AI giết chết thợ mỏ: "Sốt rút tiền năng lượng" xé toạc chu kỳ mới, doanh nghiệp khai thác đứng ở điểm giao thoa định mệnh nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
AI giết chết thợ mỏ: "Sốt rút tiền năng lượng" xé toạc chu kỳ mới, doanh nghiệp khai thác đứng ở điểm giao thoa định mệnh nào?
Thợ mỏ đang bị buộc phải lựa chọn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Frank, Viện nghiên cứu MSX
Ngày 18 tháng 11, trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu chìm trong u ám, Crypto lại một lần nữa đón nhận "Thứ Ba Đen", khi giá BTC phá vỡ ngưỡng tâm lý 90.000 USD trong ngày, giảm khoảng 30% so với mức cao kỷ lục một tháng rưỡi trước đó (126.000 USD), bước vào thị trường gấu kỹ thuật.
Đồng thời, những thảo luận gần đây về giá tắt máy của BTC, việc thanh lý doanh nghiệp khai thác và sự xáo trộn chu kỳ cũng bắt đầu xuất hiện, nhưng khác với trước đây, giả định cốt lõi của cuộc thảo luận lần này không còn là cung - cầu nội tại của Crypto, mà đến từ một thực tế vĩ mô hơn: AI và Crypto đang cạnh tranh điện năng trong cùng một hồ năng lượng.
Có thể nói, trong năm qua, từ trợ cấp chính sách, ưu đãi năng lượng/đất đai đến chênh lệch lợi nhuận biên, gần như mọi biến số đều đang thúc ép các doanh nghiệp khai thác hoàn thành cuộc chuyển đổi lớn từ vai trò "người tiêu dùng điện" sang "người cung cấp điện"——khi "dùng điện để huấn luyện mô hình" trở nên chắc chắn và sinh lời hơn "dùng điện để đào BTC", thì vốn đầu tư cũng nhanh chóng chọn phe mới.
Điều này có nghĩa là, trong vài năm tới, các doanh nghiệp khai thác phải đưa ra lựa chọn thực tế dưới áp lực cấu trúc mới: tiếp tục đào? Cho thuê điện và nhà xưởng cho AI? Hay trực tiếp chuyển đổi thành cơ sở hạ tầng tính toán đa dụng?
Đây có lẽ là một câu hỏi đáng giá hơn nhiều so với việc dự đoán xu hướng thị trường Crypto.
Một, AI tăng tốc "ép" Crypto
Đích đến cuối cùng của AI là gì?
Điện.
Ngay từ năm 2024, Elon Musk đã chỉ rõ điểm nghẽn phát triển của AI không phải là năng lực tính toán hay thuật toán, mà là nguồn cung năng lượng, đặc biệt là điện năng chất lượng cao, bền vững, có khả năng đáp ứng tải cực lớn cho trung tâm dữ liệu. Bước sang năm 2025, cảnh báo thiếu hụt điện và công suất máy biến áp liên tục được đưa ra trên khắp nước Mỹ, từng bước xác nhận phán đoán này.
Vì vậy, một cuộc "rút tiền năng lượng" thật sự đang diễn ra quanh điện, đất và nhà xưởng.
Nếu xét kỹ, dễ dàng thấy rằng về mặt kỹ thuật, trung tâm dữ liệu AI và mỏ khai thác Crypto có sự tương đồng gen rất cao, cả hai đều phụ thuộc vào dãy thiết bị tính toán mật độ cao (GPU NVIDIA/máy đào ASIC), cần diện tích đất园区 lớn có thể mở rộng, cần nguồn điện ổn định mật độ cao và có thể cam kết dài hạn, cần hệ thống làm mát/thải nhiệt/dự phòng quy mô lớn.
Nói cách khác, "có điện và nhà xưởng trước, rồi mới có đơn vị tính toán và khách hàng", câu này đúng với cả mỏ đào và trung tâm dữ liệu AI, chỉ khác ở chỗ một bên dùng điện để huấn luyện mô hình tạo ra năng lực AI, bên kia dùng điện để tính toán hàm băm tạo ra BTC.
