Bitcoin mức hỗ trợ quan trọng 115.200 USD, ngày đáo hạn quyền chọn cao nhất trong lịch sử sắp diễn ra
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin mức hỗ trợ quan trọng 115.200 USD, ngày đáo hạn quyền chọn cao nhất trong lịch sử sắp diễn ra
Khối lượng hợp đồng quyền chọn chưa thanh toán đạt mức kỷ lục 500.000 Bitcoin trước thời điểm đáo hạn vào ngày 26 tháng 9, việc duy trì trên mức 115.200 USD là yếu tố then chốt, trong khi vi phạm mức này có thể khiến giá giảm về 105.500 USD.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CryptoVizArt, Chris Beamish, Antoine Colpaert
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), giá Bitcoin giao dịch trên 115.200 USD với 95% nguồn cung đang có lãi. Thị trường phái sinh cho thấy hiện tượng mua khống (short squeeze), khối lượng hợp đồng quyền chọn chưa thanh toán đạt kỷ lục 500.000 BTC trước khi đáo hạn vào ngày 26 tháng 9. Việc duy trì vững chắc trên mức 115.200 USD là yếu tố then chốt, trong khi phá vỡ dưới mức này có thể khiến giá giảm về 105.500 USD.
Tóm tắt
-
Bitcoin cho thấy đà tăng nhẹ trước cuộc họp FOMC vào ngày 17 tháng 9. Thị trường phái sinh đã chuyển từ vị thế phòng vệ sang cấu trúc vị thế cân bằng hơn, nỗi lo ngại về xu hướng giảm sau cuộc họp FOMC đã phần nào được xoa dịu. Thị trường giao ngay cho thấy áp lực bán nhẹ, trong khi các hợp đồng perpetual thông qua hiện tượng mua khống đã hút thanh khoản.
-
Khối lượng hợp đồng perpetual chưa thanh toán (OI) đã giảm từ đỉnh 395.000 BTC xuống khoảng 380.000 BTC do sự biến động thanh lý các trader sử dụng đòn bẩy. Mô hình thanh lý xác nhận rằng các vị thế bán khống đã bị ép mua lại trước cuộc họp FOMC, sau đó là làn sóng thanh lý các vị thế mua dài hạn trong đợt điều chỉnh sau quyết định lãi suất.
-
Khối lượng quyền chọn chưa thanh toán đạt kỷ lục 500.000 BTC, kỳ đáo hạn ngày 26 tháng 9 sẽ trở thành lần thanh toán lớn nhất trong lịch sử. Dòng tiền đáo hạn tập trung quanh mức điểm đau lớn nhất (max pain) 110.000 USD có thể tác động mạnh đến giá giao ngay.
-
Việc định giá lại độ biến động trước cuộc họp FOMC đã đẩy chênh lệch giữa biến động ngụ ý 1 tháng (IV) và biến động thực tế (RV), trong khi cấu trúc vị thế của nhà tạo lập thị trường (market maker) cho thấy dòng tiền phòng hộ có thể duy trì đà tăng và làm giảm bớt áp lực giảm giá.
-
Về dữ liệu chuỗi khối, giá Bitcoin hiện cao hơn cơ sở chi phí của 95% nguồn cung (115.200 USD). Giữ vững mức này là cực kỳ quan trọng để duy trì đà tăng, ngược lại nếu mất mức này có thể dẫn đến giảm về vùng 105.500 USD.
Từ đầu tháng 9, thị trường Bitcoin cho thấy đà tăng nhẹ, nhờ kỳ vọng về việc FOMC cắt giảm lãi suất và tâm lý lạc quan về tác động tiềm năng.
Bài viết này phân tích động thái thị trường trong vài ngày trước cuộc họp, cũng như cấu trúc thị trường perpetual và quyền chọn sau quyết định lãi suất. Cuối cùng, chúng tôi chuyển sang các chỉ báo chuỗi khối để đánh giá chu kỳ vĩ mô rộng hơn và xác định xem nền tảng cho xu hướng tăng bền vững đã hình thành hay chưa.
