Cuộc trò chuyện với Arthur Hayes: AI sẽ gây nổ khủng hoảng tài chính, thời điểm tốt nhất để mua Bitcoin là khi ngân hàng trung ương bắt đầu in tiền
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cuộc trò chuyện với Arthur Hayes: AI sẽ gây nổ khủng hoảng tài chính, thời điểm tốt nhất để mua Bitcoin là khi ngân hàng trung ương bắt đầu in tiền
Bitcoin là “báo động thanh khoản” của thị trường toàn cầu; các ngân hàng trung ương trong tương lai có thể cần in tiền nhiều hơn cả thời kỳ đại dịch, do đó bạn nên chờ đến khi các ngân hàng trung ương bắt đầu in tiền mới mua Bitcoin.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tổng hợp & Biên dịch: TechFlow
Khách mời: Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX
Dẫn chương trình: Natalie Brunell
Nguồn podcast: Natalie Brunell
Tiêu đề gốc: Arthur Hayes: Fed Sẽ In Tiền Trở Lại — Đó Là Lúc Bitcoin Bùng Nổ
Ngày phát sóng: 10 tháng 3 năm 2026
Tóm tắt các điểm chính
Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và Giám đốc Đầu tư tại Maelstrom, đã xuất hiện trong chương trình “Coin Stories” để chia sẻ những quan điểm sâu sắc của ông về Bitcoin, tình hình kinh tế vĩ mô, tác động cách mạng của AI và chu kỳ thanh khoản toàn cầu.
Các chủ đề trọng tâm được thảo luận bao gồm:
- Tại sao Bitcoin được gọi là “còi báo thanh khoản” của thị trường toàn cầu
- Cú sốc việc làm do AI gây ra có thể trở thành mồi lửa cho cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo như thế nào
- Tại sao các ngân hàng trung ương trong tương lai có thể phải in tiền nhiều hơn cả thời kỳ đại dịch
- Các nhà đầu tư tổ chức có đang thay đổi cục diện thị trường Bitcoin hay không
- Lời khuyên đầu tư từ Arthur Hayes: Vì sao nên chờ đến khi ngân hàng trung ương bắt đầu in tiền mới mua Bitcoin
Tóm tắt những quan điểm nổi bật
“Bị Citibank sa thải” và gia nhập ngành tiền mã hóa
- Năm 2013, việc tôi bị Citibank sa thải có lẽ là điều may mắn nhất trong đời tôi.
- Lúc đó tôi cảm thấy vô cùng thất vọng với ngành tài chính truyền thống, đặc biệt sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, khi mọi người không còn kiếm được mức thu nhập như thời tôi còn đi học đại học.
- Tôi nhận ra hai điều: thứ nhất, tôi không thông minh đến thế; thứ hai, giao dịch lâu dài rất khó duy trì lợi nhuận. Nếu ngay cả một người không có nền tảng kỹ thuật như tôi cũng có thể kiếm được khoản tiền lớn như vậy, thì cơ hội này chắc chắn sẽ không kéo dài.
Về “sự tổ chức hóa” và mục đích ban đầu của Bitcoin
- Một số người có thể đã quên mất lý do chúng ta bước vào ngành này. Bitcoin ra đời không phải để giành được sự công nhận từ các tổ chức tài chính lớn.
- Vì sao giờ đây chúng ta lại nỗ lực không ngừng để đạt được sự chấp nhận từ những tổ chức vốn chẳng quan tâm gì đến lợi ích của chúng ta?
- Nếu tiền mã hóa trở thành một sản phẩm công nghệ tài chính (fintech) thông thường khác, thì sức hấp dẫn của nó nằm ở đâu? Việc mua cổ phiếu trực tiếp qua tài khoản chứng khoán chẳng phải đơn giản hơn sao?
Về “còi báo thanh khoản” và bối cảnh kinh tế vĩ mô
- Thực tế, Bitcoin là một “còi báo thanh khoản”. Diễn biến giá Bitcoin cho thấy hiện tại thị trường không có đủ thanh khoản đô la Mỹ để đáp ứng các nhu cầu thanh khoản khác nhau. Điều này giải thích vì sao Bitcoin đã thể hiện kém trong 6–9 tháng qua.
- Sự tăng giá của vàng không phải do “giao dịch giảm giá tiền tệ”, mà là do các quốc gia chủ quyền ngày càng nhận thức rõ hơn rằng rủi ro khi nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ đang gia tăng.
- Vàng rõ ràng là lựa chọn an toàn hơn. Đặc biệt từ năm 2022, khi Mỹ và Liên minh châu Âu đóng băng tài sản của Nga, xu hướng này trở nên rõ rệt hơn bao giờ hết.
Về “khoảnh khắc Minsky” do AI gây ra
- Tốc độ tiến bộ của AI nhanh hơn rất nhiều so với tốc độ sa thải công nhân dây chuyền trước đây.
- Chỉ cần 10–20% công việc văn phòng bị thay thế, đủ để tạo ra hiệu ứng đòn bẩy trong hệ thống ngân hàng, gây phản ứng dây chuyền. Tình huống này tương tự “khoảnh khắc Minsky”: Khi thị trường đột nhiên nhận ra giá trị thực của một số tài sản bằng không, sẽ xảy ra bán tháo hoảng loạn.
Về chiến lược “chiến tranh và in tiền”
- Nếu bạn nghe ai đó nói “chiến tranh có lợi cho Bitcoin”, ý thực sự là “chiến tranh đồng nghĩa với in tiền, và in tiền có lợi cho Bitcoin”. Vì vậy, lời khuyên của tôi là hãy chờ đợi thời điểm in tiền, đừng cố đoán định thị trường.
- Nếu hiện tại tôi chỉ có 1 đô la để đầu tư, tôi sẽ tạm thời đứng ngoài và không hành động.
- Chiến tranh càng kéo dài, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) càng có khả năng áp dụng chính sách in tiền để hỗ trợ tình hình. Khi các ngân hàng trung ương bắt đầu in tiền, đó chính là lúc tôi sẽ mua Bitcoin.
Về quyền riêng tư và mối đe dọa phi ẩn danh hóa bởi AI
- Theo tôi, mối đe dọa thực sự sẽ đến từ các công cụ AI có khả năng phi ẩn danh hóa giao dịch của bạn – đây mới thực sự là “yếu tố thay đổi cuộc chơi”.
- Chỉ cần nhập một địa chỉ ví và tên một cá nhân cụ thể vào một mô hình ngôn ngữ lớn (LLM), hệ thống có thể đưa ra kết quả khớp với xác suất cao.
- Nếu bạn thực sự cần một hệ thống tiền điện tử hoàn toàn ẩn danh, Bitcoin có thể không phù hợp với bạn.
- Đây cũng là lý do vì sao tôi đánh giá rất cao Zcash.
An ủi tâm lý dành cho nhà đầu tư
- Bản chất của thị trường không phải là để giúp bạn kiếm tiền; bản chất thật sự của thị trường là lấy tiền từ bạn.
- Nếu bạn kỳ vọng thị trường hoặc một loại tài sản nào đó mang lại lợi nhuận “thay đổi cuộc đời” chỉ trong vòng 6 tháng, thì kỳ vọng đó là không thực tế.
- Bạn có thể thấy một số người giàu lên nhanh chóng nhờ vận may, nhưng tôi dám cá rằng họ rất có thể sẽ mất sạch số tiền ấy trong 6 tháng tới, vì họ vẫn tin tưởng rằng mình có thể kiếm lại mức lợi nhuận tương tự thông qua các chiến lược giao dịch mạo hiểm.
Arthur Hayes là ai? Câu chuyện huyền thoại của ông
Natalie Brunell: Xin chào quý vị, chào mừng quay trở lại chương trình. Tuần này, chúng ta xin được giới thiệu Arthur Hayes – Giám đốc Đầu tư của Maelstrom, đồng thời cũng là một “OG” (người tiên phong).