Điều này giải thích vì sao các doanh nghiệp khai thác lại trở thành một trong những nhân vật chính trong cuộc đua vũ trang AI: các mỏ đào Crypto đã chuẩn bị sẵn lượng lớn điện, đất, nhà xưởng, so với xây dựng từ con số 0, các tập đoàn công nghệ chỉ cần vài tháng để biến mỏ đào hiện có thành cơ sở hạ tầng AI sử dụng được, cung cấp giải pháp có sẵn, đáp ứng nhu cầu ngay lập tức.
Tất nhiên, đây không phải là lần đầu tiên Crypto giao thoa sâu sắc với "kỷ nguyên tính toán lớn", lần trước là cơn sốt đào Ethereum 2017–2018 khiến doanh số card đồ họa NVIDIA tăng vọt (ông Huang Renxun thậm chí xăm hình kỷ niệm trên cánh tay trái khi cổ phiếu NVIDIA lần đầu vượt 100 USD).
Chỉ là lần này chiều hướng ngược lại: không phải Crypto thúc đẩy chu kỳ tính toán, mà AI ngược lại chiếm không gian năng lượng mà thợ đào sống dựa vào.
Nguồn: Xueqiu
Theo tính toán của Morgan Stanley, nếu một doanh nghiệp khai thác chuyển đổi một mỏ 100 MW thành trung tâm dữ liệu "vỏ điện" (cung cấp địa điểm, điện và làm mát, không bao gồm chip và máy chủ), sau đó cho thuê dài hạn, có thể tạo ra giá trị vốn cổ phần khoảng 5,19-7,81 USD/watt, cao hơn nhiều so với mức giao dịch hiện tại của nhiều cổ phiếu khai thác Bitcoin.
Khắc nghiệt hơn, ngoài sức mạnh thị trường, trọng tâm chính sách cũng liên tục nghiêng theo: Mỹ đã coi năng lượng AI là điểm then chốt trong cạnh tranh chiến lược, các khoản trợ cấp, ưu đãi thuế, chỉ tiêu đất đai và quy hoạch điện dành cho trung tâm dữ liệu AI rõ ràng được ưu tiên hơn khai thác Crypto.
Nhìn chung, tình thế hiện tại của các doanh nghiệp khai thác giống như bị kẹp giữa lớp "bánh sandwich" chết người:
-
Phía trên là đòn tấn công từ trên xuống của AI: Các tập đoàn công nghệ nắm hàng ngàn tỷ đô la tiền mặt, sẵn sàng trả mức phí cao gấp nhiều lần thợ đào để giành hợp đồng điện và công suất máy biến áp, lợi nhuận vốn khổng lồ thúc đẩy mạnh mẽ việc chuyển đổi;
-
Phía dưới là cơ chế giảm phát của BTC: Chu kỳ halving liên tục thu hẹp thu nhập tính bằng BTC, độ khó mạng lưới tăng không ngừng, sản lượng trên mỗi đơn vị công suất tính toán giảm dần, cộng thêm áp lực bán do biến động giá, tiếp tục đóng cửa không gian sống sót của các mỏ nhỏ và vừa;
Trong môi trường bị AI ép đa chiều này, việc các doanh nghiệp khai thác có tìm được lối sống mới hay không đang trở thành vấn đề then chốt có thể vượt qua chu kỳ, từ đó hình thành ba con đường phát triển hoàn toàn khác biệt:
-
Cố bám đào: Tiếp tục đào BTC, giảm giá điện xuống mức tối thiểu, nâng cao hiệu suất máy đào, tranh giành không gian sống còn sau halving và độ khó tăng;
-
Làm "người cho thuê thứ hai": Cho thuê điện, nhà xưởng và hệ thống làm mát cho công ty AI hoặc nhà cung cấp dịch vụ tính toán, chuyển đổi thành "trung gian điện + nhà cung cấp dịch vụ trung tâm dữ liệu", kiếm phí thuê và phí dịch vụ ổn định;
-
Chuyển đổi hoàn toàn vai trò: Từ doanh nghiệp đào đơn nhất trực tiếp tiến hóa thành nhà cung cấp tính toán đa dụng, cung cấp dịch vụ tính toán dài hạn và托管 cho trung tâm dữ liệu AI, điện toán đám mây và tính toán hiệu suất cao (HPC), tự biến mình thành một loại "công ty cơ sở hạ tầng số" mới;
Tiếp theo, định giá và vận mệnh của các doanh nghiệp khai thác niêm yết tại Mỹ sẽ phụ thuộc rất lớn vào việc họ chọn con đường nào.
