Nhà nghiên cứu Messari: Dùng Perp DEX để giao dịch cổ phiếu Mỹ, thị trường xanh mới tiếp theo
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nhà nghiên cứu Messari: Dùng Perp DEX để giao dịch cổ phiếu Mỹ, thị trường xanh mới tiếp theo
Nhưng dữ liệu hiện tại cho thấy lĩnh vực này khó có thể đột phá trong ngắn hạn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Sam
Biên dịch: TechFlow
Thông tin chính:
-
Hợp đồng perpetual cổ phiếu vẫn là lĩnh vực tiềm năng cao nhưng chưa được kiểm chứng, sức hút trên thị trường on-chain còn hạn chế do đối tượng người dùng lệch pha, nhu cầu yếu và các sản phẩm thay thế phổ biến hơn (ví dụ như quyền chọn 0DTE).
-
Ví dụ, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của hợp đồng perpetual cổ phiếu trên nền tảng Ostium chỉ đạt 1,8 triệu USD, trong khi khối lượng giao dịch perpetual tiền mã hóa lên tới 44,3 triệu USD, cho thấy nhu cầu thị trường còn yếu.
-
Điều này có thể ngụ ý rằng nhu cầu thị trường chưa được giải phóng hoàn toàn do hạn chế về cơ sở hạ tầng và quy định. Bản nâng cấp HIP-3 gần đây của Hyperliquid đã tạo ra cơ hội tốt nhất cho hợp đồng perpetual cổ phiếu, tuy nhiên việc áp dụng dự kiến sẽ diễn ra từ từ.
Nguồn: Messari (@0xCryptoSam)
Hợp đồng perpetual cổ phiếu được coi là vùng biển xanh tiếp theo tất yếu của thị trường on-chain, nhưng dữ liệu hiện tại cho thấy lĩnh vực này khó có thể đột phá trong ngắn hạn. Ostium, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) chuyên về hợp đồng perpetual tài sản thực tế (RWAs), có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của hợp đồng perpetual cổ phiếu chỉ đạt 1,8 triệu USD, trong khi khối lượng giao dịch perpetual tiền mã hóa đạt đến 44,3 triệu USD, điều này phản ánh nhu cầu còn yếu.
Khoảng cách áp dụng này chủ yếu bắt nguồn từ sự lệch pha đối tượng người dùng. Người giao dịch on-chain không mấy quan tâm đến cổ phiếu, trong khi những người giao dịch trên các nền tảng off-chain (như Robinhood) có thể dễ dàng giao dịch cổ phiếu và quyền chọn, nhưng lại không thể giao dịch hợp đồng perpetual. Nhà đầu tư quốc tế có thể trở thành nhóm mục tiêu tiềm năng, vì họ không thể tiếp cận trực tiếp thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, những nhà đầu tư này có thể thiên về việc nắm giữ trực tiếp cổ phiếu để hưởng quyền cổ đông, đồng thời tránh phí tài chính và rủi ro thanh lý.
So với token, cổ phiếu ít gặp thách thức về khả năng tương tác hơn, trong khi token lại được hưởng lợi từ việc đóng gói tổng hợp thuận tiện. Đối với nhà đầu tư thông thường, gần như mọi cổ phiếu trên thị trường toàn cầu đều đã được đơn giản hóa thông qua mã cổ phiếu riêng biệt trong thanh tìm kiếm. Do đó, mặc dù hợp đồng perpetual mang lại tính chất không cần cấp phép và chống kiểm duyệt cho cổ phiếu, nhưng nhà đầu tư cổ phiếu thông thường hoặc không biết đến điều này, hoặc không quan tâm.
https://www.fow.com/insights/analysis-cboe-points-to-retail-flow-as-zero-day-options-grow
Người dùng hợp đồng perpetual cổ phiếu khả dĩ nhất là các nhà giao dịch quyền chọn bán lẻ (đã thúc đẩy 50%-60% giao dịch 0DTE trên nền tảng Robinhood). Tuy nhiên, các sàn giao dịch truyền thống phụ thuộc vào dịch vụ ngân hàng chỉ chấp nhận hợp đồng perpetual cổ phiếu khi luật pháp rõ ràng. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã phê duyệt giao dịch hợp đồng perpetual BTC và ETH, nhưng hai loại này đã được xác định là không phải chứng khoán. Mặc dù hợp đồng perpetual trực quan hơn quyền chọn, nhưng do con đường áp dụng bán lẻ gắn chặt với tính minh bạch pháp lý, nên việc phổ biến hợp đồng perpetual cổ phiếu có thể chậm hơn dự kiến.
