SEC công bố tiêu chuẩn mới, làn sóng phê duyệt ETF giao ngay sắp diễn ra?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
SEC công bố tiêu chuẩn mới, làn sóng phê duyệt ETF giao ngay sắp diễn ra?
Coinbase có thể trở thành người thắng lớn nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: 1912212.eth, Foresight News
Ngày 29 tháng 7, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thông báo phê duyệt cơ chế tạo lập và chuộc lại bằng tài sản thực tế đối với các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) tài sản mã hóa. Trước đây, các ETP mã hóa chủ yếu sử dụng mô hình tạo lập và chuộc lại bằng tiền mặt. Thay đổi này giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả. Ngoài ra, SEC cũng công bố tiêu chuẩn niêm yết cho các quỹ ETF giao ngay, dự kiến sẽ có hiệu lực vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm 2025, nhằm đơn giản hóa quy trình niêm yết ETF và mở ra cánh cửa tài chính chính thống cho nhiều tài sản mã hóa hơn.
Cần niêm yết hợp đồng tương lai ít nhất 6 tháng trên các sàn giao dịch lớn như Coinbase
Tiêu chuẩn niêm yết mới của SEC tập trung chủ yếu vào các yêu cầu tư cách và cơ chế vận hành của ETP mã hóa. Trước tiên, việc tạo lập và chuộc lại bằng tài sản thực tế (in-kind creations and redemptions) đã được cho phép chính thức, nghĩa là các nhà tham gia được ủy quyền có thể dùng tài sản mã hóa thực tế để trao đổi cổ phần ETP thay vì tiền mặt. Mô hình này giúp giảm gánh nặng thuế, giảm ma sát giao dịch và cải thiện tính thanh khoản cho ETF. Trong tuyên bố, Chủ tịch SEC nhấn mạnh quyết định này nhằm mang đến cho ETP mã hóa sự đối xử tương tự như các ETF truyền thống, đồng thời duy trì tính toàn vẹn thị trường. Trước đây, các ETP mã hóa bị buộc phải dùng mô hình tiền mặt, dẫn đến chi phí vận hành cao hơn và rủi ro thao túng tiềm tàng.
Bên cạnh đó, SEC đã thiết lập "tiêu chuẩn niêm yết chung", yêu cầu tài sản mã hóa phải niêm yết hợp đồng tương lai ít nhất 6 tháng trên các sàn giao dịch chính như Coinbase. Quy định này nhằm đảm bảo tài sản có đủ tính thanh khoản và độ sâu thị trường, tránh tình trạng thao túng. Theo tài liệu do Phyrex trích dẫn, các altcoin mới như token không có hợp đồng tương lai hoặc các loại tiền Meme (ví dụ Bonk và Trump coin) muốn phát hành ETF thì cần thông qua Đạo luật 40.
Những dự án nào có khả năng được phê duyệt ETF
Các ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum lần lượt đã được phê duyệt vào năm 2024 và 2025, những sản phẩm này sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ việc tối ưu hóa cơ chế bằng tài sản thực tế.
Theo dữ liệu từ SoSoValue,截至 ngày 31 tháng 7 năm 2025, tổng dòng vốn ròng tích lũy vào các ETF giao ngay Bitcoin tại Mỹ đã đạt 551,1 tỷ USD. Các ETF giao ngay Ethereum tại Mỹ đã đạt tổng dòng vốn ròng tích lũy 96,2 tỷ USD, tăng trưởng mạnh sau giai đoạn trì trệ. Việc phê duyệt các ETF giao ngay rõ ràng đã hỗ trợ tích cực cho giá đồng tiền tăng lên.
Tiêu chuẩn mới mở ra cánh cửa cho các altcoin. Solana (SOL) và Ripple (XRP) được xem là những người hưởng lợi đầu tiên. Đề xuất của Cboe nêu rõ rằng các ETP SOL và XRP dự kiến sẽ ra mắt vào quý IV năm 2025, và hiện đã có thị trường tương lai hoạt động sôi động. Hợp đồng tương lai XRP chính thức niêm yết trên Coinbase vào ngày 22 tháng 4 năm nay, ứng dụng thanh toán xuyên biên giới của XRP cũng thu hút sự quan tâm từ các tổ chức. Các nhà phân tích dự đoán xác suất phê duyệt các ETF này khá cao, có thể đạt được trước cuối năm 2025.
Các dự án tiềm năng khác bao gồm Chainlink, Polkadot và Cardano, những loại tiền này đáp ứng yêu cầu về thời gian niêm yết và có các hợp đồng tương lai mới nổi hỗ trợ. Tuy nhiên, không phải tất cả các dự án đều vượt qua được: DOGE có thể bị loại trừ do thiếu lịch sử giao dịch tương lai, trừ khi mức độ trưởng thành của thị trường được cải thiện. Nhìn chung, tiêu chuẩn mới dự kiến sẽ phê duyệt 10-15 ETF mới, bao phủ các tài sản mã hóa thuộc top 20 về vốn hóa, thúc đẩy ngành chuyển đổi từ đầu cơ sang đầu tư.