Phân tích thị trường Perpetual
Trong suốt tháng 9, Bitcoin ổn định quanh mức 107.800 USD, phù hợp với cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn. Từ mức này, cấu trúc thị trường chuyển từ cân bằng sang hơi nghiêng về phía người bán. Xu hướng này được phản ánh qua sự lệch khỏi đường trung bình 90 ngày của Chỉ số Chênh lệch Khối lượng Tích lũy (CVD).
Một vài ngày trước cuộc họp FOMC, CVD tại Coinbase, Binance và tất cả các sàn chính đều cho thấy sự lệch âm nhẹ, làm nổi bật áp lực bán ròng trên thị trường giao ngay và thái độ thận trọng của các bên tham gia.
Nếu mở rộng góc nhìn này sang thị trường perpetual, CVD cho thấy một chuyển biến rõ rệt, từ bán mạnh sang trạng thái gần cân bằng. Điều này phản ánh sự trở lại đáng kể của thanh khoản, khi dòng tiền mua đã bù đắp cho áp lực bán liên tục từ cuối tháng 8 đến trước cuộc họp FOMC.
Sự ổn định này nhấn mạnh vai trò trung tâm của thị trường phái sinh trong việc hỗ trợ đà phục hồi, khi các nhà đầu cơ mở vị thế trước khi giảm lãi suất và kỳ vọng kết quả chính sách tích cực.
Khối lượng Hợp đồng Perpetual Chưa thanh toán
Xét vai trò lớn của phái sinh trong động lực thị trường hiện tại, các chỉ số perpetual cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về tâm lý ngắn hạn.
Khối lượng OI của hợp đồng perpetual tăng lên mức cao nhất theo chu kỳ khoảng 395.000 BTC vào ngày 13 tháng 9, phản ánh việc mở vị thế mạnh mẽ. Tuy nhiên, đến thứ Hai ngày 16 tháng 9, biến động giá đã khiến OI giảm xuống còn 378.000 BTC, giảm khoảng 4,3%.
Kể từ cuộc họp FOMC, OI dao động ổn định trong khoảng 378.000 - 384.000 BTC, mô hình này phù hợp với sự gia tăng biến động nội ngày và việc thanh lý các trader sử dụng đòn bẩy xung quanh các sự kiện vĩ mô quan trọng. Điều này làm nổi bật sự nhạy cảm ngày càng tăng của thị trường phái sinh đối với các chất xúc tác dựa trên chính sách.
Mua khống và Thanh lý vị thế mua
Theo dõi tình hình thanh lý trong 30 ngày qua cho thấy sự sụt giảm OI từ ngày 13 đến 17 tháng 9 chủ yếu do thanh lý các vị thế bán khống. Điều này dẫn đến loạt hiện tượng mua khống trước khi FOMC công bố, thúc đẩy đà tăng của các vị thế mua perpetual.
Tuy nhiên, tình trạng này bị gián đoạn đột ngột khi giá giảm mạnh sau khi cắt giảm lãi suất, rơi về 115.000 USD, gây ra làn sóng thanh lý các vị thế mua có đòn bẩy cao và đẩy tỷ lệ thanh lý ưu thế của phe mua lên 62%.
Chúng ta có thể đồng thời làm nổi bật các đợt thanh lý vị thế mua gần đây và mức điểm đau ngắn hạn. Các chỉ số trong bảng điều khiển này đóng vai trò đại diện cho giá thanh lý, xác định chính xác các mức mà trader đối mặt với rủi ro bị thanh lý bắt buộc, giúp dự đoán khả năng xảy ra thanh lý dây chuyền. Các chỉ số này được xây dựng dựa trên 1.000 vị thế Bitcoin lớn nhất trên Hyperliquid, cung cấp đại diện rất sát với vị thế thị trường tổng thể.
