Tất cả đều nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro, vậy tại sao Bitcoin lại không thể vượt qua vàng?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tất cả đều nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro, vậy tại sao Bitcoin lại không thể vượt qua vàng?
Bitcoin phù hợp hơn để đối phó với các rủi ro tiền tệ và bất ổn địa chính trị dài hạn kéo dài nhiều năm thay vì vài tuần.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Francisco Rodrigues
Biên dịch: TechFlow
Dẫn nhập từ TechFlow:
Bitcoin từ lâu đã được ca ngợi là “vàng kỹ thuật số”, nhưng trong bối cảnh biến động thị trường gần đây do chính sách thuế của Trump và căng thẳng địa chính trị tại Bắc Cực, câu chuyện này đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Trong khi giá vàng tăng ổn định và tiến sát mốc 5.000 USD, Bitcoin lại thể hiện sự trì trệ.
Nghiên cứu của NYDIG (New York Digital Investment Group) chỉ ra rằng tính thanh khoản cực cao và khả năng giao dịch 24/7 của Bitcoin khiến nó trở thành “máy rút tiền tự động (ATM)” mà nhà đầu tư nhanh chóng bán ra để thu về tiền mặt trong các giai đoạn hoảng loạn—thay vì một nơi trú ẩn an toàn. Bài viết dưới đây đi sâu vào lý do vì sao, trước những cú sốc chính sách ngắn hạn hiện nay, Bitcoin lại lép vế hơn vàng truyền thống về đặc tính phòng vệ rủi ro.
Toàn văn như sau:
Trong các thời điểm bất ổn, Bitcoin hoạt động giống một “máy ATM” hơn—nhà đầu tư nhanh chóng bán ra để huy động tiền mặt.
Các điểm trọng yếu:
- Sự lệch pha về chức năng phòng vệ rủi ro: Trong đợt căng thẳng địa chính trị gần đây, Bitcoin giảm 6,6%, trong khi vàng tăng 8,6%. Điều này cho thấy rõ ràng rằng Bitcoin vẫn còn rất dễ tổn thương trong các giai đoạn áp lực thị trường.
- Hiệu ứng “máy ATM”: Trong bối cảnh bất ổn, Bitcoin thường bị bán tháo nhanh để huy động tiền mặt—trái ngược hoàn toàn với danh tiếng “tài sản kỹ thuật số ổn định” của nó.
- Sai lệch về chức năng bảo hộ rủi ro: Vàng vẫn là công cụ phòng vệ rủi ro hàng đầu trước các rủi ro ngắn hạn, trong khi Bitcoin phù hợp hơn để đối phó với các rủi ro tiền tệ và địa chính trị dài hạn—kéo dài nhiều năm chứ không phải vài tuần.
Về mặt lý thuyết, Bitcoin lẽ ra phải tỏa sáng trong các thời điểm bất ổn vì đây là một loại tiền cứng có khả năng chống kiểm duyệt. Nhưng trên thực tế, khi tình hình trở nên khẩn cấp, Bitcoin lại trở thành tài sản đầu tiên bị nhà đầu tư bán ra.
Trong tuần qua, khi căng thẳng địa chính trị leo thang—sau khi Trump đe dọa áp thuế lên các đồng minh NATO vì vấn đề mua lại Greenland, kèm theo những suy đoán trên thị trường về khả năng hành động quân sự tại vùng Bắc Cực—thị trường đã điều chỉnh giảm mạnh và độ biến động tăng vọt.
Kể từ ngày 18 tháng 1, khi Trump lần đầu đưa ra đe dọa áp thuế trong quá trình thúc đẩy việc mua lại Greenland, Bitcoin đã mất giá 6,6%, trong khi vàng tăng 8,6%, lập đỉnh mới gần mức 5.000 USD.