Coinbase có thể trở thành bên hưởng lợi lớn nhất
Ngày 9 tháng 5, công ty con Coinbase Derivatives của Coinbase đã ra mắt dịch vụ giao dịch hợp đồng tương lai đòn bẩy Bitcoin và Ethereum 24/7 đầu tiên tại Mỹ dưới sự giám sát của CFTC, phục vụ cả khách hàng bán lẻ và tổ chức. Điều này đánh dấu lần đầu tiên thị trường phái sinh Mỹ thực hiện giao dịch suốt 24 giờ, cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro và nắm bắt cơ hội thị trường bất kỳ lúc nào. Coinbase cũng có kế hoạch ra mắt các hợp đồng perpetual và trong tương lai cung cấp thêm nhiều sản phẩm phái sinh tuân thủ pháp lý.
Là sàn giao dịch mã hóa lớn nhất tại Mỹ, Coinbase sẽ hưởng lợi đáng kể từ tiêu chuẩn mới của SEC. Thứ nhất, tiêu chuẩn trực tiếp viện dẫn Coinbase làm chuẩn tư cách: các loại tiền giao dịch trên nền tảng này hơn 6 tháng sẽ đủ điều kiện đăng ký ETP, qua đó củng cố ảnh hưởng quản lý của Coinbase. Điều này có nghĩa tài sản niêm yết trên Coinbase dễ dàng chuyển đổi thành sản phẩm ETF hơn, thu hút thêm nhiều nhà phát hành hợp tác. Ví dụ, Coinbase đã đóng vai trò người lưu ký cho nhiều ETF Bitcoin và Ethereum, doanh thu từ mảng lưu ký trong quý I năm 2025 tăng 30%.
Thứ hai, tiêu chuẩn mới sẽ làm tăng khối lượng giao dịch và doanh thu của Coinbase. Cơ chế chuộc lại bằng tài sản thực tế yêu cầu các nhà phát hành ETF nắm giữ tài sản mã hóa thực tế, điều này thúc đẩy các tổ chức thực hiện giao dịch khối lớn qua Coinbase. Các nhà phân tích Bloomberg ước tính điều này có thể mang lại cho Coinbase thêm 1 tỷ USD doanh thu phí mỗi năm. Ngoài ra, khi ngày càng nhiều ETF được phê duyệt, nhà đầu tư cá nhân sẽ chuyển sang Coinbase để mua tài sản cơ sở, tạo thành vòng phản hồi tích cực.
Ngày 21 tháng 2 năm nay, SEC Hoa Kỳ rút lại vụ kiện chống lại Coinbase mà không áp bất kỳ khoản phạt nào. Về mặt chính sách, Coinbase hiện không còn gặp trở ngại lớn nào. Tiêu chuẩn mới nâng cao tính hợp pháp của Coinbase, biến họ từ đối thủ quản lý thành đối tác.
Quyền phê duyệt ETF giao ngay của CFTC có thể được đặt lên hàng đầu
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), với tư cách là cơ quan quản lý hàng hóa, đang ngày càng đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực ETF giao ngay. Các tài sản mã hóa như Bitcoin được coi là hàng hóa, do đó việc quản lý ETF giao ngay liên quan đến sự phối hợp giữa SEC và CFTC. Năm 2025, báo cáo chính sách của Nhà Trắng kêu gọi hai bên tăng cường hợp tác, bao gồm xây dựng cơ chế "safe harbor" để tránh chồng chéo quản lý. Việc CFTC đang khuyết vị trí chủ tịch đã gây chậm trễ trong ra quyết định, nhưng điều này cũng tạo cơ hội cho ngành mã hóa: CFTC thiên về khung quản lý hàng hóa linh hoạt hơn, có thể thúc đẩy đổi mới sản phẩm phái sinh từ ETF giao ngay. Nếu CFTC tiếp tục coi thêm nhiều loại mã hóa là hàng hóa, việc phê duyệt ETF giao ngay sẽ nhanh hơn, giảm gánh nặng kiểm tra chứng khoán từ SEC.
Hiện tại, các cơ quan quản lý dường như đã tìm được giải pháp cân bằng, KOL qianbafrank trên Twitter bình luận rằng tiêu chuẩn niêm yết mới của SEC có nghĩa là «quyền phê duyệt ETF giao ngay đối với tài sản mã hóa của SEC đã được chuyển trước sang CFCT (Ủy ban Hàng hóa và Tương lai), vì CFCT là cơ quan quản lý chính quyết định phê duyệt những tài sản nào có thể có hợp đồng tương lai».
Tuy nhiên, ảnh hưởng của CFTC cũng đi kèm thách thức: nếu các vụ thao túng thị trường phái sinh mã hóa gia tăng, CFTC có thể siết chặt kiểm tra, gián tiếp làm chậm tiến độ ETF giao ngay. Báo cáo cho thấy CFTC đã xử lý nhiều vụ lừa đảo mã hóa trong năm 2025, điều này có thể khiến các nhà phát hành ETF phải tuân thủ các tiêu chuẩn báo cáo nghiêm ngặt hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
