Biển xanh mới trị giá 300 tỷ USD: Ba dòng chính của hệ sinh thái tiền ổn định
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Biển xanh mới trị giá 300 tỷ USD: Ba dòng chính của hệ sinh thái tiền ổn định
Phân khúc con stablecoin đang chuyển từ khái niệm sang hiện thực, từ đầu cơ sang ứng dụng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Louis, đóng góp cốt lõi của Biteye
Chỉnh sửa: Denise, đóng góp cốt lõi của Biteye
Giới thiệu: Bước ngoặt lịch sử trong hệ sinh thái stablecoin
Năm 2024-2025, thị trường stablecoin toàn cầu đang trải qua sự tăng trưởng bùng nổ chưa từng có. Tính đến tháng 10, vốn hóa thị trường stablecoin đã vượt ngưỡng 300 tỷ USD, tăng mạnh so với mức 166,3 tỷ USD vào cuối năm 2024, đạt tốc độ tăng trưởng hàng năm lên tới 82,9%. Sự tăng trưởng này không chỉ lập kỷ lục mới mà còn đánh dấu bước chuyển căn bản của stablecoin từ công cụ đầu cơ ở rìa thành cơ sở hạ tầng tài chính chính thống.
Dữ liệu hiện tại về tổng lượng và khối lượng giao dịch stablecoin https://app.artemisanalytics.com/stablecoins
Môi trường quản lý đã có bước đột phá lịch sử, tạo động lực mạnh mẽ cho sự tăng trưởng này: Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật GENIUS của Mỹ chính thức được ký ban hành thành luật, thiết lập khung thanh toán stablecoin cấp liên bang đầu tiên. Đồng thời, quy định MiCA của EU bắt đầu có hiệu lực toàn diện từ tháng 12 năm 2024, đặt nền tảng vững chắc cho sự phát triển chuẩn hóa ngành stablecoin.
Sự tăng trưởng stablecoin sau Đạo luật GENIUS https://x.com/artemis/status/1952074174001795316
Mặc dù USDT và USDC vẫn chiếm vị trí thống trị, thị phần của họ đã giảm từ 91,6% xuống còn 83,6%. Thị trường stablecoin đang thay đổi âm thầm, các dự án stablecoin mới nổi lên nhanh chóng, ví dụ như:
-
USDe của Ethena đạt vốn hóa 11 tỷ USD
-
PYUSD của PayPal đạt vốn hóa hơn 2,76 tỷ USD
-
Thị trường stablecoin được hỗ trợ bởi RWA đạt 35 tỷ USD, tăng trưởng hàng năm 46%
Thị phần các stablecoin https://app.artemisanalytics.com/stablecoins?tab=stablecoins
Blockchain chuyên dụng cho stablecoin: Cuộc cách mạng hạ tầng
Các blockchain truyền thống bộc lộ điểm yếu rõ rệt khi xử lý giao dịch stablecoin: phí gas trên Ethereum thường cao tới hàng chục đô la, thời gian xác nhận giao dịch dao động từ vài giây đến vài phút; Tron tuy phí thấp hơn nhưng đối mặt với rủi ro tập trung hóa và giới hạn kỹ thuật.
Các blockchain chuyên dụng thế hệ mới đã đạt được bước đột phá nhờ đổi mới công nghệ, với khả năng xử lý phổ biến trên 1000+TPS, phí giao dịch bằng không hoặc cực thấp, cùng thời gian xác nhận dưới một giây. Quan trọng hơn, họ thiết kế stablecoin trở thành token gas gốc, loại bỏ hoàn toàn ảnh hưởng của biến động giá tiền mã hóa đến trải nghiệm người dùng.
Plasma: Dự án chủ lực của hệ sinh thái Tether
Plasma, với tư cách là dự án dẫn đầu lĩnh vực, đã huy động tổng cộng 75,8 triệu USD, bao gồm vòng gọi vốn A 20,5 triệu USD do Bitfinex và Framework Ventures dẫn dắt vào tháng 2 năm 2025, cùng sự tham gia của các nhà đầu tư nổi bật như Peter Thiel và Bybit. Sau khi khởi chạy thử nghiệm mainnet vào ngày 25 tháng 9 năm 2025, TVL nhanh chóng đạt 5,3 tỷ USD.