Tôi muốn bắt đầu từ câu chuyện nền tảng của anh. Hành trình của anh rất thú vị; tôi nhớ đã đọc được rằng anh lớn lên tại Michigan rồi sau đó gia nhập lĩnh vực tài chính. Anh đồng sáng lập BitMEX, tham gia sớm vào Bitcoin, nhưng sau đó lại khởi đầu một hành trình đầy màu sắc. Anh có thể chia sẻ câu chuyện của mình với chúng ta không?
Arthur Hayes:
Tất nhiên rồi. Tôi sinh ra tại Buffalo, New York, phần lớn tuổi thơ sống ở Detroit, học tại Đại học Pennsylvania và theo học chương trình cử nhân thương mại tại Trường Kinh doanh Wharton từ năm 2004 đến 2008.Lúc đó, tôi rất hứng thú với Trung Quốc và đã học tiếng Trung cùng các môn kinh doanh tại trường. Năm 2006, tôi sang Hồng Kông làm sinh viên trao đổi và rất thích nơi này, nên đã tìm được một kỳ thực tập mùa hè tại chi nhánh Hồng Kông của Deutsche Bank, và cuối cùng được tuyển dụng toàn thời gian vào năm 2008, chuyển đến châu Á sinh sống và từ đó chưa từng rời khỏi đây.
Tôi đã dành nửa đời mình ở Hồng Kông, Singapore và các nơi khác tại châu Á, chưa từng làm việc tại Mỹ và cũng hiếm khi trở về. Tôi làm trong ngành dịch vụ tài chính trong năm năm, trong đó ba năm đảm nhiệm vai trò Trưởng bộ phận tạo lập thị trường cho các quỹ ETF tại Deutsche Bank – lúc đó ETF vẫn còn là một khái niệm mới mẻ tại châu Á.
Sau đó, tôi rời Deutsche Bank để gia nhập Citibank, làm công việc tương tự. Nhìn lại, việc tôi bị Citibank sa thải vào năm 2013 có lẽ là điều may mắn nhất trong đời tôi.Lúc đó tôi rất thất vọng với ngành tài chính truyền thống, đặc biệt sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, khi mọi người không còn kiếm được mức thu nhập như thời tôi còn đi học đại học.
Vì vậy, tôi cảm thấy ngành này có lẽ không còn nhiều triển vọng đối với tôi, nên quyết định thử một điều gì đó khác. Lúc đó, tôi đọc được một bài viết về Bitcoin trên Zero Hedge, sau đó đọc bản trắng (white paper) của Bitcoin và bị triết lý đằng sau nó cuốn hút sâu sắc. Dù tôi không có nền tảng kỹ thuật, tôi là một nhà giao dịch, nhưng tôi vẫn tự hỏi “Tôi nên giao dịch Bitcoin như thế nào?”. Thế là tôi bắt đầu tìm kiếm thông tin trên các diễn đàn, nghiên cứu tất cả các sàn giao dịch hiện có lúc bấy giờ, để biết cách mua vào (long), bán ra (short), cũng như liệu có sản phẩm phái sinh nào hay không.
Sau đó, tôi tìm thấy một sàn phái sinh nhỏ do hai người Nga vận hành tại vùng Caribe. Tôi phát hiện ra một cơ hội chênh lệch giá tuyệt vời: bạn có thể bán hợp đồng tương lai của họ và đồng thời mua Bitcoin trên thị trường giao ngay, với lợi suất hàng năm lên tới 200%. Vì vậy, tôi mua Bitcoin đầu tiên của mình trên Mt.Gox và bán một số hợp đồng tương lai. Một tháng sau, tôi nhận thấy mình đã kiếm được đúng số lượng Bitcoin như kỳ vọng, nên bắt đầu lặp lại giao dịch này trong vài tháng.
Đến mùa thu năm 2013, Mt.Gox gặp một số vấn đề, ví dụ như không rút được đô la Mỹ. Tôi thử rút đô la Mỹ vào tài khoản ngân hàng của mình nhưng phải chờ nhiều tuần. Tôi bắt đầu theo dõi các cuộc thảo luận trên diễn đàn và phát hiện ra nhiều người cũng gặp vấn đề tương tự. Lúc đó, dù không rút được đô la Mỹ, bạn vẫn có thể rút Bitcoin bất cứ lúc nào từ Mt.Gox, và vào mùa thu năm 2013, giá Bitcoin tại Trung Quốc tăng mạnh, cao hơn tới 40%, 50% hoặc 60%.
Vì vậy, tôi quyết định dùng số đô la Mỹ không rút được để mua Bitcoin trên Mt.Gox, sau đó chuyển Bitcoin sang các sàn giao dịch tại Trung Quốc để thanh toán bằng nhân dân tệ. Tôi đi xe buýt sang Trung Quốc mở tài khoản ngân hàng, rút nhân dân tệ, rồi lại đi xe buýt trở về Hồng Kông, và liên tục thực hiện套利 giữa giá Bitcoin tại Trung Quốc và Hồng Kông theo cách này.
Qua phương pháp này, tôi kiếm được một ít tiền, nhưng với tư cách là một nhà giao dịch, tôi nhận ra hai điều: thứ nhất, tôi không thông minh đến thế; thứ hai, giao dịch lâu dài rất khó duy trì lợi nhuận. Nếu ngay cả một người không có nền tảng kỹ thuật như tôi cũng có thể kiếm được khoản tiền lớn như vậy, thì cơ hội này chắc chắn sẽ không kéo dài. Vì vậy, tôi bắt đầu suy nghĩ làm thế nào để tạo ra điều gì đó bền vững hơn nhằm tiếp tục gắn bó với ngành tiền mã hóa.
Vì vậy, tôi nghĩ đến sản phẩm phái sinh. Dù tôi không có nền tảng kỹ thuật và cũng không biết viết mã, tôi vẫn quyết định xây dựng một sàn giao dịch phái sinh Bitcoin riêng. Tôi tìm kiếm những người có thể giúp tôi trong giới tại Hồng Kông và trình bày ý tưởng về việc xây dựng một sàn giao dịch phái sinh Bitcoin. Năm 2014, chúng tôi bắt đầu phát triển BitMEX và tung ra hợp đồng tương lai đầu tiên vào tháng 11 cùng năm.
Dĩ nhiên, sản phẩm nổi tiếng nhất của chúng tôi là hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn (Perpetual Swap) ra mắt vào tháng 5 năm 2016, như khán giả của bạn có thể biết, đây có thể là sản phẩm tài chính mã hóa có khối lượng giao dịch lớn nhất từ trước đến nay. Chúng tôi vì thế đã kiếm được rất nhiều tiền và từng một thời là người dẫn đầu ngành, cho đến khi bị Binance vượt mặt vào năm 2020. Sau đó tôi chuyển hướng sang quản lý văn phòng gia đình (family office) của riêng mình, tập trung vào đầu tư tiền mã hóa giai đoạn đầu và thực hiện một số giao dịch định hướng. Hiện nay, chúng tôi đang ra mắt một quỹ đầu tư tư nhân chuyên mua lại các công ty tiền mã hóa và tối ưu hóa hoạt động của họ.
Triển vọng giá Bitcoin trong tương lai: Tăng giá hay giảm giá?
Natalie Brunell: Anh đã tham gia ngành tiền mã hóa trong nhiều năm, tận mắt chứng kiến sự thay đổi của ngành. Từ cuộc tranh cãi về kích thước khối (block size wars) thời kỳ đầu cho đến việc các tổ chức dần tham gia hiện nay, quan điểm của anh về Bitcoin có trở nên lạc quan hơn theo thời gian không? Một số OG tiên phong đã chốt lời và rời đi, trong khi những người khác ngày càng nhiệt huyết hơn, thậm chí dự báo giá Bitcoin sẽ đạt một triệu đô la mỗi coin. Anh nghĩ sao về điều này?
