Cuộc chiến cơ sở hạ tầng stablecoin: 6 dự án lớn cạnh tranh, ai sẽ nổi bật?

2025.08.29

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

Cuộc chiến cơ sở hạ tầng stablecoin: 6 dự án lớn cạnh tranh, ai sẽ nổi bật?

Sáu dự án lớn cạnh tranh giành thị phần,格局 tài chính tương lai hãy cùng chờ xem!

2025.08.29 - 04:10:26

稳定币

Chuyên sâu báo cáo Web3

Sáu dự án lớn cạnh tranh giành thị phần,格局 tài chính tương lai hãy cùng chờ xem!

Tác giả: stablewatch & Castle_Labs

Biên dịch: TechFlow

Tóm tắt

Ổn định tiền đang chiếm lĩnh các tiêu đề tin tức năm 2025. Điều này khiến chúng ta tự hỏi mạng blockchain nào sẽ gánh vác và thúc đẩy loại tài sản này? Khi đồng đô la được token hóa tiếp tục được chấp nhận rộng rãi và điều tiết ngày càng nhiều, sáu blockchain Layer 1 sắp ra mắt đang tìm cách gia nhập cuộc cạnh tranh với các mạng ổn định tiền đã thành danh như Ethereum, Tron, Solana và Base.

Các blockchain này bao gồm Plasma, Codex, 1Money, Arc, Stable và gần đây nhất là Monad sau khi mua lại Portal Labs, mỗi cái đều có thiết kế và tầm nhìn khác biệt nhằm thâm nhập vào ngành công nghiệp đang phát triển mạnh mẽ này.

Phân tích so sánh này loại bỏ những tiếng ồn tiếp thị, xem xét các mạng từ các khía cạnh: đổi mới kiến trúc, cơ chế đồng thuận, chỉ số hiệu suất, tính năng chuyên biệt và đà phát triển. Chúng tôi sẽ sử dụng những phát hiện này để đánh giá vị thế của chúng trong nền kinh tế ổn định tiền.

Theo dự báo của Citigroup, quy mô thị trường sẽ đạt 3,7 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ này, vốn hóa hơn 277 tỷ USD hiện tại của ổn định tiền đang chờ giành giật, mức độ quan trọng không thể cao hơn. Người chiến thắng sẽ không chỉ trở thành một Layer 1 thay thế khác, mà còn có thể trở thành hạ tầng định hình lại cách thức dòng tiền vận hành trong kỷ nguyên kỹ thuật số, nếu xét đến đà phát triển phía sau việc áp dụng ổn định tiền.

Công bố:

Thông tin trong bài viết này chủ yếu lấy từ tài liệu của các dự án liên quan và thông cáo báo chí chính thức. Tất cả các chuỗi được thảo luận đều chưa ra mắt trên mainnet, do đó tuyên bố không đảm bảo hiệu suất thực tế và kết quả tương lai.

Chiến tranh hạ tầng bắt đầu

Ổn định tiền xuất hiện như một loại tài sản thay thế trên chuỗi vì nhu cầu về một token gắn với tiền pháp định, cho phép các nhà giao dịch tiền mã hóa tránh biến động. Tuy nhiên, thuộc tính độc đáo của chúng như một phương tiện pháp định lập trình được và vô biên giới đã biến ổn định tiền thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ với các kênh tài chính truyền thống trong các ứng dụng như chuyển tiền xuyên biên giới, trả lương và quản lý tài chính.

Mặc dù ổn định tiền đã đạt được sự chấp nhận mạnh mẽ, đặc biệt ở các quốc gia chịu ảnh hưởng bởi lạm phát tiền tệ nội địa, nhưng về mặt kỹ thuật, chúng vẫn phụ thuộc vào các blockchain đa năng, vốn không được thiết kế riêng cho các trường hợp sử dụng này.