Về mặt công nghệ, Plasma sử dụng cơ chế đồng thuận tùy chỉnh PlasmaBFT, đạt được khả năng xác nhận cuối cùng dưới một giây và xử lý trên 2000+TPS. Sáng tạo cốt lõi nằm ở hệ thống Paymaster, giúp chuyển khoản USDT thực sự miễn phí, đồng thời hỗ trợ token gas tùy chỉnh và tính năng thanh toán bảo mật. Dự án đã tích hợp oracle Chainlink và cầu nối Bitcoin không lưu ký pBTC, xây dựng hệ sinh thái DeFi đầy đủ.
Stable: Giải pháp tối ưu hóa USDT dành cho tổ chức
Stable định vị mình là "tuyến đường thanh toán cho thế giới thực", tập trung vào ứng dụng USDT dành cho tổ chức. Dự án huy động được 28 triệu USD trong vòng hạt giống vào tháng 7 năm 2025, do Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures và Bitfinex cùng đầu tư. Dự án sử dụng đồng thuận StableBFT, hỗ trợ 10kTPS và xác nhận cuối cùng theo giây, đồng thời duy trì khả năng tương thích EVM.
Điểm nổi bật công nghệ của Stable là sử dụng USDT làm token gas gốc, thông qua trừu tượng tài khoản để đạt được chuyển khoản P2P miễn phí. Các chức năng doanh nghiệp bao gồm gộp chuyển khoản hàng loạt, chuyển khoản riêng tư tuân thủ và hỗ trợ USDT0 xuyên chuỗi. Dự án đã tích hợp stablecoin PYUSD của PayPal, tập trung phát triển kênh nạp/rút tiền pháp định và phát hành thẻ ghi nợ.
Arc: Hệ sinh thái độc quyền của Circle
Arc do Circle phát triển được định vị là "ngôi nhà tài chính ổn định", tích hợp sâu vào hệ sinh thái Circle. Dự án sử dụng USDC làm token gas gốc, đảm bảo cấu trúc phí định giá bằng USD có thể dự đoán. Về mặt kỹ thuật, Arc sử dụng động cơ đồng thuận Malachite BFT, hỗ trợ 3000TPS và xác nhận cuối cùng dưới một giây.
Điểm đặc biệt của Arc nằm ở động cơ FX tích hợp sẵn, hỗ trợ chuyển đổi stablecoin dựa trên báo giá, cũng như tính năng riêng tư tùy chọn để che chắn tuân thủ. Dự án cũng đang khám phá giao dịch USDC có thể đảo ngược nhằm chống gian lận, và hợp tác với Sở giao dịch chứng khoán Đức thúc đẩy áp dụng tại thị trường EU.
Xét về quy mô gọi vốn và tiến độ công nghệ, Plasma dẫn đầu nhờ sự hậu thuẫn từ hệ sinh thái Tether và ra mắt mainnet sớm nhất. Stable xây dựng lợi thế cạnh tranh khác biệt thông qua định hướng tổ chức và hợp tác với PayPal, trong khi Arc tận dụng lợi thế tuân thủ và vị thế hệ sinh thái USDC của Circle. Cả ba dự án đều sử dụng cơ chế đồng thuận BFT, phù hợp hơn với kịch bản thanh toán so với tính xác nhận cuối cùng mang tính xác suất của PoS truyền thống.
Stablecoin sinh lời: Mô hình lợi nhuận đổi mới
Stablecoin sinh lời tích hợp lợi nhuận trực tiếp vào bản thân stablecoin, mang lại trải nghiệm lợi nhuận vượt xa việc tiết kiệm ngân hàng truyền thống cho người dùng.
Ethena USDe
Vốn hóa USDe tăng vọt từ 86 triệu USD vào tháng 1 năm 2024 lên 11,04 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, tăng trưởng đáng kinh ngạc tới 13750%, vươn lên vị trí stablecoin lớn thứ ba toàn cầu.
Sáng tạo công nghệ của USDe nằm ở chiến lược delta trung tính để duy trì ổn định, thông qua việc stake ETH và WBTC cùng lúc mở vị thế phái sinh kỳ hạn trên sàn giao dịch, tạo ra rủi ro phơi nhiễm vô hướng. sUSDe mang lại lợi nhuận từ 2,56%-3,72% mỗi năm cho người nắm giữ, nguồn lợi nhuận bao gồm phần thưởng staking Ethereum, phí tài trợ hợp đồng perpetual và thu nhập cố định từ stablecoin.