Nguồn: @Kaleb0x
Hãy cùng phân tích hướng phát triển tiềm năng của hợp đồng perpetual cổ phiếu trong bối cảnh bản nâng cấp HIP-3 của Hyperliquid. HIP-3 giới thiệu thị trường hợp đồng perpetual không cần cấp phép, và dữ liệu cho thấy dưới 10% địa chỉ Hyperliquid đã kết nối sang Aster, Lighter và edgeX, thậm chí còn ít người dùng hơn chọn nhiều sàn DEX hợp đồng perpetual. Điều này cho thấy vốn trên Hyperliquid có độ bám dính cao và chất lượng tốt. Dựa trên dữ liệu này, có thể dự đoán tương lai của hợp đồng perpetual cổ phiếu theo hai góc nhìn:
-
Người dùng Hyperliquid trung thành với nền tảng, bất kể danh sách tài sản hay chức năng, họ có xu hướng chọn Hyperliquid thay vì các DEX hợp đồng perpetual khác.
-
Người dùng Hyperliquid hài lòng với sản phẩm hiện tại trên thị trường hợp đồng perpetual.
Tôi cho rằng cả hai quan điểm này đều có lý. Khi xét đến việc người dùng Hyperliquid không chuyển vốn quy mô lớn dù có động lực, họ có thể trung thành với Hyperliquid. Tuy nhiên, do phần lớn khối lượng giao dịch và vị thế mở (open interest) trên Hyperliquid tập trung vào các tài sản chính, tương tự như các DEX hợp đồng perpetual khác, hiện tại khó đánh giá liệu người dùng Hyperliquid có quan tâm đến sự đa dạng thị trường hay không, cũng như liệu hợp đồng perpetual cổ phiếu có hấp dẫn với người dùng thông thường (và quan trọng hơn là các nhà đầu tư lớn nắm giữ 70% vị thế mở trên Hyperliquid) hay không.
Hơn nữa, những nhà giao dịch này có thể đồng thời sở hữu tài khoản trên các sàn giao dịch và công ty môi giới truyền thống, điều này càng làm thu hẹp thêm quy mô thị trường tiềm năng của hợp đồng perpetual cổ phiếu trên Hyperliquid.
Cần lưu ý rằng hợp đồng perpetual cổ phiếu có thể sẽ không mang lại vị thế mở hay khối lượng giao dịch mới cho Hyperliquid, mà có thể chỉ phân bổ lại dòng giao dịch hiện có.
Mặc dù Ostium (khối lượng giao dịch trung bình hàng năm đạt 22 tỷ USD) và các công cụ đóng gói cổ phiếu (như xStocks, có khối lượng giao dịch spot 279 triệu USD) vẫn chưa tăng trưởng bùng nổ, điều này có lẽ phản ánh hạn chế về cơ sở hạ tầng chứ không phải thiếu nhu cầu tiềm năng. Mô hình này tương tự như giai đoạn tăng trưởng ban đầu của hợp đồng perpetual. GMX đã chứng minh nhu cầu tồn tại trên thị trường hợp đồng perpetual on-chain, nhưng cơ sở hạ tầng lúc đó không đủ để hỗ trợ khối lượng giao dịch ổn định. Hyperliquid đã giải quyết điểm nghẽn này và giải phóng nhu cầu tiềm ẩn. Với cùng lập luận đó, sau khi HIP-3 cung cấp hiệu suất và thanh khoản cần thiết, hợp đồng perpetual cổ phiếu có thể tìm thấy điểm phù hợp sản phẩm - thị trường khả thi đầu tiên trên Hyperliquid. Dù dữ liệu hiện tại chưa thể xác nhận kết quả này, nhưng tiền lệ này đáng để theo dõi.
So với quyền chọn 0DTE, tiềm năng dài hạn của hợp đồng perpetual cổ phiếu vẫn rất rõ ràng. Các dự án như Trade[XYZ] có thể tận dụng lợi thế chênh lệch quy định để xây dựng nhóm người dùng sớm trước khi các sàn giao dịch truyền thống tham gia. Tuy nhiên, thách thức thực sự nằm ở việc thu hút các nhà giao dịch bán lẻ ngoài chuỗi, điều này luôn khó khăn đối với các ứng dụng tiền mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@0xCryptoSam
