Tín hiệu thanh khoản 400 tỷ USD từ Fed: Bitcoin đang tích lũy chờ bứt phá
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tín hiệu thanh khoản 400 tỷ USD từ Fed: Bitcoin đang tích lũy chờ bứt phá
Khi tác động của chính sách Cục Dự trữ Liên bang đối với thị trường tiền mã hóa ngày càng gia tăng, các nhà đầu tư Bitcoin đang chuẩn bị cho những thay đổi tiềm tàng về thanh khoản.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Oluwapelumi Adejumo
Dịch: Saoirse, Foresight News
Diễn biến giá Bitcoin đang dao động theo quyết định chính sách cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) trong năm nay. Về mặt biểu hiện gần như không có biến động rõ rệt, nhưng cấu trúc sâu bên trong thị trường lại cho thấy một tình trạng hoàn toàn khác biệt.
Dưới vùng giá ổn định tưởng chừng như vậy thực chất ẩn chứa giai đoạn áp lực tập trung: dữ liệu chuỗi cho thấy nhà đầu tư thua lỗ hàng ngày gần 500 triệu USD, tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường tương lai giảm mạnh và gần 6,5 triệu Bitcoin hiện đang ở trạng thái lỗ chưa thực hiện.
Mức độ lỗ đã thực hiện của Bitcoin, nguồn: Glassnode
Tình hình này giống hơn với giai đoạn cuối của sự co cụm thị trường trước đây, chứ không phải là một đợt điều chỉnh lành tính.
Tuy nhiên, việc điều chỉnh cơ cấu bên trong dưới bề mặt ổn định dường như không hiếm đối với Bitcoin, nhưng thời điểm của lần điều chỉnh này đáng để chú ý.
"Bán tháo đầu hàng" nội bộ thị trường trùng hợp đúng vào điểm ngoặt bên ngoài của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ. FED đã kết thúc giai đoạn thu hẹp bảng cân đối kế toán tích cực nhất trong hơn một thập kỷ qua, thị trường dự đoán cuộc họp tháng 12 sẽ vạch ra khung rõ ràng hơn cho "chuyển hướng xây dựng lại dự trữ".
Vì vậy, áp lực thị trường trên chuỗi và chuyển hướng thanh khoản chưa được giải quyết tạo thành bối cảnh cho các sự kiện vĩ mô tuần này.
Chuyển hướng thanh khoản
Theo báo cáo của Financial Times, thắt chặt định lượng (QT) đã chính thức chấm dứt vào ngày 1 tháng 12, trong thời gian đó FED đã thu hẹp bảng cân đối kế toán khoảng 2,4 nghìn tỷ USD.
Hành động này khiến mức dự trữ ngân hàng giảm xuống vùng lịch sử liên quan đến căng thẳng vốn, đồng thời lãi suất tài trợ qua đêm có đảm bảo (SOFR) cũng nhiều lần chạm ngưỡng trên của khu vực lãi suất chính sách.
Những thay đổi này cho thấy hệ thống thị trường không còn dư thừa thanh khoản mà dần bước vào giai đoạn "lo ngại do thiếu hụt dự trữ".
Trong bối cảnh này, tín hiệu then chốt nhất mà Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) phát đi không phải là việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như thị trường kỳ vọng phổ biến, mà là xu hướng chiến lược bảng cân đối kế toán.
Thị trường dự đoán FED sẽ làm rõ kế hoạch chuyển sang "Mua quản lý dự trữ (RMP)" thông qua tuyên bố chính thức hoặc văn bản thực thi chính sách.
Theo phân tích từ công ty nghiên cứu đầu tư Evercore ISI, kế hoạch này có thể khởi động sớm nhất vào tháng 1 năm 2026, mỗi tháng mua khoảng 35 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn – số tiền thu hồi từ chứng khoán thế chấp đáo hạn sẽ được tái phân bổ vào tài sản ngắn hạn.
Chi tiết cơ chế này rất quan trọng: mặc dù FED khó có khả năng định nghĩa RMP là "chính sách kích thích", nhưng việc tái đầu tư liên tục vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn sẽ từng bước xây dựng lại dự trữ ngân hàng và rút ngắn cấu trúc kỳ hạn tài sản của "Tài khoản thị trường mở hệ thống".
