Phân tích báo cáo nghiên cứu Goldman Sachs: Dự báo dịch vụ IT Quý 2 tiến gần mức trung vị, IBM trở thành lựa chọn trú ẩn an toàn hàng đầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo nghiên cứu Goldman Sachs: Dự báo dịch vụ IT Quý 2 tiến gần mức trung vị, IBM trở thành lựa chọn trú ẩn an toàn hàng đầu
Goldman Sachs nhận định. IBM là bên hưởng lợi tương đối trong nhóm ngành, sức bền của mảng kinh doanh phần mềm cùng với nhu cầu AI doanh nghiệp khiến nó có giá trị phân bổ danh mục.
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: Rita
TechFlow Dẫn đọc
Goldman Sachs công bố bản xem trước kết quả hoạt động 2Q26 cho mảng dịch vụ IT công nghệ châu Mỹ vào ngày 10 tháng 7, bao phủ 5 công ty: IBM, Cognizant, EPAM, Globant, TaskUs. Phán đoán cốt lõi là: Kết quả 2Q nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, nhưng sự không chắc chắn về vĩ mô kể từ tháng 4-5 đã bắt đầu ảnh hưởng đến quyết định của khách hàng, các doanh nghiệp sẽ hạ trần vùng hướng dẫn và neo vào giá trị trung bình. Goldman Sachs cho rằng IBM là đối tượng hưởng lợi tương đối trong mảng, khả năng phục hồi của mảng phần mềm cộng với nhu cầu AI doanh nghiệp khiến nó có giá trị đầu tư; các đối tượng như EPAM thiên về chi tiêu tùy ý đối mặt với rủi ro giảm lớn hơn.
Sự không chắc chắn vĩ mô đang thu hẹp không gian hướng dẫn kết quả hoạt động
Goldman Sachs chỉ rõ trong báo cáo rằng, kể từ tháng 4-5, sự không chắc chắn vĩ mô đã bắt đầu ảnh hưởng đến nhịp độ quyết định của khách hàng dịch vụ IT. CIO doanh nghiệp có xu hướng thận trọng hơn trong quyết định chi tiêu, các dự án tư vấn và loại discretionary spending chịu ảnh hưởng đầu tiên.
Bằng chứng cốt lõi cho phán đoán này đến từ hai nơi: một là dữ liệu vĩ mô biến động liên tục, hai là việc điều chỉnh ưu tiên ngân sách AI của khách hàng doanh nghiệp đang chèn ép chi tiêu dịch vụ IT truyền thống. Goldman Sachs cho rằng, ảnh hưởng này không phải là nhiễu quý ngắn hạn, mà có thể xuyên suốt cả năm 2026. Do đó, 5 công ty rất có thể sẽ hạ trần hướng dẫn trong báo cáo tài chính 2Q, neo kỳ vọng thị trường vào gần giá trị trung bình của vùng.
IBM: Khả năng phục hồi phần mềm + Nhu cầu AI doanh nghiệp, hưởng lợi tương đối đối tượng
IBM là đối tượng duy nhất được Goldman Sachs đưa ra xếp hạng Mua trong mảng, giá mục tiêu 335 USD.
Mảng phần mềm của IBM là nguồn phục hồi cốt lõi. Goldman Sachs dự kiến doanh thu phần mềm 2Q là 8,16 tỷ USD, cơ bản ngang bằng với kỳ vọng thị trường, doanh thu phần mềm cả năm là 33,2 tỷ USD. Red Hat dự kiến đạt tăng trưởng hai con số trong năm 2026, việc tích hợp Confluent cũng đang tiếp tục được thúc đẩy. Trong môi trường chi tiêu IT doanh nghiệp nhìn chung thắt chặt, sự ổn định của phần mềm cốt lõi đang trở thành thuộc tính khan hiếm.
Nhu cầu AI doanh nghiệp là một yếu tố khác biệt khác. Mô hình hỗn hợp tư vấn + phần mềm của IBM đang được thị trường định giá lại, nó vừa có năng lực triển khai tư vấn AI, vừa có các sản phẩm nền tảng AI như WatsonX. Goldman Sachs cho rằng, IBM ngày càng được xem là đối tượng hưởng lợi ròng từ nhu cầu AI doanh nghiệp.
