Goldman Sachs nộp đơn xin phê duyệt quỹ ETF Bitcoin, pháo đài cuối cùng của Phố Wall đã sụp đổ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Goldman Sachs nộp đơn xin phê duyệt quỹ ETF Bitcoin, pháo đài cuối cùng của Phố Wall đã sụp đổ
Wall Street không có niềm tin, chỉ có sổ sách kế toán. Khi con số trên sổ sách kế toán đủ lớn, bất kỳ niềm tin nào cũng sẽ thay đổi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Tiểu Bính, TechFlow
Ngày 12 tháng 9 năm 2017, New York, Hội nghị Nhà đầu tư Tổ chức của CNBC.
Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase, đứng trên sân khấu và tuyên bố trước toàn thể các nhà quản lý quỹ: “Bitcoin là một trò lừa đảo—thậm chí còn tồi tệ hơn cả bong bóng hoa tu-líp. Ai dám giao dịch bitcoin tại JPMorgan Chase sẽ bị tôi sa thải ngay lập tức, vì hai lý do: vi phạm nội quy và thiếu hiểu biết.”
Cùng ngày đó, giá bitcoin giảm 2%, đóng cửa ở mức 4.106 USD.
Chín năm sau, vào ngày 14 tháng 4 năm 2026, Goldman Sachs đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để xin phê duyệt Quỹ ETF thu nhập cao từ bitcoin mang tên Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF. Sáu ngày trước đó, quỹ ETF bitcoin giao ngay của Morgan Stanley (MSBT) vừa niêm yết thành công, thu hút 34 triệu USD trong ngày giao dịch đầu tiên với mức phí quản lý 0,14%.
Cùng ngày, Kevin Warsh—ứng cử viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) do Tổng thống Trump đề cử—đã nộp hồ sơ tiết lộ tài chính dài 69 trang, trong đó nổi bật danh mục đầu tư vào Polymarket, Solana, nền tảng phát triển Ethereum Tenderly và công ty khởi nghiệp xây dựng mạng lưới thanh toán chớp nhoáng cho bitcoin Flashnet.
Ba sự kiện này đồng loạt xảy ra chỉ trong vòng một tuần.
Thái độ của Phố Wall đối với bitcoin đã chuyển từ câu nói “Đây là trò lừa đảo” sang hành động “Chúng tôi tự thiết kế sản phẩm để bán”, mất đúng chín năm.
Đây không phải ETF bitcoin giao ngay — Vậy Goldman Sachs đang bán thứ gì?
Hãy bắt đầu với một chi tiết thường bị thị trường bỏ qua: lần này Goldman Sachs không xin phê duyệt ETF bitcoin giao ngay.
Mà họ đang xin phê duyệt một ETF “sinh lời từ chênh lệch giá” (premium income ETF), áp dụng chiến lược chủ đạo là covered call (bán quyền chọn mua có bảo đảm). Nói một cách đơn giản: quỹ nắm giữ chứng chỉ quỹ ETF bitcoin giao ngay (chủ yếu là IBIT của BlackRock), đồng thời bán quyền chọn mua (call option) để thu phí quyền chọn và phân phối định kỳ cho nhà đầu tư. Tỷ lệ phủ quyền chọn dao động từ 40% đến 100%.
Điều này nghĩa là gì? Nếu bitcoin tăng mạnh, bạn chỉ hưởng được một phần lợi nhuận; nhưng nếu bitcoin đi ngang hoặc tăng nhẹ, bạn sẽ kiếm được nhiều hơn so với việc chỉ nắm giữ bitcoin thuần túy, nhờ khoản thu phí quyền chọn bổ sung.
Việc Goldman Sachs lựa chọn cấu trúc sản phẩm này phản ánh rất rõ chân dung khách hàng mục tiêu của họ: không phải những nhà đầu tư cá nhân kỳ vọng bitcoin tăng gấp mười lần, mà là các dòng vốn tổ chức theo chiến lược phân bổ tài sản—quản lý hàng trăm triệu, thậm chí hàng tỷ đô la. Những dòng vốn này cần một lý do hợp lý để bước vào thị trường bitcoin; lý do ấy không thể là “niềm tin”, mà phải là “tỷ suất sinh lời”.
