Thợ đào không còn khai thác Bitcoin nữa, mà bán điện cho AI
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thợ đào không còn khai thác Bitcoin nữa, mà bán điện cho AI
Khi khai thác trở thành nghề tay trái và AI trở thành nghề chính, Bitcoin mất đi một nhóm thợ mỏ buộc phải bán đồng tiền của mình, nhưng đổi lại là một cấu trúc cung lành mạnh hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cathy
Đào một bitcoin tốn chi phí 87.000 USD. Bán ra thị trường chỉ thu được 67.000 USD.
Mỗi bitcoin đào ra lỗ ròng 20.000 USD — không phải do phí giao dịch, cũng không phải do biến động giá điện, mà là lỗ thực sự, rõ ràng và chắc chắn: cứ sản xuất một bitcoin là lỗ thêm 20.000 USD. Đây chính là thực tế vào tháng 3 năm 2026, và dữ liệu từ cả Glassnode lẫn MacroMicro đều dẫn đến cùng một kết luận: khai thác bitcoin hiện tại, ở mức giá hiện hành, là một ngành kinh doanh thua lỗ.
Thế nhưng các thợ đào không ngồi yên chờ chết. Họ đã đưa ra một lựa chọn khiến toàn bộ thị trường đều bất ngờ — ngừng đào, chuyển điện sang phục vụ AI.
Chính xác hơn, không phải “ngừng đào”, mà là thanh lý toàn bộ kho bitcoin, dồn toàn bộ nguồn lực vào trung tâm dữ liệu AI, để khai thác bitcoin lui về vị trí hoạt động phụ.
Kể từ khi bitcoin giảm mạnh từ mức cao kỷ lục 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, các công ty khai thác niêm yết công khai đã bán tổng cộng hơn 15.000 bitcoin. Đây không phải những đợt chốt lời rời rạc, mà là một cuộc rút lui chiến lược có tổ chức quy mô lớn.
Các thợ đào đồng loạt thanh lý kho: 15.000 BTC đã đi đâu?
Core Scientific là công ty hành động sớm nhất và quyết đoán nhất.
Vào tháng 1 năm 2026, công ty này đã bán khoảng 1.900 bitcoin trong một đợt, thu về 175 triệu USD. Số còn lại dự kiến sẽ được thanh lý hết trong quý I. Công ty từng phá sản và tái cơ cấu này hiện đang lần lượt cải tạo các mỏ khai thác tại Texas thành cơ sở lưu trữ AI mật độ cao, với mục tiêu chuyển toàn bộ công suất điện tổng cộng 1,3 GW sang phục vụ AI.
MARA còn mạnh tay hơn. Công ty vốn nổi tiếng với tuyên bố “không bao giờ bán coin” đã lặng lẽ sửa đổi chính sách kho dự trữ trong báo cáo thường niên 10-K tháng 3 năm 2026 — toàn bộ 53.822 bitcoin trong kho được cấp quyền bán. Theo giá thời điểm đó, khối lượng này trị giá gần 4 tỷ USD, và trong một đêm, từ “dự trữ chiến lược” đã trở thành “vốn linh hoạt sẵn sàng điều phối”. Ngay sau đó, MARA ký thỏa thuận liên doanh với Starwood Capital nhằm cung cấp công suất trung tâm dữ liệu AI lên tới 1 GW.
Điều gây bất ngờ nhất lại đến từ Cango. Tiền thân của công ty này là một nền tảng tài chính ô tô tại Trung Quốc; đến cuối năm 2024 mới bước chân vào lĩnh vực khai thác bitcoin, thế mà đến tháng 2 năm 2026 đã bán 4.451 bitcoin — chiếm 60% tổng dự trữ — để thu về 305 triệu USD dùng trả nợ và chuyển đổi sang AI. Công ty còn tuyển Jack Jin, cựu giám đốc cấp cao của Zoom, làm Giám đốc Công nghệ (CTO) cho mảng AI, với kế hoạch triển khai các nút tính toán GPU dạng container tại các mỏ khai thác trên toàn cầu. Một công ty từng chuyên cho vay mua xe hơi, trong vòng hai năm đã hóa thân thành thợ đào, rồi lại tiếp tục chuyển mình thành nhà cung cấp dịch vụ suy luận AI — tốc độ vượt ngành như vậy chỉ thấy ở giới tiền mã hóa.