Arthur Hayes:
Cá nhân tôi rất yêu thích lĩnh vực này và cũng rất thích con người ở đây – họ là những người thú vị nhất mà tôi từng gặp trong đời. Dù ở một số giai đoạn tôi có thể có quan điểm bi quan hoặc lạc quan về Bitcoin, tôi luôn tin rằng nhu cầu về “tiền không thuộc về quốc gia nào” (stateless money) hiện nay mạnh hơn nhiều so với thời điểm khối đầu tiên (Genesis Block) ra đời vào năm 2009. Vì vậy, dù là Bitcoin hay các loại tiền mã hóa khác, tôi đều rất vui khi được đồng hành trong hành trình này.
Dù ở một số thời điểm tôi có thể có quan điểm bi quan ngắn hạn về Bitcoin hoặc các tài sản khác, trong dài hạn, tôi cực kỳ lạc quan về Bitcoin cũng như toàn bộ ngành tiền mã hóa. Thực tế, ngoài những việc khác, phần lớn thời gian trong sự nghiệp của tôi – trừ thời gian dành cho việc tập luyện – đều được đầu tư vào ngành tiền mã hóa.
Các tổ chức có đang thống trị thị trường Bitcoin không?
Natalie Brunell: Nhiều khán giả theo dõi chương trình của tôi cảm thấy vừa bối rối vừa thất vọng về đợt tăng giá Bitcoin gần đây, vì giá không đạt được mức kỳ vọng. Trong đợt tăng giá này, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân thực sự rất thấp, thị trường chủ yếu do các tổ chức thúc đẩy. Anh nghĩ sao về điều này?
Arthur Hayes:
Tôi cho rằng, một số người có thể đã quên mất lý do chúng ta bước vào ngành này. Bitcoin ra đời không phải để giành được sự công nhận từ các tổ chức tài chính lớn. Trong suốt quá trình từ giá bằng không lên 66.000 đô la, Bitcoin chưa từng phụ thuộc vào sự hỗ trợ của chính phủ, cũng không có khuôn khổ quy định rõ ràng, thậm chí còn chịu sự cản trở từ hệ thống ngân hàng và cơ quan quản lý mang tính thù địch.Vậy vì sao giờ đây chúng ta lại nỗ lực không ngừng để đạt được sự chấp nhận từ những tổ chức vốn chẳng quan tâm gì đến lợi ích của chúng ta?
Trọng tâm của chúng ta nên đặt vào việc nuôi dưỡng những con người mong muốn xây dựng một hệ thống tài chính hoàn toàn mới cho kỷ nguyên mới của nền văn minh nhân loại, chứ không phải cố gắng đáp ứng nhu cầu của hệ thống tài chính truyền thống. Tất nhiên, tôi không nói rằng các nhà đầu tư tổ chức không nên nắm giữ tiền mã hóa, nhưng chúng ta không nên thay đổi bản chất và sứ mệnh cốt lõi của toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa chỉ để chiều lòng các tổ chức này.
Giá trị thực sự của tiền mã hóa nằm ở khả năng tạo ra sự thay đổi mang tính cách mạng. Nếu chúng ta một mực chiều theo nhu cầu của các tổ chức tài chính truyền thống, tiền mã hóa cuối cùng có thể thoái hóa thành một công cụ tài chính thông thường khác. Khi đó, người ta sẽ đặt câu hỏi: Tại sao còn cần nắm giữ tiền mã hóa? Việc mua cổ phiếu trực tiếp qua tài khoản chứng khoán chẳng phải đơn giản hơn sao? Thậm chí, xét về một số khía cạnh, giao dịch cổ phiếu còn an toàn hơn. Nếu tiền mã hóa trở thành một sản phẩm công nghệ tài chính thông thường khác, thì sức hấp dẫn của nó nằm ở đâu?
Giá Bitcoin có đang bị操弄 không?
Natalie Brunell: Gần đây trên X (Twitter) có rất nhiều cuộc thảo luận về việc một số tổ chức đang操弄 và kìm hãm giá Bitcoin, ví dụ như Jane Street – công ty vừa xuất hiện trên các bản tin gần đây. Anh có kinh nghiệm phong phú trong giao dịch phái sinh, công ty giao dịch và lĩnh vực tài chính truyền thống. Anh nhìn nhận những lo ngại và lý thuyết này như thế nào?
Arthur Hayes:
Tôi không đồng ý với những quan điểm này. Tôi cảm thấy nhiều khi người ta đăng trên X rằng: “Ồ, tôi thua lỗ, chắc chắn là lỗi của người khác.” Đây thường là dấu hiệu của một nhà giao dịch kém. Họ nói: “Tôi thực hiện một giao dịch nhưng kết quả không như ý, rồi tôi thấy một tin tức nào đó nói công ty này làm điều gì đó sai trái, nên chắc chắn là lỗi của họ.” Thực tế không phải vậy, vấn đề có thể nằm ở chính nhà giao dịch – có thể chiến lược giao dịch của bạn chưa chín muồi, hoặc bạn chọn sai thời điểm, thậm chí là bạn đã đánh giá thấp độ phức tạp của thị trường.
Tôi không tin rằng tồn tại một “âm mưu xấu xa” nào đó, ví dụ như Jane Street hoặc các nhà tạo lập thị trường khác liên kết với nhau nhằm cố ý kìm hãm giá Bitcoin.Thị trường có quy luật vận hành riêng, và các tổ chức khác nhau tham gia theo cách riêng của họ. Đúng là thanh khoản thị trường phái sinh đóng vai trò quan trọng trong biến động giá ngắn hạn, nhưng điều này không có nghĩa là thị trường đang bị操弄.
Tôi muốn nhắc nhở rằng, nếu bạn không phải là một nhà giao dịch tiền mã hóa chuyên nghiệp, bạn cần luôn tỉnh táo, vì thị trường tiền mã hóa hoạt động 24/7, nghĩa là bạn có thể cần giữ điện thoại luôn bật và thiết lập các cảnh báo. Nếu lúc 2 giờ sáng thị trường biến động mạnh, điện thoại bạn reo lên, bạn cũng phải lập tức dậy xử lý. Nếu bạn chưa sẵn sàng về mặt tâm lý như vậy, chỉ muốn thử giao dịch tùy tiện sau giờ làm việc, thì tôi khuyên bạn không nên sử dụng đòn bẩy trong thị trường tiền mã hóa và cũng không nên kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn.
Nếu bạn chỉ muốn mua Bitcoin hoặc các loại tiền mã hóa khác và nắm giữ dài hạn, thì những biến động giá ngắn hạn này thực ra không quan trọng đối với bạn.
Các yếu tố cản trở sự phát triển của Bitcoin là gì?
Natalie Brunell: Theo anh, hiện nay có những yếu tố nào đang cản trở sự phát triển của Bitcoin? Đặc biệt trong bối cảnh “giao dịch giảm giá tiền tệ” đang ngày càng được nhiều người nhận thức rõ hơn. Hiện nay dường như mọi tài sản đều đang bước vào một đợt tăng giá đối với vàng, trong khi chúng ta từng hy vọng Bitcoin sẽ thoát ly khỏi xu hướng này, nhưng thực tế cho thấy nó cũng không ngoại lệ.
Arthur Hayes:
Quan điểm của tôi là, Bitcoin thực chất là một “còi báo thanh khoản”. Hiện nay, Mỹ – đặc biệt là Mỹ – đang đối mặt với một quả bom nổ chậm mang tính giảm phát khổng lồ, và điều này liên quan mật thiết đến tác động cách mạng của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với thị trường lao động. Bitcoin và một số cổ phiếu công nghệ đang gửi tín hiệu tới chúng ta: trong một hệ thống ngân hàng dự trữ liên bang phụ thuộc nặng nề vào đòn bẩy, có thể xảy ra sự sụp đổ tín dụng quy mô lớn, đặc biệt khi các vị trí thu nhập cao bị thay thế do doanh nghiệp cắt giảm chi phí – những vị trí này dễ bị AI chiếm lĩnh nhanh hơn và rẻ hơn.
