AC rời hội đồng quản trị Sonic, “cha đẻ DeFi” một lần nữa thoát thân một cách khéo léo
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
AC rời hội đồng quản trị Sonic, “cha đẻ DeFi” một lần nữa thoát thân một cách khéo léo
Cha đẻ của DeFi tự tin đầy đủ, nhưng giá token thì thiếu sức sống.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Curry, TechFlow
Cảm giác làm việc trong lĩnh vực tiền mã hóa năm nay có lẽ giống như việc bạn ngày ngày nhìn chỉ số chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, rồi mở ứng dụng ví của mình, lặng người ba giây, sau đó đóng lại.
Giá BTC từ đầu năm đến nay đã giảm gần 20%, ETH còn tệ hơn, còn các đồng coin nhỏ thì khỏi cần nhắc tới. Trong bối cảnh thị trường như vậy, việc giá token của bất kỳ blockchain nào giảm tới 90% cũng chẳng còn là tin tức gì đặc biệt nữa. Còn điều khiến người ta lạnh hơn cả giá cả, chính là “người đi trà nguội”.
Ngày 19 tháng 6, “cha đẻ DeFi” AC cùng hai giám đốc sáng lập khác đã rời Hội đồng quản trị Sonic Labs. Lúc đó, token S đang giao dịch ở mức 0,028 USD, chỉ còn một phần nhỏ so với mức cao nhất đầu năm là 1,03 USD; TVL trên chuỗi giảm từ mức đỉnh 1,14 tỷ USD hồi tháng Năm năm ngoái xuống còn 20 triệu USD. Theo dữ liệu từ DefiLlama, con số này đã “bốc hơi” tới 98%.
Vụ việc AC rời đi không gây nhiều phản ứng trong giới. Dẫu sao, ông từng rời ngành tiền mã hóa một lần vào năm 2022, sau đó lại quay trở lại. Lần này, tuyên bố rút lui cũng được đưa ra theo chuẩn mực: ông “vẫn lạc quan về Sonic”, nhưng sẽ không còn tham gia vào các quyết định vận hành.
Nhưng điều thực sự “đâm thấu tim gan” lại nằm ở đoạn tiếp theo.
Ông tiết lộ trong 18 tháng qua, toàn bộ tâm sức của mình đều tập trung vào dự án Flying Tulip. Dự án này huy động thành công 200 triệu USD trong vòng gọi vốn tư nhân hồi tháng Tám năm ngoái với định giá 1 tỷ USD, và tiếp tục mở bán công khai (public sale) trên nền tảng CoinList vào tháng Hai năm nay. Các nhà đầu tư bao gồm Brevan Howard, DWF Labs và Susquehanna — những cái tên nổi tiếng trong giới tài chính.
Nói cách khác, đúng trong khoảng thời gian giá token S sụt từ 1,03 USD xuống còn 0,028 USD, AC lại đang tất bật xây dựng nền móng cho một dự án hoàn toàn mới trị giá hàng tỷ USD.
Điều khiến người ta “đau hơn nữa” chính là cơ chế thiết kế token của Flying Tulip.
Các nhà đầu tư tham gia vòng gọi vốn sơ cấp (private sale) nhận được một NFT mang tên ftPUT — bản chất là một quyền chọn bán vĩnh viễn (perpetual put option), cho phép họ hủy bỏ token bất kỳ lúc nào để hoàn lại toàn bộ vốn gốc theo giá ban đầu. Trang web bán công khai trên CoinList viết rõ ràng: token FT (token phân chia được – fungible token, tức là loại token thông thường) mua trên thị trường mở không đi kèm quyền lợi này; chỉ những nhà đầu tư sơ cấp mới được hưởng đặc quyền đó.
So sánh với điều kiện của người nắm giữ token S — những người mua trên thị trường thứ cấp — thì khi giá sụt xuống 0,028 USD, họ chỉ còn đúng 0,028 USD. Không sàn hỗ trợ, không cơ chế hoàn vốn, cũng chẳng ai ký cho họ một “lối thoát” nào cả…
Chuyện này không liên quan đến tôi
Tuyên bố rút lui của AC được đăng trên X (Twitter), rất ngắn, nhưng từng câu đều có vẻ được cân nhắc kỹ lưỡng.
