Nghiên cứu học thuật xác nhận dự đoán của tổ chức, BTC trị giá 3 triệu USD sau 5 năm?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nghiên cứu học thuật xác nhận dự đoán của tổ chức, BTC trị giá 3 triệu USD sau 5 năm?
1 triệu đô la Mỹ, có thể đến vào năm 2028.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: TechFlow
Cuộc vui Binance Life kéo dài một ngày đã kết thúc.
Sau khi cơn hưng phấn lắng xuống, số ít người đạt được kết quả lớn, đa số còn lại chìm vào hối tiếc và tự vấn.
So với những tiếc nuối ngắn hạn do không kịp đón làn sóng của các Meme nóng, thì việc không giữ được BTC trong dài hạn để thu lợi nhuận ổn định lại là một dạng tiếc nuối "vòng lặp", cứ vài ba năm lại xuất hiện một lần.
Ví dụ trong kỳ nghỉ Quốc khánh vừa qua, hình ảnh tiên tri dưới đây liên tục xuất hiện trong các cuộc thảo luận trên mạng xã hội. Ngay cả khi mua BTC cách đây 3 năm rồi bỏ đó, đến nay vẫn có lợi nhuận khá tốt.
Nhà đầu tư thận trọng có lẽ vẫn quan tâm: Với tư cách là chỉ báo cho thị trường tiền mã hóa, BTC còn có thể tăng lên mức bao nhiêu?
Trước đây, MicroStrategy dự đoán Bitcoin sẽ đạt 2,4 triệu USD vào năm 2036, ARK Invest dự đoán mạnh dạn hơn là 3,8 triệu USD vào năm 2030. Những con số này luôn bị phê phán là quá lạc quan hoặc "ngồi chỗ nào nghĩ chỗ đó".
Nhưng gần đây, một nghiên cứu học thuật tương đối trung lập và nghiêm ngặt hơn đã cung cấp cơ sở lý thuyết cho các dự đoán này.
Nghiên cứu mới nhất từ Satoshi Action Education (tổ chức nghiên cứu phi lợi nhuận), bài báo cáo cho thấy, dựa trên phân tích cung - cầu thuần túy, Bitcoin có xác suất 75% vượt quá 4,81 triệu USD vào năm 2036. Con số này cao hơn 25% so với dự đoán táo bạo nhất của các tổ chức.
Đồng thời, nghiên cứu cũng dự đoán vào năm 2030, BTC có xác suất 50% vượt quá 3,35 triệu USD, không chênh lệch nhiều so với dự đoán 3,8 triệu USD của ARK.
Dù nghiên cứu lý thuyết chưa chắc đại diện cho xu hướng thực tế, nhưng so với việc hô hào mù quáng, việc tìm hiểu các cách tiếp cận phân tích khác nhau cũng giúp ích cho quyết định phân bổ tài sản.
1 triệu USD, có thể đến vào năm 2028
Trước tiên hãy nói về một số kết luận chính của nghiên cứu.
Bitcoin có xác suất 75% vượt quá 4,81 triệu USD vào tháng 4 năm 2036, dự đoán trung vị khoảng 6 triệu USD, tương ứng vốn hóa thị trường khoảng 125 nghìn tỷ USD. Đây xấp xỉ 6-8 lần vốn hóa vàng toàn cầu hiện tại.
Quan trọng hơn là mốc thời gian.
Nghiên cứu dự đoán thời điểm Bitcoin phá mốc 1 triệu USD có khả năng cao nhất rơi vào cuối năm 2027 đến cuối năm 2028. Cụ thể, trong kịch bản xác suất 50% (trung vị), Bitcoin đã đạt 1,1 triệu USD vào cuối năm 2027;
Trong khoảng xác suất 75%, cột mốc này xảy ra trong năm 2028. Điều này phù hợp cơ bản với dự báo 3,8 triệu USD vào năm 2030 của ARK Invest.