ETF của Goldman Sachs về bản chất đang khẳng định: Độ biến động của bitcoin bản thân nó đã là một tài sản có thể tạo ra thu nhập. Bạn không cần đặt cược vào xu hướng giá—miễn là thị trường đủ sôi động, người bán quyền chọn vẫn có thể kiếm lời.
Tư duy này hoàn toàn tương đồng với quỹ BITA sắp ra mắt của BlackRock. BITA cũng áp dụng chiến lược covered call, biến độ biến động của bitcoin thành khoản cổ tức hàng tháng. Điểm khác biệt nằm ở chỗ BlackRock sở hữu IBIT—một quỹ ETF khổng lồ trị giá 55 tỷ USD—làm trụ cột thanh khoản, trong khi Goldman Sachs chọn cách không nắm giữ bitcoin trực tiếp, mà gián tiếp nắm giữ chứng chỉ quỹ ETF giao ngay thông qua công ty con tại Quần đảo Cayman nhằm tránh các ràng buộc pháp lý.
Hai ông lớn Phố Wall gần như cùng lúc đổ dồn sự chú ý vào cùng một phân khúc sản phẩm—điều này dường như chứng minh một điều: “Cuộc chiến” về ETF bitcoin giao ngay đã kết thúc; cuộc chiến tiếp theo là “Ai có thể đóng gói bitcoin thành một sản phẩm mà khách hàng quản lý tài sản truyền thống dễ dàng hiểu và chấp nhận?”
Từ mua sản phẩm của người khác đến tự tạo sản phẩm bán cho người khác: Sự chuyển mình trong chín năm của Goldman Sachs
Nếu kéo dài dòng thời gian, ta sẽ thấy sự thay đổi thái độ của Goldman Sachs đối với tiền mã hóa là một trong những cú “quay ngoắt” kịch tính nhất tại Phố Wall.
Năm 2021, Goldman Sachs tái khởi động quầy giao dịch tiền mã hóa, bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn bitcoin cho khách hàng. Lúc ấy, cả ngành vẫn dùng cụm từ “Chúng tôi tập trung vào công nghệ blockchain, chứ không quan tâm đến bitcoin” để che giấu sự e dè đầy mâu thuẫn: “Tôi muốn chạm vào, nhưng lại không dám thừa nhận.”
Vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, báo cáo 13F của Goldman Sachs bắt đầu hé lộ bộ mặt thật. Đến quý IV năm 2024, Goldman Sachs nắm giữ chứng chỉ quỹ ETF bitcoin trị giá 1,57 tỷ USD, trong đó 1,27 tỷ USD là IBIT của BlackRock và 288 triệu USD là FBTC của Fidelity—tăng vọt 121% so với quý trước.
Trong báo cáo 13F quý IV năm 2025, Goldman Sachs nắm giữ gián tiếp khoảng 13.741 bitcoin thông qua các quỹ ETF bitcoin giao ngay, với giá trị thị trường lúc đó khoảng 1,71 tỷ USD. Đáng kinh ngạc hơn, quỹ này còn nắm giữ khoảng 1 tỷ USD chứng chỉ quỹ ETF ethereum, 153 triệu USD chứng chỉ quỹ ETF XRP và 108 triệu USD chứng chỉ quỹ ETF Solana. CEO David Solomon thậm chí còn được mời phát biểu tại Diễn đàn World Liberty Financial.
Từ việc mua sản phẩm của người khác, đến tự thiết kế sản phẩm bán cho người khác—Goldman Sachs chỉ mất chưa tới hai năm.
Morgan Stanley: 16.000 chuyên viên tư vấn tài chính chính là vũ khí mạnh nhất
Nhịp độ của Morgan Stanley còn nhanh hơn và quyết liệt hơn.
MSBT niêm yết trên sàn Arca của Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) vào ngày 8 tháng 4, trở thành quỹ ETF bitcoin giao ngay đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ do một ngân hàng thương mại lớn trực tiếp phát hành. Với mức phí quản lý 0,14%, thấp hơn 11 điểm cơ bản so với IBIT của BlackRock, MSBT ngay từ khi ra mắt đã mở màn cuộc chiến giá.