Diễn biến giá Bitcoin cho thấy, hiện tại thị trường không có đủ thanh khoản đô la Mỹ để đáp ứng các nhu cầu thanh khoản khác nhau, đặc biệt là nhu cầu liên quan đến chi tiêu vốn (capex) cho các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn (hyperscalers). Đây là lý do vì sao Bitcoin đã thể hiện kém trong 6–9 tháng qua. Nếu bạn quan sát thị trường, chỉ số Nasdaq vẫn ổn định, nhưng giá Bitcoin lại giảm khoảng 50%. Đồng thời, giá vàng lại tăng ổn định.
Tôi cho rằng, sự tăng giá của vàng không phải do “giao dịch giảm giá tiền tệ”, mà là do các quốc gia chủ quyền ngày càng nhận thức rõ hơn rằng rủi ro khi nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ đang gia tăng. Thực tế đã nhiều lần chứng minh rằng những tài sản đô la Mỹ này không hoàn toàn thuộc sở hữu của quốc gia nắm giữ chúng. Khi bạn nắm giữ tài sản đô la Mỹ, chủ quyền kinh tế của bạn thực chất nằm trong tay Bộ trưởng Tài chính Mỹ và những người tương tự. Họ có thể làm suy giảm giá trị tài sản của bạn bằng cách phát hành một lượng lớn trái phiếu, hoặc trực tiếp đóng băng hoặc tịch thu tài sản của bạn thông qua các lệnh trừng phạt. Trong tình huống này, tại sao một quốc gia còn phải dùng dự trữ của mình để nắm giữ loại tài sản này?
So sánh với vàng, việc nắm giữ vàng rõ ràng an toàn hơn. Đây cũng là lý do vì sao kể từ năm 2008, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu liên tục tăng dự trữ vàng. Đặc biệt từ năm 2022, khi Mỹ và Liên minh châu Âu đóng băng tài sản của Nga, xu hướng này trở nên rõ rệt hơn bao giờ hết.
Tác động cách mạng của trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ thay đổi thị trường như thế nào?
Natalie Brunell: Quay lại quan điểm của anh về AI mà anh đã đề cập trước đó, anh đã viết một bài báo rất hay bàn về cú sốc giảm phát do AI gây ra, cũng như rủi ro đối với công việc văn phòng. Ngoài ra, anh còn đề cập đến việc tín dụng tư nhân và toàn bộ thị trường tín dụng sẽ thu hẹp tại một thời điểm nào đó, và đây sẽ là chất xúc tác khiến Fed buộc phải in tiền quy mô lớn, từ đó đẩy giá Bitcoin tăng mạnh.
Anh cho rằng tình huống này sắp xảy ra ngay lập tức, hay anh cho rằng đây là một quá trình chậm và dần dần, cuối cùng sẽ thúc đẩy giá Bitcoin tăng lên?
Arthur Hayes:
Tôi không chắc chắn, nhưng tôi cho rằng tình huống này có thể xảy ra nhanh hơn nhiều so với đa số người dự đoán, chủ yếu do tốc độ tiến bộ của AI là cấp số nhân. Nếu chúng ta nhìn lại cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn năm 2008, thực tế nó đã âm ỉ và bùng phát sau khoảng 7 năm kể từ khi Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Lúc đó, việc Trung Quốc gia nhập WTO khiến khoảng 35% việc làm trong ngành sản xuất Mỹ bị mất. Những công nhân mất việc rơi vào cảnh nghèo đói, buộc phải vay tiền dưới chuẩn, nhưng lại không có khả năng trả nợ. Mặc dù tỷ lệ vỡ nợ chỉ tăng nhẹ lên mức một chữ số, nhưng do hiệu ứng đòn bẩy, cuối cùng đã gây ra cuộc khủng hoảng tài chính.
Tốc độ tiến bộ của AI nhanh hơn rất nhiều so với tốc độ sa thải công nhân dây chuyền trước đây. Chúng ta thấy các công ty như The Block sa thải 40% nhân sự chỉ trong một đêm. Tại Mỹ, nhiều công ty dựa trên các thỏa thuận lao động linh hoạt, ví dụ như “tuyển dụng tùy ý”, cũng đang thảo luận về các kế hoạch sa thải tương tự. Một khi các công ty nhận ra AI có thể hoàn thành công việc hiệu quả hơn, họ có thể nhanh chóng sa thải 10%, 20%, thậm chí 30% nhân sự.
Quan điểm của tôi không phải là tất cả công việc văn phòng sẽ biến mất, mà chỉ cần 10–20% công việc văn phòng bị thay thế là đủ để tạo ra hiệu ứng đòn bẩy trong hệ thống ngân hàng, gây phản ứng dây chuyền. Tình huống này tương tự “khoảnh khắc Minsky”: Khi thị trường đột nhiên nhận ra giá trị thực của một số tài sản bằng không, sẽ xảy ra bán tháo hoảng loạn. Mặc dù toàn bộ quá trình có thể cần hai đến ba năm để hiện rõ, nhưng phản ứng của thị trường có thể gần như tức thì.
Chúng ta không thể dự đoán chính xác mọi thứ sẽ xảy ra khi nào, nhưng khi thị trường hình thành một “đồng thuận tập thể” nào đó, ví dụ như “sự phá hủy của AI đã đến, một lượng lớn công nhân văn phòng bị sa thải”, thì người ta có thể bắt đầu đặt câu hỏi về giá trị của cổ phiếu tài chính. Khi đó, cổ phiếu ngân hàng có thể giảm 60–70% chỉ trong vài ngày, người gửi tiền sẽ chuyển tiền gửi từ các ngân hàng nhỏ và vừa sang các ngân hàng lớn như JPMorgan và Citibank, và Fed sẽ buộc phải can thiệp nhanh chóng.
Vì vậy, dù tác động này cần hai đến ba năm để hiện rõ, nhưng nhận thức của thị trường về sự thay đổi này có thể diễn ra rất nhanh. Chỉ cần hình thành một “đồng thuận tập thể” nào đó, ví dụ như “sự phá hủy của AI đã gây ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế”, là đủ để kích hoạt phản ứng quy mô lớn từ thị trường.
Tác động xã hội và áp lực kinh tế đối với thị trường tiền mã hóa
Natalie Brunell: Anh có lo ngại những vấn đề này sẽ gây ra những tác động xã hội không?
Phân cực xã hội tại Mỹ ngày càng trầm trọng, chúng ta thấy hàng loạt người dân bất mãn, bất ổn xã hội ngày càng gia tăng. Về mặt chính trị, người dân ngày càng phân phe, đối lập nhau. Và khi ngày càng nhiều người thất nghiệp, một số người dường như tìm đến giải pháp bầu chọn những ứng cử viên cam kết “phúc lợi miễn phí”. Cảm giác thất bại cốt lõi này dường như sẽ gây phản ứng dây chuyền, trong khi nhiều người lại không nhận ra rằng họ cần sở hữu và tích lũy các tài sản cứng như Bitcoin.
Arthur Hayes:
Đúng vậy, thỏa thuận xã hội giữa lao động và tư bản khác nhau ở các quốc gia. Tại Mỹ, thỏa thuận này dường như rất mong manh, vì tư bản rõ ràng chiếm ưu thế, trong khi quyền lợi của người lao động bị bỏ qua tương đối. Còn ở những nơi khác, tình hình cân bằng hơn một chút. Vì vậy, tôi thực sự tin rằng chúng ta sẽ đối mặt với một thời đại cực kỳ phân cực.
Nhiều người từng nghĩ mình giàu có, nhưng khi mất việc, họ nhận ra mình trở thành những người mà trước đây họ coi thường – những người phụ thuộc vào sự cứu trợ của chính phủ. Vậy điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến lòng tự trọng của họ? Họ sẽ biểu lộ sự bất mãn của mình như thế nào? Thông qua các biện pháp chính trị, hay theo cách trực tiếp hơn, ví dụ như cầm vũ khí xuống đường biểu tình? Một số người có thể phản đối việc xây dựng các trung tâm dữ liệu, hoặc đổ lỗi cho các “ông trùm công nghệ” như Elon Musk, Sam Altman và Mark Zuckerberg, cho rằng họ kiếm được lợi nhuận khổng lồ bằng cách phá hủy cơ hội việc làm của người bình thường, từ đó cướp đi giấc mơ Mỹ mà họ từng cho là của riêng mình.