Hành động này sẽ từ từ đẩy cao quy mô dự trữ, cuối cùng khiến tốc độ tăng trưởng hàng năm của bảng cân đối vượt quá 400 tỷ USD.
Sự chuyển hướng này sẽ đánh dấu lần đầu tiên kể từ khi bắt đầu QT, FED phát đi tín hiệu chính sách mở rộng liên tục. Xét theo dữ liệu lịch sử, độ nhạy của Bitcoin đối với chu kỳ thanh khoản kiểu này cao hơn nhiều so với biến động lãi suất chính sách.
Đồng thời, dữ liệu tổng cung tiền rộng rãi hơn cho thấy chu kỳ thanh khoản có lẽ đã bắt đầu chuyển hướng.
Đáng chú ý, cung tiền M2 đã đạt mức đỉnh lịch sử 22,3 nghìn tỷ USD, sau thời gian dài thu hẹp, vượt qua mức cao đầu năm 2022.
(Ghi chú: M2 là một trong những chỉ số cốt lõi đo lường cung tiền, thuộc phạm trù "tiền tệ mở rộng", phạm vi bao quát hơn tiền cơ sở (M0), tiền hẹp (M1), phản ánh toàn diện hơn tình trạng thanh khoản tổng thể xã hội.)
Cung tiền M2 tại Mỹ, nguồn: Coinbase
Vì vậy, nếu FED xác nhận khởi động "xây dựng lại dự trữ", độ nhạy của Bitcoin đối với động thái bảng cân đối có thể nhanh chóng phục hồi.
Bẫy vĩ mô
Cơ sở cốt lõi cho sự chuyển hướng chính sách lần này bắt nguồn từ thay đổi dữ liệu việc làm.
Trong 7 tháng qua, có 5 tháng số việc làm phi nông nghiệp giảm; đồng thời số lượng vị trí trống, tỷ lệ tuyển dụng và tỷ lệ nghỉ việc tự nguyện đều có xu hướng chậm lại, khiến câu chuyện thị trường lao động chuyển từ "bền bỉ" sang "mong manh chịu áp lực".
Khi các chỉ số này hạ nhiệt, khuôn khổ lý thuyết "hạ cánh mềm kinh tế" ngày càng khó duy trì, không gian lựa chọn chính sách của FED cũng ngày càng bị thu hẹp.
Lạm phát hiện tại tuy đã giảm nhưng vẫn cao hơn mục tiêu chính sách; đồng thời chi phí của việc "duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn" đang không ngừng tăng lên.
Rủi ro tiềm tàng nằm ở chỗ: trước khi lạm phát hoàn toàn trở về mục tiêu, sự suy yếu thị trường lao động có thể tiếp tục gia tăng. Vì vậy, giá trị thông tin từ buổi họp báo FED tuần này có thể vượt qua chính quyết định lãi suất.
Thị trường sẽ tập trung vào cách Chủ tịch FED Powell cân bằng hai mục tiêu – vừa duy trì ổn định thị trường lao động, vừa đảm bảo độ tin cậy của lộ trình lạm phát. Phát biểu của ông về "mức độ đầy đủ dự trữ", "chiến lược bảng cân đối" và "thời điểm khởi động RMP" sẽ định hướng kỳ vọng thị trường cho năm 2026.
Đối với Bitcoin, điều này có nghĩa diễn biến giá sẽ không đơn thuần là kết quả nhị nguyên "chỉ tăng hoặc chỉ giảm", mà phụ thuộc vào hướng cụ thể của tín hiệu chính sách.
Nếu Powell thừa nhận sự suy yếu thị trường lao động và làm rõ phương án xây dựng lại dự trữ, thị trường có thể cho rằng mức giá dao động hiện tại đang tách rời khỏi định hướng chính sách – nếu Bitcoin phá lên trên vùng 92.000 - 93.500 USD, sẽ cho thấy các nhà giao dịch đang sắp xếp vị thế cho sự mở rộng thanh khoản.
