SEC phát tín hiệu tích cực về việc giám sát DeFi, điều này có ý nghĩa gì đối với ngành tiền mã hóa?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
SEC phát tín hiệu tích cực về việc giám sát DeFi, điều này có ý nghĩa gì đối với ngành tiền mã hóa?
“DeFi phù hợp với các giá trị cốt lõi của Hoa Kỳ”.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Luật sư Páng Mai Mai
"Một khi 'miễn trừ đổi mới' chuyển từ ý tưởng sang thực tiễn, hệ sinh thái DeFi của Hoa Kỳ có thể thoát khỏi một phần các vùng xám pháp lý hiện tại, các dự án có thể thúc đẩy triển khai công nghệ và khám phá mô hình kinh doanh trong khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn. Điều này không chỉ hỗ trợ sự phát triển của các dự án nội địa mà còn có thể thu hút các nhà xây dựng DeFi nước ngoài quay trở lại thị trường Mỹ, tạo nên một bức tranh tài chính phi tập trung lành mạnh, tuân thủ và cạnh tranh hơn."
Hôm nay, chúng ta hãy cùng bàn về một chủ đề khiến toàn bộ cộng đồng tiền mã hóa hào hứng: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thay đổi thái độ nghiêm ngặt trước đây đối với lĩnh vực Tài chính phi tập trung (DeFi), lần đầu tiên đề xuất đang nghiên cứu xây dựng cơ chế miễn trừ đổi mới (innovation exemption) dành riêng cho DeFi tại hội nghị bàn tròn mã hóa "DeFi và Tinh thần Hoa Kỳ" diễn ra vào ngày 9 tháng 6, động thái này nhanh chóng gây tiếng vang mạnh trên thị trường, nhiều token DeFi lập tức tăng giá.
Là một luật sư web3, tôi đã chứng kiến quá nhiều dự án thất bại vì bất ổn định về quy định, vậy tín hiệu này liệu thực sự có thể mang lại bước đột phá thực chất cho hệ sinh thái DeFi?
Một, Phát biểu của Chủ tịch SEC: DeFi phù hợp với giá trị cốt lõi của Hoa Kỳ
Chủ tịch SEC Paul Atkins đã nhấn mạnh tại cuộc họp rằng “các nguyên tắc cơ bản của DeFi rất phù hợp với các giá trị cốt lõi của Hoa Kỳ như tự do kinh tế, quyền sở hữu tài sản tư nhân”. Ông đặc biệt nhấn mạnh việc ủng hộ mô hình tự lưu ký tài sản mã hóa và công nhận vai trò quan trọng của công nghệ blockchain trong việc thực hiện các giao dịch tài chính không cần trung gian. Chính sách “miễn trừ đổi mới” mà Atkins tiết lộ có thể coi là làn đường xanh dành cho DeFi, bởi điều đó có nghĩa là trong khuôn khổ này, các dự án DeFi đủ điều kiện có thể nhanh chóng ra mắt thị trường và thử nghiệm hoạt động kinh doanh, với điều kiện tuân thủ các yêu cầu giám sát cơ bản. Quan trọng hơn, vào ngày 5 tháng 9, SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã cùng nhau ra tuyên bố kêu gọi phối hợp quản lý, hành động này đánh dấu sự chuyển đổi của hai cơ quan giám sát từ “tự hành” sang “hợp tác”, có thể nói là một cuộc cách mạng lớn trong lĩnh vực mã hóa.
Hai, Điều này có ý nghĩa gì với ngành DeFi?
Là một luật sư, điều tôi quan tâm nhất là “ranh giới tuân thủ”, những tín hiệu tích cực này đánh dấu một sự thay đổi căn bản trong logic quản lý mã hóa của Hoa Kỳ, DeFi không còn là “vùng xám” bị giám sát.
Trước hết, sự thay đổi trong thái độ quản lý rõ ràng là lợi ích lớn cho các nhà khởi nghiệp. Bởi vì chính sách “miễn trừ đổi mới” có nghĩa là các nền tảng thực sự phi tập trung có thể được miễn đăng ký dưới dạng chứng khoán, tránh được các yêu cầu công bố và kiểm toán phức tạp, từ đó hạ thấp rào cản gia nhập, thu hút thêm vốn từ các tổ chức chảy vào hệ sinh thái DeFi. Với các bên phát triển hoặc nhà phát triển Trung Quốc, điều này cũng mở ra không gian hợp tác xuyên biên giới Mỹ - Trung trong tương lai, việc nới lỏng quy định rõ ràng là chất xúc tác cho sự biến đổi cấu trúc của DeFi.
