Phân tích báo cáo nghiên cứu: Khi CPO bùng nổ, Coherent đang triển khai chiến lược gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo nghiên cứu: Khi CPO bùng nổ, Coherent đang triển khai chiến lược gì?
Lợi thế cạnh tranh của COHR nằm ở việc cung cấp bộ thành phần quang học đầy đủ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rita
Hướng dẫn đọc nhanh từ TechFlow
Samik Chatterjee – nhà phân tích của J.P. Morgan – gần đây đã khẳng định lại đánh giá “mua mạnh” đối với Coherent (mã chứng khoán trên sàn Mỹ: COHR) trong một hội nghị dành cho nhà đầu tư. Công ty này chuyên sản xuất chip và linh kiện quang thông tin, song tiềm năng tăng trưởng của nó vẫn chưa được thị trường đánh giá đúng mức. Lập luận cốt lõi dựa trên ba mảng kinh doanh chính: bộ thu phát quang cho trung tâm dữ liệu, chip quang học đóng gói cùng (CPO), cũng như laser và giải pháp tản nhiệt trong lĩnh vực công nghiệp.
Bộ thu phát truyền thông dữ liệu – nhu cầu vẫn tiếp tục tăng
Đây là mảng kinh doanh chín muồi nhất. Hiện nay, bộ thu phát 1,6T của COHR đã trở thành tiêu chuẩn bắt buộc trong các trung tâm dữ liệu và tình trạng khan hàng vẫn đang kéo dài. Nhu cầu đối với sản phẩm 1,6T đã rõ ràng, môi trường giá cả ổn định và chưa ghi nhận áp lực đáng kể nào. Một số người lo ngại rằng CPO sẽ chiếm thị phần từ bộ thu phát truyền thống, nhưng nhà phân tích lại cho rằng thực tế lại ngược lại. Việc tích hợp chip quang và chip điện trong hệ thống CPO sẽ làm gia tăng nhu cầu đối với các linh kiện quang cao cấp thay vì thay thế chúng.
CPO và OCS – cơ hội bị đánh giá thấp
CPO hiện là chủ đề “nóng” trong ngành, và tất cả các hãng bán dẫn lớn đều đang nghiên cứu phát triển công nghệ này. Thế mạnh cạnh tranh của COHR nằm ở khả năng cung cấp đầy đủ toàn bộ các thành phần quang học. Công ty có thể cung ứng đa dạng sản phẩm như laser, bộ cách ly, VCSEL và bộ làm mát bằng hiệu ứng nhiệt điện (TEC). Về cơ bản, mọi thành phần quang học cần thiết cho hệ thống CPO đều nằm trong danh mục sản phẩm của COHR. Điều này đồng nghĩa với việc giá trị mà COHR thu về trên mỗi chip CPO cao hơn nhiều so với mô hình bộ thu phát truyền thống.
Thị trường mục tiêu cho bộ chuyển mạch đường quang (OCS) đạt khoảng 4 tỷ USD, phạm vi ứng dụng ngày càng mở rộng – từ tối ưu hóa lưu lượng nội bộ trong trung tâm dữ liệu, đến kết nối giữa các trung tâm dữ liệu, thậm chí cả trong các kịch bản mở rộng quy mô (Scale-Up). COHR sử dụng công nghệ tinh thể lỏng để chế tạo OCS, cạnh tranh trực tiếp với giải pháp MEMS và có lợi thế rõ rệt về độ tin cậy cũng như mức tiêu thụ điện năng.
Năng lực sản xuất InP – nền tảng cho việc tích hợp dọc lên thượng nguồn
COHR đặt mục tiêu tăng năng lực sản xuất linh kiện Indium Phosphide (InP) lên gấp bốn lần trong vòng hai năm tới. Việc chuyển đổi sang wafer kích thước 6 inch đang được triển khai và tỷ lệ sản phẩm đạt tiêu chuẩn (yield) còn cao hơn cả các quy trình sản xuất chín muồi hiện hành. Hiện công ty đã ký hợp đồng với năm nhà cung cấp phôi wafer nhằm đảm bảo nguồn cung ổn định; các hạn chế chính về năng lực sản xuất cơ bản đã được tháo gỡ.