Tôi không thể dự đoán mọi thứ sẽ phát triển ra sao, nhưng chắc chắn rằng sự tiến hóa xã hội trong tương lai sẽ không tuyến tính, mà đầy bất định và biến động, đây nhất định sẽ là một thời đại phân cực, vì thỏa thuận xã hội hiện tại của Mỹ cần được định nghĩa lại. Còn thỏa thuận này sẽ thay đổi như thế nào, tôi cũng không thể đưa ra câu trả lời rõ ràng, nhưng chắc chắn đây sẽ là một quá trình đầy thách thức và đau đớn.
Bitcoin có thể giải quyết vấn đề khả năng chi trả toàn cầu không?
Natalie Brunell: Có rất nhiều người cảm thấy thất vọng sâu sắc với tình trạng hiện tại, vì họ cảm thấy mình không đủ khả năng mua nhà và cũng không thể tham gia vào quá trình tích lũy vốn và của cải trong vài thập kỷ qua. Tôi cảm thấy Bitcoin dường như là một giải pháp hiển nhiên, vì mọi người có thể tích lũy từng chút một. Tuy nhiên, vẫn còn rất nhiều người phản đối Bitcoin. Dù chúng ta đã đạt được nhiều tiến bộ, vẫn còn rất nhiều người phản đối Bitcoin, điều này khiến tôi cảm thấy rất ngạc nhiên.
Arthur Hayes:
Tôi cảm thấy việc mua một ít Bitcoin không thực sự giải quyết được vấn đề của bạn. Nếu bạn kiếm được 250.000 đô la mỗi năm, nhưng đột nhiên thất nghiệp, không thể thanh toán khoản vay mua nhà 750.000 đô la và hóa đơn thẻ tín dụng 50.000 đô la mỗi tháng, thì Bitcoin cũng không giúp được gì. Tất nhiên, đối với những người tích lũy Bitcoin dài hạn, đây thực sự là một tài sản tuyệt vời, và tôi tin rằng giá Bitcoin sẽ tiếp tục tăng trong dài hạn. Nhưng đối với những người từng nghĩ mình giàu có, nay lại thấy mình rơi vào cảnh khốn khó, Bitcoin không thể giải quyết ngay lập tức các vấn đề tài chính của họ. Họ có thể nhận ra rằng mình đã chi tiêu quá nhiều mỗi tháng để duy trì “lối sống lý tưởng” mà họ từng cho là cần thiết.
Tôi cho rằng, Bitcoin phù hợp hơn với những người có vốn nhàn rỗi và có thể nhận ra nó có thể là một giải pháp. Nếu bạn thuộc nhóm người có thể bị AI hoặc những thay đổi kinh tế thay thế, bạn cần suy nghĩ lại về lối sống và cấu trúc chi tiêu của mình. Ví dụ, đánh giá lại xem bạn có thực sự cần những thiết bị điện tử đắt tiền hay không, hoặc có cần sống tại các thành phố hoặc khu vực có chi phí cao hay không. Như người ta thường nói: “Người bán đầu tiên là người bán tốt nhất”. Khi mọi người bắt đầu nhận ra mình cần cắt giảm chi tiêu, thì ai sẽ là người tiếp nhận những bất động sản đắt đỏ này? Nếu thu nhập của bạn giảm từ 250.000 đô la xuống còn 75.000 đô la, bạn có thể nhận ra mình buộc phải điều chỉnh lớn trong cuộc sống.
Natalie Brunell: Dẫu vậy, trong số tất cả các giải pháp khả thi hoặc “phao cứu sinh”, anh không cảm thấy lựa chọn của mọi người rất hạn chế sao? Nếu một người đang ở trong tình trạng “tiền lương tiêu hết trong tháng”, công việc trở nên không ổn định, không có tài sản nào, thậm chí đối mặt với nguy cơ bị đào thải, tương lai rất bất định. Trong tình huống này, còn cách nào khác để giúp họ không?
Arthur Hayes:
Thành thật mà nói, tôi chưa từng trải qua tình huống như vậy, nên tôi chỉ có thể phân tích từ bên ngoài. Nhưng tôi cho rằng, điều quan trọng nhất là xem xét lại chi phí sinh hoạt của bạn và cắt giảm mọi khoản chi không cần thiết. Ví dụ, hãy suy nghĩ xem những thứ nào bạn thực sự không cần. Trước đây bạn có thể quen mua sắm tùy tiện trên Amazon, nhưng giờ đây bạn có thể cần chuyển sang những lựa chọn tiết kiệm hơn.Chìa khóa nằm ở việc điều chỉnh nhanh chóng tình hình tài chính của bạn, để khi khủng hoảng thực sự đến, bạn đã sẵn sàng và có thể tìm ra lối thoát tốt hơn.
Kỳ vọng của nhà đầu tư Bitcoin đối với thị trường là gì?
Natalie Brunell: Tôi gặp một số nhà đầu tư, họ chỉ bắt đầu tiếp cận Bitcoin vào đỉnh của đợt tăng giá trước đây. Khi giá Bitcoin đạt 50.000 đô la hoặc thậm chí 60.000 đô la, họ mới gia nhập. Giờ đây họ cảm thấy rất thất vọng, vì đã trải qua những biến động giá mạnh mẽ, thậm chí là sụt giảm mạnh, cộng thêm sự sụp đổ chung của thị trường tiền mã hóa. Họ cảm thấy khoản đầu tư của mình không mang lại lợi nhuận “thay đổi cuộc đời” nào cả.
Những người này thường nói: “Điều này chẳng thay đổi gì đối với tôi cả.” Đôi khi tôi tự hỏi, tôi nên nói gì với họ để giúp họ lấy lại tinh thần và tiếp tục tích lũy Bitcoin theo phương pháp đầu tư định kỳ? Dù sao, khoản đầu tư này cũng không mang lại sự thay đổi thực chất về mặt tài chính. Họ có thể nghĩ rằng mọi cơ hội đã qua, những người tham gia sớm – ví dụ như những người mua Bitcoin hoặc tham gia khai thác trước năm 2017 – có thể tích lũy một lượng lớn Bitcoin chỉ với thu nhập bình thường. Còn bây giờ, cơ hội như vậy dường như đã không còn. Họ có thể tự hỏi: Giờ đây mình còn có thể tích lũy được gì nữa?
Arthur Hayes:
Điều đầu tiên cần điều chỉnh là kỳ vọng của bạn. Dù bạn mua Bitcoin, cổ phiếu hay bất động sản, bản chất của thị trường không phải là để giúp bạn kiếm tiền, mà bản chất thực sự của thị trường là lấy tiền từ bạn. Nếu bạn đầu tư trong thời gian quá ngắn nhưng kỳ vọng lại quá cao, bạn sẽ liều lĩnh, thậm chí sử dụng đòn bẩy, vì bạn nóng lòng muốn kiếm lợi nhanh chóng. Bạn có thể nghĩ: “Tôi cần dùng đòn bẩy để kiếm tiền nhanh hơn, vì đây là một tài sản mang tính cách mạng.”
Nhưng bạn đã bao giờ tự hỏi, những người bạn thấy trên TikTok kiếm được nhiều tiền nhờ Bitcoin, họ đã kiên trì thế nào trong giai đoạn đầu? Họ cảm thấy thế nào khi Bitcoin giảm từ 250 đô la xuống còn 70 đô la vào năm 2013? Họ đã kiên trì ra sao khi Bitcoin giảm từ 1.300 đô la xuống còn 135 đô la vào năm 2014?Nhiều người chỉ thấy số tiền họ kiếm được hôm nay, nhưng không nhận ra rằng biến động giá Bitcoin trong giai đoạn đầu cao gấp ba đến bốn lần so với hiện nay. Nếu bạn mua 10.000 đô la Bitcoin với giá 100 đô la mỗi coin, bạn có thể bán nó khi giá tăng lên 200 đô la, hoặc bán tháo khi giá giảm xuống còn 99 đô la vì thất vọng, vì nó không đạt kỳ vọng về hiệu suất giá trong ngắn hạn của bạn.
