Nếu đến tháng 12 vẫn chưa có dữ liệu, thì Fed sẽ chỉ còn cách "cắt giảm lãi suất với mắt nhắm" thôi sao?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nếu đến tháng 12 vẫn chưa có dữ liệu, thì Fed sẽ chỉ còn cách "cắt giảm lãi suất với mắt nhắm" thôi sao?
Chính phủ Mỹ đóng cửa khiến Fed rơi vào tình trạng "thiếu dữ liệu", có thể buộc phải đưa ra quyết định lãi suất tháng 12 trong bối cảnh thiếu thông tin quan trọng về việc làm và lạm phát.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Trương Nhã Kỳ
Nguồn: Wall Street Insights
Tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ kéo dài đang đẩy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào một tình thế vô cùng khó khăn. Nếu các dữ liệu then chốt về việc làm và lạm phát vẫn bị thiếu hụt trước cuộc họp lãi suất tháng 12, các nhà hoạch định chính sách có thể buộc phải đưa ra quyết định lãi suất quan trọng trong bối cảnh "trống rỗng" thông tin, điều này làm tăng đáng kể khả năng họ sẽ cắt giảm lãi suất theo lộ trình đã định theo hướng dovish mà không cần xem xét kỹ dữ liệu.
Theo thông tin từ Trading Desk, dựa trên một báo cáo do Bank of America công bố ngày 28 tháng 10, viễn cảnh Fed bước vào cuộc họp tháng 12 với "hai mắt mù" đang trở nên ngày càng hiện thực. Báo cáo chỉ ra rằng không chỉ việc kết thúc đóng cửa chính phủ chưa có tiến triển, mà ngay cả khi chính phủ mở cửa lại, dòng dữ liệu có thể cũng mất vài tháng mới trở lại bình thường.
Sự thiếu hụt dữ liệu này làm trầm trọng thêm sự bất đồng vốn đã tồn tại trong nội bộ FOMC. Một phe theo hướng dovish, có thể bao gồm Chủ tịch Powell, có thể tiếp tục kiên trì theo lộ trình cắt giảm lãi suất được ám chỉ trong biểu đồ điểm lãi suất ("dot plot") tháng 9. Tuy nhiên, những thành viên diều hâu trong ủy ban rất có thể sẽ phản đối lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm nếu không có thêm bằng chứng mới nào cho thấy nền kinh tế suy yếu.
Đối với các nhà đầu tư, sự bất ổn chưa từng có này khiến rủi ro tại cuộc họp tháng 12 tăng vọt. Quyết định chính sách cuối cùng có thể sẽ không còn phụ thuộc vào các chỉ số kinh tế mới nhất, mà thay vào đó là sự cân nhắc giữa một ủy ban chia rẽ giữa các kỳ vọng cũ và các rủi ro mới, điều này có thể dẫn đến tình huống cả phe diều hâu lẫn phe bồ câu đều bỏ phiếu phản đối, gây thêm biến động cho kỳ vọng thị trường.
Thiếu hụt dữ liệu có thể làm trầm trọng thêm bất đồng nội bộ
Theo phân tích của Bank of America, cuộc họp FOMC tháng 9 đã bộc lộ sự khác biệt sâu sắc giữa các nhà hoạch định chính sách trong việc đánh giá rủi ro suy giảm thị trường lao động. Lúc đó, một đa số nhỏ cho rằng những rủi ro này đủ lớn để ủng hộ việc cắt giảm lãi suất ít nhất 75 điểm cơ bản trong năm.
Trong bối cảnh thiếu dữ liệu mới, nhóm theo hướng dovish rất có thể sẽ thúc đẩy việc thực hiện đúng kỳ vọng từ biểu đồ điểm tháng 9. Báo cáo cho biết, một số thành viên dovish thậm chí có thể cho rằng tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài bản thân nó đã làm gia tăng rủi ro suy giảm hoạt động kinh tế, từ đó trở thành lý do bổ sung để ủng hộ việc cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, lực lượng diều hâu trong ủy ban không thể xem nhẹ. Biểu đồ điểm tháng 9 cho thấy có bảy thành viên FOMC chỉ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất một lần trong năm. Bank of America cho rằng nhóm này bao gồm bốn thành viên có quyền biểu quyết là Barr, Goolsbee, Musalem và Schmid. Mặc dù dự kiến họ sẽ không phản đối việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tuần này, nhưng việc thúc đẩy lần cắt giảm thứ ba vào tháng 12 có thể bị coi là "quá mức", đặc biệt là khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở cấp tiểu bang vẫn duy trì ổn định trong khoảng nhất định. Điều này làm tăng nguy cơ xuất hiện ít nhất một phiếu phản đối từ phe diều hâu tại cuộc họp tháng 12, bên cạnh đó, thành viên dovish Miran cũng có thể bỏ phiếu phản đối.
Thời gian phục hồi dữ liệu sẽ quyết định lộ trình chính sách
Quyết định cuối cùng của Fed vào tháng 12 sẽ phụ thuộc rất lớn vào thời điểm chính phủ mở cửa trở lại và dữ liệu kinh tế có thể bắt kịp lịch trình đến đâu. Bank of America đã đưa ra một số kịch bản giả định.
Kịch bản một: Nhận được báo cáo việc làm tháng 9 đã "lỗi thời" trước cuối tháng 11. Nếu chính phủ mở cửa trở lại trước cuối tháng 11, thị trường sẽ có thể nhìn thấy báo cáo việc làm tháng 9 trước cuộc họp tháng 12. Báo cáo cho rằng, một con số yếu sẽ làm giảm nguy cơ phe diều hâu bỏ phiếu phản đối, nhưng ngay cả khi dữ liệu mạnh, cũng khó thuyết phục Powell tạm dừng cắt giảm lãi suất, vì báo cáo này sẽ bị coi là "lỗi thời".
Kịch bản hai: Nhận được cả hai báo cáo việc làm tháng 9 và tháng 10 vào đầu tháng 11. Nếu việc đóng cửa chấm dứt vào đầu tháng 11, tạo điều kiện cho Cục Thống kê Lao động (BLS) có thể công bố hai báo cáo trước cuộc họp tháng 12, tình hình sẽ trở nên phức tạp hơn. Trong trường hợp này, nếu tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức ổn định 4,3% và dữ liệu hoạt động kinh tế từ tháng 9 đến tháng 10 đủ vững chắc, thì việc "tạm dừng cắt giảm lãi suất" vào tháng 12 sẽ trở thành một lựa chọn khả thi.
Kịch bản ba: Dữ liệu bắt kịp đầy đủ, nhận được cả ba báo cáo việc làm. Trường hợp lý tưởng nhất là chính phủ sớm kết thúc đóng cửa, BLS có thể thực hiện đồng thời khảo sát tháng 10 và tháng 11, từ đó công bố cả ba báo cáo việc làm tháng 9, tháng 10 và tháng 11 trước cuộc họp tháng 12. Trong trường hợp này, Bank of America đề xuất một nguyên tắc định hướng ra quyết định: nếu tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 thấp hơn hoặc bằng 4,3%, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 12; trong khi tỷ lệ thất nghiệp cao hơn hoặc bằng 4,5% (phù hợp với dự báo trong Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế - SEP của Fed), sẽ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất. Nếu tỷ lệ thất nghiệp rơi vào mức trung gian 4,4%, quyết định tháng 12 sẽ là một "cuộc so kè căng thẳng", và sẽ phụ thuộc vào dòng dữ liệu rộng hơn, bao gồm cả lạm phát.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
