155 quỹ ETF tiền điện tử chờ phê duyệt có thể mang lại thị trường tăng trưởng toàn diện?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
155 quỹ ETF tiền điện tử chờ phê duyệt có thể mang lại thị trường tăng trưởng toàn diện?
Hy vọng của cả ngôi làng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Dami-Defi
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Theo dự đoán của Bloomberg, sau Bitcoin và Ethereum ETF, sẽ có hơn 200 loại crypto ETF ra mắt trong tương lai. Altcoin có nhận được sự ưu ái tương tự hay sẽ đối mặt thêm nhiều biến động? Hãy cùng phân tích sâu:
-
Bối cảnh lịch sử
-
DATs: Rủi ro thế chấp và quan sát MNAV
-
Lý do tăng giá và giảm giá cho altcoin ETF
-
Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào? Các tác nhân then chốt
-
Tác động vĩ mô: 300 tỷ USD thanh khoản stablecoin sẽ thúc đẩy thị trường tăng trưởng DeFi
-
Tín hiệu ngược chiều
-
Những điều cần theo dõi trong giai đoạn ra mắt ETF
-
Ba ETF đáng chú ý nhất với ảnh hưởng lớn
Bối cảnh lịch sử
Kể từ khi các ETF đầu tiên ra mắt, lĩnh vực crypto ETF đã thay đổi đáng kể. Tổng tài sản ròng của các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hiện đã vượt quá 146 tỷ USD, củng cố vị trí dẫn đầu của Bitcoin với 59% thị phần trong thị trường crypto. Ethereum ETF xếp thứ hai với khoảng 25 tỷ USD tài sản. Tổng dòng vốn ròng tích lũy vào các ETF Bitcoin giao ngay hiện đã vượt quá 50 tỷ USD, và thị trường tiếp tục chứng kiến dòng tiền hàng ngày.
Trước khi xuất hiện các crypto ETF, tài chính truyền thống tiếp cận tài sản kỹ thuật số thông qua GBTC và MSTR. Phương pháp này đã hình thành nên các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DATs), những công ty tích trữ các altcoin cụ thể như ETH, SOL, XRP,... để nhà đầu tư có thể tiếp cận thông qua cổ phiếu. DATs là cầu nối giữa thời kỳ tiền ETF và các altcoin ETF đang chờ phê duyệt ngày nay, đồng thời cũng là nơi phát sinh rủi ro.
DATs: Rủi ro thế chấp và quan sát MNAV
Hệ số vốn hóa thị trường so với giá trị tài sản ròng (MNAV) rất quan trọng vì nó cho thấy mức độ dễ dàng trong việc huy động vốn của một DAT. Khi hệ số này cao hơn 1, việc vay nợ trở nên dễ dàng hơn, cho phép mua thêm token. Nếu liên tục thấp hơn 1, nguồn vốn sẽ cạn kiệt, và việc bán dự trữ trở thành rủi ro thực tế.
Hãy theo dõi sát sao MNAV và mức chiết khấu/premium của các DAT hàng đầu, ngày mở khóa PIPE, thanh khoản, cũng như bất kỳ bảng cân đối kế toán nào trong báo cáo 10-Q hoặc cập nhật hoạt động. Áp lực cũng có thể lan rộng; khó khăn ở các DAT nhỏ có thể ảnh hưởng đến các DAT lớn hơn, hoặc các vấn đề ở cấp cao nhất có thể tạo ra hiệu ứng dây chuyền xuống dưới.
Lý do tăng giá và giảm giá cho altcoin ETF
Lý do tăng giá
Sự trỗi dậy của altcoin ETF có thể sớm mang lại đợt bơm thanh khoản lớn cho thị trường. Lấy ví dụ ProShares CoinDesk 20 ETF; nó bao gồm một số tài sản quan trọng như HBAR, ICP, XRP và SOL. Tổng cộng có 155 ETP theo dõi 35 loại tiền mã hóa đang chờ phê duyệt. Một lượng lớn thanh khoản đổ vào các ETF này sẽ đẩy giá các altcoin liên quan lên cao, nối tiếp đà tăng của Bitcoin và Ethereum ETF.
Hơn nữa, dòng vốn vào ETF thúc đẩy sự chú ý của thị trường đối với các token cơ bản, khiến một số nhà đầu tư lựa chọn các DAT có beta cao hơn. Các DAT sau đó huy động vốn và tích lũy thêm token, điều này có thể củng cố thêm câu chuyện về altcoin. Quan trọng hơn, các đơn vị phát hành như BlackRock, Fidelity, VanEck và Grayscale cung cấp một cổng đáng tin cậy. Điều này có thể giải phóng lượng đầu tư lớn hơn, ổn định hơn so với chỉ truy cập qua sàn giao dịch.