Có vô số ví dụ về các blockchain đa năng không đáp ứng được yêu cầu về khả năng mở rộng toàn cầu cho mạng ổn định tiền. Chúng không được thiết kế với sự dự đoán chi phí hoặc đảm bảo thực thi.

Một số ví dụ về những điểm yếu này bao gồm:

Việc鑄 "NFT Otherside" của Yuga Labs đã làm tiêu tốn hơn 200 triệu USD phí gas trên Ethereum.
Sự tồn tại của MEV và cơ hội chênh lệch giá trên các mạng có phí thấp như Solana và Base kích thích lượng lớn giao dịch rác.

Nguồn: Flashbots và Robert Miller, "MEV và giới hạn mở rộng"

Khoảng trống hạ tầng này đã sinh ra một loại blockchain mới: Layer 1 chuyên biệt cho ổn định tiền. Năm dự án đã nổi lên như những đối thủ chính trong lĩnh vực này: Plasma dẫn đầu khi công bố ra mắt một chuỗi công khai tập trung vào việc sử dụng ổn định tiền, được hỗ trợ bởi tổ chức phát hành ổn định tiền hàng đầu USDT0 và sàn giao dịch hợp tác Bitfinex. Stable theo sát ngay sau, cũng nhận được sự hỗ trợ từ USDT0 và Bitfinex để xây dựng một chuỗi công khai dành riêng cho USDT. Mặt khác, Monad gần đây đã tham gia cuộc đua bằng việc mua lại công khai nhà cung cấp hạ tầng ổn định tiền Portal Labs. Codex, mặc dù giống Plasma ở chỗ không phụ thuộc vào tổ chức phát hành, nhưng chủ yếu được tài trợ bởi Circle và Coinbase, nhằm trở thành một lớp tùy chỉnh cho thanh toán USDC. Tuy nhiên, Circle gần đây cũng đã công bố tạo ra chuỗi thanh toán riêng của mình là Arc. 1Money, do cựu CEO Binance Mỹ Brian Shroder sáng lập, cũng định vị mình là một mạng lưới thanh toán chuyên biệt cho ổn định tiền.

Yêu cầu đối với chuỗi ổn định tiền: Những yếu tố thực sự quan trọng cho việc áp dụng toàn cầu

Nhu cầu thực tế đang thúc đẩy phong trào ổn định tiền tiến lên. Điều này đặc biệt đúng ở các quốc gia chịu ảnh hưởng bởi lạm phát. Người dùng ổn định tiền bao gồm: các freelancer Thổ Nhĩ Kỳ muốn bảo vệ mình khỏi lạm phát 35% của đồng Lira, các nhà sản xuất Nigeria muốn thanh toán cho các nhà cung cấp không có tài khoản ngân hàng, và các hộ gia đình Philippines nên có thể nhận được khoản chuyển tiền trong vài giây mà không phải chịu phí Western Union cao.

Bên cạnh đó, còn có nhiều tổ chức doanh nghiệp hơn coi ổn định tiền như một phương tiện để nâng cao hiệu quả hoạt động và tránh các chi phí cao của các mạng thanh toán hiện tại như Mastercard và Visa.

Những người dùng này ít quan tâm đến tư tưởng và phi tập trung, họ quan tâm hơn đến việc giải quyết các vấn đề thực tế. Do đó, hạ tầng ổn định tiền thành công phải thể hiện xuất sắc ở các tiêu chuẩn cụ thể trực tiếp ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng và khả năng kinh tế.

Phí giao dịch và token Gas

Để mang lại cải tiến đáng kể so với các cổng thanh toán truyền thống, ổn định tiền phải giải quyết một số ma sát vốn có trong các phương thức chuyển tiền truyền thống.

Trong số đó, thanh toán ổn định tiền nhằm loại bỏ thuế ma sát liên quan đến chuyển tiền truyền thống. Theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới, người dùng chuyển tiền trung bình mất 6,35%, các ngân hàng thu trung bình 12,66% phí cho một khoản chuyển 200 USD.

