Bitwise: Tại sao Bitcoin chắc chắn sẽ đạt mốc 1 triệu đô la Mỹ?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitwise: Tại sao Bitcoin chắc chắn sẽ đạt mốc 1 triệu đô la Mỹ?
Khi mọi người nói về Bitcoin, họ thường bỏ qua một điều quan trọng nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Vài ngày trước, một cố vấn tài chính hỏi tôi: “Matt, anh thực sự tin rằng giá một bitcoin có thể đạt 1 triệu USD không? Con số này nghe thật điên rồ.”
Tôi hiểu suy nghĩ của anh ấy. Mức giá 1 triệu USD nghe có vẻ phi lý. Điều đó đồng nghĩa với việc bitcoin phải tăng thêm 14 lần so với mức giá hiện tại.
Khi tôi gia nhập toàn thời gian vào ngành tiền mã hóa vào năm 2018, tôi chỉ cười khi nghe những nhận định như vậy. Lúc ấy, giá bitcoin khoảng 4.000 USD; mục tiêu 1 triệu USD — dù đối với tôi — cũng trông hoàn toàn phi thực tế.
Nhưng giờ đây tôi không còn nghĩ như vậy nữa. Khi nghiên cứu sâu hơn về tài sản này, tôi nhận ra rằng mình và người bạn cố vấn tài chính kia đều phạm một sai lầm cơ bản khi đánh giá tiềm năng của bitcoin.
Trong bản ghi chú tuần này, tôi muốn giải thích sai lầm đó và trình bày cách một tập hợp các giả định khá thận trọng có thể dẫn đến mức giá bitcoin 1 triệu USD.
Cách định giá bitcoin
Tôi coi bitcoin là một tài sản mới nổi dùng để lưu trữ giá trị. Chức năng của nó tương tự vàng — giúp mọi người nắm giữ tài sản bên ngoài hệ thống tiền pháp định và ngân hàng, chỉ khác ở chỗ tồn tại dưới dạng kỹ thuật số. Bitcoin biến động mạnh hơn và có lịch sử ngắn hơn vàng, nhưng đang cạnh tranh trực tiếp với vàng trên cùng một thị trường.
Trong khuôn khổ này, logic cơ bản để định giá bitcoin rất đơn giản:
- Ước tính quy mô tổng thể của thị trường lưu trữ giá trị;
- Ước tính phần thị phần bitcoin có thể chiếm;
- Chia kết quả cho 21 triệu (tổng cung tối đa của bitcoin).
Kết quả thu được chính là giá ngầm hàm của bitcoin.
Hiện nay, quy mô thị trường lưu trữ giá trị gần đạt 38.000 tỷ USD:
- Vàng: 36.000 tỷ USD
- Bitcoin: 1.400 tỷ USD
Theo cách tính này, bitcoin hiện chỉ chiếm chưa tới 4% thị phần.
Đây là lý do vì sao nhiều người cho rằng mục tiêu “bitcoin 1 triệu USD” là không thực tế — và cũng là lý do tôi từng không tin tưởng vào khả năng này trong nhiều năm.
Theo quy mô thị trường hiện tại, bitcoin cần chiếm hơn 50% thị phần lưu trữ giá trị mới đạt được mức giá 1 triệu USD — một ngưỡng rất cao.
Tuy nhiên, điểm then chốt mà đa số người bỏ qua là: thị trường lưu trữ giá trị không tĩnh tại. Thực tế, thị trường này đã mở rộng mạnh mẽ trong 20 năm qua. Và khi nỗi lo về sự mất giá của tiền pháp định lan rộng, tôi tin rằng đà mở rộng này sẽ tiếp tục.
Lược sử vàng
Lần đầu tiên tôi thực sự quan tâm đến vàng là vào năm 2004, khi quỹ ETF vàng đầu tiên của Mỹ ra mắt. Lúc đó, vốn hóa toàn bộ thị trường vàng khoảng 2.500 tỷ USD — không lớn hơn thị trường bitcoin hiện nay là bao.