Lý do giảm giá
Mặt khác, altcoin khó lấy lại nhiệt độ tăng giá thường thấy trong thị trường tăng điểm, nhu cầu yếu có thể hạn chế hiệu suất của chúng. Chỉ số CoinDesk 20 làm nổi bật vấn đề này: BTC và ETH chiếm ưu thế với tỷ trọng 29% và 22%, trong khi các altcoin như ICP và FIL chỉ chiếm 0,2% trong rổ. Sự tập trung này có nghĩa là nhiều vốn sẽ chảy vào các đồng tiền chủ lưu, giúp chúng hưởng lợi nhiều hơn.
Hơn nữa, nếu vốn chuyển từ cổ phiếu DAT sang altcoin ETF, giá trị tài sản ròng (MNAV) của DAT có thể giảm xuống dưới 1, dẫn đến cạn kiệt vốn. Điều này có thể buộc phải bán dự trữ, gây áp lực bán trực tiếp lên các altcoin đó.
Cơ cấu vi mô khi ra mắt: Ngay cả trong triển vọng tăng giá trung hạn, hãy dự kiến biến động "tin tốt hết, tin xấu đến" kéo dài 24-72 giờ trước và sau khi ETF niêm yết.
Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào? Các tác nhân then chốt
Sự quan tâm ngày càng tăng đối với altcoin ETF được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố kết hợp:
Ngày 17 tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã giới thiệu "Tiêu chuẩn chung niêm yết cho cổ phần tín thác hàng hóa". Tiêu chuẩn này rút ngắn thời gian phê duyệt cho các ETF mới và làm cho quy trình trở nên dễ dự đoán hơn. Nhờ tiêu chuẩn niêm yết chung của SEC, chúng ta có thể thấy nhiều ETF được phê duyệt trong thời gian ngắn khi chính phủ mở cửa trở lại.
Trước đó, vào tháng 7, SEC cho phép hoàn trả bằng tài sản thực đối với các non-Bitcoin crypto ETF, giúp chúng phù hợp với các ETF hàng hóa truyền thống. Điều này giảm ma sát thanh khoản và thu hút thêm vốn tổ chức.
Sự thành công của các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay cũng thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn, đến giữa năm 2025, 59% các tổ chức đã phân bổ hơn 10% danh mục đầu tư của họ vào tài sản kỹ thuật số.
Quy tắc chung (tiêu chuẩn nghiêm ngặt): Sàn giao dịch giao ngay chịu sự giám sát của ISG, hoặc ít nhất sáu tháng giao dịch phái sinh được quản lý với khả năng chia sẻ dữ liệu, hoặc đạt độ theo dõi trên 40% trong các ETF đã niêm yết hiện có. Điều này đã dọn đường sẵn cho nhiều token có vốn hóa lớn và trung bình.
Tác động vĩ mô: 300 tỷ USD thanh khoản stablecoin sẽ thúc đẩy thị trường tăng trưởng DeFi
Tính đến tháng 10 năm 2025, gần 300 tỷ USD thanh khoản stablecoin đang lưu hành trên toàn cầu. Cơ sở hạ tầng khổng lồ này đặt nền tảng cho chất xúc tác vốn do ETF thúc đẩy, đưa vốn tổ chức vào hệ sinh thái DeFi và khuếch đại lợi nhuận.
Sự phối hợp giữa 300 tỷ USD thanh khoản stablecoin và dòng vốn dự kiến vào altcoin ETF có thể tạo ra hiệu ứng nhân bội. Ví dụ, như đã quan sát thấy trong các Bitcoin ETF, dòng vốn vào có thể làm nhân lên bội số vốn hóa thị trường, cho thấy mỗi 1 đô la vốn ETF có thể làm phồng vốn hóa thị trường lên vài đô la. Nếu altcoin ETF thu hút được sự chú ý, điều này có thể giải phóng hàng chục tỷ đô la, đưa tổng vốn hóa crypto lên mức cao mới vào cuối năm 2025.
Khi chính sách thời Trump mang lại sự rõ ràng trong quản lý, dòng vốn tổ chức có thể thúc đẩy mạnh mẽ các giao thức DeFi, đặc biệt là những giao thức tích hợp các tài sản như LINK và HBAR – kết nối tài chính truyền thống với blockchain, hoặc như REX-Osprey nộp đơn xin ETF staking cho các altcoin như TAO, INJ.