Nguồn:Ngân hàng Thế giới

Giao dịch thực sự miễn phí làm cho vi giao dịch trở nên khả thi, loại bỏ rào cản áp dụng cho người dùng nghèo nhất thế giới, những người lại chính là những người cần công nghệ này nhất.

Việc này không chỉ giảm chi phí mà còn tăng tính cạnh tranh về trải nghiệm người dùng:

Người dùng không cần xử lý phí ẩn trong giao dịch do nhà cung cấp
Họ không cần hiểu hệ thống hai token hoặc kinh tế học gas khi sử dụng thanh toán ổn định tiền.
Chuyển tiền trở nên đơn giản như gửi tin nhắn.

Xác nhận giao dịch tức thì

Thời gian thanh toán 3-5 ngày của ngân hàng truyền thống tạo ra bẫy vốn lưu động, buộc nền kinh tế toàn cầu phải vận hành dựa trên tín dụng ngầm, điều này làm tăng chi phí và sự kém hiệu quả liên quan đến mỗi giao dịch. Khi thương mại diễn ra trên phạm vi toàn cầu, thanh toán nên đồng bộ theo kịp. Khi một nhà sản xuất ở Lagos thanh toán cho nhà cung cấp ở Việt Nam, khoản thanh toán nên hoàn tất trong vài giây, chứ không phải vài phút hay vài giờ, loại bỏ mọi đảm bảo tin cậy ngầm trong hệ thống tín dụng và nhu cầu về vốn lưu động. Xác nhận tức thì mở ra các mô hình kinh doanh mới, chẳng hạn như trả lương theo thời gian thực cho nhân viên từ xa toàn cầu, tài trợ hàng tồn kho theo thời gian thực và thanh toán tức thì cho thương mại điện tử.

Giao dịch bảo mật tuân thủ

Mặc dù đặc điểm này có thể gây ngạc nhiên cho những người dùng bản địa mã hóa luôn coi trọng minh bạch bằng mọi giá, nhưng thanh toán thương mại đòi hỏi quyền riêng tư hoàn toàn:

Các công ty trả lương nhân viên không thể để thông tin lương công khai.
Thanh toán chuỗi cung ứng cần giữ bí mật để ngăn đối thủ cạnh tranh phân tích thông tin sở hữu về mối quan hệ kinh doanh.
Hãy tưởng tượng một thế giới nơi sở hữu một ví công khai nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể theo dõi bạn qua các khoản thanh toán hàng ngày của bạn.

Blockchain thúc đẩy thanh toán trong tương lai cần cung cấp đảm bảo quyền riêng tư vốn có cho người dùng. Tuy nhiên, điều này không thể là ẩn danh kiểu Monero, mà nên là quyền riêng tư lựa chọn, cho phép minh bạch để tuân thủ các quy định KYC và AML toàn cầu.

Tương tác liên chuỗi

Để ổn định tiền được áp dụng rộng rãi, chúng phải có khả năng tương tác giữa các mạng blockchain khác nhau. Hiện tại, việc ra mắt các mạng mới sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến sự phân mảnh này. Hạ tầng ổn định tiền thành công phải có thể tích hợp liền mạch với các blockchain khác, cho phép người dùng chuyển giá trị và truy cập vào các hệ sinh thái DeFi sôi động như Ethereum, Solana, Hyperliquid, Base và Arbitrum.

Chức năng liên chuỗi bản địa ngăn chặn việc khóa hệ sinh thái (một vấn đề phổ biến trong fintech truyền thống) và phân mảnh thanh khoản, cho phép người dùng truy cập vào các ứng dụng tốt nhất bất kể blockchain nào họ đang sử dụng.

