Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) phê duyệt việc Nasdaq niêm yết quyền chọn dựa trên chỉ số bitcoin, thêm một mắt xích then chốt nữa vào cơ sở hạ tầng sản phẩm phái sinh tiền mã hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) phê duyệt việc Nasdaq niêm yết quyền chọn dựa trên chỉ số bitcoin, thêm một mắt xích then chốt nữa vào cơ sở hạ tầng sản phẩm phái sinh tiền mã hóa
Lớp cuối cùng của cơ sở hạ tầng phái sinh Bitcoin đang được xây dựng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Claude, TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Ngày 22 tháng 5, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã phê duyệt theo quy trình tăng tốc việc niêm yết sản phẩm quyền chọn chỉ số bitcoin (mã QBTC) tại Sở Giao dịch Chứng khoán Philadelphia (PHLX) thuộc Nasdaq. Đây là lần đầu tiên một sở giao dịch chứng khoán quốc gia tại Mỹ được cấp phép niêm yết sản phẩm quyền chọn dựa trên chỉ số giá bitcoin được tính từ nhiều sàn giao dịch. QBTC được thanh toán bằng tiền mặt và thực hiện theo kiểu châu Âu; mỗi hợp đồng tương ứng với mức phơi nhiễm 1 BTC, ngưỡng tham gia thấp hơn đáng kể so với hợp đồng tiêu chuẩn của CME (5 BTC), nhằm phục vụ trực tiếp các tổ chức vừa và nhỏ cũng như nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, để bắt đầu giao dịch chính thức, sản phẩm này vẫn cần được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) chấp thuận, và thời điểm khả thi nhất là nửa cuối năm 2026.
Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) chính thức mở cánh cửa mới cho các sản phẩm phái sinh bitcoin dành cho Nasdaq.
Theo báo cáo của Bloomberg ngày 22 tháng 5, SEC đã phê duyệt theo quy trình tăng tốc việc niêm yết sản phẩm quyền chọn thanh toán bằng tiền mặt dựa trên chỉ số giá bitcoin tại Sở Giao dịch Chứng khoán Philadelphia (Nasdaq PHLX) thuộc Nasdaq, với mã ký hiệu QBTC. Đây là lần đầu tiên một sở giao dịch chứng khoán quốc gia tại Mỹ được cấp phép niêm yết hợp đồng quyền chọn gắn với chỉ số giá bitcoin được tổng hợp từ nhiều sàn giao dịch (thay vì gắn với một quỹ ETF giao ngay đơn lẻ). Quyết định phê duyệt mang số hiệu SEC Release No. 34-105549, được ban hành sau chín tháng kể từ khi Nasdaq lần đầu nộp hồ sơ xin phê duyệt vào tháng 9 năm 2025.
Bloomberg đánh giá động thái này là tín hiệu cho thấy sự hội nhập sâu sắc hơn giữa Phố Wall và thế giới tài sản kỹ thuật số. QBTC sẽ cung cấp cho các nhà giao dịch thị trường cổ phiếu Mỹ một công cụ hoàn toàn mới để biểu đạt giá bitcoin, khác biệt rõ rệt so với các sản phẩm quyền chọn hiện có như quyền chọn quỹ ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) hay quyền chọn hợp đồng tương lai bitcoin của CME.
Không phải quyền chọn ETF hay quyền chọn hợp đồng tương lai — mà là quyền chọn chỉ số
Chìa khóa để hiểu rõ QBTC nằm ở sự khác biệt cấu trúc của nó so với các sản phẩm hiện hành.
Hiện nay, thị trường có hai loại sản phẩm quyền chọn bitcoin chủ yếu: Loại thứ nhất là quyền chọn gắn với quỹ ETF giao ngay đơn lẻ (ví dụ như quyền chọn IBIT của BlackRock), về bản chất là theo dõi giá của một quỹ cụ thể; loại thứ hai là quyền chọn hợp đồng tương lai bitcoin của CME, được niêm yết trên sở giao dịch phái sinh và chịu sự giám sát của CFTC, với việc thanh toán cuối cùng được thực hiện thông qua hợp đồng tương lai bitcoin của CME.
QBTC không thuộc cả hai loại trên. Đây là một sản phẩm quyền chọn chứng khoán, gắn với Chỉ số Bitcoin của Nasdaq (Nasdaq Bitcoin Index), chỉ số này theo dõi 1% giá trị của Chỉ số Thực thời Bitcoin CME CF (BRTI). BRTI tổng hợp dữ liệu bảng lệnh từ tám sàn giao dịch được cơ quan quản lý giám sát và cập nhật khoảng mỗi 200 mili-giây, đồng thời chịu sự giám sát của Cơ quan Hành vi Tài chính Anh (FCA).