Hệ sinh thái Sky
Hệ sinh thái Sky (trước đây là MakerDAO) tái định hình thị trường cho vay và vay mượn stablecoin phi tập trung thông qua nâng cấp thương hiệu và đổi mới sản phẩm. USDS, với tư cách là stablecoin thưởng, đạt vốn hóa 8 tỷ USD, mang lại lợi nhuận hàng năm 4,75% cho người dùng thông qua cơ chế lãi suất tiết kiệm Sky (SSR).
Lợi nhuận đến từ thặng dư giao thức, bao gồm phí cho vay và thu nhập thanh lý, được phân bổ cho người dùng tiết kiệm qua cơ chế SSR. Dự án cũng ra mắt kế hoạch Endgame tái cấu trúc SubDAO, cung cấp các dịch vụ chuyên biệt thông qua các giao thức con như Spark, Grove, Keel.
Hạ tầng thanh toán stablecoin: Tái cấu trúc tài chính toàn cầu
Năm 2025, khối lượng xử lý thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin đạt 46 nghìn tỷ USD, tương đương hơn 50% khối lượng của Visa. Cấu trúc phí thanh toán xuyên biên giới truyền thống thường từ 2-7%, bao gồm phí chuyển khoản, chênh lệch tỷ giá và phí trung gian, trong khi stablecoin có thể giảm chi phí xuống 0,5-2%, tiết kiệm 50-80% trong các tình huống xuyên biên giới tần suất cao. Quan trọng hơn, thời gian thanh toán stablecoin rút ngắn từ 3-5 ngày làm việc truyền thống xuống dưới 3 phút, giảm mạnh nhu cầu tài trợ trước và gián đoạn dòng tiền.
Sự trỗi dậy mạnh mẽ của BVNK
BVNK, với tư cách là nhà cung cấp hạ tầng stablecoin, đạt tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025, xử lý khối lượng giao dịch hàng năm vượt 20 tỷ USD, phục vụ chủ yếu các khách hàng doanh nghiệp như Worldpay, Flywire và dLocal. Citi Ventures đầu tư chiến lược vào BVNK vào tháng 10 năm 2025 nhằm hỗ trợ mở rộng tuyến đường thanh toán stablecoin toàn cầu. Đồng thời, Coinbase và Mastercard đang đàm phán mua lại BVNK với định giá 1,5-2,5 tỷ USD, đây sẽ là thương vụ mua lại stablecoin lớn nhất lịch sử, nhấn mạnh vị thế cốt lõi của BVNK trong thanh toán stablecoin cấp doanh nghiệp.
Kế hoạch đổi mới của Stripe
Stripe ra mắt chức năng thanh toán đăng ký bằng stablecoin, hỗ trợ khấu trừ tự động USDC trên các chuỗi Base và Polygon, đáp ứng nhu cầu của các công ty AI và SaaS. Chi phí thanh toán giảm một nửa, các công ty AI báo cáo 20% khối lượng thanh toán chuyển sang stablecoin. Stripe cũng ra mắt nền tảng Open Issuance, giúp doanh nghiệp phát hành stablecoin tùy chỉnh, tích hợp công cụ thanh toán đại lý AI.
Ứng dụng tích hợp AI với stablecoin: Tài chính tương lai
Cùng với sự trỗi dậy của nền kinh tế đại lý AI, các mô hình API key và đăng ký truyền thống không còn đáp ứng được nhu cầu giao dịch tự chủ giữa các máy, thúc đẩy sự ra đời của các giao thức và hạ tầng thanh toán được tối ưu hóa riêng cho đại lý AI.
KITE AI: Xây dựng Layer-1 cho Internet đại lý
KITE AI, với tư cách là dự án dẫn đầu lĩnh vực, cam kết xây dựng blockchain Layer-1 đầu tiên được tối ưu hóa riêng cho nền kinh tế đại lý AI. KITE hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 18 triệu USD do PayPal Ventures và General Catalyst dẫn dắt.
Sáng tạo cốt lõi của dự án nằm ở ba trụ cột công nghệ: hệ thống danh tính đại lý mã hóa (AIR - Agent Identity Resolution), quản lý quyền lập trình và bằng chứng thông minh thuộc tính trên chuỗi (PoAI). AIR hoạt động như cửa hàng ứng dụng đại lý, giải quyết vấn đề tin cậy giữa các đại lý AI, cho phép nhà phát triển triển khai đại lý tùy chỉnh thông qua giao diện low-code và kết nối vào thị trường hệ sinh thái.