Eric Balchunas, nhà phân tích ETF của Bloomberg, đánh giá hiệu suất ngày giao dịch đầu tiên của MSBT thuộc “top 1% trong số tất cả các quỹ ETF từng ra mắt”, và dự báo quy mô tài sản quản lý (AUM) của quỹ có thể đạt 5 tỷ USD trong vòng một năm.
Nhưng vũ khí thực sự của MSBT không phải là phí quản lý, mà là mạng lưới phân phối. Morgan Stanley sở hữu 16.000 chuyên viên tư vấn quản lý tài sản, đang quản lý tổng cộng 9,3 nghìn tỷ USD tài sản khách hàng. Trước đây, các chuyên viên này chỉ được phép giới thiệu các quỹ ETF bitcoin của bên thứ ba; nay họ có thể trực tiếp giới thiệu sản phẩm nội bộ.
Quan trọng hơn, Morgan Stanley đã khuyến nghị khách hàng phân bổ từ 2% đến 4% danh mục đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Khi một nền tảng quản lý 9,3 nghìn tỷ USD đưa ra khuyến nghị như vậy, thì ngay cả khi chỉ một tỷ lệ nhỏ khách hàng thực hiện, lượng vốn đổ vào thị trường tiền mã hóa cũng sẽ là con số khổng lồ.
Morgan Stanley còn lên kế hoạch mở giao dịch giao ngay bitcoin, ethereum và Solana trên nền tảng E*Trade vào nửa đầu năm 2026, đồng thời đã nộp đơn xin phê duyệt quỹ tín thác ethereum và Solana. Đây không phải là “thử nghiệm”—mà là chiến lược triển khai toàn diện.
Brett Tejpaul, Đồng Giám đốc Điều hành mảng Dịch vụ Tổ chức của Coinbase, đã nhận xét rất chuẩn xác: “Đây đánh dấu làn sóng thứ hai trong quá trình tiếp nhận tài sản kỹ thuật số.”
Làn sóng thứ nhất diễn ra vào năm 2024 khi các quỹ ETF giao ngay được phê duyệt, dẫn vốn chảy vào thị trường thông qua kênh ETF; làn sóng thứ hai là các ngân hàng tự mình bước xuống sàn, phát triển sản phẩm và tích hợp tài sản kỹ thuật số vào toàn bộ chuỗi quản lý tài sản truyền thống.
Bí mật trong 69 trang tài liệu: Ứng cử viên Chủ tịch Fed tiếp theo đã đầu tư vào Polymarket và Solana
Nhưng tin tức thú vị nhất trong tuần này có lẽ không phải đến từ Goldman Sachs hay Morgan Stanley, mà là từ bản khai tài chính dài 69 trang của Kevin Warsh.
Warsh là ứng cử viên Chủ tịch Fed do Tổng thống Trump đề cử, dự kiến kế nhiệm Jerome Powell—người sẽ rời nhiệm sở vào tháng 5. Bản khai tài chính OGE 278e gồm 69 trang của ông được nộp vào ngày 14 tháng 4, và bên trong ẩn chứa một danh mục đầu tư khiến người ta phải há hốc mồm: đầu tư vào mạng L2 của Ethereum là Blast, vào thị trường dự đoán phi tập trung Polymarket, nắm cổ phần công ty khởi nghiệp xây dựng mạng lưới thanh toán chớp nhoáng cho bitcoin Flashnet, đầu tư vào nền tảng phát triển Ethereum Tenderly, và từng đầu tư vào Bitwise—công ty quản lý một quỹ ETF bitcoin giao ngay. Thông qua các cấu trúc quỹ DCM Investments và AVF, Warsh đã triển khai rộng khắp trong các lĩnh vực cho vay DeFi, phái sinh phi tập trung, mạng L1 và L2, thị trường dự đoán và hạ tầng thanh toán bitcoin.
