Bitcoin tăng không nổi? 28 tỷ vốn đã rút lui, các nhà mua tổ chức lớn "thoát khỏi thị trường một cách âm thầm"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin tăng không nổi? 28 tỷ vốn đã rút lui, các nhà mua tổ chức lớn "thoát khỏi thị trường một cách âm thầm"
Sau đợt sụt giảm mạnh vào tháng 10, đà phục hồi của Bitcoin đang gặp nhiều khó khăn, và vấn đề lớn nhất lần này là: các tổ chức lớn đã ngừng tham gia.
Chuyên sâu báo cáo Web3Nguồn: Dữ liệu Jinshi
Bitcoin đang vật lộn tiến lên, trong khi sức mạnh từng thúc đẩy đà tăng vọt của nó đang dần suy yếu. Sau một tháng 10 ảm đạm, đồng tiền kỹ thuật số này chỉ đạt được sự phục hồi chập chững, leo dốc rồi giảm xuống và sau đó đình trệ ở mức hơi trên 100.000 USD.
Tuy nhiên lần này, thị trường Bitcoin lại thiếu đi làn gió thuận mạnh mẽ đã định hình phần lớn diễn biến giá năm 2025: niềm tin vững chắc từ các tổ chức.
Trong vòng một tháng qua, nhiều nhà đầu tư lớn – từ các nhà quản lý quỹ ETF đến các phòng tài chính của công ty lớn – đã lặng lẽ rút lui, khiến thị trường mất đi dòng vốn hỗ trợ từng giúp đồng tiền này lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại vào đầu năm nay. Việc họ rút lui chưa gây ra hoảng loạn toàn ngành, nhưng đã hoàn toàn đảo ngược kỳ vọng thị trường.
Trong phần lớn năm nay, các nhà đầu tư tổ chức là trụ cột cho tính hợp pháp và giá cả của Bitcoin. Dữ liệu của Bloomberg cho thấy các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút hơn 25 tỷ USD dòng vốn vào, đẩy tổng tài sản của họ lên khoảng 169 tỷ USD. Việc phân bổ vốn ổn định của họ đã góp phần tái định hình Bitcoin thành một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư—một công cụ phòng ngừa lạm phát, mất giá tiền tệ và bất ổn chính trị.
Tuy nhiên, luận điểm vốn đã luôn mong manh này hiện lại trở nên dễ vỡ hơn bao giờ hết, phơi bày thị trường trước một rủi ro kín đáo hơn nhưng cũng tàn phá không kém: sự rút lui và đứng ngoài quan sát của các nhà đầu tư lớn.
Markus Thielen, Giám đốc điều hành của 10X Research và cựu quản lý danh mục Millennium Management LLC, cho rằng những dấu hiệu suy yếu ngày càng rõ rệt. Ông chỉ ra rằng sau khi Bitcoin chỉ tăng trưởng khiêm tốn 10% trong năm nay (kém xa vàng hay cổ phiếu công nghệ), một số nhà đầu tư chuyên nghiệp đang mất kiên nhẫn. Theo Thielen, nếu giá tiếp tục giảm, các cố vấn rủi ro có thể sẽ đề nghị khách hàng tổ chức cắt giảm vị thế trước cuối năm.
Ông nói: "Đến một thời điểm nào đó, các quản lý rủi ro có thể can thiệp và nói rằng 'bạn cần phải thanh lý hoặc giảm vị thế'. Bitcoin đối mặt với nguy cơ tiếp tục thể hiện kém vì mọi người cần tái cân bằng danh mục đầu tư. Khi bạn gửi báo cáo cho nhà đầu tư, trong danh mục của bạn có thể cần thêm cổ phiếu Nvidia thay vì Bitcoin."
Dữ liệu Bloomberg cho thấy trong tháng qua, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng vốn ròng rút ra khoảng 2,8 tỷ USD. Thielen cho biết nếu đà tăng giá tiếp tục đình trệ, có thể sẽ có thêm hàng chục tỷ USD bị rút ra trước cuộc họp Fed vào tháng 12.