Khác với dự báo của các tổ chức, nghiên cứu này chủ yếu chỉ tập trung vào sự thay đổi cung - cầu của Bitcoin, tức nguyên lý cơ bản theo nghĩa kinh tế học. Nói cụ thể hơn:
Không nhìn vào xu hướng giá lịch sử của Bitcoin, cũng không giả định trước rằng nó sẽ thay thế thị phần của vàng hay các tài sản khác,
mà đơn thuần dựa trên giới hạn cung cố định 21 triệu đồng (cung), kết hợp hành vi mua quan sát được hiện tại (cầu), ví dụ như dòng tiền ETF, doanh nghiệp mua vào, thợ đào tích trữ,... để tính toán điểm cân bằng cung - cầu thay đổi ra sao theo thời gian.
Ưu điểm lớn nhất của phương pháp này là tất cả các biến chính đều có thể theo dõi và kiểm chứng liên tục.
Lưu lượng ròng hàng ngày của ETF có dữ liệu công khai từ các nền tảng tài chính như Bloomberg, số dư trên sàn giao dịch có thể tra cứu thời gian thực qua dữ liệu chuỗi, tỷ lệ người nắm giữ dài hạn có thống kê từ các nền tảng phân tích như Glassnode, CryptoQuant.
Đáng chú ý, kết luận nghiên cứu dựa trên mô hình cung - cầu này cho ra cùng cấp độ số lượng với các dự báo của tổ chức sử dụng phương pháp hoàn toàn khác biệt.
Mô hình Bitcoin24 của MicroStrategy giả định tốc độ tăng giá Bitcoin giảm dần theo từng năm, trong kịch bản cơ sở cũng dự đoán BTC đạt 2,4 triệu USD vào năm 2036.
Các tổ chức đang mua với tốc độ gấp 10 lần nguồn cung
Ngược lại với cung thu hẹp là nhu cầu mua mạnh mẽ. Nghiên cứu thống kê lượng mua trung bình hàng ngày của các nhóm mua hiện tại:
ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ trong tháng 7 năm 2025 có lưu lượng ròng trung bình khoảng 2.900 đồng mỗi ngày. Tính đến ngày 29 tháng 7, tổng cộng 11 quỹ ETF nắm giữ khoảng 1,485 triệu BTC, chiếm 7,1% tổng nguồn cung. Trong đó, IBIT của BlackRock đã nắm giữ hơn 730.000 đồng.
Về phía các công ty niêm yết, tính đến ngày 28 tháng 7, 100 công ty hàng đầu nắm giữ tổng cộng hơn 923.000 BTC. Riêng MicroStrategy (hiện đã đổi tên thành Strategy) nắm giữ hơn 607.000 đồng, tiếp tục mua thêm với nhịp độ khoảng 1.000 đồng/ngày. Một số công ty khai thác Bitcoin cũng đang tích trữ sản lượng: Marathon trong tháng 5 năm 2025 khai thác được 950 đồng nhưng không bán đồng nào, lượng tăng ròng tương đương khoảng 31 đồng mỗi ngày.
Tổng hợp dòng tiền ETF, mua của doanh nghiệp, tích trữ của thợ đào và mua của nhà đầu tư cá nhân, nghiên cứu ước tính lượng Bitcoin rút khỏi lưu thông thị trường hiện tại nằm trong khoảng 5.000-6.000 đồng mỗi ngày.
Trong khi đó, sau lần giảm phát thứ tư, thợ đào chỉ có thể khai thác được 450 đồng mới mỗi ngày. Điều này có nghĩa nhu cầu hàng ngày gấp 11-13 lần nguồn cung hàng ngày.
Nhưng câu hỏi quan trọng hơn là: Trong số 19,9 triệu đồng đã được khai thác, có bao nhiêu thực sự đang lưu thông trên thị trường?
Tính đến ngày 29 tháng 7 năm 2025, đã khai thác được 19,9 triệu BTC, 1,1 triệu đồng còn lại sẽ được phát hành chậm rãi trong 115 năm tới.
Thống kê của nhóm nghiên cứu cho thấy: khoảng 970.000 đồng mà Satoshi Nakamoto khai thác sớm chưa từng di chuyển, thường được cho là không thể truy cập; ước tính thận trọng có khoảng 1,57 triệu đồng bị mất khóa riêng nên vĩnh viễn mất; trong số 17,36 triệu đồng "nguồn cung lưu thông hiệu quả" còn lại, có 14,4 triệu đồng không di chuyển trên chuỗi hơn 155 ngày, được xếp vào loại "nguồn cung không lưu động".