Dù phần lớn các vị thế này đều có quy mô nhỏ (theo quy định OGE, các khoản không ghi rõ giá trị nghĩa là dưới 1.000 USD), và Warsh đã cam kết thanh lý toàn bộ khi được xác nhận bổ nhiệm, nhưng tín hiệu mà nó gửi đi lại vô cùng mạnh mẽ: Người sắp nắm quyền kiểm soát chính sách tiền tệ Mỹ không chỉ đơn thuần mua vài đồng bitcoin trong tài khoản môi giới, mà còn chủ động tìm kiếm và đầu tư vào những giao thức và hạ tầng tiên tiến nhất trong hệ sinh thái tiền mã hóa.
Trước đây, Warsh từng công khai nhận định rằng bitcoin là “một tài sản quan trọng”, là “cảnh sát tốt của chính sách”, có khả năng phát tín hiệu khi Fed chậm chân so với đường cong lạm phát. Michael Saylor dự đoán ông sẽ trở thành “Chủ tịch Fed đầu tiên thân thiện với bitcoin”.
Nếu câu nói này được thốt ra vào buổi chiều năm 2017, khi Jamie Dimon gọi bitcoin là “trò lừa đảo”, thì chắc chắn sẽ bị coi là lời lẩm bẩm của kẻ điên.
Phố Wall không có niềm tin—chỉ có sổ sách
Khi đặt ba sự kiện này cạnh nhau, bức tranh sẽ trở nên rõ nét.
Phố Wall chưa bao giờ hành động vì “niềm tin”. Mỗi quyết định của họ đều chỉ xuất phát từ một nguyên nhân duy nhất: lợi nhuận. Khi các tổ chức này hành động tập thể, điều họ nhìn thấy không phải là ý nghĩa triết học của bitcoin, mà là một loại tài sản có khối lượng giao dịch hàng năm đạt hàng nghìn tỷ USD, độ biến động thường xuyên duy trì trên 60%, thị trường quyền chọn ngày càng trưởng thành—cùng với đó là các khoản phí quản lý, hoa hồng giao dịch và chênh lệch giá từ các sản phẩm có cấu trúc xoay quanh tài sản này.
Với nhà đầu tư cá nhân, điều này hàm ý điều gì?
Về ngắn hạn, sự xuất hiện của thêm nhiều ETF đồng nghĩa với cuộc chiến phí ngày càng khốc liệt. Mức phí 0,14% của MSBT đã kéo đáy ngành xuống thấp hơn, và các ETF sinh lời của Goldman Sachs và BlackRock sẽ tiếp tục cạnh tranh giành dòng vốn “muốn sinh lời nhưng không muốn chịu toàn bộ rủi ro biến động”. Cửa ngõ tiếp cận vốn cho bitcoin đang được mở rộng.
Về trung hạn, khi Phố Wall bắt đầu xây dựng các sản phẩm sinh lời xoay quanh bitcoin, thực chất họ đang tái định nghĩa bitcoin từ “tài sản đầu cơ” thành “tài sản sinh lời thay thế”. Điều này sẽ thu hút một lượng lớn quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm và quỹ tài trợ đại học—những nhà đầu tư từng bị “độ biến động quá cao” làm chùn bước. Một khi dòng vốn này bước vào, rất khó để rút ra.
Về dài hạn, khi danh mục đầu tư của ứng cử viên Chủ tịch Fed có Polymarket và Solana, khi hai trong số những công ty đầu tư uy tín và kiêu hãnh nhất Phố Wall thi nhau phát hành các quỹ ETF bitcoin, thì câu hỏi “Liệu bitcoin có phải là tài sản hợp pháp?” đã không còn cần lời đáp.
Câu hỏi giờ đây là: Trong trật tự mới này, bạn đứng về phía nào?
Năm 2017, Jamie Dimon tuyên bố: “Tôi sẽ sa thải ngay lập tức bất kỳ nhân viên nào giao dịch bitcoin.” Đến năm 2026, các đồng nghiệp của ông đang chạy đua để bán bitcoin cho mọi khách hàng bước qua cánh cửa ngân hàng.
Phố Wall không có niềm tin—chỉ có sổ sách. Khi những con số trên sổ sách đủ lớn, bất kỳ niềm tin nào cũng sẽ thay đổi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