Tích hợp với tài chính truyền thống

Để ổn định tiền trở thành phương tiện chuyển giá trị chính và vượt qua tài chính truyền thống, chúng phải tích hợp liền mạch với các hệ thống hiện tại để thúc đẩy quá trình chuyển đổi này. Điều này có nghĩa là cần kết nối trực tiếp với tài khoản ngân hàng, tích hợp thẻ tín dụng/thẻ ghi nợ, và hỗ trợ các chức năng ngân hàng thương mại truyền thống như ACH, chuyển khoản và dịch vụ thương gia. Trong giai đoạn chuyển tiếp, người dùng cần có thể chuyển đổi liền mạch giữa hai lĩnh vực, và mạng blockchain phải có thể thực hiện điều này, cung cấp trải nghiệm ứng dụng liền mạch cho người dùng.

Trải nghiệm nhà phát triển và hệ sinh thái

Hiệu ứng mạng là một trong những động lực chính thúc đẩy việc áp dụng ứng dụng. Điều này đòi hỏi phải thu hút nhà phát triển tham gia hệ sinh thái của bạn và đặt trải nghiệm người dùng của nhà phát triển lên vị trí then chốt cho sự thành công của blockchain. Vì vậy, một nền tảng thành công phải cung cấp:

Công cụ phát triển xuất sắc
Tài liệu đầy đủ
Hỗ trợ hệ sinh thái mạnh mẽ
Thanh khoản đủ để xây dựng các ứng dụng tập trung vào ổn định tiền

Một hệ sinh thái nhà phát triển mạnh mẽ không chỉ thu hút các sản phẩm DeFi và thanh toán hàng đầu hiện có lên chuỗi, mà còn có tiềm năng khuyến khích việc tạo ra các sản phẩm mới đặc thù cho chuỗi.

Hạ tầng cấp doanh nghiệp

Khi phạm vi sử dụng ổn định tiền ngày càng mở rộng, không còn giới hạn ở bán lẻ, các doanh nghiệp sẽ cần các chức năng tùy chỉnh, từ đảm bảo thông lượng giao dịch đến SDK phát triển chuyên biệt. Các tổ chức cần hiệu suất đáng tin cậy; điều này sẽ không thay đổi ngay cả khi họ bước vào thế giới trên chuỗi. Một blockchain tập trung vào người tiêu dùng không đáp ứng được các yêu cầu này sẽ bỏ lỡ cơ hội áp dụng quy mô lớn. Chúng ta đã thấy các công ty như Robinhood chọn xây dựng blockchain riêng của họ, từ đó sở hữu một môi trường có thể kiểm soát. Chuỗi ổn định tiền thành công sẽ tích hợp sẵn các chức năng này ngay từ ngày đầu tiên.

Các đối thủ cạnh tranh

Plasma｜@PlasmaFDN

Plasma đang xây dựng ngăn xếp cơ bản để mở rộng việc áp dụng ổn định tiền toàn cầu. Cách tiếp cận của họ là đáp ứng nhu cầu người dùng bằng cách tập trung vào thanh toán USDT (ổn định tiền hàng đầu với hơn 60% thị phần). Tuy nhiên, Plasma vẫn đang thu hút các tổ chức phát hành ổn định tiền và hệ sinh thái giao thức rộng rãi, biến sự đa dạng thành lợi thế. Ngoài ra, Plasma đã chủ động xây dựng cầu nối Bitcoin bản địa, nhằm trở thành trung tâm cho tài chính BTC được hỗ trợ bởi ổn định tiền. Chiến lược này sẽ biến Plasma thành trung tâm của hai loại tài sản trên chuỗi được áp dụng rộng rãi nhất.