Hơn nữa, trong bối cảnh đồng đô la suy yếu và tài sản rủi ro tiến gần mức cao kỷ lục, ETF cung cấp con đường thuận tiện cho tổ chức luân chuyển dọc theo đường cong rủi ro, từ BTC sang các altcoin vốn hóa lớn, rồi đến mid-cap và DeFi.
Cảnh báo về nhân bội: Ảnh hưởng của dòng vốn vào định giá phụ thuộc vào việc tạo lập ròng liên tục và cơ sở vốn lành mạnh. Áp lực DAT (MNAV < 1 hoặc sự kiện mở khóa) có thể tạm thời kìm hãm nhân bội này.
Tín hiệu ngược chiều
Là một nhà đầu tư phản chu kỳ nhất quán, Jim Cramer gần đây đã kêu gọi nhà đầu tư bán tiền mã hóa và chuyển sang cổ phiếu. Với hồ sơ lịch sử sai lầm của ông tại các điểm ngoặt quan trọng, tôi cho rằng hiện tại là lúc nên kiên định nắm giữ tài sản crypto hơn bao giờ hết.
Lo ngại rằng ETF sẽ ăn mòn DAT và gây thanh lý tồn tại song song với quyền truy cập thị trường mạnh chưa từng có và sự rõ ràng, kênh ETF và hàng đợi phê duyệt. Nếu dòng vốn tuần đầu tiên duy trì mạnh mẽ, sự không khớp này có thể tạo thành mô hình tăng giá. Lịch sử cho thấy lo lắng cao độ về áp lực DAT tồn tại song song với cải thiện quyền truy cập thị trường thường đánh dấu giai đoạn tích lũy, chứ không phải đỉnh thị trường.
Những điều cần theo dõi trong giai đoạn ra mắt ETF
-
Ngày 0-3: Dự kiến giao dịch trước thời điểm và rủi ro "tin tốt hết, tin xấu đến". Theo dõi khối lượng tạo lập ròng và hoàn trả, cũng như chênh lệch giá mua/bán hiển thị trên màn hình.
-
Ngày 1-4 tuần: Nếu dòng vốn ròng duy trì mạnh mẽ và giá giao ngay phù hợp với giá perpetual contract, xu hướng mua vào khi giá thấp có thể tiếp tục.
-
Tín hiệu luân chuyển: Các đồng tiền khác tạo đỉnh/đáy cao hơn hàng tuần so với BTC cho thấy nhu cầu altcoin đang mở rộng. Nếu tín hiệu này không xuất hiện, nên nghiêng về nắm giữ nặng BTC.
-
Dấu hiệu xuyên tài sản: Premium của DAT cải thiện khi dòng vốn ETF tăng sẽ tạo thành vòng phản hồi tích cực.
Ba ETF đáng chú ý nhất với ảnh hưởng lớn
-
Solana: SOL là altcoin có niềm tin mạnh mẽ nhất, bên cạnh BTC và ETH ETF, có khả năng hưởng lợi lớn nhất từ sự đa dạng hóa. Trong số 155 crypto ETF đang chờ phê duyệt, có tới 23 loại nhắm vào Solana. Dấu hiệu nhu cầu tổ chức mạnh mẽ này cho thấy dòng vốn có thể chảy về đâu. Do đó, các ETF theo dõi SOL là một trong những ETF quan trọng nhất đáng theo dõi và có tiềm năng mang lại lợi nhuận đầu tư lớn.
-
ProShares CoinDesk 20 ETF: Theo dõi 20 loại tiền mã hóa hàng đầu, bao gồm BTC, ETH và các altcoin như XRP, giúp đa dạng hóa danh mục tổ chức.
-
REX-Osprey 21-Asset ETF: Nhằm cung cấp tiếp xúc với các tiền mã hóa cụ thể và cung cấp chức năng staking cho các token như ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO và HYPE.
Quý IV có thể nhanh chóng bị chi phối bởi câu chuyện ETF, thúc đẩy các lĩnh vực liên quan như DeFi. Dù altcoin có thể không thu hút được nhu cầu tương đương BTC hay không, đà tăng này là không thể phủ nhận. Hãy giữ vững niềm tin và chuẩn bị chiến lược cho câu chuyện sắp tới về altcoin ETF.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@DamiDefi
