Làn sóng tái khởi động eo biển Hormuz, Fed có thực hiện «sự chuyển hướng theo chủ nghĩa bồ câu» và thị trường có điều chỉnh lại kỳ vọng về «giảm lãi suất»?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Làn sóng tái khởi động eo biển Hormuz, Fed có thực hiện «sự chuyển hướng theo chủ nghĩa bồ câu» và thị trường có điều chỉnh lại kỳ vọng về «giảm lãi suất»?
Xác suất Fed phát đi tín hiệu ôn hòa tại cuộc họp FOMC tuần này đang gia tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm vẫn còn dư địa giảm đáng kể, và việc định giá lại các đợt cắt giảm lãi suất có thể diễn ra bất cứ lúc nào.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Triệu Dĩnh
Nguồn: Wall Street Insight
Hai yếu tố thúc đẩy lạm phát giảm đang đồng thời phát huy tác dụng, tạo cơ sở vững chắc để Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell chuyển sang lập trường ôn hòa hơn tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) diễn ra trong tuần này.
Theo dữ liệu từ nền tảng giao dịch theo xu hướng, báo cáo của Citigroup Research công bố ngày 15 tháng 6 cho biết việc dự kiến mở lại eo biển Hormuz sẽ làm giảm giá dầu, từ đó loại bỏ rủi ro gia tăng lạm phát do giá năng lượng; đồng thời, dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi (core CPI) công bố tuần trước rõ ràng thấp hơn kỳ vọng, với mức tăng tháng so tháng chỉ đạt 0,21%.
Sự kết hợp của hai tiến triển trên khiến lý do để Fed duy trì lập trường diều hâu thêm suy yếu, và lộ trình cắt giảm lãi suất một lần nữa được đưa trở lại bàn thảo.
Đối với thị trường, đánh giá này có ý nghĩa định giá trực tiếp. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm đã giảm khoảng 13 điểm cơ bản so với một tuần trước, song vẫn cao hơn mức tháng Hai hơn 60 điểm cơ bản. Hiện thị trường vẫn còn dư địa để điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng lãi suất, đồng thời cũng có không gian để nâng cao kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Áp lực giá năng lượng dịu đi, rủi ro lạm phát tăng suy giảm
Dự kiến mở lại eo biển Hormuz là một trong những động lực cốt lõi thúc đẩy lập trường ôn hòa trong đợt này. Một khi eo biển được khôi phục hoạt động vận tải, nguồn cung dầu thô tăng lên sẽ kéo giá dầu và các mặt hàng năng lượng khác giảm theo.
Giá xăng đã giảm liên tục trong một tháng qua, giá trung bình toàn quốc giảm từ khoảng 4,50 USD/gallon xuống còn 4,00 USD/gallon; Citigroup dự báo giá xăng sẽ tiếp tục giảm theo xu hướng của các mặt hàng năng lượng khác. Xu hướng này trong vài tháng tới ít nhất sẽ tạo ra một số tháng có chỉ số lạm phát tổng thể mang giá trị âm, đồng thời thúc đẩy các quan chức Fed thay đổi cách nhìn nhận giá năng lượng từ “rủi ro lạm phát” sang “yếu tố trung lập hoặc thậm chí là yếu tố giảm phát”.
Core CPI hạ nhiệt, sự phân hóa giữa các chỉ số lạm phát gia tăng
Ở cấp độ lạm phát cốt lõi, dù core PCE tháng Năm dự kiến vẫn duy trì ở mức cao, nhưng core CPI đã thể hiện rõ dấu hiệu hạ nhiệt, với mức tăng tháng so tháng chỉ đạt 0,21%.
Hiện nay, core PCE ngày càng trở thành “ngoại lệ” trong số các chỉ số lạm phát: cả chỉ số PCE trung bình cắt đuôi (trimmed-mean PCE) và core CPI đều gần hơn với mục tiêu và có xu hướng giảm rõ ràng hơn. Sự phân hóa này đang ngày càng được thị trường và các quan chức Fed nhận thức rộng rãi, đồng thời cung cấp cơ sở dữ liệu hỗ trợ lập trường ôn hòa.
Điều chỉnh lập trường diều hâu của FOMC đã được thị trường định giá đầy đủ, trong khi lập trường ôn hòa còn dư địa tăng lên
Báo cáo dự báo tuyên bố FOMC tuần này sẽ loại bỏ cụm từ “xu hướng nới lỏng”, và trung vị biểu đồ điểm lãi suất (dot plot) cũng sẽ phản ánh việc giữ nguyên lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, những điều chỉnh diều hâu nói trên đã được thị trường dự báo đầy đủ và do đó không tạo ra thông tin mới nào.
Yếu tố thực sự gây biến động nằm ở cách diễn đạt của Chủ tịch Powell. Với tiến triển mới nhất về việc mở lại eo biển Hormuz cùng xu hướng hạ nhiệt của lạm phát cốt lõi, khả năng ông Powell đưa ra tín hiệu ôn hòa tại cuộc họp lần này đang gia tăng. Nếu cách diễn đạt của ông nhẹ nhàng hơn kỳ vọng, thị trường có thể đẩy nhanh quá trình định giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn còn dư địa giảm, thị trường còn khả năng điều chỉnh định giá
Xét từ góc độ định giá thị trường, báo cáo cho rằng xác suất ngầm định bởi hợp đồng tương lai lãi suất hiện vẫn còn cao đối với việc tăng lãi suất. Dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm đã giảm khoảng 13 điểm cơ bản so với một tuần trước, song vẫn cao hơn mức tháng Hai hơn 60 điểm cơ bản, cho thấy thị trường chưa hoàn toàn hấp thụ tác động từ việc rủi ro lạm phát tăng dần được giải tỏa.
Khi những rủi ro gia tăng lạm phát từng là cơ sở cho kỳ vọng diều hâu trước đây dần tan biến, thị trường có khả năng tiếp tục điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng lãi suất đồng thời nâng cao kỳ vọng cắt giảm lãi suất, qua đó lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn còn dư địa giảm.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