14,4 triệu đồng BTC "ngủ đông" này là yếu tố bất định lớn nhất.
Nghiên cứu giả định trong số này, 40% (khoảng 5,76 triệu đồng) sẽ vĩnh viễn rút khỏi thị trường, có thể dùng làm dự trữ chiến lược cho doanh nghiệp, tài sản thế chấp trong giao thức DeFi, hoặc bị khóa dài hạn làm cơ sở tín dụng.
Theo cách tính này, lượng cung thực sự có thể quay lại thị trường khoảng 8,64 triệu đồng, cộng thêm khoảng 3 triệu đồng đang lưu thông trên các sàn giao dịch, tổng nguồn cung lưu động khoảng 11,64 triệu đồng.
Sự mất cân bằng cung - cầu này không phải suy diễn lý thuyết, mà là thực tế đang diễn ra, và tốc độ ngày càng nhanh.
Dữ liệu chuỗi cho thấy, nguồn cung không lưu động tăng từ 13,9 triệu đồng ngày 1 tháng 1 năm 2025 lên 14,37 triệu đồng ngày 26 tháng 6, tương đương khoảng 2.650 đồng mỗi ngày chảy vào trạng thái nắm giữ dài hạn. Thống kê cho thấy, trong số Bitcoin rút khỏi sàn giao dịch, 70-90% không di chuyển lại sau hơn 155 ngày.
Một khi rời khỏi sàn giao dịch, chúng rất có thể sẽ không quay lại trong thời gian dài.
Giai đoạn 2019-2020, tình trạng thu hẹp nguồn cung tương tự đã từng xảy ra một lần: Bitcoin liên tục rút khỏi sàn giao dịch, nguồn cung lưu động dần siết chặt.
Tháng 8 năm 2020 MicroStrategy bắt đầu mua, tháng 10 Square tham gia, sau đó vài tháng giá tăng nhanh từ 10.000 USD lên 69.000 USD đầu năm 2021. Tốc độ thu hẹp hiện tại còn nhanh hơn.
Nếu nhịp độ mua của ETF và doanh nghiệp tiếp tục, cộng thêm hiệu ứng giảm sản lượng của thợ đào, tốc độ sụt giảm nguồn cung lưu động sẽ dốc hơn chu kỳ trước.
Theo tốc độ hiện tại, trong 3-5 năm tới giá có thể tăng mạnh
Phát hiện cốt lõi nhất của nghiên cứu là: Khi nguồn cung lưu động giảm xuống dưới 2 triệu đồng, giá có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng phi tuyến.
Tại sao lại là con số 2 triệu?
Nghiên cứu mô phỏng các lượng rút khỏi lưu thông hàng ngày khác nhau, phát hiện thấy khi lượng Bitcoin giao dịch được trên thị trường ít hơn 2 triệu đồng, mỗi lệnh mua mới đều đẩy giá lên đáng kể, và giá tăng lại khuyến khích nhiều người tích trữ hơn, tạo thành vòng phản hồi tích cực tự củng cố.
Một khi bước vào khu vực này, mỗi giao dịch mua mới của người tham gia đều gây tác động giá không tương xứng.
Cụ thể, xem xét kết quả dự đoán năm 2036 dưới các tốc độ rút khác nhau:
-
Nếu mỗi ngày rút 1.000 đồng khỏi lưu thông (thấp xa so với mức hiện tại), đến năm 2036 còn lại 9,92 triệu đồng nguồn cung lưu động, giá khoảng 1,39 triệu USD, lợi suất hàng năm 29,11%; đây là kịch bản tăng trưởng tương đối nhẹ nhàng.
-
Nếu mỗi ngày rút 2.000 đồng khỏi lưu thông (gần với giả định cơ sở của nghiên cứu), còn lại 7,48 triệu đồng, giá 1,6 triệu USD, lợi suất hàng năm 30,64%.
-
Nếu mỗi ngày rút 4.000 đồng khỏi lưu thông, còn lại 3,3 triệu đồng, giá 2,41 triệu USD, lợi suất hàng năm 35,17%.
-
Khi lượng rút khỏi lưu thông đạt 6.000 đồng mỗi ngày (xung quanh mức thực tế hiện tại), nguồn cung lưu động giảm xuống còn 560.000 đồng, giá tăng vọt lên 5,86 triệu USD, lợi suất hàng năm 45,57%. Lúc này đã gần đến điểm tới hạn.