Vì vậy, tôi muốn nói rằng, Bitcoin sẽ không cứu ngay lập tức tình hình tài chính của bạn, giá trị của nó chủ yếu nằm ở việc tích lũy dài hạn. Cũng giống như người ta thường nói: “Cổ phiếu là lựa chọn đầu tư dài hạn tốt nhất”, câu nói này cũng đúng với Bitcoin. Lãi kép và thời gian là hai lực lượng mạnh nhất trong quá trình tích lũy vốn, nhưng chìa khóa nằm ở yếu tố thời gian. Nếu bạn có thể kiên trì và tiếp tục đầu tư dài hạn, Bitcoin có thể giúp bạn tích lũy của cải theo cấp số nhân.
Nhưng nếu bạn kỳ vọng thị trường hoặc một loại tài sản nào đó mang lại lợi nhuận “thay đổi cuộc đời” chỉ trong vòng 6 tháng, thì kỳ vọng đó là không thực tế. Tất nhiên, bạn có thể thấy một số người giàu lên nhanh chóng nhờ vận may, nhưng tôi dám cá rằng họ rất có thể sẽ mất sạch số tiền ấy trong 6 tháng tới, vì họ sẽ tiếp tục tin rằng mình có thể kiếm lại mức lợi nhuận tương tự thông qua các chiến lược giao dịch mạo hiểm.
Bitcoin tại Trung Quốc: Hiện trạng và tương lai
Natalie Brunell: Thái độ áp dụng và tâm lý đầu tư đối với Bitcoin tại khu vực anh sinh sống, hoặc tại những nơi như Trung Quốc, là như thế nào? Vì tôi nghe được những thông tin khác nhau.
Arthur Hayes:
Thực tế, chính phủ Trung Quốc và một số chính quyền địa phương vẫn đang tham gia khai thác Bitcoin. Nếu bạn kiểm tra dữ liệu IP của mạng Bitcoin, bạn sẽ thấy đóng góp của Trung Quốc vẫn chiếm từ 20% đến 30% tổng công suất khai thác toàn cầu. Còn lý do vì sao Trung Quốc đóng cửa phần lớn các mỏ khai thác không liên quan đến chính phủ chủ yếu là do điều chỉnh chính sách năng lượng, đặc biệt trong bối cảnh hiện nay có cuộc chiến giữa Mỹ, Israel và Iran, Trung Quốc không muốn phụ thuộc vào nhập khẩu dầu mỏ hoặc các hydrocarbon khác.Chính phủ muốn sử dụng nguồn năng lượng cho những việc phục vụ mục tiêu phát triển dài hạn của quốc gia, ví dụ như sản xuất xe điện (EV), pin, robot hình người, chứ không phải để khai thác Bitcoin.
Đây là một trong những lý do quan trọng khiến Đảng Cộng sản Trung Quốc thúc đẩy việc loại bỏ khai thác Bitcoin, vì họ cho rằng việc khai thác tiêu tốn quá nhiều năng lượng nhưng không mang lại lợi ích trực tiếp cho các mục tiêu kinh tế quốc gia. Tuy nhiên, dù vậy, Trung Quốc vẫn còn nhiều nguồn năng lượng dư thừa, điều này cho phép một số chính quyền địa phương nhỏ hơn tiếp tục khai thác Bitcoin “một cách kín đáo” dưới sự giám sát của chính quyền trung ương. Vì vậy, hiện nay Trung Quốc vẫn còn nhiều mỏ khai thác lớn đang hoạt động, và những mỏ này thường có liên hệ nhất định với chính quyền địa phương hoặc trung ương.
Vì vậy, nhìn chung, dù Trung Quốc về danh nghĩa cấm khai thác Bitcoin, nhưng thực tế không hoàn toàn như vậy.
Các chính phủ trên thế giới nhìn nhận Bitcoin như thế nào?
Natalie Brunell: Tôi đoán chính phủ Trung Quốc có thể đã tích lũy một lượng đáng kể Bitcoin ở cấp độ quốc gia, điều này cũng có thể là một trong những lý do khiến Mỹ không công khai số lượng Bitcoin thực tế mà họ nắm giữ. Có thể điều này liên quan đến mối quan hệ đối đầu giữa chúng ta với Trung Quốc. Nếu Trung Quốc nắm giữ nhiều Bitcoin hơn Mỹ, điều đó sẽ ảnh hưởng thế nào đến cục diện?
Arthur Hayes:
Có thể vậy, nhưng tôi không chắc. Tuy nhiên, tôi cảm thấy việc tập trung vào việc một quốc gia chủ quyền nắm giữ bao nhiêu Bitcoin thực ra không mấy ý nghĩa. Ngay cả khi chúng ta giả định Trung Quốc nắm giữ 200.000 Bitcoin, giá trị của số Bitcoin này có thể lên tới hàng tỷ đô la, nhưng so với thị trường vàng, quy mô này vẫn còn rất nhỏ. Mà thị trường vàng bản thân nó so với thị trường cổ phiếu đô la hoặc thị trường bất động sản vẫn là một thị trường nhỏ. Vì vậy, tôi không nghĩ rằng cả chính phủ Mỹ lẫn Trung Quốc sẽ mất ngủ vì số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ – xét trên quy mô tổng thể của tài sản quốc gia, ảnh hưởng của Bitcoin vẫn còn quá nhỏ.
Natalie Brunell: Vậy anh có đồng ý với quan điểm của Max Kaiser không? Ông ấy cho rằng trong tương lai có thể nổ ra “cuộc chiến công suất tính toán”, khi các chính phủ sẽ cạnh tranh để giành quyền kiểm soát công suất khai thác Bitcoin và cố gắng tích lũy nhiều Bitcoin nhất có thể.
Arthur Hayes:
Tôi không đồng ý với quan điểm này. Tôi cho rằng các quốc gia chủ quyền không quá quan tâm đến Bitcoin, ngay cả tại Mỹ, Bitcoin chủ yếu được sử dụng như một công cụ thu hút cử tri, bạn có thể thấy điều này qua một số chính sách của chính quyền Trump. Họ có thể cam kết mang lại lợi ích cho một số nhóm cử tri trong chiến dịch tranh cử, nhưng chính sách thực tế triển khai thường không hoàn toàn nhất quán với những cam kết đó. Dù bạn có đồng ý hay không, điều này cho thấy Bitcoin tại Mỹ chủ yếu đóng vai trò là một công cụ chính trị, nhằm tranh thủ phiếu bầu.
Tại Trung Quốc, khả năng này còn thấp hơn nữa, vì chính phủ Trung Quốc không quan tâm đến Bitcoin, họ quan tâm hơn đến việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ (RMB) và làm thế nào để sử dụng RMB trong thương mại quốc tế. Còn việc người dân dùng Bitcoin để làm gì, đối với họ thực ra là điều không quan trọng.
Hiện trạng và thách thức trong việc phổ biến Bitcoin
Natalie Brunell: Bitcoin là một công nghệ mang tính cách mạng, cho phép chúng ta thoát khỏi sự phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống và tiền pháp định. Anh nghĩ triển vọng của Bitcoin trong 5–10 năm tới sẽ như thế nào? Về mặt phổ biến và tăng trưởng, anh dự đoán sự phát triển sẽ ra sao? Tất nhiên, “giá tăng” chắc chắn sẽ hỗ trợ việc phổ biến, đúng không?