Nguyên nhân nằm ở cách mỗi loại tài sản được tích hợp vào danh mục đầu tư trong các giai đoạn áp lực. Việc giao dịch liên tục 24/7, tính thanh khoản cực sâu và khả năng thanh toán tức thì khiến Bitcoin trở thành tài sản dễ bán nhất khi nhà đầu tư cần nhanh chóng huy động tiền mặt.
Theo ông Greg Cipolaro, Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của NYDIG, vàng tuy không dễ tiếp cận bằng nhưng thường được nắm giữ thay vì bán ra. Điều này khiến Bitcoin trong các giai đoạn hoảng loạn hoạt động giống một “máy ATM”, làm tổn hại danh tiếng “vàng kỹ thuật số” của nó.
“Trong các giai đoạn áp lực và bất ổn, thiên hướng ưa chuộng thanh khoản chiếm ưu thế; xu hướng này gây tổn hại cho Bitcoin nhiều hơn rất nhiều so với vàng,” Cipolaro viết.
“Dù có tính thanh khoản cao xét về quy mô, Bitcoin vẫn duy trì độ biến động lớn hơn và thường bị bán tháo phản chiếu do việc thanh lý vị thế ký quỹ. Do đó, trong môi trường ‘né tránh rủi ro’ (risk-off), bất kể câu chuyện dài hạn của nó ra sao, Bitcoin thường bị dùng để huy động tiền mặt, giảm giá trị rủi ro (VAR) và giảm rủi ro cho danh mục đầu tư—trong khi vàng tiếp tục đảm nhiệm vai trò ‘kho dự trữ thanh khoản thực sự’,” ông bổ sung.
Hành vi của các nhà đầu tư lớn (“cá voi”) cũng chẳng giúp ích gì.
Các ngân hàng trung ương trên thế giới đang mua vàng ở mức kỷ lục, tạo ra nhu cầu cấu trúc mạnh mẽ. Trong khi đó, theo báo cáo của NYDIG, những người nắm giữ Bitcoin dài hạn (Long-term Holders) đang bán ra.
Dữ liệu chuỗi khối (onchain data) cho thấy các đồng coin “cổ điển” (vintage coins—những đồng coin đã lâu không di chuyển) đang liên tục chảy vào các sàn giao dịch, cho thấy dòng bán áp lực ổn định. Hiện tượng “áp lực bán đè nặng” (seller overhang) này kìm hãm hỗ trợ giá. Cipolaro bổ sung: “Ngành vàng lại thể hiện một động lực hoàn toàn trái ngược: Các nhà nắm giữ lớn—đặc biệt là các ngân hàng trung ương—vẫn tiếp tục tích trữ kim loại quý này.”
Một nguyên nhân khác dẫn đến sự sai lệch này là cách thị trường định giá rủi ro. Những bất ổn hiện nay được xem là mang tính “từng đợt” (episodic), do thuế quan, các mối đe dọa chính sách và các cú sốc ngắn hạn gây ra. Từ lâu, vàng luôn được coi là công cụ phòng vệ hiệu quả trước những bất ổn kiểu này.
Ngược lại, Bitcoin phù hợp hơn để đối phó với những lo ngại dài hạn, ví dụ như việc suy thoái tiền pháp định (fiat debasement) hoặc khủng hoảng nợ chủ quyền.
“Vàng phát huy tốt nhất trong các thời điểm mất niềm tin tức thời, rủi ro chiến tranh và tình trạng suy thoái tiền pháp định không kéo theo sự sụp đổ hệ thống hoàn toàn,” Cipolaro bổ sung.
“Ngược lại, Bitcoin phù hợp hơn để phòng vệ trước các rối loạn tiền tệ và địa chính trị dài hạn, cũng như trước sự xói mòn niềm tin chậm rãi kéo dài nhiều năm thay vì vài tuần. Miễn là thị trường vẫn đánh giá những rủi ro hiện tại dù nguy hiểm nhưng chưa chạm tới gốc rễ của hệ thống, vàng sẽ tiếp tục là công cụ phòng vệ rủi ro được ưa chuộng hàng đầu.”
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
CoinDesk
