Lợi nhuận hàng năm 15–25%, Quỹ ETF lợi tức Bitcoin của BlackRock: Cơ hội hay bẫy?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lợi nhuận hàng năm 15–25%, Quỹ ETF lợi tức Bitcoin của BlackRock: Cơ hội hay bẫy?
BlackRock vừa ra mắt một quỹ ETF Bitcoin mang lại lợi suất hai chữ số, khiến ngành tiền mã hóa có những phản ứng trái chiều.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: ByBoaz Sobrado
Biên dịch: Luffy, Foresight News
"Nhà phân tích ETF kỳ cựu Eric Balchunas tiết lộ rằng quỹ ETF sinh lời từ Bitcoin của BlackRock (mã giao dịch: BITA) sắp ra mắt", nhà bình luận tiền mã hóa MartiniGuyYT đăng tải. Ông trích dẫn lời Balchunas cho biết mục tiêu của quỹ này là "đạt mức lợi suất hàng năm từ 15–25% trong khi vẫn cố gắng nắm bắt ít nhất 70% tiềm năng tăng giá của Bitcoin".
BlackRock – công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới – đã niêm yết quỹ ETF sinh lời từ Bitcoin mang tên iShares Bitcoin Premium Income ETF (mã giao dịch: BITA) trên sàn NASDAQ vào giữa tháng 6. Trong khi bản thân Bitcoin không tạo ra bất kỳ lợi tức nội tại nào, sản phẩm này lại có thể mang đến cổ tức bằng tiền mặt cho nhà đầu tư.
Lợi tức được tạo ra như thế nào? BITA dựa trên quỹ Bitcoin hiện kim IBIT của BlackRock và thu nhập ổn định từ phí quyền chọn bán khống (covered call options) để mang lại lợi tức cho nhà đầu tư; đổi lại, quỹ phải đánh đổi một phần lợi nhuận tăng giá mạnh của Bitcoin. Ông Robert Mitchnick – Giám đốc phụ trách tài sản kỹ thuật số toàn cầu của BlackRock – chia sẻ với CoinDesk rằng quỹ Bitcoin sinh lời này là bước tiến tự nhiên tiếp theo của ngành, được thiết kế đặc biệt cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tìm kiếm dòng tiền ổn định, đồng thời giải quyết bài toán khó khăn mà các tổ chức gặp phải khi sở hữu tài sản không sinh lời. Ông nhấn mạnh rằng sản phẩm này hoạt động tốt hơn trong bối cảnh Bitcoin đi ngang hoặc giảm giá; ngược lại, nếu Bitcoin tăng mạnh một chiều, hiệu suất của quỹ sẽ thấp hơn giá thị trường hiện kim.
Quan điểm tăng giá: Sản phẩm này sẽ thúc đẩy giá Bitcoin tăng lên
Nhà giao dịch nổi tiếng TimWarrenTrades nhận định: "BlackRock đang cạnh tranh trực tiếp với Strategy Company. Về bản chất, ETF này sẽ chuyển dòng tiền từ các kênh đầu tư sinh lời cao sang nhu cầu mua thêm Bitcoin." Dữ liệu dòng tiền vào IBIT cũng xác nhận lập luận này. Theo thống kê của @thepfund, trong tuần này IBIT ghi nhận dòng tiền ròng một ngày đạt 906 BTC, tương đương 57,67 triệu USD. CoinEdition cũng chỉ ra rằng cùng kỳ, Fidelity đã tích lũy tổng cộng 37.700 BTC, cho thấy niềm tin mạnh mẽ từ phía các tổ chức.
Michael Terpin – nhà đầu tư kỳ cựu vào Bitcoin – trong podcast “On The Margin” nhận xét rằng thời điểm phát hành sản phẩm này trùng khớp với mô hình chu kỳ giảm nửa (halving) bốn năm của Bitcoin mà ông đã theo dõi suốt một thập kỷ: "Quy luật chu kỳ bốn năm chưa từng thất bại, nhưng mỗi đợt thị trường điều chỉnh, đa số nhà phân tích đều tuyên bố logic chu kỳ đã lỗi thời." Theo ông, tâm lý bi quan phổ biến trên thị trường chính là tín hiệu đáy: "Bất kỳ ai đã trải qua đầy đủ một chu kỳ tăng-giảm đều hiểu rõ đây chính là thời điểm để bắt đầu tích lũy, bởi chu kỳ vận hành dựa trên những nguyên lý nền tảng vững chắc."
Ông cho rằng nhóm người mua Bitcoin vẫn chưa thực sự hình thành. "Chỉ khoảng 4% dân số toàn cầu hiện đang nắm giữ Bitcoin, và tỷ lệ người sở hữu các loại tài sản mã hóa khác cũng chỉ ở mức 8%. Ngành công nghiệp đang ở giai đoạn then chốt để vượt qua 'vực thẳm' (chasm), và tỷ lệ người dùng sớm hiện tại vừa khéo đạt đúng ngưỡng tới hạn tiêu chuẩn là 4%."
Các mục tiêu giá từ các tổ chức lớn cũng gửi đi tín hiệu lạc quan. JPMorgan dự báo đỉnh chu kỳ này của Bitcoin có thể đạt 170.000 USD, VanEck đưa ra mức 180.000 USD, còn Standard Chartered xác định vùng đáy chu kỳ này nằm quanh mức 59.000 USD và khẳng định "mùa đông mã hóa đã kết thúc".