Hai, logic định giá mới cho doanh nghiệp khai thác: không nhìn EH/s, chỉ nhắm vào GW/MW
Như đã nói ở trên, dường như các doanh nghiệp khai thác đang buộc phải đối mặt với một câu hỏi bắt buộc "ba chọn một": tiếp tục đào, bán điện cho AI, hay chuyển đổi toàn diện?
Nhưng thực tế, dưới tác động của làn sóng cơ sở hạ tầng lớn do AI tạo ra, để sống sót, chỉ có một đáp án cuối cùng: dù chọn con đường nào, đều phải hoàn thành việc chuyển đổi từ "người tiêu dùng điện" sang "nhà cung cấp điện" trong vài năm tới, nếu không sẽ bị loại bỏ trước khi chu kỳ mới đến.
Lý do rất đơn giản——trong ba năm tới, khoảng trống điện là cứng nhắc. Mô hình của Morgan Stanley cho thấy từ năm 2025 đến 2028, nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu tại Mỹ dự kiến đạt 65GW, nhưng công suất nối lưới gần đây mà lưới điện hiện tại có thể cung cấp chỉ 15GW, cộng thêm khoảng 6GW trung tâm dữ liệu đang xây, tổng cộng vẫn còn thiếu hụt điện khoảng 45GW.
Trong bối cảnh đường cong tiêu thụ năng lượng AI tăng vọt, khả năng kiểm soát điện trực tiếp quyết định sinh tử.
Giám đốc điều hành Fred Thiel của MARA Holdings (MARA) nói thẳng: "Đến năm 2028, bạn hoặc phải tự là nhà phát điện, hoặc bị nhà phát điện mua lại, hoặc gắn bó sâu sắc với nhà phát điện, các doanh nghiệp khai thác đơn thuần phụ thuộc vào lưới điện đã bước vào đếm ngược cái chết".
Nói thẳng ra, giá trị tương lai của doanh nghiệp khai thác không còn phụ thuộc nhiều vào quy mô công suất (EH/s) hay dự trữ máy đào/bitcoin, mà bắt đầu neo vào cơ sở hạ tầng năng lượng họ sở hữu (GW/MW). Ai kiểm soát điện, ai kiểm soát chi phí, và từ đó kiểm soát hướng đi kinh doanh trong tương lai——dù là tiếp tục đào hay cung cấp năng lượng cho AI.
Thị trường cũng đã phản ứng sớm với sự chuyển đổi logic định giá này khi các cổ phiếu khai thác chuyển sang AI, ví dụ như Iris Energy (IREN), mẫu hình tiêu biểu chuyển đổi sang AI, giá cổ phiếu trong năm tăng từ khoảng 6 USD lên mức cao 76,87 USD, tăng hơn 1200%.
Yếu tố then chốt là hưởng lợi từ chuyển đổi chiến lược sớm, chẳng hạn khi các doanh nghiệp khai thác truyền thống năm 2023 vẫn đang mở rộng công suất ASIC, IREN đã bắt đầu rút điện khỏi hoạt động đào, từng bước nâng cấp toàn bộ园区 thành trung tâm dữ liệu AI/HPC, năm 2024 còn dẫn đầu đạt danh hiệu đối tác ưu tiên từ NVIDIA, đảm bảo được hạn ngạch GPU ổn định hơn, khóa khách hàng then chốt sớm hơn và tiến vào vị trí thượng nguồn thị trường năng lượng AI.
Tháng này, IREN cũng ký hợp đồng điện toán đám mây AI 5 năm trị giá 9,7 tỷ USD với Microsoft, một lần nữa đẩy câu chuyện chuyển đổi của nó lên cao trào. Theo thỏa thuận, Microsoft sẽ trả trước khoảng 20%, nghĩa là doanh thu hàng năm đạt 1,94 tỷ USD, đây rõ ràng là bước nhảy vọt về quy mô so với doanh thu hiện tại của IREN.
Tất nhiên, dù lộ trình chuyển đổi lý tưởng của IREN khiến người ta ghen tị, con đường này tuyệt đối không phải doanh nghiệp khai thác nào cũng sao chép được, bởi không phải doanh nghiệp nào cũng đặt toàn bộ tài sản vào AI như IREN——cuối cùng, không phải doanh nghiệp khai thác nào cũng đủ điều kiện để chuyển đổi/bỏ cuộc, bởi điều kiện tiên quyết để chuyển đổi không phải là ý chí, mà là yếu tố cơ sở hạ tầng như điện (riêng), đất mở rộng và园区.
