Sau khi theo dõi sát sao ông Waller, nhà kinh tế trưởng Morgan Stanley khẳng định chắc chắn: Fed năm nay sẽ không tăng lãi suất.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau khi theo dõi sát sao ông Waller, nhà kinh tế trưởng Morgan Stanley khẳng định chắc chắn: Fed năm nay sẽ không tăng lãi suất.
Morgan Stanley duy trì dự báo cơ sở không tăng lãi suất cho cả năm, và thẳng thắn tuyên bố rằng luận điệu phổ biến "AI chắc chắn sẽ dẫn đến giảm lãi suất" là "hầu như chắc chắn sai".
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:Triệu Dĩnh
Quan điểm chính sách của Chủ tịch mới Fed Waller đang chịu sự giám sát chặt chẽ của thị trường. Seth Carpenter, Trưởng nhà kinh tế học toàn cầu tại Morgan Stanley, đã viết bài sau khi tham dự hội nghị thường niên của ECB tại Sintra, Bồ Đào Nha, chỉ ra rằng tổng hợp dữ liệu việc làm, dự báo lạm phát và tín hiệu chính sách, Fed sẽ không tăng lãi suất trong năm nay.
Carpenter viết trong báo cáo rằng phát biểu của Waller tại Diễn đàn Chính sách Sintra tiếp nối giọng điệu của buổi họp báo nhậm chức của ông — cam kết mạnh mẽ về ổn định giá cả, nhưng cố tình tránh né con đường cụ thể để đạt được mục tiêu này. Carpenter nhận thấy hai thay đổi đáng chú ý:
Thứ nhất, Waller có xu hướng cân bằng hơn trong cách diễn đạt về nhiệm vụ kép, chuyển từ gần như chỉ tập trung vào lạm phát sang thừa nhận rõ ràng hơn mục tiêu việc làm đầy đủ;
Thứ hai, Waller đặc biệt nhấn mạnh rằng cuộc họp chính sách gần nhất (cộng với giá dầu giảm) đã đẩy thấp kỳ vọng lạm phát thị trường và phần bù kỳ hạn, phát biểu này khiến Carpenter cho rằng khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 7 là không cao.
Trong bối cảnh lộ trình chính sách của Fed tồn tại sự không chắc chắn, dự báo cơ sở của Morgan Stanley về việc không tăng lãi suất trong cả năm duy trì đồng nghĩa với việc thị trường không cần định giá rủi ro tăng lãi suất trong ngắn hạn.
Tín hiệu Sintra của Waller: Cân bằng nhiệm vụ kép, giảm bớt tính cấp thiết của việc tăng lãi suất
Carpenter đã trực tiếp tham dự phát biểu của Waller tại Diễn đàn Chính sách Sintra và diễn giải đó là một sự chuyển dịch biên thiên về phe bồ câu. Ông chỉ ra rằng ấn tượng trước đây Waller để lại cho thị trường là đặt ổn định giá cả lên vị trí ưu tiên áp đảo, trong khi phát biểu lần này lại đưa việc làm đầy đủ vào khung chính sách một cách rõ ràng hơn.
Quan trọng hơn, Waller chủ động chỉ ra rằng cuộc họp chính sách đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát thị trường và phần bù kỳ hạn giảm xuống, đồng thời đề cập rằng nhiều "nhóm công tác" đang được thành lập và cần thêm thời gian. Carpenter cho rằng sự kết hợp cách dùng từ này truyền tải tín hiệu rõ ràng: Fed không vội vàng hành động vào tháng 7.
Dữ liệu hỗ trợ sự kiên nhẫn: Dự báo lạm phát thấp hơn mức trung vị của FOMC, việc làm phi nông nghiệp cung cấp đệm
Về mặt cơ bản, Carpenter viện dẫn nhiều yếu tố để hỗ trợ duy trì dự báo không tăng lãi suất. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp công bố tuần trước tiếp tục tạo không gian để Fed giữ nguyên lập trường. Đồng thời, dự báo lạm phát của Morgan Stanley thấp hơn đáng kể so với dự báo trung vị của các thành viên FOMC, và việc sửa đổi phương pháp luận lạm phát PCE có khả năng tiếp tục điều chỉnh giảm số liệu lạm phát một cách thực chất.
Carpenter cho biết, các yếu tố trên cộng lại khiến ông cảm thấy "phù hợp" (comfortable) với phán đoán kiên trì không tăng lãi suất trong cả năm. Dữ liệu tất nhiên có thể thay đổi kết luận, nhưng bằng chứng hiện tại đều chỉ về cùng một hướng.
AI và năng suất: Không nên đơn giản đặt cược vào việc giảm lãi suất
Carpenter cũng thảo luận về tác động của trí tuệ nhân tạo đối với chính sách tiền tệ và đặt câu hỏi về câu chuyện phổ biến rằng "AI sẽ mang lại giảm phát, thúc đẩy giảm lãi suất". Ông chỉ ra rằng làn sóng chi tiêu vốn AI xuất hiện sớm hơn và quy mô lớn hơn tại Mỹ, có tác động đẩy lạm phát biên trong ngắn hạn.
Quan trọng hơn, ông đưa ra ba điểm phản bác: Thứ nhất, trạng thái của chu kỳ kinh doanh sẽ chi phối hướng đi của chính sách; Thứ hai, hiệu ứng giảm phát chỉ là một trong nhiều ảnh hưởng, năng suất cao hơn cũng sẽ thúc đẩy cầu thông qua tiêu dùng và đầu tư; Thứ ba, tăng trưởng năng suất nhanh hơn đồng nghĩa với lãi suất cân bằng cao hơn (tức là r* mà các nhà kinh tế học gọi), điều này càng làm suy yếu logic của việc giảm lãi suất. Carpenter thẳng thắn nói rằng lập luận đơn giản cho rằng AI tất yếu dẫn đến giảm lãi suất là "hầu như chắc chắn sai".
Lộ trình ECB phân hóa: Tháng 9 có thể tăng thêm 25 điểm cơ bản, nhưng dữ liệu mềm để lại biến số
Đối lập với Fed, hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu nghiêng về thắt chặt rõ ràng hơn. Carpenter chỉ ra trong bài viết rằng Chủ tịch ECB Lagarde đã tái khẳng định tại Sintra rằng việc tăng lãi suất tháng 6 là một quyết định được suy nghĩ kỹ lưỡng, chứ không phải đơn thuần là "tăng lãi suất phòng ngừa", cách diễn đạt này theo ông ấy có nghĩa là vẫn còn không gian để tăng lãi suất sau này.
Dự báo cơ sở của Morgan Stanley là ECB sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Tuy nhiên, Carpenter cũng chỉ ra rằng dữ liệu lạm phát Châu Âu tuần trước mềm yếu và giá dầu giảm mạnh đã để lại dư địa cho chính sách — nếu lạm phát tiếp tục giảm hoặc PMI suy yếu đáng kể, lộ trình tăng lãi suất lần nữa có thể bị cản trở. Ông cho rằng việc tăng lãi suất ngay trong tháng 7 hoặc tăng hơn một lần trong năm hiện đều khó có thể tưởng tượng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