Arthur Hayes:
Tôi cho rằng giá tăng thực sự là yếu tố then chốt thúc đẩy việc phổ biến Bitcoin, “giá tăng” bản thân nó giống như một cơ chế lan truyền virus về Bitcoin. Vì sao mọi người biết đến Bitcoin? Bởi vì giá của nó tăng mạnh vào năm 2013, truyền thông bắt đầu đưa tin, tôi đọc được các bài viết liên quan, rồi bắt đầu quan tâm và tìm hiểu sâu hơn về công nghệ này. Vì vậy, nếu trong năm năm tới, giá Bitcoin tăng từ mức hiện tại là 66.000 đô la lên 500.000 đô la, điều này chắc chắn sẽ thu hút một lượng lớn người dùng mới, đồng thời khiến một số người quay lại chú ý đến công nghệ và tiềm năng của Bitcoin. Sự tăng vọt về giá này chính là phương tiện quan trọng thúc đẩy việc phổ biến Bitcoin.
Vậy động lực cốt lõi đằng sau mọi thứ này là gì? Đáp án là thanh khoản. Nói cách khác, thị trường có bao nhiêu tiền pháp định được tạo ra, dù là đô la Mỹ, euro, yên Nhật hay nhân dân tệ. Miễn là những loại tiền này tiếp tục được in với số lượng lớn (và tôi không nghĩ xu hướng này sẽ dừng lại), về mặt toán học, khi cung tiền ngày càng mở rộng, giá Bitcoin cũng sẽ tăng theo.
Tất nhiên, độ biến động về giá và tính bất định về lộ trình là điều không thể tránh khỏi. Ví dụ, do chiến tranh hoặc các sự kiện bất ngờ khác, giá Bitcoin có thể giảm xuống còn 20.000 đô la trong vài tuần tới. Nhưng về dài hạn, hệ thống ngân hàng dự trữ một phần hiện tại buộc các chính phủ phải liên tục in tiền, xu hướng này gần như không thể đảo ngược, và chính sự gia tăng tiền tệ liên tục này sẽ thúc đẩy giá Bitcoin tăng dài hạn. Cuối cùng, giá tăng sẽ thu hút thêm nhiều người vào thị trường, và chính sức hấp dẫn này là động lực cốt lõi thúc đẩy việc phổ biến Bitcoin.
Nhà đầu tư cá nhân có quay lại thị trường Bitcoin không?
Natalie Brunell: Anh có nghĩ rằng chúng ta sẽ lại chứng kiến một chu kỳ mà nhiệt huyết của nhà đầu tư cá nhân quay trở lại không? Hiện nay lực lượng thống trị thị trường dường như đã chuyển sang các nhà đầu tư tổ chức, anh có nghĩ rằng trong tương lai sẽ còn có một làn sóng do những người bình thường dẫn dắt không?
Arthur Hayes:
Chắc chắn rồi, nhưng lần này nhân vật chính có thể không phải là Bitcoin, mà là một loại tiền mã hóa khác. Có thể là thứ gì đó gắn bó chặt chẽ hơn với sản phẩm văn hóa, ví dụ như NFT hoặc thậm chí là các loại tiền meme. Tôi biết nhiều người đã thua lỗ trong chu kỳ trước do đầu cơ meme, và hiện nay làn sóng này dường như đã qua, nhưng nếu bạn muốn biết động lực chính thúc đẩy làn sóng trước là gì, thì đó chính là giao dịch meme.
Tương lai chắc chắn sẽ xuất hiện những điểm nóng mới. Vì tôi tin rằng, các ngân hàng trung ương toàn cầu chắc chắn sẽ tiếp tục in tiền, để đảm bảo rằng trong bối cảnh cú sốc kinh tế và việc làm do AI gây ra, người dân sẽ không đổ xuống đường biểu tình. Trước khi chúng ta tìm ra cách phân phối công bằng của cải do năng suất này tạo ra, việc nắm giữ những tài sản có thể thể hiện tốt trong bối cảnh lạm phát tiền tệ là một giải pháp ứng phó. Khi đó, bất kể nhà đầu tư cá nhân yêu thích tài sản nào, họ sẽ lại đổ xô vào thị trường, tham gia các hội nghị và buổi gặp mặt, và làn sóng nhiệt huyết ấy chắc chắn sẽ quay trở lại.
Tác động của việc in tiền quá mức đối với Bitcoin
Natalie Brunell: Anh có nghĩ rằng trong tương lai các chính phủ sẽ in tiền nhiều hơn cả thời kỳ đại dịch để đối phó với những thách thức kinh tế mới không?
Arthur Hayes:
Rất có thể sẽ như vậy, vì đây là một quá trình tăng trưởng theo cấp số nhân. Chính phủ không chỉ cần in tiền để giải quyết các vấn đề hiện tại, mà còn cần in tiền để trả nợ cũ. Nếu bạn quan sát xu hướng tăng trưởng của tổng nợ kho bạc Mỹ, bạn sẽ thấy đây là một đường cong tăng trưởng theo cấp số nhân điển hình.
Xét từ góc độ này, mọi thứ mới chỉ bắt đầu. Hãy tưởng tượng, nếu AI thực sự mạnh như người ta nói – dù cá nhân tôi không nghĩ rằng nó sẽ hoàn toàn như vậy – thì mọi người sẽ đều mất việc, đúng không? Dù tình huống cực đoan này có thể sẽ không xảy ra, nhưng nếu một ngày nào đó, tất cả mọi người đều bị robot hoặc hệ thống tự động thay thế, thì đó sẽ là một tình huống tồi tệ đến mức nào? Hệ thống ngân hàng có thể sụp đổ hoàn toàn, và khi đó, chính phủ sẽ buộc phải in thêm tiền để đối phó với mọi thứ.
Tất nhiên, tôi không nghĩ tình huống cực đoan này thực sự xảy ra, nhưng đây có thể là một mô hình suy luận để chúng ta tưởng tượng ra những hậu quả có thể xảy ra nếu AI thực sự mạnh như người ta nói.
Sự nghiệp trong thời đại AI: Cơ hội và thách thức
Natalie Brunell: Nếu anh vừa tốt nghiệp đại học và muốn tích lũy của cải nhiều nhất có thể, anh sẽ làm gì?
Arthur Hayes:
Hãy làm podcast đi. Dù máy tính có thể làm được rất nhiều việc, nhưng đầu vào của chúng vẫn đến từ cuộc trò chuyện và văn bản do con người tạo ra.AI cần những trải nghiệm mới, những kinh nghiệm con người mới để thực hiện phân tích dự đoán và phục vụ chúng ta. Vì vậy, những người có thể thúc đẩy cuộc trò chuyện và tạo ra nội dung mới, độc đáo sẽ trở thành những nhân tài có giá trị nhất trong xã hội hậu AI. Dù bạn giỏi lĩnh vực nào, bạn đều có thể thử. Dù là sáng tạo nội dung văn bản, hát, nhảy, hay bất kỳ hình thức sáng tạo nào khác, đây đều là những nhu cầu mà AI không thể đáp ứng, mà là nguồn nuôi dưỡng để AI học hỏi và hoàn thành công việc.
Natalie Brunell: Hiện nay thực sự có rất nhiều người lo ngại rằng công việc trong lĩnh vực sáng tạo đang bị AI thay thế. Tôi thấy một số video được tạo ra trông rất chân thực, nhưng thực chất do AI sản xuất. Những video trông như người thật có thể chỉ là hình ảnh ảo, đôi khi thật sự rất khó phân biệt thật – giả. Anh không cảm thấy trong tương lai sẽ ngày càng khó phân biệt thực và ảo sao?
Arthur Hayes:
Đúng vậy, sẽ rất khó, đây cũng là lý do vì sao mọi người đang mua Worldcoin hoặc phát triển các công nghệ xác thực danh tính chủ quyền, ví dụ như “xác minh danh tính con người” v.v. Những công nghệ này có thể trở thành một tiêu chuẩn nào đó, nhưng hiện tại tôi chưa chắc chắn cụ thể sẽ là gì, thực tế đây là một vấn đề mà con người đã nghiên cứu trong nhiều năm.
