Tham vọng “vàng bản vị” của Tether: Phân tích XAUt – Ông vua stablecoin mua vàng như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tham vọng “vàng bản vị” của Tether: Phân tích XAUt – Ông vua stablecoin mua vàng như thế nào?
Theo tính toán của Bloomberg, riêng trong năm ngoái, Tether đã mua thêm hơn 70 tấn vàng để bổ sung dự trữ và hỗ trợ việc phát hành đồng stablecoin vàng của mình.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: imToken
Bạn có thể tưởng tượng một công ty khởi nghiệp từ lĩnh vực tiền mã hóa đang mua vàng với khối lượng gần bằng quy mô của các ngân hàng trung ương không?
Theo Bloomberg, Tether – nhà phát hành USDT – đã trở thành một trong những thực thể nắm giữ dự trữ vàng lớn nhất thế giới: hiện sở hữu khoảng 140 tấn vàng, trị giá khoảng 23 tỷ USD, trong đó riêng năm ngoái đã mua hơn 70 tấn vàng, nhằm bổ sung dự trữ và phát hành stablecoin vàng của mình – con số này gần như vượt xa khối lượng mua vàng được báo cáo bởi phần lớn các ngân hàng trung ương quốc gia.
Đằng sau việc mua vàng quy mô lớn như vậy, Tether không phải đang đặt cược vào giá vàng, mà đang xây dựng một hệ thống cung ứng vàng vật chất dài hạn và có khả năng mở rộng cho sản phẩm vàng được mã hóa (tokenized gold) của mình – XAUt.
I. XAUt là gì?
Theo Bản tài liệu Thông tin Liên quan mới nhất về Tether Gold (XAU₮), được công bố ngày 27 tháng 1 năm 2025, Tether Gold (XAUt) là một stablecoin được hỗ trợ bằng vàng do công ty TG Commodities, S.A. de C.V. tại El Salvador phát hành.
Mỗi đồng XAUt đại diện cho quyền sở hữu 1 ounce (khoảng 31,1035 gram) vàng vật chất được lưu kho tại một kho bạc ở Thụy Sĩ, đạt tiêu chuẩn giao nhận thanh toán của Hiệp hội Thị trường Vàng & Bạc London (LBMA). Khi xảy ra giao dịch trên chuỗi, hệ thống sẽ tự động phân bổ lại phần vàng tương ứng trong kho để đảm bảo mỗi đồng XAUt người dùng nắm giữ luôn tương ứng chính xác với tài sản vật chất cụ thể.
Vàng vật chất được lưu trữ tại một kho bạc an ninh cao ở Thụy Sĩ. Mặc dù đơn vị quản lý kho là bên liên quan, nhưng hoạt động độc lập, có tài khoản tài chính riêng và hồ sơ khách hàng riêng biệt. Người dùng cũng có thể truy cập trang web tra cứu chính thức «Look-up Website», nhập địa chỉ ví trên chuỗi để trực tiếp kiểm tra số sê-ri, trọng lượng và độ tinh khiết của thỏi vàng gắn với tài sản của mình.
Tuy nhiên, việc giao nhận thực tế chỉ được thực hiện dưới dạng thỏi vàng nguyên khối. Theo mô tả trong bản bạch thư, do trọng lượng mỗi thỏi vàng không đồng đều (thường dao động từ 385 đến 415 ounce), nhà phát hành khuyến nghị người dùng gửi tối thiểu 430 XAUt để đảm bảo đủ điều kiện nhận giao hàng; bất kỳ phần XAUt dư thừa nào sẽ được hoàn lại cho người dùng.
Ngoài ra, việc giao nhận chỉ được thực hiện tại Thụy Sĩ, hoặc người dùng có thể yêu cầu Tether bán vàng tại thị trường vàng Thụy Sĩ để chuyển đổi thành đô la Mỹ, sau đó trừ phí dịch vụ và hoàn trả số tiền còn lại.
Nguồn: Tether
Đáng chú ý, nhà phát hành TG Commodities đã được Ủy ban Tài sản Số Quốc gia El Salvador (CNAD) cấp phép, được công nhận là nhà phát hành stablecoin chịu sự giám sát và là Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Số (DASP) được phê duyệt. Nếu truy ngược lên cấp công ty mẹ, ta sẽ thấy đây là công ty 100% thuộc sở hữu của Tether Holdings và Tether Operations.
Thực tế, ý tưởng ban đầu về XAUt bắt nguồn từ cuối năm 2019, khi Paolo Ardoino – Giám đốc Công nghệ trưởng của Bitfinex và Tether – tiết lộ rằng Tether đang lên kế hoạch ra mắt sản phẩm stablecoin được hỗ trợ bằng vàng mang tên Tether Gold. Bản bạch thư đầu tiên của XAUT được công bố vào ngày 28 tháng 1 năm 2022.
Chỉ có điều, chẳng ai ngờ rằng trong vòng vỏn vẹn 4 năm, Tether đã trở thành một “nhà mua vàng siêu cấp” ngang tầm ngân hàng trung ương của các quốc gia chủ quyền.
II. Tether: Một lực lượng mới không thể bỏ qua trên thị trường vàng
Như đã nêu ở trên, bản bạch thư khẳng định rõ ràng rằng mỗi đồng XAUt đại diện cho quyền sở hữu 1 ounce vàng vật chất, và Tether cam kết rằng mỗi đồng XAU₮ được phát hành đều có một lượng vàng vật chất tương ứng làm hậu thuẫn, toàn bộ số vàng này được lưu trữ chung tại «một kho bạc ở Thụy Sĩ đạt tiêu chuẩn an ninh hàng đầu».
