Người muốn mua đã mua xong: Cơn sốt đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân SpaceX hạ nhiệt, áp lực bán thực sự sẽ xuất hiện vào tháng Tám
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người muốn mua đã mua xong: Cơn sốt đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân SpaceX hạ nhiệt, áp lực bán thực sự sẽ xuất hiện vào tháng Tám
Đợt tăng giá và bán tháo lần này chỉ sử dụng 5% lượng token đang lưu hành, trong khi các cổ đông nội bộ có thể bán tối đa 44% cổ phần của họ vào đầu tháng 9.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Tyler Durden (bút danh ẩn danh của ZeroHedge)
Biên dịch: Nguồn: ZeroHedge
TechFlow dẫn đọc: SpaceX giảm liên tiếp trong ba ngày; riêng hôm thứ Hai sụt mạnh 16,4%, xóa sổ 600 tỷ USD giá trị thị trường và quay lại mức giá mở cửa 150 USD. Bài phân tích này thẳng thắn nhận định rằng những nhà đầu tư muốn mua đã mua hết rồi, và quan trọng hơn cả là áp lực bán chưa thực sự bắt đầu. Đợt “kéo giá lên để bán” lần này chỉ sử dụng 5% cổ phiếu đang lưu hành; đến đầu tháng 9, các cổ đông nội bộ có thể bán tới 44% cổ phần.
Mở màn bằng một tiếng nổ lớn. SpaceX niêm yết vào ngày 12 tháng 6 với giá mở cửa 150 USD, cao đáng kể so với giá phát hành 135 USD. Trong vòng hai ngày, các nhà giao dịch tích cực đã đổ xô mua quyền chọn mua (call option) đáo hạn sau hai ngày với giá thực hiện 380 USD nhằm đẩy giá cổ phiếu vọt lên cao nhất có thể, tạo ra hiện tượng “gamma squeeze” (ép gamma – khi các nhà làm thị trường quyền chọn buộc phải mua cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro, từ đó đẩy giá lên).
@zerohedge đăng tweet: Họ thực sự sắp làm điều này rồi.
Hôm nay, Canaccord mô tả “làn sóng lạc quan mới” xuất hiện cùng đợt IPO của SpaceX như sau:
“Bảng giá SPCX cho thấy thị trường đã bước vào một cấp độ cuồng nhiệt mới. Trước đợt IPO lịch sử này, chúng tôi từng nghĩ rằng tâm lý lạc quan về AI đã ở mức bão hòa, thậm chí đôi lúc quá mức, nhưng lực cầu chủ yếu đến từ các tổ chức đầu tư hợp lý (dù có phần hưng phấn)—những công ty đại chúng quy mô lớn, vốn dồi dào và các nhà đầu tư tư nhân (PE). Theo quan điểm của chúng tôi, SPCX đã mở ra một chương mới, với sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân tăng mạnh, đưa cổ phiếu lọt vào top sáu công ty có giá trị thị trường lớn nhất toàn cầu; chỉ trong tuần đầu niêm yết, giá trị thị trường của nó đã tăng thêm tương đương một nửa giá trị thị trường của META. Hiện tại, giá trị thị trường của SPCX đã vượt xa công ty chị em TSLA, dù doanh thu chỉ bằng khoảng 20% của TSLA. Dù tên gọi là SpaceX, nguồn thu thực tế lại thiên về dịch vụ kết nối—Starlink đóng góp 11,39 tỷ USD, dịch vụ phóng chỉ đạt 4,1 tỷ USD, còn công suất AI dự kiến đạt 3,2 tỷ USD vào năm 2025.”
Vanda Track còn đưa ra nhận định mạnh mẽ hơn. Trong một bài tổng kết đăng vào sáng thứ Hai, họ viết: “Tuần đầu niêm yết của SpaceX lập kỷ lục. Nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng 405 triệu USD cổ phiếu SPCX trong năm phiên giao dịch đầu tiên—đây là mức tham gia IPO mạnh nhất của nhà đầu tư cá nhân trong vài năm gần đây. Lực cầu trong những phiên đầu cực kỳ mạnh mẽ, đến cuối tuần mới bắt đầu dịu lại. Đặc điểm dòng tiền ngày càng giống việc xây dựng vị thế dài hạn hơn là chạy theo một cổ phiếu ‘meme’ ngắn hạn.”