Điểm đau lớn nhất (Max Pain)
Chúng tôi bắt đầu từ tường thanh lý để đo lường mức điểm đau trực tiếp nhất của vị thế mua và bán. Bản chụp ảnh mới nhất theo giờ làm nổi bật các "tường" thanh lý tiềm năng: giá dưới giá giao ngay cho thấy thanh lý phe mua, giá trên giá giao ngay cho thấy thanh lý phe bán.
Hiện tại, điểm đau lớn nhất của phe mua nằm ở mức 112.700 USD, trong khi của phe bán là 121.600 USD, giá giao ngay đang ở mức 117.200 USD. Điều này cho thấy thị trường đang trong trạng thái cân bằng mong manh, di chuyển xuống có thể kích hoạt thanh lý phe mua, trong khi phá vỡ lên có thể dẫn đến hiện tượng mua khống, đưa giá tiến tới các đỉnh gần đây.
Thị trường Quyền chọn
Chuyển trọng tâm sang thị trường quyền chọn, chúng tôi sử dụng cấu trúc vị thế và kỳ đáo hạn để đánh giá kỳ vọng biến động ngắn hạn.
Khối lượng OI quyền chọn tăng và Động lực đáo hạn
Khối lượng quyền chọn Bitcoin chưa thanh toán (OI) đã tăng vọt lên gần 500.000 BTC, mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy việc áp dụng quyền chọn ngày càng tăng trong phòng hộ và đầu cơ. OI thường giảm vào cuối tháng, giảm mạnh hơn vào cuối quý, rồi tích lũy lại. Mô hình này phản ánh sự thống trị của kỳ đáo hạn hàng tháng, trong khi quyền chọn tuần chỉ được niêm yết sớm 2-3 tuần. Kỳ đáo hạn quý, thường gọi là "ba con ma", kết hợp đáo hạn tuần, tháng và quý, tập trung dòng tiền và thanh khoản.
Dù OI tăng không tiết lộ xu hướng định hướng, nhưng cho thấy thị trường ngày càng trưởng thành hơn, đang triển khai các cấu trúc phức tạp để quản lý rủi ro. Quan trọng là khi OI đạt đỉnh gần ngày đáo hạn, hiệu ứng gamma có thể khuếch đại biến động giá giao ngay, vì nhà tạo lập thị trường phòng hộ tích cực hơn, khiến ngày đáo hạn ngày càng ảnh hưởng lớn đến diễn biến giá Bitcoin.
Cài đặt kỷ lục
Dựa trên OI không ngừng tăng, kỳ đáo hạn ngày 26 tháng 9 trở thành sự kiện then chốt trên thị trường quyền chọn.
Lần đáo hạn này là lớn nhất trong lịch sử Bitcoin, phản ánh sự tích lũy kéo dài chín tháng kể từ khi ra mắt. Phân bổ giá thực hiện bất thường rộng, OI tập trung vào quyền chọn bán (put) 95.000 USD ở chiều giảm và quyền chọn mua (call) 140.000 USD ở chiều tăng. Mặc dù những mức này có khả năng hết hạn ngoài tiền (out-of-the-money), chúng làm nổi bật các vị trí mà trader đã dùng để đầu cơ hoặc phòng hộ trong cả năm.
Điểm đau lớn nhất nằm quanh mức 110.000 USD, nơi hầu hết quyền chọn sẽ vô giá trị, mức này thường tạo lực hấp dẫn trước khi đáo hạn. Với quy mô khổng lồ của hợp đồng này, dòng tiền phòng hộ có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá giao ngay cho đến khi thanh toán dồn dập lúc 8:00 sáng UTC, thứ Sáu ngày 26 tháng 9. Sau khi đáo hạn, thị trường có thể giải phóng biến động mạnh hơn.
FOMC định giá lại
Chuyển sang biến động, chênh lệch chuẩn hóa 1 tháng cho thấy cách các trader quyền chọn bố trí vị thế quanh cuộc họp FOMC.