Nếu bạn nghĩ kỹ, khi bạn nhập một prompt, ví dụ như “hãy tạo cho tôi một thứ trông giống như thế này”, prompt này thường dựa trên một người thật, một ban nhạc hoặc một nội dung đã tồn tại. AI sẽ cố gắng bắt chước nó. Vì vậy, bạn nên nỗ lực trở thành một người như vậy – một người mà AI muốn bắt chước ở mọi khía cạnh.
Natalie Brunell: Công cụ AI yêu thích của anh là gì? Anh thường xuyên sử dụng chúng trong công việc không?
Arthur Hayes:
Gần đây tôi bắt đầu dùng công cụ của Perplexity, tôi cảm thấy nó đặc biệt mạnh mẽ, giống như một nền tảng sắp xếp tác vụ thông minh. Một số người bạn của tôi đã mua Mac Mini, tự cài đặt Clawbot hoặc các công cụ khác, đi sâu vào việc nghiên cứu cách triển khai cụ thể của AI, nhưng tôi không có nhiều thời gian và cũng không hứng thú để đi sâu vào những chi tiết kỹ thuật này. Công cụ của Perplexity có thể xử lý song song nhiều tác vụ và sử dụng Agent AI để hoàn thành công việc. Tôi cho rằng trong tương lai sẽ có một xu hướng như vậy, khi những người như tôi sẽ không cần tự mình điều phối nhiều Agent AI, mà có thể trực tiếp trả tiền cho các công ty như Perplexity để họ cung cấp các công cụ đơn giản hóa quy trình. Tôi chủ yếu dùng nó để nghiên cứu và tạo biểu đồ, thực sự rất tiện lợi.
Natalie Brunell: Anh có xem bài viết gần đây của một nhà nghiên cứu tại Anthropic không? Ông ấy đã từ chức và tuyên bố xã hội loài người đang tiến tới sự hủy diệt. Ông ấy thậm chí còn quyết định chuyển đến London sinh sống. Anh có lo ngại về những tác động tiêu cực của AI, hoặc những viễn cảnh u ám do những người bi quan dự đoán không?
Arthur Hayes:
Có thể vậy, nhưng tôi cảm thấy cuộc đời quá ngắn ngủi để cứ lo lắng về những điều này, tôi không biết tương lai sẽ tốt hay xấu. Tôi đã đọc rất nhiều tiểu thuyết khoa học viễn tưởng, trong đó có cả những viễn cảnh tốt và xấu. Dù điều gì xảy ra, đó cũng là điều không thể tránh khỏi. Vì vậy, tôi sẽ không quá lo lắng về điều này.
Quỹ Maelstrom: Nó ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa như thế nào?
Natalie Brunell: Tôi muốn tìm hiểu thêm về công việc của anh. Anh là Giám đốc Đầu tư của quỹ Maelstrom, các anh chủ yếu làm những việc gì? Công ty này cụ thể kinh doanh lĩnh vực nào?
Arthur Hayes:
Tôi và đối tác Akshat cùng sáng lập Maelstrom. Trước đây anh ấy làm việc cho tôi tại BitMEX, sau đó chúng tôi cùng thành lập công ty này vào năm 2013. Thực lòng mà nói, tôi không phải là người giỏi đầu tư giai đoạn đầu, vì tôi dễ mất kiên nhẫn. Chúng tôi không có các đối tác hạn chế (LP), nên chúng tôi không cần lo lắng về ý kiến của người khác, mà tập trung vào việc tìm kiếm những cơ hội sinh lời và chuyên sâu vào các giao dịch mang tính kỹ thuật, tham gia sớm vào các dự án chất lượng cao.
Lúc đầu, chúng tôi chủ yếu viết các séc nhỏ, ví dụ từ 50.000 đến 250.000 đô la, để đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu. Chúng tôi bắt đầu đúng thời điểm, khi đó là thời điểm tốt nhất để đầu tư vào các “đồng coin rác” thể hiện tốt. Ví dụ như Etherfi, ban đầu là một nhà cung cấp dịch vụ staking Ethereum, sau đó phát triển thành một ngân hàng mới, và hiện nay chúng tôi là cố vấn cho họ. Chúng tôi cũng là cố vấn cho Pendle và Athena. Athena là một ý tưởng giao thức do tôi đề xuất, sau đó được Guy Young và đội ngũ của anh ấy triển khai, và hiện nay đã trở thành giao thức stablecoin lớn thứ ba.
Ở giai đoạn đầu của quỹ, hiệu suất của chúng tôi rất xuất sắc. Sau đó, chúng tôi dần chuyển sang cung cấp dịch vụ tư vấn. Đây cũng là lý do vì sao bạn thường xuyên thấy tôi xuất hiện trên các podcast hoặc hội nghị tiền mã hóa để chia sẻ những cập nhật mới nhất và các dự án token mà chúng tôi quan tâm. Tất nhiên, thù lao cho dịch vụ tư vấn của chúng tôi thường được trả bằng token, vì chúng tôi tin rằng những token này sẽ tăng giá mạnh trong tương lai.
Ngoài ra, chúng tôi còn tham gia vào lĩnh vực giao dịch thanh khoản. Tôi đã thuê một đồng nghiệp từng làm việc cùng tôi tại BitMEX, Deutsche Bank, và hiện nay chúng tôi chủ yếu tập trung vào các giao dịch định hướng và giao dịch biến động trong lĩnh vực tiền mã hóa. Chiến lược của chúng tôi chủ yếu là mua vào (long), rất hiếm khi bán ra (short).
Gần đây, chúng tôi còn mở rộng sang lĩnh vực đầu tư tư nhân. Chúng tôi phát hiện ra trong ngành tiền mã hóa có rất nhiều công ty xuất sắc, ví dụ như các công ty chuyên về khả năng sử dụng dữ liệu (data availability), kết nối API, v.v. Các công ty này hỗ trợ giao dịch, thường thu hút lượng lớn dòng tiền chảy vào, đồng thời có lợi nhuận rất cao. Tuy nhiên, do các công ty này thường do các nhà sáng lập không phải người Mỹ thành lập, nên định giá của họ thường bị đánh giá thấp. Nhiều nhà sáng lập đã dày dạn kinh nghiệm trong ngành trong nhiều năm, có thể muốn bán một phần cổ phần để chốt lời. Khi đó, chúng tôi sẽ can thiệp, cung cấp một khoản tiền lớn, mua lại các công ty này, thay thế ban lãnh đạo, đưa vào đội ngũ vận hành mới, nâng cao tỷ lệ P/E, sau đó niêm yết công ty hoặc bán cho các tổ chức tài chính muốn mua lại các tài sản chất lượng cao. Hiện nay, chúng tôi đang gây quỹ cho quỹ này.
Quy định, quyền riêng tư và mối đe dọa tiềm tàng từ công nghệ tính toán lượng tử
Natalie Brunell: Nhìn lại những năm gần đây, chúng ta thấy ngành tiền mã hóa ngày càng chịu sự chú ý nhiều hơn từ các cơ quan quản lý, đặc biệt trong các quy định liên quan đến chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC), thậm chí cả việc trấn áp các công cụ bảo vệ quyền riêng tư. Anh nghĩ mối căng thẳng này sẽ tiếp tục kéo dài không? Đặc biệt, Bitcoin với tư cách là một giao thức và phương tiện trao đổi ngang hàng (peer-to-peer), đối lập với lo ngại về sự gia tăng tổ chức hóa và việc các doanh nghiệp kiểm soát Bitcoin, hai lực lượng này sẽ đối đầu và phát triển như thế nào?
Arthur Hayes:
Không thể nghi ngờ rằng Bitcoin đã trở thành biểu tượng của sự đối đầu này, nhiều người lo ngại các doanh nghiệp có thể đưa ra các cơ chế KYC và AML phi lý, từ đó tước đi tính ẩn danh của Bitcoin. Lo ngại là có cơ sở, nhưng cách thực hiện thực tế có thể khác biệt. Tôi cho
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Arthur Hayes