Thứ hai, tăng cường bảo vệ nhà đầu tư, nâng cao niềm tin thị trường. Từ tháng 4 đến tháng 6 năm 2025, nhóm công tác tiền mã hóa của SEC đã tổ chức bốn hội nghị bàn tròn công khai, với các chủ đề bao gồm giao dịch mã hóa, lưu ký, token hóa tài sản và DeFi. Những cuộc thảo luận này do Nhóm đặc nhiệm mã hóa của SEC tổ chức, đều mở cửa cho công chúng, Ủy viên SEC Hester Peirce cho rằng đây là “cuộc nước rút mùa xuân hướng tới sự minh bạch trong mã hóa”, cũng đánh dấu sự chuyển đổi của SEC từ đối đầu sang hợp tác. “Giám sát chất lượng cao” mà SEC nhấn mạnh là một hình thức bảo vệ đầu tư đối với người dùng DeFi, giảm rủi ro rug. Atkins tái khẳng định “quyền tự quản tài sản tư nhân”, rõ ràng ủng hộ người dùng tham gia trực tiếp vào các hoạt động tài chính trên chuỗi thông qua ví cá nhân, điều này giống như tuyên bố rõ ràng rằng DeFi không phải là chứng khoán, mà nên có vị trí sinh thái riêng. Hãy so sánh tài chính với một chiếc máy bay, trong vài năm qua DeFi vì thiếu hành lang bay nên dễ dàng “lạc hướng”, một số DeFi nhờ khả năng định hướng mạnh mẽ đã cất cánh thành công và vào đúng hành lang, trong khi một số khác vẫn đang bay vòng quanh, không dám hạ cánh cũng chẳng dám tiến lên. Việc phối hợp giám sát giữa SEC và CFTC giống như việc vạch hành lang bay và xây sân bay cho DeFi, dù máy bay có thể hạ cánh ở những sân bay khác nhau nhưng ít nhất sẽ không bay sai lộ trình. Tất nhiên, chi tiết của chính sách miễn trừ vẫn chưa được ban hành, thách thức vẫn còn tồn tại, trước thời điểm đó Luật sư Páng Mai Mai vẫn khuyên các dự án nên giữ thái độ thận trọng.
Thêm nữa, tuyên bố người phát hành mã nguồn không nên “gánh tội”, làm rõ trách nhiệm pháp lý của nhà phát triển. Atkins lấy ví dụ nhà phát triển xe tự lái để nhấn mạnh rằng “không nên truy cứu trách nhiệm người phát hành mã nguồn chỉ vì người khác sử dụng mã đó”, rõ ràng chuyển chủ thể chịu trách nhiệm từ nhà phát triển công cụ sang người sử dụng. Đặc biệt những nhà phát triển xây dựng công cụ tự lưu ký hay phần mềm tăng cường riêng tư, không nên bị truy cứu trách nhiệm đơn thuần vì người khác dùng mã của họ để thực hiện hành vi bất hợp pháp. Ủy viên SEC, người đứng đầu Nhóm đặc nhiệm mã hóa Hester Peirce cũng bày tỏ đồng tình với quan điểm này, nhấn mạnh cần phân biệt giữa việc phát hành mã nguồn và hành vi tài chính. Tuy nhiên bà cũng cảnh báo rằng các thực thể tập trung không được phép mượn nhãn “phi tập trung” để né tránh giám sát, qua phát biểu có thể thấy rõ SEC đang công nhận nguyên tắc “trung lập công nghệ”.
Cuối cùng, quy định về staking rõ ràng hơn, giảm lo ngại tuân thủ cho người tham gia. Trước đó, bộ phận tài chính doanh nghiệp của SEC đã nêu rõ trong một hướng dẫn rằng: đào PoW (bằng chứng công việc) và staking PoS (bằng chứng cổ phần) bản thân không cấu thành giao dịch chứng khoán. Sự làm rõ này đã giảm đáng kể lo lắng tuân thủ cho nhiều dự án blockchain, thợ đào và các trình xác thực, phản ứng thị trường cũng rất rõ ràng, nhiều dự án staking đồng loạt tăng giá, cho thấy niềm tin của vốn tổ chức đối với hệ sinh thái staking.
Ba, Động lực phía sau chính sách: Sự thúc đẩy kép từ chính trị và thị trường
Dãy động thái này không hề ngẫu nhiên. Trong những năm gần đây, các ủy viên Đảng Cộng hòa tại SEC liên tục thúc đẩy việc xây dựng các chính sách mã hóa thân thiện hơn, đề xuất “khu vực an toàn” (safe harbor) mà Hester Peirce và những người khác vận động lâu năm đang ngày càng được nhiều nhà lập pháp chấp nhận. Thị trường phản ứng rất tích cực, coi đây là dấu hiệu cho thấy Hoa Kỳ có thể ngừng cố gắng đàn áp đổi mới DeFi bằng “giám sát thi hành”, mà chuyển sang mô hình giám sát dung hợp, mang tính đối thoại và cấu trúc hơn.
Bốn, Nếu trở thành hiện thực: DeFi Mỹ có thể đón điểm khởi đầu mới
Một khi “miễn trừ đổi mới” chuyển từ ý tưởng sang thực tiễn, hệ sinh thái DeFi của Hoa Kỳ có thể thoát khỏi một phần các vùng xám pháp lý hiện tại, các dự án có thể thúc đẩy triển khai công nghệ và khám phá mô hình kinh doanh trong khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn. Điều này không chỉ hỗ trợ sự phát triển của các dự án nội địa mà còn có thể thu hút các nhà xây dựng DeFi nước ngoài quay trở lại thị trường Mỹ, tạo nên một bức tranh tài chính phi tập trung lành mạnh, tuân thủ và cạnh tranh hơn.
Trong bối cảnh các ủy viên Đảng Cộng hòa tại SEC thúc đẩy chính sách mã hóa thân thiện hơn, điều đó cho thấy các cơ quan quản lý đang cố gắng thực sự hiểu bản chất của DeFi và sẵn sàng điều chỉnh tương ứng ở cấp độ pháp lý. Với toàn ngành, đây không chỉ là sự thay đổi trong thái độ quản lý, mà còn có thể là một lần định nghĩa lại về đổi mới, trách nhiệm và tự do. DeFi từ thời kỳ phát triển hoang dã năm 2020, khoảng trống quản lý, đến nay SEC điều chỉnh khung giám sát để xác nhận danh tính cho DeFi, hành động này giúp chúng ta nhìn thấy niềm tin rằng DeFi có thể hoàn hảo kết hợp với tài chính truyền thống và đạt được sự tự hài hòa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