Quan điểm giảm giá: Lợi suất cao chỉ là bẫy lợi tức
Ngay trong nội bộ ngành cũng xuất hiện cảnh báo thẳng thắn. Paolo Ardoino – Giám đốc Công nghệ (CTO) của Bitfinex và Tether – cho rằng dòng tiền đổ vào các quỹ ETF một cách cuồng nhiệt sẽ không có lợi cho sự phát triển dài hạn của ngành tiền mã hóa. "Tôi không cho rằng ETF nhất thiết là điều tốt cho hệ sinh thái mã hóa," ông phát biểu trong một cuộc phỏng vấn, "Nếu 99,99% lượng Bitcoin tập trung trong các quỹ ETF, toàn bộ ngành sẽ trở thành cái gì?"
Điều đáng chú ý là dịch vụ lưu ký (custody) lại chính là nguồn doanh thu chủ lực của doanh nghiệp ông đang làm việc. "Hàng ngày có rất nhiều người sử dụng chúng tôi như một ngân hàng, nhưng tôi mong muốn người dùng tự lưu trữ khóa riêng và thực sự nắm giữ Bitcoin." Ông thừa nhận dù dịch vụ lưu ký mang lại lợi nhuận cao, nhưng nó lại trái với triết lý cốt lõi của tiền mã hóa.
Một số nhà giao dịch còn nêu ra nghi vấn cụ thể hơn: sản phẩm sinh lời này sẽ không tạo ra dòng tiền mới cho Bitcoin, mà chỉ phân bổ lại dòng tiền hiện có vốn dự định mua trực tiếp Bitcoin hiện kim. Một video nổi bật trên kênh thông tin Glimpse Market đã chỉ rõ mâu thuẫn cốt lõi: Bitcoin bản thân nó không thể tự sinh ra dòng tiền; lợi tức của sản phẩm hoàn toàn được tạo ra nhân tạo thông qua công cụ quyền chọn, khiến nhà đầu tư bị khóa mất tiềm năng tăng giá trong khi rủi ro giảm giá vẫn hoàn toàn mở, về bản chất đây là một cái bẫy.
Dự báo về đáy thị trường cũng có sự chia rẽ sâu sắc. Galaxy Research dự đoán đáy chu kỳ này có thể xuống mức 40.000–46.000 USD – trái ngược hoàn toàn với đánh giá của Standard Chartered cho rằng "thị trường điều chỉnh đã kết thúc".
Giá Bitcoin sẽ chịu ảnh hưởng như thế nào?
Terpin phân biệt hai loại dòng tiền về bản chất: "Dòng tiền vào ETF không phải là dòng tiền dài hạn, hoàn toàn khác biệt so với dòng tiền từ các doanh nghiệp như MicroStrategy – những bên vay nợ để tích lũy Bitcoin và nắm giữ lâu dài không bán." Đồng thời, ông nhấn mạnh tính khan hiếm cực cao ở phía cung Bitcoin: "Vài tuần trước, toàn mạng đào được đồng Bitcoin thứ 20 triệu, hiện chỉ còn 1 triệu BTC chưa được khai thác, nhưng để đào hết toàn bộ lượng còn lại sẽ cần hơn một thế kỷ."
Mục tiêu giá dài hạn của ông vượt xa tất cả các nhà phân tích tổ chức: "Khi đường cong lan tỏa (S-curve) đạt giai đoạn bùng nổ, tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ tạo ra cú đảo chiều mạnh mẽ, hiệu ứng khan hiếm sẽ thúc đẩy Bitcoin bước vào một đợt tăng giá siêu mạnh – tôi tin rằng giá có thể chạm mốc một triệu USD."
Phí quản lý của quỹ BITA của BlackRock chỉ 0,65%, thấp hơn các quỹ sinh lời từ quyền chọn bán khống cùng loại trên thị trường. Một nhà phân tích ngành trên YouTube sau khi kiểm tra hồ sơ đăng ký đã nhận định BlackRock đang đẩy nhanh tốc độ chiếm lĩnh thị trường nhằm ra mắt trước sản phẩm cạnh tranh của Goldman Sachs dự kiến ra mắt vào tháng Bảy.
Dòng tiền vào quỹ sẽ là câu trả lời cuối cùng. Nếu BITA và IBIT liên tục hấp thụ Bitcoin và đồng thời Bitcoin duy trì được vùng giá 65.000 USD, điều đó chứng tỏ nhu cầu mua thực từ các tổ chức có tính bền vững; ngược lại, nếu các ETF sinh lời chỉ đơn thuần phân bổ lại dòng tiền hiện có từ các quỹ Bitcoin hiện kim, thì đánh giá của phe bán khống về "bẫy lợi tức" sẽ được xác nhận.
Người dùng Twitter @frugalbc tổng kết: "Cùng là mức giá hơn 60.000 USD cho Bitcoin, nhưng bối cảnh giờ đây đã hoàn toàn khác biệt. Mức 67.000 USD vào tháng Sáu năm 2021 là đỉnh lịch sử, còn hiện tại mức giá này lại gần với đáy chu kỳ – điều mà phe bán khống luôn bỏ qua."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Forbes