Trong phần lớn tháng 9, biến động ngụ ý (IV) và biến động thực tế (RV) đi sát nhau, nhưng tăng mạnh trước sự kiện họp, khi nhà tạo lập thị trường định giá lại rủi ro và các trader đổ xô mua quyền chọn mua. Chênh lệch hiện ở mức 0,228, vẫn trong vùng bình thường nhưng hơi cao. Điều này phản ánh phần thưởng thêm mà người bán yêu cầu để hấp thụ rủi ro, tạo cơ hội thu nhập trong môi trường biến động vốn dĩ thấp.
Chú ý dòng tiền Nhà tạo lập thị trường
Bổ sung cho chênh lệch biến động, bản đồ nhiệt giá thực hiện quyền chọn ròng tiết lộ cách trader bố trí vị thế ở các mức giá khác nhau.
Những tháng gần đây cho thấy liên tục bán quyền chọn bán dưới giá giao ngay và mua quyền chọn mua trên giá giao ngay, nhu cầu tăng gần đây ở chiều tăng. Cấu trúc này khiến nhà tạo lập thị trường ở vị thế bán trên và mua dưới, buộc họ phải mua để phòng hộ cả khi giá tăng và giảm. Dòng tiền kết quả cung cấp động lực cho đà tăng, đồng thời làm giảm bớt áp lực giảm, củng cố sự ổn định quanh các vùng giá thực hiện then chốt.
Sử dụng dữ liệu chuỗi khối để định hướng vĩ mô
Sau khi xem xét các chỉ số perpetual và quyền chọn, chúng tôi giờ chuyển sang các chỉ báo chuỗi khối để đánh giá thị trường dưới góc nhìn vĩ mô và hành vi nhà đầu tư.
Sau cuộc họp FOMC, Bitcoin tăng lên 117.200 USD, đưa phần lớn nguồn cung trở lại vùng có lãi. Mô hình cơ sở chi phí theo phân vị nguồn cung cho thấy giá hiện tại đã vượt qua cơ sở chi phí của 95% nguồn cung (115.200 USD). Duy trì trên mức này là cực kỳ quan trọng để giữ đà tăng từ phía cầu. Ngược lại, nếu không trụ vững trên mức này sẽ làm tăng khả năng giá co lại về vùng phân vị 85%-95%, tức từ 105.500 đến 115.200 USD, nơi có thể xuất hiện sự suy giảm niềm tin và áp lực bán mới.
Kết luận
Sau đợt phục hồi do FOMC thúc đẩy, thị trường Bitcoin vẫn duy trì trạng thái cân bằng mong manh. Trên thị trường phái sinh, áp lực bán ròng trên thị trường giao ngay bị bù đắp bởi thanh khoản mới trên thị trường perpetual, trong đó hiện tượng mua khống và thanh lý đóng vai trò then chốt.
Thị trường quyền chọn làm nổi bật khối lượng OI kỷ lục và kỳ đáo hạn quý lớn nhất lịch sử, chỉ ra tiềm năng biến động gia tăng, trong khi dòng tiền từ nhà tạo lập thị trường vừa hỗ trợ khi giảm, vừa thúc đẩy khi tăng.
Về dữ liệu chuỗi khối, Bitcoin đang giao dịch trên cơ sở chi phí của 95% nguồn cung, mức giá này hiện là ranh giới then chốt. Duy trì trên 115.200 USD sẽ giữ vững đà tăng do cầu thúc đẩy, trong khi mất mức này có thể khiến giá giảm về vùng 105.500 - 115.200 USD. Tổng thể, các tín hiệu này cho thấy thị trường đang chờ xác nhận, sự ổn định trên mức chi phí then chốt có thể mở rộng không gian tăng, nhưng tính dễ tổn thương của dòng tiền khiến rủi ro giảm vẫn tồn tại.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@glassnode