Trong những năm qua, con số này đã tăng lên gần 40.000 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt 13%. Nguyên nhân nằm ở việc nỗi lo về nợ công, rủi ro địa chính trị và chính sách tiền tệ nới lỏng ngày càng gia tăng.
Vốn hóa thị trường vàng từ năm 2004 đến nay
Nguồn: Công ty Quản lý Tài sản Bitwise, dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới và Bloomberg.
Sai lầm mà mọi người thường mắc phải khi đánh giá tiềm năng bitcoin là phớt lờ sự tăng trưởng này.
Nếu tốc độ tăng trưởng này được duy trì, sau 10 năm nữa, thị trường “lưu trữ giá trị” toàn cầu sẽ đạt khoảng 121.000 tỷ USD. Với quy mô đó, bitcoin chỉ cần chiếm 17% thị phần để đạt mức giá 1 triệu USD mỗi đồng.
Việc tăng từ 4% lên 17% vẫn là một bước nhảy vọt lớn, nhưng nếu nhìn lại tiến triển của bitcoin trong những năm gần đây, mục tiêu này hoàn toàn nằm trong tầm tay.
Vài năm trước, Hoa Kỳ chưa có ETF bitcoin nào, số tổ chức nắm giữ bitcoin rất ít ỏi, và do biến động quá lớn nên hầu như không ai sẵn sàng phân bổ hơn 1% tài sản vào bitcoin.
Giờ đây:
- ETF bitcoin trở thành quỹ ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử;
- Từ Quỹ Tài trợ Đại học Harvard đến Quỹ Đầu tư Chủ quyền Abu Dhabi, nhiều tổ chức thuộc mọi loại hình đều đang nắm giữ bitcoin;
- Độ biến động dài hạn của bitcoin đã giảm, và nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp bắt đầu cân nhắc mức phân bổ lên tới 5%.
Con đường phía trước vẫn còn dài, nhưng dưới những xu hướng này, việc bitcoin chiếm 1/6 thị phần lưu trữ giá trị trong vòng 10 năm tới không phải là điều cực đoan, mà đúng hơn là sự tiếp nối tự nhiên của các xu hướng hiện hữu.
Các rủi ro tiềm ẩn
Dĩ nhiên, chúng ta phải xem xét toàn diện cả hai mặt của vấn đề.
Thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu có thể sẽ không tiếp tục mở rộng như trong 20 năm qua. Hai mươi năm vừa qua chứng kiến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nới lỏng định lượng và lãi suất thấp kéo dài — những điều kiện môi trường này chưa chắc sẽ tái diễn trong tương lai, và giá vàng có thể sụt giảm.
Một rủi ro khác là bitcoin có thể không mở rộng được thị phần.
Tuy nhiên, tôi cho rằng những dự báo này cũng có thể thiên về thận trọng: khi nỗi lo về nợ công của chính phủ leo thang đến mức khủng hoảng, thị trường lưu trữ giá trị thậm chí có thể tăng trưởng nhanh hơn, và thị phần bitcoin nắm giữ sau 10 năm có thể vượt xa mức 17%.
Theo quan điểm cá nhân tôi, kịch bản cơ sở là:
- Thị trường lưu trữ giá trị tiếp tục mở rộng như trong quá khứ;
- Bitcoin tiếp tục tăng thị phần theo xu hướng hiện tại.
Điều này sẽ đẩy giá bitcoin lên mức cao hơn nhiều so với hiện nay.
Ghi chú
(1) Những độc giả lâu năm có thể nhớ rằng tôi từng viết về chủ đề tương tự vào năm 2023. Kể từ đó, quan điểm của tôi đã rõ ràng hơn.
(2) Cần lưu ý: Nếu tính thêm bạc, bạch kim và paladi, quy mô thị trường lưu trữ giá trị sẽ còn lớn hơn; tuy nhiên, nhằm thuận tiện cho việc so sánh, bài viết này chỉ tập trung vào vàng và bitcoin.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BitwiseInvest