Laser bơm hiện đang khan hiếm nghiêm trọng, và COHR là một trong hai nhà cung cấp toàn cầu duy nhất có thể cung cấp sản phẩm chất lượng cao; ở một số dòng sản phẩm cụ thể, thị phần của COHR lên tới 70%. Môi trường khan hiếm này mang lại cho công ty cơ hội chiến lược: tích hợp dọc lên thượng nguồn. Trước đây COHR chỉ bán các linh kiện laser riêng lẻ, giờ đây công ty có thể cung cấp cả card tuyến hoàn chỉnh hoặc hệ thống tích hợp. Giá bán trung bình cho mỗi giải pháp như vậy có thể tăng hơn 10 lần.
Mục tiêu biên lợi nhuận gộp được điều chỉnh tăng – cấu trúc chi phí đang cải thiện
Công ty tái khẳng định mục tiêu biên lợi nhuận gộp vượt ngưỡng 42%, hàm ý khả năng điều chỉnh mục tiêu này lên cao hơn trong tương lai. Động lực tăng trưởng đến từ ba yếu tố: mức giá cao hơn cho các sản phẩm cao cấp, cải thiện chi phí nhờ chuyển đổi sang wafer 6 inch, và sự gia tăng sản lượng các sản phẩm mới có biên lợi nhuận cao như CPO và OCS. Vật liệu tản nhiệt hiệu quả cao Thermadite có hiệu suất tản nhiệt cao gấp 2–5 lần so với giải pháp đồng truyền thống – đây cũng là một điểm tăng trưởng dài hạn.
Lĩnh vực công nghiệp – điểm tăng trưởng bị bỏ qua
Tỷ lệ tăng trưởng tự thân của doanh thu từ lĩnh vực công nghiệp duy trì ở mức 5–10%. Đơn đặt hàng thiết bị sản xuất bán dẫn đang tăng lên; trong lĩnh vực cảm biến 3D, thế hệ Face ID tiếp theo của Apple có thể áp dụng giao thức mới – đây là cơ hội để các nhà cung cấp cạnh tranh lại từ đầu.
Chip quang thông tin là hạ tầng nền tảng của trung tâm dữ liệu. Sự bùng nổ của AI làm gia tăng nhu cầu về sức mạnh tính toán, từ đó thúc đẩy nhu cầu về kết nối quang tốc độ cao. Vị thế chiến lược của COHR trong chuỗi cung ứng này là rất quan trọng; những cơ hội mới từ CPO và OCS, sự tăng trưởng ổn định trong lĩnh vực công nghiệp, cũng như tiềm năng cải thiện biên lợi nhuận – tất cả đều là cơ sở vững chắc để duy trì đánh giá “mua mạnh”.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là bản tổng hợp và phân tích lại báo cáo nghiên cứu của một công ty chứng khoán bên thứ ba do đội ngũ TechFlow Research thực hiện. Các đánh giá, mức giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận và các nhận định liên quan được trích dẫn trong bài đều thuộc về quan điểm của nhà phân tích Samik Chatterjee (J.P. Morgan), phản ánh lập trường của tổ chức mà ông đại diện, không đại diện cho quan điểm của TechFlow Research và cũng không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.
Khi đọc bài viết, vui lòng lưu ý ba điểm sau: Thứ nhất, đánh giá là nhận định tổng hợp của nhà phân tích về triển vọng tương lai của công ty, và có thể được điều chỉnh thường xuyên tùy theo kết quả kinh doanh và bối cảnh thị trường. Thứ hai, báo cáo phân tích của các công ty chứng khoán (sell-side) vốn có xu hướng lạc quan, và một số công ty được phân tích có mối quan hệ dịch vụ ngân hàng đầu tư với chính công ty chứng khoán đó. Thứ ba, giá trị thực sự của báo cáo nằm ở logic cốt lõi và các giả định nền tảng, chứ không phải ở một mức giá mục tiêu cụ thể nào. Hãy tập trung vào logic, đừng chỉ nhìn vào đánh giá.
Thị trường tiềm ẩn rủi ro; quyết định đầu tư cần được thực hiện độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm cơ sở để mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào.
Nguồn dữ liệu: Biên bản hội nghị nhà đầu tư của Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, ngày 22 tháng 6 năm 2026)
TechFlow Research · Tháng 6 năm 2026
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