Ngược lại, nếu Powell nhấn mạnh sự thận trọng chính sách hoặc trì hoãn làm rõ chi tiết RMP, Bitcoin có thể duy trì trong vùng tích lũy thấp hơn 82.000 - 75.000 USD – vùng này tập trung đáy nắm giữ ETF, ngưỡng dự trữ tồn kho doanh nghiệp và vùng nhu cầu cấu trúc lịch sử.
Bitcoin có xuất hiện "bán tháo đầu hàng" không?
Đồng thời, động lực nội bộ thị trường Bitcoin càng củng cố thêm quan điểm "tài sản đang tái thiết lập dưới bề mặt".
Nhà đầu tư ngắn hạn liên tục bán token trong thời điểm thị trường yếu; khi chi phí khai thác tiến gần 74.000 USD, lợi nhuận khai thác đã xấu đi rõ rệt.
Đồng thời, độ khó khai thác Bitcoin ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2025, cho thấy các thợ đào biên đang thu hẹp sản lượng hoặc tắt máy hoàn toàn.
Tuy nhiên, những tín hiệu chịu áp lực này tồn tại song song với dấu hiệu sơ khai của "siết cung".
Theo BRN Research tiết lộ với CryptoSlate: trong tuần qua, các ví lớn tích lũy tổng cộng khoảng 45.000 Bitcoin; số dư Bitcoin trên sàn giao dịch tiếp tục giảm; dòng vốn stablecoin cho thấy nếu điều kiện thị trường cải thiện, tiền đang sẵn sàng quay lại.
Bên cạnh đó, chỉ số cung của công ty quản lý tài sản Bitwise cho thấy ngay cả khi tâm lý nhà đầu tư nhỏ ở trạng thái "sợ hãi cực độ", các loại ví vẫn đang tăng nắm giữ Bitcoin. Token đang chuyển từ nền tảng thanh khoản cao sang tài khoản lưu ký dài hạn, khiến tỷ lệ cung có thể hấp thụ bán tháo tiếp tục giảm.
Mô hình "bán tháo cưỡng chế, áp lực thợ đào và tích lũy chọn lọc cùng tồn tại" này thường là điều kiện nền tảng để hình thành đáy dài hạn thị trường.
Bitwise bổ sung thêm:
"Dòng tiền vào Bitcoin tiếp tục thu hẹp, tốc độ tăng trưởng vốn hóa thực tế 30 ngày đã giảm xuống chỉ còn 0,75% mỗi tháng. Điều này cho thấy hiện tại việc chốt lời và bán cắt lỗ trên thị trường gần như cân bằng, thua lỗ chỉ hơi nhiều hơn lãi. Sự cân bằng sơ bộ này cho thấy thị trường đã bước vào 'giai đoạn yên bình', phe mua và phe bán đều không chiếm ưu thế rõ rệt."
Phân tích kỹ thuật
Xét về cấu trúc thị trường, Bitcoin vẫn bị giới hạn trong hai vùng giá then chốt.
Nếu liên tục phá lên trên 93.500 USD, tài sản sẽ bước vào vùng "dễ kích hoạt mô hình động lượng", mục tiêu tiếp theo lần lượt là 100.000 USD, 103.100 USD (ngưỡng chi phí nhà đầu tư ngắn hạn) và đường trung bình động dài hạn.
Ngược lại, nếu gặp tín hiệu thận trọng từ FED mà không thể phá kháng cự, thị trường có thể rơi về vùng 82.000 - 75.000 USD – vùng này từng nhiều lần trở thành "bể chứa" nhu cầu cấu trúc.
BRN Research chỉ ra rằng hiệu suất xuyên tài sản cũng xác nhận độ nhạy này: trước thềm cuộc họp FED, vàng và Bitcoin thể hiện xu hướng ngược chiều, phản ánh "luân chuyển tài sản do thay đổi kỳ vọng thanh khoản", chứ không đơn thuần là biến động do tâm lý rủi ro.
Vì vậy, nếu phát biểu của Powell củng cố kỳ vọng "xây dựng lại dự trữ là trọng tâm chính sách giai đoạn tiếp theo", dòng tiền có thể nhanh chóng chuyển sang những tài sản phản ứng tích cực với "mở rộng thanh khoản".
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@CryptoSlate