Theo báo cáo của CoinDesk ngày 25 tháng 5, mỗi hợp đồng QBTC tương ứng với mức phơi nhiễm 1 bitcoin, nhỏ hơn đáng kể so với ngưỡng 5 bitcoin của hợp đồng tiêu chuẩn tại CME. Thiết kế này giúp giảm mạnh rào cản về vốn đối với các tổ chức vừa và nhỏ cũng như nhà đầu tư cá nhân khi tham gia vào các chiến lược phòng ngừa rủi ro hoặc giao dịch biến động. Hợp đồng áp dụng phương thức thực hiện kiểu châu Âu (chỉ được thực hiện vào ngày đáo hạn), thanh toán bằng tiền mặt (giao dịch bằng đô la Mỹ, không yêu cầu giao nhận bitcoin thực tế), và giới hạn vị thế một chiều tối đa là 24.000 hợp đồng; SEC nêu rõ giới hạn này tương đương khoảng 0,12% tổng nguồn cung bitcoin đang lưu hành.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức không được phép nắm giữ bitcoin hoặc cổ phần quỹ ETF do yêu cầu tuân thủ pháp lý, nhưng lại có thể nắm giữ các sản phẩm phái sinh chỉ số thanh toán bằng tiền mặt như các quyền chọn chỉ số S&P 500, QBTC lấp đầy một khoảng trống sản phẩm rõ ràng.
CFTC vẫn là chướng ngại cuối cùng — thời điểm niêm yết chưa xác định
Việc SEC phê duyệt không có nghĩa là QBTC có thể giao dịch ngay lập tức.
Vì bitcoin được phân loại là hàng hóa tại Mỹ, nên CFTC nắm quyền tài phán đối với các sản phẩm phái sinh liên quan. Trong quyết định phê duyệt, SEC viện dẫn Điều 717 của Đạo luật Dodd-Frank để làm rõ rằng cả hai cơ quan quản lý đều có quyền tài phán chung đối với các sản phẩm phái sinh tiền điện tử. Trước khi QBTC được niêm yết và giao dịch chính thức, Nasdaq PHLX còn phải đáp ứng ba điều kiện: (1) được CFTC cấp phép miễn trừ, (2) công bố đầy đủ đặc tả hợp đồng và lịch trình niêm yết, và (3) Công ty Thanh toán Quyền chọn (OCC) được phê duyệt để cập nhật tài liệu tiết lộ về quyền chọn.
Theo phân tích của Phemex, từ thời điểm SEC phê duyệt quyền chọn IBIT đầu năm 2025 đến khi giao dịch thực tế diễn ra chỉ mất khoảng sáu tuần; tuy nhiên, QBTC là một sản phẩm chỉ số hoàn toàn mới (không phải mở rộng của một loại quyền chọn hiện hữu), nên quy trình dự kiến sẽ kéo dài hơn. CryptoBriefing cũng chỉ ra rằng việc phê duyệt theo quy trình tăng tốc sau nhiều vòng góp ý công khai và xem xét gia hạn không đồng nghĩa với việc sản phẩm có thể niêm yết ngay lập tức. Một dự báo thực tế là nửa cuối năm 2026.
Lớp hạ tầng phái sinh bitcoin “cuối cùng” đang được xây dựng
Việc QBTC được phê duyệt diễn ra trong bối cảnh rộng lớn hơn: bitcoin đang đi theo đúng lộ trình tiêu chuẩn của một tài sản tài chính trưởng thành để hoàn thiện hạ tầng phái sinh — trước tiên là thị trường giao ngay, sau đó là thị trường hợp đồng tương lai, và cuối cùng là thị trường quyền chọn.
Theo dữ liệu từ Glassnode,截至 tháng 4 năm 2026, tài sản ròng của quỹ IBIT do BlackRock quản lý đã vượt quá 61,1 tỷ USD, khối lượng giao dịch trung bình 30 ngày vượt 41 triệu cổ phần. Theo số liệu được KuCoin dẫn lại, đến tháng 4 năm 2026, giá trị danh mục hợp đồng phái sinh bitcoin của các tổ chức đạt 27,61 tỷ USD, trong đó danh mục quyền chọn IBIT lần đầu tiên vượt mức 26,9 tỷ USD của Deribit, đánh dấu sự chuyển dịch trọng tâm thanh khoản quyền chọn bitcoin từ các nền tảng gốc tiền điện tử ngoài lãnh thổ sang các thị trường được quản lý tại Mỹ.
OCC đã thanh toán 1,45 tỷ hợp đồng trong tháng 4, trong đó khối lượng giao dịch quyền chọn chỉ số tăng 23,8% so với cùng kỳ năm trước. QBTC sẽ được tích hợp trực tiếp vào hệ thống thanh toán này, sử dụng cùng khuôn khổ tài khoản và ký quỹ như các quyền chọn chỉ số cổ phiếu.
Phân tích của CryptoSlate chỉ ra rằng nếu việc miễn trừ của CFTC và phê duyệt của OCC diễn ra thuận lợi, đồng thời các nhà tạo lập thị trường triển khai vốn với chênh lệch giá (spread) hẹp, thì bitcoin sẽ có được một đường cong biến động sâu và thanh khoản cao trong khuôn khổ hạ tầng quyền chọn cổ phiếu. Khi đó, các ngân hàng và công ty quản lý tài sản sẽ sở hữu đầy đủ bộ công cụ để xây dựng các chiến lược như chiến lược “cổ áo” (collar), chứng khoán bảo vệ (buffer notes), cấu trúc bảo vệ chống giảm giá và chiến lược bán biến động để tạo thu nhập — với tài sản cơ sở chính là BTC.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