Các doanh nghiệp khai thác không có những nguồn lực này, dù muốn đầu hàng trước AI, cũng khó trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tính toán có giá trị, theo một nghĩa nào đó, dường như là "doanh nghiệp khai thác chọn AI", nhưng thực tế gần hơn với "AI chọn doanh nghiệp khai thác".
Đây cũng là sự thay đổi căn bản nhất trong toàn bộ lĩnh vực doanh nghiệp khai thác.
Ba, cuộc đua vũ trang chuyển đổi: tham vọng, cược lớn và buông xuôi
Bài viết này cũng điểm qua tình hình cơ bản của 8 doanh nghiệp khai thác niêm yết tại Mỹ gồm IREN, CIFR, RIOT, CORZ, MARA, HUT, CLSK, BTDR, HIVE, nhằm phác họa sự lựa chọn đa dạng và thách thức mà các doanh nghiệp khai thác khác nhau đang đối mặt trong quá trình chuyển đổi sang cơ sở hạ tầng AI.
Từ các lộ trình chuyển đổi của những công ty này, có thể thấy "cuộc đua vũ trang chuyển đổi" của các doanh nghiệp khai thác Mỹ đang được đẩy nhanh, dù là IREN dẫn đầu chuyển từ khai thác truyền thống sang trung tâm dữ liệu AI, hay CORZ, CIFR, MARA đầu tư mạnh vào điện và bố trí đất đai, các công ty này đều đang nỗ lực tiến lên trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng số.
Đồng thời, các doanh nghiệp khai thác như CIFR, BTDR cũng đang từng bước mở rộng tài nguyên điện và tính toán, mở rộng ranh giới kinh doanh sang ngành công nghiệp AI, tuy nhiên, không phải công ty nào cũng tiến với tốc độ như nhau trong cuộc đua này.
Ví dụ như HUT, HIVE, do thiếu hụt cơ sở hạ tầng điện, quyết tâm chuyển đổi hoặc tích lũy tài nguyên, nên lộ trình chuyển đổi của họ khá thận trọng, vẫn phụ thuộc vào hoạt động đào Bitcoin truyền thống, cũng chính vì vậy, vận mệnh các doanh nghiệp khai thác đang phân tầng rõ rệt:
-
Doanh nghiệp khai thác kiểu tài nguyên: Có cơ hội tiến hóa thành "công ty kiểu năng lượng" hoặc "trung tâm dữ liệu AI";
-
Doanh nghiệp khai thác nhẹ tài sản: Tối đa làm "người cho thuê thứ hai", cho thuê điện hoặc phòng máy cho AI, kiếm phí dịch vụ;
-
Các mỏ nhỏ phụ thuộc cao vào lưới điện: Khi giá điện tăng, độ khó tăng, khả năng cao sẽ bị loại bỏ đầu tiên trong chu kỳ tăng giá tiếp theo;
Con sóng lịch sử mang tên AI, cuồn cuộn chảy xiết, không chỉ thay đổi hướng phát triển và cấu trúc quyền lực của Internet toàn cầu, mà còn thúc đẩy làn xáo trộn mới trong ngành năng lượng toàn cầu, cuộc cạnh tranh chuyển đổi của các doanh nghiệp khai thác chính là bóng dáng thu nhỏ của xu hướng vĩ mô này.
Có thể nói, khi các ông lớn AI bắt đầu trực tiếp giành giật tài nguyên như điện, đất, logic định giá của doanh nghiệp khai thác đã bị thay đổi vĩnh viễn——mỏ đào không còn là tài sản phản chiếu BTC, mà đang được định giá lại như một phần của cơ sở hạ tầng năng lượng AI, và độ co giãn vốn hóa của chúng cũng không còn liên kết trực tiếp với quy mô công suất và giá Bitcoin, mà được quyết định bởi quy mô GW/MW mà họ kiểm soát.
Trong vài năm tới, khi nhu cầu điện không ngừng tăng, cuộc tranh giành tài nguyên trung tâm dữ liệu càng lúc càng khốc liệt, các doanh nghiệp khai thác phải tìm được vị trí của mình trong trận chiến điện và tính toán này.
Đây mới là năng lực cạnh tranh thực sự trong chu kỳ tương lai.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
