Lần xuất hiện đầu tiên của Worshe: Không cắt giảm lãi suất, cũng không tăng lãi suất, nhưng sẵn sàng “nói ít hơn”?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lần xuất hiện đầu tiên của Worshe: Không cắt giảm lãi suất, cũng không tăng lãi suất, nhưng sẵn sàng “nói ít hơn”?
Thị trường gần như nhất trí kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ không cắt giảm lãi suất trong vài cuộc họp tới, thậm chí có thể loại bỏ cụm từ “xu hướng nới lỏng” vốn hàm ý việc cắt giảm lãi suất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Bố Thục Tình
Nguồn: Wall Street Insights
Hội nghị định giá lãi suất đầu tiên của Fed dưới sự lãnh đạo của Kevin Walsh thu hút sự chú ý đặc biệt, song thị trường kỳ vọng rất hạn chế về các hành động ban đầu của ông.
Vào rạng sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất. Theo cuộc khảo sát của CNBC về Fed, trong số 32 nhà kinh tế học, nhà quản lý quỹ và chiến lược gia được hỏi ý kiến, đa số đều cho rằng Fed sẽ không điều chỉnh lãi suất tại cuộc họp này cũng như tại bất kỳ cuộc họp nào trước năm 2027.
Đồng thời, 88% số người được hỏi dự báo Fed sẽ loại bỏ cụm từ “định hướng nới lỏng” trong tuyên bố phát hành tuần này — cụm từ vốn dĩ ám chỉ bước đi tiếp theo sẽ là cắt giảm lãi suất. Việc điều chỉnh kỳ vọng này đồng nghĩa với việc cược vào khả năng cắt giảm lãi suất chính thức rút khỏi tầm nhìn ngắn hạn của thị trường.
Lạm phát cao là nguyên nhân cốt lõi khiến lãi suất “đứng yên”. Những người được hỏi cho biết chính sách thuế quan của chính quyền Trump và xung đột Mỹ–Iran đã đẩy lạm phát tăng cao, khiến dư địa cắt giảm lãi suất gần như biến mất. Đồng thời, mặc dù bản thân Walsh thường được coi là thuộc phe bồ câu (dovish), nhưng ông tiếp quản một ủy ban có lập trường rõ ràng thiên về chim ưng (hawkish), và một số quan chức đã công khai khẳng định rằng nếu lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu, nâng lãi suất vẫn phải được giữ như một lựa chọn khả thi.
Kỳ vọng lãi suất: Cắt giảm không khả thi, nâng lãi cũng không phải kịch bản cơ sở
Kết quả khảo sát cho thấy kỳ vọng của những người được hỏi về lãi suất quỹ liên bang cơ bản vẫn duy trì ở mức hiện tại 3,62% cho đến năm 2027. Dù giá dầu cao gây áp lực lạm phát, nhưng những người được hỏi không cho rằng điều này sẽ kích hoạt việc nâng lãi suất.
Gregory Daco, Chuyên gia kinh tế trưởng của EY, nhận định: «Mặc dù Walsh thường được xem là phe bồ câu, ông sẽ tiếp quản một ủy ban có lập trường rõ ràng thiên về chim ưng. Nhiều nhà hoạch định chính sách gần đây đã khẳng định rằng nếu lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu thì nâng lãi suất cần được giữ lại như một lựa chọn khả thi; và áp lực lạm phát do năng lượng gây ra chỉ càng củng cố thêm xu hướng này.»
Bản thân Walsh từng bày tỏ lãi suất có thể thấp hơn, song trước đà phục hồi lạm phát gần đây và dữ liệu việc làm cải thiện, ông chưa đưa ra tuyên bố rõ ràng nào về việc liệu mình đã điều chỉnh triển vọng cá nhân hay chưa. Sau khi khảo sát kết thúc, thông tin về khả năng đạt thỏa thuận Mỹ–Iran nổi lên, điều này có thể mở ra không gian để Walsh thực hiện cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến; tuy nhiên hiện tại điều này vẫn còn là yếu tố bất định.
John Ryding, Cố vấn kinh tế trưởng của Brean Capital, lại có lập trường thiên về chim ưng hơn, ông phát biểu: «Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nên nâng lãi suất nhằm kiềm chế kỳ vọng lạm phát gia tăng và đưa chính sách gần hơn tới mức trung lập.» Guy LeBas, Chiến lược gia trái phiếu chính của Janney Montgomery Scott, cũng chỉ ra rằng tính dễ tổn thương ngắn hạn của thị trường lao động đã qua, và cán cân hai nhiệm vụ của ngân hàng trung ương đang rõ ràng nghiêng về phía lạm phát.
Sức bền kinh tế: Xác suất suy thoái giảm, kỳ vọng tăng trưởng được điều chỉnh tăng
Dù triển vọng lãi suất khá thắt chặt, sự cải thiện trong nền tảng kinh tế đã tạo điều kiện thuận lợi tương đối cho Walsh khi tiếp nhận vị trí.
