện, chặt chẽ và rõ ràng cho ngành, hỗ trợ xây dựng và đầu tư toàn diện cho doanh nghiệp Web3 và nhà đầu tư.
Giải thích miễn trừ trách nhiệm
Quan điểm trình bày trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành sự chấp thuận đối với bất kỳ sản phẩm và dịch vụ nào được đề cập, cũng không cấu thành lời khuyên đầu tư, tài chính hoặc giao dịch nào. Trước khi đưa ra quyết định tài chính, bạn đọc nên tham vấn các chuyên gia đủ tư cách. Xin lưu ý rằng WEEX Labs có thể giới hạn hoặc cấm tất cả hoặc một phần dịch vụ đối với các khu vực bị hạn chế.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@WEEX_Official
