Ray Dalio: Vàng là loại tiền tệ trưởng thành nhất, việc không phân bổ hoặc phân bổ thấp đều là sai lầm chiến lược
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ray Dalio: Vàng là loại tiền tệ trưởng thành nhất, việc không phân bổ hoặc phân bổ thấp đều là sai lầm chiến lược
Vàng mới là tài sản phi rủi ro bản chất hơn so với bất kỳ khoản nợ nào bằng tiền pháp định.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ray Dalio
Biên dịch: Jinshi Data
Gần đây, Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, đã chia sẻ quan điểm về vàng trên mạng xã hội. Dưới đây là tóm tắt các quan điểm của ông.
Lý luận nền tảng về vàng
Tôi (tức Dalio) nhìn nhận vàng và giá vàng theo một cách dường như khác biệt so với đa số. Sai lầm phổ biến ở chỗ mọi người xem vàng như một kim loại chứ không phải hình thức tiền tệ trưởng thành nhất, đồng thời coi tiền pháp định là tiền thật chứ không phải nợ. Họ cho rằng ngân hàng trung ương sẽ vô hạn tạo ra tiền pháp định để ngăn vỡ nợ. Nhận thức này bắt nguồn từ việc phần lớn chưa từng sống trong thời kỳ bản vị vàng hay nghiên cứu chu kỳ nợ - vàng - tiền tệ lặp lại xuyên suốt lịch sử.
Đối với tôi, vàng chính là tiền tệ —— giống như tiền mặt, nó có sức mua, suất sinh lợi thực tế dài hạn khoảng 1,2%, vì bản thân nó không tạo ra lợi nhuận. Nhưng giống như tiền mặt, sức mua của nó có thể dùng để tạo ra hoạt động cho vay mượn, giúp mọi người xây dựng doanh nghiệp sinh lời nắm giữ qua cổ phiếu. Nếu những cổ phiếu này chất lượng cao và tạo được dòng tiền đủ trả nợ, thì rõ ràng cổ phiếu là lựa chọn tốt hơn. Tuy nhiên, khi chúng mất khả năng trả nợ, mà ngân hàng trung ương lại in tiền để tránh vỡ nợ, thì tiền phi pháp định (vàng) sẽ thể hiện giá trị.
Bản chất, vàng là loại tiền tệ tương tự tiền mặt, nhưng điểm khác biệt then chốt là nó không thể bị in thêm hay làm mất giá. Khi bong bóng thị trường vỡ, hoặc hệ thống tín dụng giữa các quốc gia sụp đổ (ví dụ như trong thời kỳ xung đột), nó trở thành công cụ phòng hộ tuyệt vời cho cổ phiếu và trái phiếu.
Chính xác hơn, tôi cho rằng vàng là khoản đầu tư cơ bản vững chắc nhất, chứ không phải hàng hóa thông thường. Nó là tiền tệ như tiền mặt, nhưng khác với các công cụ tín dụng tạo ra nợ, nó trực tiếp hoàn tất thanh toán —— có thể chi trả mà không cần tạo ra nợ, và có thể trực tiếp thanh toán nợ.
Trong một thời gian dài, mối quan hệ cung cầu giữa tiền nợ và tiền vàng đã trải qua sự thay đổi căn bản. Xét đến tỷ lệ cung cầu tương ứng và quy mô bong bóng tiềm tàng, tôi lựa chọn kiên định giữ vị thế vàng trong danh mục đầu tư. Những nhà đầu tư đang do dự giữa "không nắm giữ" và "giảm tỷ trọng", rất có thể đang phạm sai lầm chiến lược.
Không phải bạc, bạch kim hay trái phiếu bảo vệ lạm phát là lựa chọn tốt hơn sao?
Mặc dù các kim loại khác cũng có chức năng phòng hộ lạm phát, nhưng vàng có vị trí đặc biệt trong cơ cấu tài sản của nhà đầu tư và ngân hàng trung ương: nó là phương tiện giao dịch phi pháp định và hình thức lưu trữ của cải được chấp nhận rộng rãi nhất, đồng thời có thể hiệu quả phân tán rủi ro khỏi các tài sản và tiền tệ khác.
Khác với nợ tiền pháp định, vàng không có rủi ro tín dụng cố hữu hay rủi ro mất giá —— thực tế, khi các tài sản khác biểu hiện kém nhất thì vàng lại biểu hiện tốt nhất, giống như một "hợp đồng bảo hiểm" trong danh mục đầu tư đa dạng hóa.