Xét theo chiều thời gian, theo tốc độ hiện tại, điểm tới hạn này có thể đạt được trong vòng 3-5 năm tới.
Nghiên cứu cho thấy, nếu lượng rút khỏi lưu thông duy trì ở mức 6.000 đồng mỗi ngày, nguồn cung lưu động sẽ giảm xuống dưới 2 triệu đồng trước cuối năm 2029; nếu tốc độ rút tăng lên 7.000 đồng, thời điểm này sẽ đến sớm hơn vào năm 2028-2029.
Điều trực quan hơn là sự thay đổi đường đi của giá.
Trong mọi kịch bản lượng rút khỏi lưu thông dưới 6.000 đồng mỗi ngày, đường cong giá đều duy trì xu hướng tăng tương đối mượt.
Nhưng một khi lượng rút đạt 7.000 đồng, đường cong giá bắt đầu cong rõ rệt từ năm 2032;
Khi đạt 8.000 đồng/ngày, độ cong này xuất hiện từ năm 2030, và sau năm 2032 gần như tăng thẳng đứng.
Lo ngại áp lực bán, 14,4 triệu BTC ngủ đông có tỉnh dậy không?
Nghiên cứu không cho rằng tăng giá mạnh nhất định xảy ra. Yếu tố bất định lớn nhất nằm ở:
Trong số 14,4 triệu BTC không di chuyển hơn 155 ngày, có bao nhiêu sẽ quay lại thị trường khi giá tăng?
Nghiên cứu giả định 40% trong số này (khoảng 5,76 triệu đồng) sẽ vĩnh viễn rút khỏi thị trường, ví dụ như doanh nghiệp dùng làm dự trữ chiến lược, tài sản thế chấp DeFi, hoặc thực sự mất khóa riêng.
Nhưng tỷ lệ giả định này chưa chắc đúng, vì vậy bài báo đã thực hiện 10.000 lần mô phỏng, để lượng cung lưu động ban đầu thay đổi ngẫu nhiên trong khoảng 5-13 triệu đồng. Kết quả cho thấy:
Ngay cả trong trường hợp lạc quan nhất (13 triệu đồng có thể lưu thông), đến năm 2036 vẫn có xác suất 50% vượt quá 6 triệu USD.
Biến số thứ hai là liệu người mua có "nghẹn tay" hay không. Khi Bitcoin tăng từ 120.000 lên 500.000, rồi lên 1 triệu USD, liệu các tổ chức có duy trì nhịp độ mua 2.900 đồng mỗi ngày như hiện nay không?
Nghiên cứu đặt một tham số để đo điều này: nếu giá tăng gấp 3, người mua giảm một nửa khối lượng mua, thì giá năm 2036 có thể chỉ đạt 1,39 triệu USD.
Xét theo tình hình hiện tại, người mua tổ chức dường như không nhạy cảm với giá.
Trong giai đoạn Bitcoin tăng từ 65.000 lên 118.000 (tăng 81%), nhịp độ mua của ETF và công ty niêm yết hầu như không thay đổi. Nếu mô hình này tiếp tục, tăng giá có thể không đủ để kìm hãm nhu cầu.
Bạn nên theo dõi chỉ số BTC nào?
Giá trị của nghiên cứu này không chỉ nằm ở con số giá đưa ra, mà còn ở hệ thống chỉ số có thể theo dõi liên tục.
Do tất cả biến chính của mô hình đều dựa trên dữ liệu công khai, nhà đầu tư có thể theo dõi thời gian thực xu hướng thị trường đang dịch chuyển ra sao.
Nghiên cứu đề xuất theo dõi bốn chỉ số cốt lõi:
-
Số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch
Các nền tảng như Glassnode và CryptoQuant cập nhật hàng ngày lượng Bitcoin nắm giữ trên các sàn giao dịch lớn. Nếu con số này tiếp tục giảm và tiến gần đến mức 3 triệu đồng (mức hiện tại), có nghĩa nguồn cung lưu động đang siết chặt.
Quan trọng hơn là tốc độ giảm. Nếu mỗi tháng giảm hơn 100.000-150.000 đồng, theo nhịp độ hiện tại, trong vòng 3-5 năm sẽ tiến gần đến vùng tới hạn 2 triệu đồng.