Những người được hỏi đã điều chỉnh kỳ vọng tăng trưởng GDP Mỹ năm 2026 lên mức 2,2%, tăng 0,25 điểm phần trăm so với lần khảo sát trước; kỳ vọng cho năm 2027 là 2,3%, cả hai mức đều bù lại phần lớn đà điều chỉnh giảm trước đó do căng thẳng Mỹ–Iran gây ra. Xác suất suy thoái giảm từ 33% hồi tháng Tư xuống còn 25%; tỷ lệ thất nghiệp kỳ vọng cho năm nay và năm sau cơ bản duy trì quanh mức hiện tại là 4,3%.
Nhà kinh tế Hugh Johnson viết: «Sự cải thiện trong tình hình kinh tế và việc làm, cùng với đà tăng nhẹ của chỉ số chứng khoán, là những đặc trưng chung của giai đoạn hiện tại trong chu kỳ thị trường chứng khoán – kinh tế – lãi suất. Các tín hiệu cảnh báo sớm về suy thoái kiểu chấm dứt đà tăng trưởng mạnh chưa xuất hiện.»
Nhiều người được hỏi cho rằng thị trường lao động lành mạnh đòi hỏi Fed tập trung vào mục tiêu lạm phát — một mục tiêu vốn chưa đạt được trong phần lớn thời gian sáu năm qua.
Cải cách truyền thông: Thị trường ủng hộ “ít nói hơn”, nhưng họp báo vẫn còn nhiều ẩn số
Bên ngoài chính sách tiền tệ, đề xuất cải cách cách thức truyền thông của Fed do Walsh đề xướng đã nhận được sự đồng thuận rộng rãi từ những người được hỏi.
Khảo sát cho thấy 59% số người được hỏi cho rằng các quan chức Fed phát biểu quá nhiều, chỉ 38% cho rằng mức độ phát biểu là phù hợp — điều này hoàn toàn phù hợp với quan điểm của Walsh về việc giảm thiểu các phát biểu công khai. Tuy nhiên, 59% số người được hỏi dự báo Walsh sẽ tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp — điều này mâu thuẫn với thái độ từ chối cam kết của ông tại phiên điều trần xác nhận trước Ủy ban Ngân sách Thượng viện hồi tháng Tư.
Về “biểu đồ điểm” (dot plot), 53% số người được hỏi cho rằng công cụ này nên bị hủy bỏ hoàn toàn. Các phương án cải cách khác — như công bố biểu đồ vài ngày sau cuộc họp hoặc gắn các điểm với dự báo kinh tế cụ thể của từng quan chức — đều bị đa số người được hỏi bác bỏ.
Bản đồ rủi ro: Bong bóng AI và lạm phát ngang hàng là mối đe dọa hàng đầu
Khảo sát xếp lạm phát là rủi ro hàng đầu đối với tăng trưởng, tiếp theo là nguy cơ vỡ bong bóng AI. 84% số người được hỏi cho rằng định giá cổ phiếu lĩnh vực AI đang quá cao, giảm 6 điểm phần trăm so với tháng Mười Hai năm ngoái, mức định giá cao hơn trung bình khoảng 21%. Ngoài ra, 69% số người được hỏi đánh giá định giá chung của thị trường chứng khoán là quá đắt, song tỷ lệ này đã ở mức thấp nhất trong gần một năm trở lại đây.
Drew Matus, Chiến lược gia thị trường trưởng của MetLife Investment Management, cảnh báo: «Khoảng cách giữa hiện thực và kỳ vọng về AI là rủi ro đối với thị trường chứng khoán cũng như đối với người tiêu dùng phụ thuộc vào hiệu ứng giàu có từ thị trường chứng khoán. Hiệu ứng giàu có rất có thể trở thành kênh truyền dẫn cho đợt suy thoái kinh tế tiếp theo.»
Triển vọng chung của những người được hỏi đối với thị trường chứng khoán khá thận trọng, dự báo chỉ số S&P 500 sẽ chỉ tiến gần mức 8.000 điểm vào năm 2027, tương đương mức tăng khoảng 5,5% so với hiện tại.
Ngược lại, lo ngại về rủi ro thị trường tín dụng đã dịu đi phần nào. Hiện chỉ 53% số người được hỏi cho rằng rủi ro hệ thống trong thị trường tín dụng “có phần gia tăng”, trong khi tỷ lệ này từng lên tới 75% vào tháng Ba năm nay; ngoài ra, chỉ 3% cho rằng rủi ro “tăng cực mạnh”.
John Donaldson, Giám đốc Trái phiếu của Haverford Trust Co., nhận xét: «Mặc dù tồn tại một số dự báo bi quan, chúng tôi không thấy thị trường tín dụng đối mặt với mối đe dọa lan rộng; bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào cũng chỉ giới hạn ở các khoản nợ cấp CCC và CC, còn chênh lệch tín dụng của ngành tài chính hoàn toàn không phản ánh bất kỳ áp lực nào.»
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