Trong khi đó, lựa chọn của Bitdeer lại giống một nước cờ đã được tính toán kỹ lưỡng. Tháng Hai, công ty thanh lý toàn bộ bitcoin nắm giữ trong danh mục tự có; phản hồi của người sáng lập Ngô Kỵ Hàn rất thẳng thắn: “Danh mục bằng không không có nghĩa là sẽ luôn bằng không; hiện tại cần dòng tiền linh hoạt để nắm bắt cơ hội mua điện và đất đai.” Khác với các công ty khai thác khác, Bitdeer vừa thanh lý kho vừa tăng tốc mạnh mẽ — sản lượng bitcoin tháng Một tăng 430% so với cùng kỳ năm ngoái, công suất tính toán tự chủ đạt 63,2 EH/s, vượt qua MARA để trở thành công ty khai thác niêm yết có công suất tính toán tự chủ lớn nhất thế giới. Việc thanh lý bitcoin trong danh mục đổi lấy sự mở rộng đáng kể về công suất và hạ tầng — vừa thể hiện sự dứt khoát như “cắt tay tráng sĩ”, vừa bộc lộ tham vọng “nạp đạn sẵn sàng chiến đấu”.
Cùng một kilowatt giờ điện, dùng cho AI có giá trị gấp 10 lần
Vì sao các thợ đào lại đồng loạt bán tháo như vậy? Bởi vì khi tính toán kỹ, câu trả lời quá rõ ràng.
Khai thác bitcoin đang thua lỗ, nhưng các công ty khai thác lại sở hữu một thứ mà cả thế giới đang tranh giành: đất đai có điện.
Sau sự kiện Halving năm 2024, lợi nhuận khai thác bitcoin đã bị thu hẹp từ mức đỉnh hơn 90% xuống sát ngưỡng hòa vốn. Nhưng trong cùng giai đoạn, nhu cầu về điện và trung tâm dữ liệu từ phía AI lại tăng trưởng gần như bùng nổ. Theo dự báo của MarketsandMarkets, thị trường suy luận AI toàn cầu sẽ tăng từ khoảng 106 tỷ USD năm 2025 lên gần 255 tỷ USD vào năm 2030.
Morgan Stanley đã tính toán một phép so sánh: việc chuyển 1 MW điện từ khai thác bitcoin sang lưu trữ AI có thể nâng cao định giá lên hơn 10 lần.
Đây không phải lời phóng đại. Các hợp đồng lưu trữ AI thường có thời hạn dài từ 10–15 năm, khách hàng là những tập đoàn đầu tư cấp AAA như Microsoft hay Meta, nên dòng tiền ổn định và dễ dự báo. Trong khi đó, doanh thu từ khai thác hoàn toàn phụ thuộc vào giá coin — mà bạn biết đấy, giá coin thì khó đoán.
Phố Wall đã bỏ phiếu bằng tiền thật. Morgan Stanley cấp cho Core Scientific hạn mức vay 500 triệu USD, kèm điều khoản có thể nâng lên 1 tỷ USD. Đây không phải khoản vay dành cho một “công ty tiền mã hóa”, mà là sự bảo chứng tín dụng dành cho một “công ty hạ tầng số”. TeraWulf và Cipher Mining nhờ áp dụng thành công mô hình lai (hybrid model) đã được Morgan Stanley đánh giá “mua vào”, trong khi MARA — từng kiên quyết giữ bitcoin — từng bị hạ bậc xếp hạng do phơi nhiễm quá mức rủi ro biến động giá coin.
Tín hiệu từ thị trường vốn rõ ràng đến mức không thể nhầm lẫn: trong mắt Phố Wall, giá trị của các công ty này giờ đây không còn phụ thuộc vào số lượng bitcoin họ nắm giữ, mà vào lượng điện họ kiểm soát.
Chỉ báo chuỗi khối cho thấy đáy có thể đã gần đến
Các thợ đào đồng loạt xả bán khiến thị trường rúng động. Nhưng nếu quan sát dữ liệu chuỗi khối (on-chain), bạn sẽ phát hiện một nhóm tín hiệu rất thú vị.
Chỉ báo Dải Băm (Hash Ribbon) bắt đầu đảo chiều từ cuối tháng 11 năm 2025 và đến tháng 2 năm 2026 đã duy trì trạng thái này trọn ba tháng — đây là một trong những giai đoạn “đầu hàng của thợ đào” dài nhất trong lịch sử. Lần gần nhất xuất hiện tổ hợp tín hiệu tương tự là vào tháng 12 năm 2022, khi bitcoin chạm đáy tại 15.500 USD. Đến đầu tháng 3, đường trung bình 30 ngày đang tiến sát phía trên đường trung bình 60 ngày — tín hiệu phục hồi sắp được kích hoạt.