Bạc và bạch kim tuy có thuộc tính tương tự, nhưng thiếu chiều sâu lịch sử tích lũy giá trị như vàng. Giá bạc chịu ảnh hưởng mạnh bởi nhu cầu công nghiệp, biến động lớn hơn; bạch kim lại bị giới hạn bởi độ khan hiếm và mục đích công nghiệp đặc thù. Về chức năng cốt lõi là bảo tồn của cải, chúng không thể so sánh với mức độ chấp nhận rộng rãi và ổn định của vàng.
Trái phiếu bảo vệ lạm phát là công cụ phòng hộ tốt trong điều kiện bình thường (phụ thuộc vào mức lãi suất thực tế), nhưng bản chất chúng vẫn là cam kết nợ. Khi xảy ra khủng hoảng nợ nghiêm trọng, hiệu quả của chúng hoàn toàn phụ thuộc vào uy tín của chính phủ phát hành. Trong lịch sử, vào các thời kỳ lạm phát cao, chính phủ thường xuyên thao túng dữ liệu lạm phát để giảm chi phí thanh toán thực tế. Do đó, trong khủng hoảng tài chính hệ thống, chúng không thể cung cấp mức an toàn tương đương với vàng.
Còn về cổ phiếu tăng trưởng cao như AI, mặc dù có tiềm năng tăng giá đáng kể, nhưng trong thời kỳ lạm phát nghiêm trọng và khó khăn kinh tế, hiệu suất lịch sử của chúng thực sự đáng thất vọng.
Vàng có giá trị đa dạng hóa không thể thay thế, nên chiếm một vị trí xứng đáng trong hầu hết các danh mục đầu tư. Nhưng hiện tại giá vàng đã ở mức cao, liệu việc nắm giữ lúc này có khôn ngoan?
Nên có bao nhiêu vàng trong danh mục?
Dữ liệu lịch sử cho thấy, do mối quan hệ nghịch với cổ phiếu và trái phiếu của vàng (đặc biệt trong thời kỳ cổ phiếu và trái phiếu cùng giảm mạnh), tỷ lệ phân bổ khoảng 15% có thể mang lại tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tối ưu. Tuy nhiên, cái giá của danh mục tối ưu này là làm giảm suất sinh lợi kỳ vọng dài hạn.
Cá nhân tôi xử lý bằng cách xem vị thế vàng như một lớp bổ sung cho danh mục, hoặc áp dụng đòn bẩy phù hợp lên toàn bộ danh mục, nhờ đó vừa duy trì tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tối ưu, vừa không đánh đổi suất sinh lợi kỳ vọng. Đây là đề xuất xây dựng của tôi dành cho phần lớn nhà đầu tư về phân bổ vàng.
Còn về định thời chiến thuật, đó là chủ đề phức tạp khác, tôi thường không khuyến khích nhà đầu tư thông thường thử.
Sự nổi lên của ETF vàng ảnh hưởng thế nào đến xu hướng giá vàng?
Giá bất kỳ tài sản nào đều bằng tổng lượng tiền mua chia cho lượng cung bán ra. ETF vàng thực sự đã nâng cao tính thanh khoản và minh bạch của thị trường, đồng thời hạ thấp rào cản tham gia. Nhưng cần làm rõ rằng, quy mô thị trường ETF vàng vẫn còn xa mới bằng thị trường vàng vật chất và lượng nắm giữ của ngân hàng trung ương, không phải là động lực chính thúc đẩy đà tăng giá vàng lần này.
Phải chăng vàng đang thay thế trái phiếu Mỹ trở thành "tài sản phi rủi ro" mới?
Sự thật đúng là như vậy. Trong nhiều danh mục của ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tổ chức, vàng đang thay thế hệ thống vị thế tài sản phi rủi ro của trái phiếu kho bạc Mỹ. Những nhà đầu tư có tầm nhìn lịch sử đều hiểu rõ, so với bất kỳ khoản nợ tiền pháp định nào, vàng mới là tài sản phi rủi ro bản chất hơn.
Vàng hiện là đồng tiền dự trữ lớn thứ hai của ngân hàng trung ương, rủi ro lịch sử của nó thấp hơn xa so với mọi khoản nợ chính phủ. Tài sản nợ bản chất là cam kết hoàn trả, và khi nợ quá mức, chính phủ trong lịch sử chỉ có hai lựa chọn: vỡ nợ hoặc làm mất giá. Từ năm 1750 đến nay, 80% tiền pháp định đã biến mất, 20% còn lại đều đã mất giá trầm trọng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@RayDalio