Plasma đã huy động tổng cộng 74 triệu USD qua nhiều vòng tài trợ, bao gồm vòng hạt giống và vòng A 24 triệu USD do Framework Ventures và Bitfinex/USD₮0 dẫn đầu. Các nhà đầu tư chính bao gồm Bybit và ngân hàng đầu tư hàng đầu Nhật Bản Nomura, cùng các công ty giao dịch và đầu tư mạo hiểm: IMC, Cumberland, Flow Traders, Founders Fund, Katarage và 6th Man Ventures. Các nhà đầu tư thiên thần nổi bật của Plasma bao gồm Peter Thiel, Paolo Arduino, Cobie và Zaheer Ebtikar. Gần đây, Plasma đã tổ chức bán công khai token bản địa XPL, được đăng ký vượt mức hơn 700%, tổng số tiền đăng ký vượt mức đạt 323,5 triệu USD.

Kiến trúc chuỗi

Kiến trúc của Plasma kết hợp cơ chế đồng thuận PlasmaBFT (bắt nguồn từ Fast HotStuff) để xử lý việc sắp xếp và xác nhận cuối cùng, cùng với lớp thực thi dựa trên Reth để đảm bảo chuyển đổi trạng thái, thực thi giao dịch và logic EVM. Hai thành phần này giao tiếp thông qua Engine API, tạo ra một hệ thống tối ưu hóa đồng thời hiệu suất và khả năng tương thích, cho phép Plasma kế thừa đầy đủ tính tương đương EVM mà không cần sửa đổi.

Plasma BFT hỗ trợ thao tác ống dẫn, cho phép bắt đầu đề xuất khối mới trong khi khối trước đó vẫn đang được cam kết. Điều này tăng hiệu suất và thông lượng bằng cách chồng lấn các bước đề xuất và xác nhận khối.

Mô hình proof-of-stake của Plasma có đổi mới so với phương pháp truyền thống, cắt giảm phần thưởng thay vì tài sản thế chấp đối với các trình xác thực hành xử sai. Ngoài ra, các trình xác thực sẽ không bị phạt vì lỗi hoạt động, nhóm đang khám phá hình thức stake không khóa tùy chọn, cho phép rút stake không có độ trễ.

Đồng thuận của Plasma sẽ tuân theo phương pháp phi tập trung từng giai đoạn:

Giai đoạn 1

Khởi động với trình xác thực đáng tin cậy: Bảo vệ mạng bằng một nhóm nhỏ trình xác thực đã biết khi khởi chạy mainnet, cho phép ổn định và lặp lại giao thức mà không có rủi ro vận hành.

Giai đoạn 2

Mở rộng trình xác thực: Mở rộng tập hợp trình xác thực để kiểm tra hiệu suất ngang hàng ở quy mô ủy ban lớn hơn và xác minh thông lượng dưới tải của các thực thể đáng tin cậy bổ sung.

Giai đoạn 3

Tham gia không cần cấp phép: Mở quyền truy cập trình xác thực cho công chúng, đạt được sự phi tập trung hoàn toàn với các biện pháp bảo vệ tích hợp trong khi duy trì đảm bảo an toàn ở cấp độ giao thức.

Một phần cốt lõi khác của kiến trúc chuỗi Plasma là cầu nối Bitcoin bản địa, cho phép BTC được sử dụng trong hợp đồng thông minh mà không cần dựa vào bên giữ tài sản, tài sản tổng hợp hoặc token được đóng gói trong môi trường cô lập. Điều này được thực hiện thông qua phiên bản tổng hợp của tài sản cơ bản có tên pBTC, kế thừa khả năng tương tác liên chuỗi từ tiêu chuẩn OFT của LayerZero. Theo Plasma, cây cầu được bảo vệ bởi một mạng lưới các trình xác thực sẽ được phi tập trung dần theo thời gian, gồm các tổ chức độc lập, mỗi tổ chức vận hành cơ sở hạ tầng riêng của mình. Quá trình ký liên quan đến tính toán nhiều bên (MPC) hoặc chữ ký Schnorr ngưỡng, đảm bảo không có trình xác thực đơn lẻ nào nắm giữ khóa riêng hoàn chỉnh.

Plasma hiện đang ở giai đoạn testnet, với tổng cộng 338,47k giao dịch đã xác nhận, từ 137.927 địa chỉ.