-
Dữ liệu lưu lượng ròng của ETF
Các nền tảng tài chính như Bloomberg công bố hàng ngày dòng tiền của 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ. Nếu lưu lượng ròng trung bình hàng ngày duy trì trên 2.000-3.000 đồng, bản thân điều này đã là tín hiệu mạnh.
Nhu cầu tổ chức không suy giảm do giá tăng. Ngược lại, nếu ETF bắt đầu xuất hiện lưu lượng ròng âm liên tục, có thể cho thấy độ nhạy giá đang tăng, thị trường đang tự điều chỉnh.
-
Tỷ lệ nguồn cung của người nắm giữ dài hạn
Các nền tảng phân tích chuỗi thống kê tỷ lệ Bitcoin không di chuyển hơn 155 ngày. Hiện tại con số này khoảng 72% (14,4 triệu/19,9 triệu).
Nếu tỷ lệ này tiếp tục tăng và vượt 75%, có nghĩa ngày càng nhiều đồng đang rút khỏi lưu thông. Quan trọng hơn là tốc độ tăng: 6 tháng đầu năm 2025, nguồn cung không lưu động của BTC tăng từ 13,9 triệu lên 14,37 triệu (khoảng 2.650 đồng mỗi ngày), nếu tốc độ này tăng lên 3.000-4.000 đồng mỗi ngày, cần phải cảnh giác.
-
Tính toán tổng hợp lượng ròng BTC rút khỏi lưu thông mỗi ngày
Cộng dòng tiền ETF, lượng mua công bố của công ty niêm yết, dữ liệu tích trữ của thợ đào, trừ đi nguồn cung mới (theo tốc độ khai thác, khoảng 450 đồng/ngày), có thể ước tính sơ bộ mỗi ngày có bao nhiêu đồng rút khỏi lưu thông.
Nếu con số này ổn định ở mức 5.000-6.000 đồng, chúng ta đang ở trong kịch bản trung bình theo dự đoán của nghiên cứu; nếu vượt quá 7.000 đồng và duy trì vài tháng, có thể đang tiến gần đến điều kiện kích hoạt tăng giá mạnh.
Tất nhiên, nghiên cứu cũng có một số hạn chế. Ví dụ ảnh hưởng của sản phẩm phái sinh và trung gian tín dụng chưa được đưa đầy đủ vào mô hình. Hơn nữa, tất cả các dự đoán này đều dựa trên một giả định: không xảy ra sự kiện đen thiên nga lớn như lỗi giao thức, cấm đoán quy định, v.v.
Nhưng ngay cả khi tính đến những bất định này, xu hướng thay đổi cơ bản của cung - cầu là rõ ràng:
Việc tăng thêm 450 đồng mỗi ngày là đảm bảo theo giao thức, việc tổ chức mua hàng nghìn đồng mỗi ngày là dữ liệu công khai, việc nguồn cung lưu động đang thu hẹp là có thể thấy rõ trên chuỗi.
Trở lại câu hỏi đầu bài: Bitcoin còn có thể tăng đến đâu?
Tổng thể, nghiên cứu này không đưa ra câu trả lời xác định, nhưng nó tiết lộ một cơ chế:
Khi giới hạn cố định 21 triệu đồng gặp nhu cầu tổ chức tăng liên tục, giá có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng phi tuyến. Xác suất 75% hướng đến 4,81 triệu USD vào năm 2036, nhưng quan trọng hơn là các mốc dẫn đường dọc đường, ví dụ 1 triệu USD vào năm 2028, 3,35 triệu USD vào năm 2030.
Ba năm trước, bất kỳ ai mua và nắm giữ ở bất kỳ mức giá nào, hôm nay đều vẫn đang có lãi.
Có thể vài năm sau nhìn lại, mức giá 120.000 USD hôm nay sẽ trở thành một khoảnh khắc khác của "lúc đó sao lại thấy đắt". Hoặc, thị trường sẽ dùng thực tế chứng minh rằng, mô hình rốt cuộc cũng chỉ là mô hình.
Câu trả lời nằm trong tay thời gian. Nhưng ít nhất bây giờ, bạn biết nên theo dõi những con số nào rồi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