Gần đây, KITE và Brevis công bố quan hệ đối tác chiến lược, sử dụng công nghệ bằng chứng không kiến thức để tăng tính minh bạch và tự trị cho mô-đun danh tính và thanh toán đại lý. Các mô-đun đầu tiên của hợp tác này được triển khai trên BNB Chain, sau đó sẽ mở rộng sang KITE L1 để đạt được bộ chuyển tiếp bằng chứng xuyên chuỗi.
Giao thức x402: Định nghĩa lại tiêu chuẩn thanh toán HTTP
Giao thức x402 do các tập đoàn công nghệ lớn như Coinbase, Google và Cloudflare cùng thúc đẩy. Khi client (ví dụ như đại lý AI hoặc ứng dụng) truy cập tài nguyên được bảo vệ, server trả về mã trạng thái 402 và chi tiết thanh toán định dạng JSON, bao gồm số tiền, loại tiền và địa chỉ nhận. Client sau đó xây dựng giao dịch thanh toán đã ký và gửi lại yêu cầu thông qua header X-PAYMENT. Sau khi bên thứ ba như Coinbase xác minh thanh toán trên chuỗi, server cấp quyền truy cập tài nguyên. Toàn bộ quá trình thực hiện không cần tin cậy, thanh toán được xử lý trên chuỗi để đảm bảo khả năng kiểm toán.
Ưu thế công nghệ của x402 nằm ở tích hợp gốc HTTP và chi phí giao dịch cực thấp. Thanh toán USDC trên Base có thể hoàn tất trong 2 giây, phí gas dưới 0,0001 USD, và phí giao thức bằng không.
Triển vọng đầu tư và đánh giá rủi ro
Phân nhánh stablecoin đang chuyển từ khái niệm sang hiện thực, từ đầu cơ sang ứng dụng. Trong bốn phân nhánh mới nổi, blockchain chuyên dụng cho stablecoin thể hiện giá trị đầu tư rõ ràng nhất. Plasma xác nhận nhu cầu thị trường nhờ sự hậu thuẫn từ hệ sinh thái Tether và TVL 5,3 tỷ USD, cùng với lợi thế công nghệ rõ rệt. Cùng với sự bùng nổ nhu cầu thanh toán cấp doanh nghiệp, các dự án hạ tầng kiểu này có tiềm năng được định giá cao. Các giải pháp thanh toán doanh nghiệp hưởng lợi từ cải thiện môi trường quản lý, định giá mua lại BVNK ở mức 1,5-2,5 tỷ USD phản ánh sự công nhận của các tập đoàn tài chính truyền thống đối với hạ tầng stablecoin. Ứng dụng tích hợp AI dù còn ở giai đoạn đầu, nhưng tốc độ đổi mới công nghệ và xác minh ứng dụng vượt kỳ vọng, phù hợp cho nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao. Stablecoin sinh lời có tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận phức tạp nhất, rủi ro mất neo của mô hình tổng hợp trong điều kiện thị trường cực đoan không thể xem nhẹ.
Rủi ro quản lý vẫn là yếu tố biến động lớn nhất. Mặc dù Đạo luật GENIUS và quy định MiCA cung cấp khung phát triển cho ngành, nhưng các chi tiết thực thi cụ thể và tiêu chuẩn thực thi vẫn đang thay đổi, các dự án stablecoin cần theo dõi liên tục chi phí tuân thủ và thay đổi chính sách. Rủi ro cạnh tranh gia tăng khi các tập đoàn tài chính truyền thống tham gia, chiến lược của Stripe, Visa, Mastercard sẽ tái định hình格局 thị trường, các dự án mới nổi cần duy trì lợi thế dẫn đầu về đổi mới công nghệ và xây dựng hệ sinh thái.
Việc đầu tư vào các phân nhánh mới của stablecoin cần tìm điểm cân bằng giữa đổi mới công nghệ, tuân thủ quản lý và nhu cầu thị trường. Cùng với việc ra mắt lần lượt các dự án trọng điểm năm 2025 và khung quản lý ngày càng rõ ràng, đợt nâng cấp hạ tầng stablecoin này có tiềm năng tái định hình格局 thanh toán toàn cầu, mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho những người tham gia sớm.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