Tính đến thời điểm bài viết được đăng tải, tổng lượng XAUt đang lưu hành ước tính khoảng 2,7 tỷ USD, tương đương dự trữ vàng vật chất gồm khoảng 1.329 thỏi (tổng trọng lượng 16.238,4 kg).
Nguồn: Tether
Điều thú vị là Paolo Ardoino – Giám đốc Điều hành của Tether – từng công khai tuyên bố: Tether dự kiến phân bổ 10–15% danh mục đầu tư của mình vào vàng vật chất; hiện đang mua khoảng một đến hai tấn vàng mỗi tuần và sẽ tiếp tục duy trì nhịp độ này nhằm đảm bảo nguồn cung vàng ổn định dài hạn.
Theo tính toán của Bloomberg, riêng trong năm ngoái, Tether đã mua thêm hơn 70 tấn vàng để bổ sung dự trữ và hỗ trợ phát hành stablecoin vàng của mình. Nếu kết hợp với dữ liệu tài chính quý I–III năm 2025 mà Tether đã công bố:
lợi nhuận toàn năm dự kiến đạt gần 15 tỷ USD; hiện tại, quy mô dự trữ vàng và bitcoin lần lượt đạt khoảng 12,9 tỷ USD và 9,9 tỷ USD, chiếm khoảng 13% tổng dự trữ của Tether. Vì vậy, để đạt được tỷ lệ 10–15%, Tether còn cần mua thêm ít nhất 2–3 tỷ USD vàng nữa – tức là nhân đôi quy mô hiện tại của XAUt!
Đây cũng là lý do vì sao một số tổ chức đã bắt đầu xem Tether như một «người mua biên giới siêu cấp» không thể bỏ qua trên thị trường vàng. Nghiên cứu của Jefferies cho thấy, trong quý II, khối lượng mua vàng của Tether chiếm khoảng 14% tổng lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương cùng kỳ; đến quý III, tỷ lệ này vẫn duy trì ở mức khoảng 12%. Có thể nói, thời điểm diễn ra đợt tăng giá vàng thứ hai trùng khớp rõ rệt với nhịp độ mua vàng ngày càng tăng tốc của Tether.
Xét trên nền tảng lợi nhuận mạnh mẽ hiện tại của Tether cùng khả năng chống chịu tốt của hoạt động stablecoin trước biến động gần đây trên thị trường tiền mã hóa, mục tiêu mua vàng này xét về mặt tài chính là hoàn toàn khả thi.
Nguồn: Wall Street CNBC
III. Làm thế nào để nhìn nhận về stablecoin vàng?
Dĩ nhiên, thị trường vàng được mã hóa (tokenized gold) có giá trị hàng chục nghìn tỷ USD dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp không phải là miếng bánh chỉ dành riêng cho Tether.
Trong nhiều năm qua, hàng loạt công ty đã lần lượt thử nghiệm các phương thức ánh xạ quyền sở hữu vàng lên chuỗi, trong đó nổi bật nhất là DGX – stablecoin được đảm bảo bằng vàng vật chất do Digix tiên phong ra mắt. Mỗi đồng DGX được đảm bảo bởi một thỏi vàng 1 gram, đạt độ tinh khiết tới 99,99%, được đúc bởi các doanh nghiệp uy tín được chứng nhận bởi LBMA và lưu trữ tại kho bạc The Safe House ở Singapore.
Bên cạnh đó, còn có một sản phẩm nổi tiếng hơn nữa là PAXG. Năm 2019, Paxos Trust Company đã tung ra đồng token vàng PAXG được Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) phê duyệt, cũng được xây dựng dựa trên giao thức ERC-20 của Ethereum, với mỗi đồng PAXG đại diện cho một ounce vàng chuẩn giao nhận được lưu trữ tại các kho bạc chuyên dụng ở London.
Người dùng Paxos có thể đổi PAXG lấy tiền pháp định, vàng phi danh tính hoặc trực tiếp đổi lấy thỏi vàng vật chất, đồng thời có thể tra cứu mọi lúc mọi nơi trên chuỗi số sê-ri, thương hiệu, trọng lượng và độ tinh khiết của thỏi vàng tương ứng thông qua địa chỉ ví.
Xét về thiết kế sản phẩm, mục tiêu chung của các stablecoin vàng này rất rõ ràng: giúp vàng trở nên dễ chia nhỏ hơn, dễ lưu thông hơn và phù hợp hơn với thói quen sử dụng trong kỷ nguyên tài sản số.
Tuy nhiên, khác với stablecoin đô la Mỹ, logic giá trị của stablecoin vàng phức tạp hơn nhiều. Bởi vì cốt lõi của stablecoin nằm ở nhu cầu về đô la Mỹ kỹ thuật số được đảm bảo đầy đủ và có thể đổi ngay lập tức; trong khi stablecoin vàng lại không tránh khỏi bị ảnh hưởng bởi chu kỳ biến động nội tại của thị trường tiền mã hóa.
Do đó, khi nhu cầu đối với stablecoin thay đổi đột ngột do tâm lý thị trường hoặc điều kiện thanh khoản, áp lực này lý thuyết có thể lan truyền tới cấu trúc tài sản – nợ phía sau chúng, và hiện nay một phần trong số đó đã là những dự trữ vàng thật và có quy mô đáng kể.
Đặc biệt, khi các nhà chơi như Tether ngày càng tích lũy nhiều dự trữ hơn, thì câu chuyện mới này rốt cuộc là sự tái sinh kỹ thuật số của vàng, hay lại là yếu tố gây thêm biến động cho vàng?
Có lẽ đây là một trong những vấn đề đáng để mỗi nhà nắm giữ suy ngẫm sâu sắc.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@imTokenOfficial