Chú thích ảnh: Dòng tiền nhà đầu tư cá nhân vào SPCX trong năm phiên giao dịch đầu tiên sau niêm yết
Nguồn: Vanda Track
Khi đặt trong bối cảnh so sánh, quy mô mua vào của nhà đầu tư cá nhân đối với SPCX càng trở nên ấn tượng hơn. Tuần trước, lượng mua SPCX của nhà đầu tư cá nhân vượt tổng lượng mua của họ vào tất cả các cổ phiếu còn lại thuộc nhóm Mag 7—gồm NVDA, MSFT, AMZN, META, GOOGL và GOOG—cộng lại chỉ đạt 278 triệu USD trong năm ngày. Lượng mua SPCX của nhà đầu tư cá nhân cũng vượt tổng lượng mua của họ vào hai ETF lớn nhất thị trường là SPY và QQQ trong cùng kỳ (352 triệu USD). Một cổ phiếu mới bắt đầu giao dịch tuần trước đã đang cạnh tranh trực tiếp với các cổ phiếu và ETF lớn nhất thị trường để giành lấy dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân.
Chú thích ảnh: So sánh dòng tiền nhà đầu tư cá nhân vào SPCX và các cổ phiếu Mag 7
Nguồn: Vanda Track
Cũ rích mà vẫn hiệu quả. Cùng lúc cổ phiếu bị mua mạnh, nhà đầu tư cá nhân cũng đổ xô vào các sản phẩm đòn bẩy liên quan đến SpaceX, với nhu cầu không kém phần mạnh mẽ. Trong những phiên giao dịch đầu tiên sau niêm yết, nhà đầu tư cá nhân đã mua 65,8 triệu USD ETF Leverage Shares 2x Long SPCX Daily—con số khá lớn, nhưng vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức điển hình trong các đợt đầu cơ điên cuồng. Dẫu vậy, con số này vẫn áp đảo các sản phẩm chủ đề mới ra gần đây: ETF lưu trữ của Roundhill (mã DRAM) chỉ thu hút được 5,6 triệu USD trong bốn phiên đầu tiên; để DRAM tích lũy được lượng mua từ nhà đầu tư cá nhân tương đương với lượng đã được ETF đòn bẩy SPCX hấp thụ, phải mất tới 22 phiên giao dịch.
Chú thích ảnh: So sánh dòng tiền nhà đầu tư cá nhân vào ETF đòn bẩy SPCX và các ETF chủ đề khác cùng thời điểm
Nguồn: Vanda Track
Sau khi bứt phá, động lượng nhanh chóng tắt lịm và giấc mơ “bay thẳng vào quỹ đạo bằng tên lửa tái sử dụng và ép gamma” cũng tan thành mây khói. Đỉnh điểm xảy ra vào ngày 16 tháng 6, khi SPCX chạm mức cao kỷ lục 225 USD, giá trị thị trường tạm thời vượt qua Microsoft. Kể từ đó, dòng tiền nhà đầu tư cá nhân theo ngày sụp đổ hoàn toàn và tốc độ luân chuyển của họ gần như về zero.
Chú thích ảnh: Dòng tiền nhà đầu tư cá nhân vào SPCX theo ngày—sụt giảm thảm hại sau đỉnh 16/6
Nguồn: Vanda Track
Điều này đưa chúng ta quay lại nhận định của Canaccord. Dựa trên diễn biến ban đầu của SpaceX, ngân hàng đầu tư này đánh giá rằng “cổ phiếu công nghệ trong ngắn hạn có thể duy trì động lượng”, đồng thời cảnh báo: “Hiện nay, dưới chân những cổ phiếu này tồn tại một khoảng trống nguy hiểm hơn.”