Rủi ro này không chỉ mang tính giả thuyết. Các tín hiệu chuỗi (on-chain) cho thấy những người nắm giữ dài hạn đang bán ra ở vùng giá cao. Mặc dù phần lớn đòn bẩy đầu cơ đã bị xóa sổ trong đợt sụt giảm thị trường ngày 10 tháng 10, Thielen cảnh báo rằng nếu giá đồng tiền này rơi xuống dưới mốc hỗ trợ kỹ thuật quan trọng 93.000 USD, nhiều người nắm giữ hơn có thể bị buộc phải rời thị trường. Ông nói: "Ở đây tồn tại một khoảng trống lớn, một khi bị xuyên thủng, rất nhiều người sẽ nhanh chóng rơi vào tình trạng thua lỗ. Những đối tượng có bảng cân đối yếu có thể bị buộc phải thanh lý vị thế."
Citi cũng nhìn thấy những tín hiệu nguy hiểm tương tự. Alex Saunders, Trưởng bộ phận định lượng vĩ mô tại Citi Research, cho biết: "Cảm giác của tôi là dòng vốn mới vào thận trọng, không có cảm giác cấp bách hay vội vàng đầu tư. Có lẽ mọi người đã mất đi sự nhiệt tình."
Ông chỉ ra sự thay đổi trong hành vi ví. Phân tích của Citi cho thấy số lượng các ví "cá voi" Bitcoin—những ví nắm giữ hơn 1.000 Bitcoin—đang dần giảm. Ngược lại, nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ ít hơn một Bitcoin lại gia tăng về số lượng.
Citi lưu ý rằng thông thường dòng vốn vào 1 tỷ USD mỗi tuần sẽ thúc đẩy giá khoảng 4%, nghĩa là việc đình trệ dòng vốn hiện tại đang kìm hãm đà tăng giá.
Thuật ngữ "cá voi" có thể ám chỉ nhiều loại nhà đầu tư khác nhau, từ những người áp dụng sớm mua Bitcoin khi giá chỉ vài USD, đến các tài khoản tổ chức và sàn giao dịch. Hơn nữa, biến động ví không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với bán ra trực tiếp; các nhà đầu tư lớn thường chuyển token giữa các ví vì mục đích thanh khoản hoặc lưu ký.
Trong lĩnh vực tài sản số, một ví dụ điển hình nhất về việc ngừng mua là từ công ty Strategy của Michael Saylor, doanh nghiệp từng là công ty phần mềm chuyển mình thành ông lớn tích trữ Bitcoin. Nó từng là hình mẫu cho các phòng tài chính doanh nghiệp đầu tư vào tiền mã hóa, nhưng giờ đây, cổ phiếu của công ty đã giảm xuống mức gần ngang bằng giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ, cho thấy nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho mô hình đòn bẩy đầy tin tưởng của Saylor.
Dù vậy, mặc dù đà tăng của thị trường tiền mã hóa đã chậm lại, nhưng gần như không có dấu hiệu hoảng loạn nào. Trong 18 tháng qua, giá Bitcoin vẫn tăng mạnh, và nhu cầu đầu cơ trên các thị trường vẫn còn sôi động.
Các nhà phân tích tại sàn giao dịch tiền mã hóa Bitfinex cảnh báo đừng nên diễn giải dữ liệu gần đây là bán tháo hoảng loạn hay đỉnh thị trường. Nghiên cứu của họ cho thấy các ví nắm giữ hơn 10.000 Bitcoin chỉ giảm 1,5% số dư trong tháng 10, khó có thể gọi là "bán tháo ồ ạt". Họ cũng cho rằng dòng vốn rút khỏi ETF là "suy yếu tạm thời chứ không phải rủi ro cấu trúc".
Các nhà phân tích Bitfinex viết: "Kết luận là, các cá voi không hề bán tháo hoảng loạn, mà đang dần chốt lời trong bối cảnh nhu cầu ETF yếu kém—mô hình này đã lặp lại nhiều lần trong các chu kỳ trước. Một khi dòng vốn vào và điều kiện thanh khoản được cải thiện, những giai đoạn tái cân bằng này thường sẽ thiết lập lại vị thế thị trường và độ biến động cho đợt tăng giá tiếp theo."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