Chỉ số MVRV Z-Score duy trì trong khoảng 0,43–0,49 vào đầu tháng 3. Chỉ số này đo lường mức độ lệch giá thị trường so với “giá trị thực tế”. Lịch sử cho thấy, mỗi khi Z-Score rơi vào vùng 0–1, gần như luôn tương ứng với cửa sổ tích lũy chiến lược.
Chỉ số Puell Multiple giảm xuống mức khoảng 0,6, hàm ý thu nhập hàng ngày của các thợ đào đã bị nén xuống chỉ còn khoảng 60% so với mức trung bình năm. Con số này đã tiến gần tới mức 0,3 — mức đáy của thị trường gấu năm 2022 — cho thấy biên lợi nhuận của các thợ đào đang bị nén ép xuống mức thấp kỷ lục.
Tín hiệu cực đoan nhất đến từ mặt cảm xúc. Trong đợt “xoáy băng Bắc Cực Bitcoin” tháng Hai, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam của thị trường tiền mã hóa từng giảm sâu xuống mức 5; riêng ngày 5 tháng Hai, tổn thất thực hiện (realized loss) trong một ngày đạt kỷ lục 3,2 tỷ USD.
Bốn chỉ báo độc lập cùng lúc bật đèn đỏ — lần gần nhất điều này xảy ra, bitcoin đang vẽ đáy.
Việc thợ đào bán coin lại là tin tốt?
Đây là phần phản trực quan nhất trong toàn bộ câu chuyện.
Trước đây, việc thợ đào bán coin luôn bị coi là tín hiệu tiêu cực — bởi họ là “những người bán bản địa” của bitcoin, đào ra là bán ngay, tạo áp lực bán liên tục lên thị trường. Nhưng đợt bán tháo năm 2026 lại mang bản chất hoàn toàn khác: sau khi bán bitcoin, các công ty khai thác này chuyển sang kiếm thu nhập bằng USD từ AI.
Hãy suy ngẫm ý nghĩa của điều này. Trước đây, Core Scientific mỗi tháng phải bán vài trăm bitcoin để chi trả tiền điện và chi phí vận hành. Còn hiện nay, với hợp đồng dài hạn từ Microsoft và hạn mức tín dụng từ Morgan Stanley, dù vẫn lên kế hoạch thanh lý phần lớn số bitcoin còn lại trong kho (dự kiến cuối năm sẽ giữ khoảng 2.537 bitcoin, phần lớn đã được bán), nhưng đây không còn là hành vi “bán coin để sinh tồn” mang tính bị động, mà là việc chủ động thanh lý kho nhằm tập trung vốn đầu tư vào hạ tầng AI. Một khi dự án liên doanh giữa MARA và Starwood đi vào vận hành, dòng tiền USD từ trung tâm dữ liệu 1 GW đủ để chi trả toàn bộ chi phí.
Nói cách khác, các công ty khai thác chuyển mình sang AI đang dần chuyển từ “người bán cấu trúc” bitcoin thành bên trung lập, thậm chí là người mua tiềm năng. Nhóm “người bán tự nhiên” lớn nhất trên thị trường đang dần rời khỏi vĩnh viễn.
Bản thân hoạt động khai thác bitcoin cũng chưa biến mất, chỉ là nó đang tồn tại dưới một hình thức mới. Mô hình lai của MARA đã chỉ ra hướng đi: khai thác khi giá điện thấp, chuyển sang tính toán GPU khi nhu cầu AI đạt đỉnh. Bitcoin giờ đây trở thành “tải linh hoạt” và “cơ chế bảo hiểm” cho lưới điện, trong khi AI đảm nhiệm vai trò tạo doanh thu và khai thác đảm nhận vai trò “đỡ lưng”.
Tổng kết
Năm 2025, công suất tính toán (hashrate) mạng bitcoin vừa vượt mốc 1 Zetahash. Trong ngắn hạn, việc một số mỏ khai thác chuyển đổi sang AI thực sự sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng hashrate — ví dụ như Cango đã tạm ngưng 31% công suất để nâng cấp. Nhưng đây lại là một đợt thanh lọc năng lực sản xuất lành mạnh: những thợ đào kém hiệu quả rời đi, những người còn lại vận hành hiệu quả và tập trung hơn, khiến độ an toàn của mạng lưới không giảm mà còn tăng lên.
Đây không phải sự đầu hàng của các thợ đào, mà là sự tiến hóa của ngành khai thác.
Khi khai thác trở thành hoạt động phụ và AI trở thành nghiệp chính, bitcoin mất đi một nhóm thợ đào buộc phải bán coin, nhưng đổi lại nhận được một cấu trúc cung ứng lành mạnh hơn.
Bitcoin trong tay các thợ đào đã bán hết, nhưng điện thì vẫn còn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