Quả nhiên, động lượng vừa suy yếu, cộng với việc thị trường nhận ra hàng nghìn tỷ cổ phiếu sắp được mở khóa, giá cổ phiếu liền giảm liên tiếp ba ngày và sụp đổ hoàn toàn vào thứ Hai. Hôm đó, SpaceX tận dụng tâm lý hưng phấn trên thị trường trái phiếu để phát hành lần đầu tiên hơn 20 tỷ USD trái phiếu cấp độ đầu tư—trước khi cửa sổ phát hành đóng lại—nhằm thay thế khoản vay tạm ứng (bridge loan) có lãi suất cao hơn nhiều. Ngay lập tức, SPCX lao dốc 16,4%, xóa sổ kỷ lục 600 tỷ USD giá trị thị trường trong một ngày. Cộng thêm mức giảm 5% vào thứ Tư và 3,5% vào thứ Năm, cổ phiếu hiện chỉ cao hơn chút ít so với mức giá mở cửa 150 USD cách đây hai tuần.
Chú thích ảnh: Diễn biến giá SPCX kể từ khi niêm yết—từ đỉnh 225 USD giảm về vùng 150 USD
Nguồn: ZeroHedge
Tệ hơn nữa, sau giờ giao dịch chính thức (after-hours), SPCX từng chạm mức 150 USD—đúng bằng giá mở cửa khi niêm yết. Nếu giá mở cửa ngày mai thấp hơn mức này, toàn bộ nhà đầu tư mua và nắm giữ cổ phiếu trên thị trường thứ cấp sẽ bị chốt lỗ.
Chú thích ảnh: SPCX giảm sau giờ giao dịch về vùng giá mở cửa niêm yết 150 USD
Nguồn: ZeroHedge
Đáng chú ý đặc biệt là đợt “kéo giá lên để bán” này diễn ra trong bối cảnh chỉ 5% cổ phiếu đang lưu hành—95% cổ phiếu vẫn đang bị khóa. Nhưng tình trạng này sẽ sớm thay đổi.
Chú thích ảnh: Cơ cấu mở khóa SPCX—hiện chỉ 5% lưu hành, 95% đang bị khóa
Nguồn: ZeroHedge
Jeff Jacobson, chiến lược gia của 22V Research, cho biết sau khi SpaceX công bố báo cáo tài chính vào đầu đến giữa tháng 8, sẽ có một đợt mở khóa 20% cổ phần dành cho cổ đông nội bộ. Ngoài ra, nếu giá cổ phiếu tăng trên 30% so với giá phát hành, sẽ kích hoạt thêm một đợt mở khóa 10%; hai đợt mở khóa khác, mỗi đợt 7%, sẽ diễn ra vào khoảng ngày 21 tháng 8 và ngày 10 tháng 9.
Chú thích ảnh: Lịch trình mở khóa cổ phần SPCX
Nguồn: 22V Research
Jacobson cho biết, đến đầu tháng 9, các cổ đông nội bộ có thể bán tối đa tới 44% cổ phần SpaceX, làm tăng khối lượng cổ phiếu lưu hành hiện tại khoảng 900%.
Nói cách khác, việc nâng giá cổ phiếu về sau sẽ ngày càng khó khăn hơn. Đồng thời, Michael O'Rourke, chiến lược gia thị trường trưởng của JonesTrading, nhận định rằng “bên bán đã giành lại quyền kiểm soát thị trường”, và bổ sung: “Trên thế giới này, những người muốn mua đã mua hết rồi.”
Bloomberg bình luận về đợt giảm giá hôm nay rằng đà lao dốc của SpaceX “kéo theo gần như toàn bộ thị trường.”
Liệu điều này có thực sự đúng hay không vẫn chưa thể khẳng định. Nhưng trong thị trường này—tăng liên tục từ đáy tháng Ba chủ yếu nhờ sự cuồng nhiệt và theo đuổi động lượng của nhà đầu tư cá nhân—một khi nhà đầu tư cá nhân thực sự run sợ, thì đầu tiên là SpaceX, sau đó là bong bóng lưu trữ, và cuối cùng là các cổ phiếu bán dẫn hưởng lợi trọn vẹn từ giao dịch AI…
@zerohedge đăng tweet: Sự chênh lệch giữa các nhà cung cấp điện toán đám mây quy mô siêu lớn và ngành bán dẫn đã không còn bền vững: chi tiêu vốn khổng lồ là yếu tố then chốt.
…Lúc ấy, câu thơ của Eliot sẽ phải đọc ngược lại: Tiếng rên rỉ của lệnh bán sẽ vang lên như một tiếng nổ lớn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