Goldman Sachs dự kiến doanh thu 2Q của IBM là 17,86 tỷ USD, nhỉnh hơn kỳ vọng thị trường 17,84 tỷ USD; doanh thu cả năm 71,3 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng YoY khoảng 5,2%. Hướng dẫn dòng tiền tự do của IBM cho năm 2026 có thể vào khoảng 16 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng thị trường 15,9 tỷ USD.
EPAM: Tiếp xúc chi tiêu tùy ý lớn nhất, khó có bất ngờ trong ngắn hạn
EPAM là đối tượng mà Goldman Sachs thận trọng nhất về triển vọng ngắn hạn trong mảng, xếp hạng Trung lập.
Hoạt động kinh doanh của EPAM tập trung vào triển khai ứng dụng và tư vấn, đúng là mảng bị ảnh hưởng lớn nhất trong đợt biến động vĩ mô này. Goldman Sachs dự kiến doanh thu 2Q là 1,41 tỷ USD, cơ bản ngang bằng kỳ vọng thị trường; doanh thu cả năm 5,7 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng hữu cơ khoảng 3,2%, thấp hơn trần vùng hướng dẫn trước đó.
Điều đáng chú ý hơn là hướng dẫn. Goldman Sachs dự kiến EPAM sẽ thu hẹp hướng dẫn tăng trưởng hữu cơ cả năm từ 2,5%-5,0% xuống 2,5%-4,0%. Trước khi sự không chắc chắn vĩ mô được loại bỏ, hoạt động kinh doanh cốt lõi của EPAM thiếu chất xúc tác ngắn hạn.
Các đối tượng khác: Trong phạm vi phủ sóng của Goldman Sachs xếp hạng Trung lập
Cognizant (Trung lập, giá mục tiêu 75 USD) dự kiến doanh thu cả năm 22,3 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng khoảng 5,1%. Goldman Sachs cho rằng Cognizant hưởng lợi từ nhu cầu tối ưu hóa chi phí liên tục của khách hàng, ngay cả khi discretionary spending duy trì ở mức thấp, nhu cầu thuê ngoài vẫn có hỗ trợ.
Globant (Trung lập, giá mục tiêu 60 USD) bị kéo lùi bởi địa chính trị Trung Đông và các ngành dọc liên quan đến tiêu dùng (giải trí truyền thông, du lịch khách sạn), Goldman Sachs dự kiến doanh thu cả năm 2,48 tỷ USD, cơ bản ngang bằng.
TaskUs (Trung lập, giá mục tiêu 7 USD) chịu ảnh hưởng lớn nhất từ tác động của AI đối với thuê ngoài quy trình kinh doanh, Goldman Sachs dự kiến doanh thu cả năm 1,23 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng 3,7%.
Góc nhìn TechFlow
Phán đoán có giá trị nhất trong bản xem trước này của Goldman Sachs không phải là các con số cụ thể, mà là sự phân hóa cấu trúc ngành mà nó nắm bắt được. Cùng đối mặt với sự không chắc chắn vĩ mô, hướng đi của IBM và EPAM hoàn toàn trái ngược, bên trước hưởng lợi từ độ dính của phần mềm và sự tập trung ngân sách AI doanh nghiệp, bên sau bị gánh nặng bởi hiệu ứng chèn ép của discretionary spending. Sự phân hóa này về bản chất phản ánh "Tái cấu trúc ngân sách AI" mà ngành dịch vụ IT đang trải qua: Các doanh nghiệp đang cắt giảm chi tiêu tư vấn và tích hợp hệ thống truyền thống, chuyển ngân sách sang các dự án phần mềm và triển khai liên quan đến AI. Đối với IBM đây là tin tốt, đối với EPAM đây là áp lực.
Về mặt định giá, giá cổ phiếu hiện tại của IBM khoảng 241 USD, tương ứng P/E forward 25 lần, giá mục tiêu 335 USD; EPAM khoảng 130 USD, tương ứng P/E forward 8 lần, giá mục tiêu 110 USD. Việc định giá thấp của thị trường đối với EPAM bản thân đã định giá "kết quả hoạt động sẽ không tốt", phán đoán của Goldman Sachs là không thấy yếu tố kích hoạt đảo ngược kỳ vọng trong ngắn hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là sự sắp xếp và giải thích của Nghiên cứu TechFlow đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba (Goldman Sachs, ngày 10 tháng 7 năm 2026). Các xếp hạng, giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận và các phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của các nhà phân tích của công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức thuộc họ, không đại diện cho quan điểm của Nghiên cứu TechFlow, cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