Ông nói mình gia nhập Fantom từ năm 2018 với vai trò cố vấn kỹ thuật, và chỉ đến tháng 12 năm 2022 mới chính thức đảm nhiệm vị trí giám đốc. Ông không phải người sáng lập Fantom — chưa từng là — mà chỉ là kiến trúc sư kỹ thuật đầu tiên. Nhiệm vụ của ông là xây dựng nền tảng kỹ thuật cốt lõi, bao gồm hệ thống lõi và cổng chéo chuỗi (cross-chain gateway) sau này của Sonic.
Rồi đến đoạn then chốt, nội dung nguyên văn đại ý như sau:
“Tôi chịu trách nhiệm về các quyết định kỹ thuật do tôi chủ trì, nhưng việc di chuyển mạng lưới, phân phối airdrop, thiết kế kinh tế học token hay xử lý mạng cũ — những quyết định này tôi không khởi xướng, cũng không có quyền phê duyệt.”
Một câu duy nhất giúp ông “rửa sạch” hoàn toàn mối liên hệ với việc token S lao dốc 97%. “Kỹ thuật do tôi làm, kỹ thuật không có vấn đề. Còn việc token các bạn mua — từ 1 USD sụt xuống chỉ còn 3 xu — là quyết định của người khác.”
Tác giả bài viết không bình luận về tính hợp lý của lập luận này, nhưng phải thừa nhận rằng sự “cắt đứt” này rõ ràng đến mức đáng kính nể.
Hầu hết các nhà sáng lập dự án khi rời đi thường hoặc im lặng như “chết đuối”, hoặc phát hành một tuyên bố mơ hồ đầy những từ “chúng tôi”, “đội ngũ”, nhằm làm loãng trách nhiệm. AC thì khác: ông xác định ranh giới trách nhiệm của mình một cách cực kỳ chính xác — chính xác đến mức khó lòng bác bỏ, bởi thực tế ông quả thật không can dự vào kinh tế học token.
Hơn nữa, đây không phải là ý tưởng nhất thời.
Tháng Ba năm 2022, AC tuyên bố rời ngành tiền mã hóa với lý do áp lực pháp lý và kiệt sức. Khi ấy, TVL của Fantom sụt gần một phần ba chỉ trong một tuần, cộng đồng phản ứng dữ dội. Vài tháng sau, ông âm thầm quay lại — và công việc đầu tiên ông làm là tái cấu trúc kỹ thuật cho Sonic.
Lúc rời đi, ông nói mình mệt; lúc quay lại, ông lặng lẽ hành động; và lần này rời đi, ông khẳng định: “Trong 18 tháng qua, tôi thực chất đã dành toàn bộ thời gian cho một việc khác.”
Còn phía Sonic? Trong nửa năm trước khi AC rời đi, đội ngũ lãnh đạo đã thay đổi liên tục. CEO Mitchell Demeter vừa được tuyển vào tháng Chín năm ngoái đã từ chức vào tháng Hai năm nay, cùng với người phụ trách hoạt động kinh doanh. Sau khi CEO rời đi, Hội đồng quản trị tạm thời đảm nhận công việc điều hành trong vài tháng, giờ đây Hội đồng cũng rút lui, nhường chỗ cho CEO mới Matt Visser — người chưa từng có kinh nghiệm điều hành trực tiếp tại bất kỳ blockchain nào.
Chỉ trong năm tháng, toàn bộ ban lãnh đạo từ trên xuống dưới đã được thay thế hoàn toàn. Thông cáo chính thức của Sonic cũng không che giấu: “Giá token sụt giảm, cảm xúc cộng đồng cũng suy giảm — chúng tôi sẽ không giả vờ điều đó không tồn tại.”
Loại “sự chân thành kiểu buông xuôi” này khá hiếm trong ngành tiền mã hóa. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ: người nói thật là đội ngũ mới, còn người rời đi mới chính là người mang tên tuổi có giá trị.
Kịch bản “thoát xác”
Nhìn lại hành trình của AC trong vài năm qua, bạn sẽ nhận ra một nhịp điệu rõ ràng.
Năm 2020, ông tạo ra Yearn Finance — sản phẩm biểu tượng của “Mùa DeFi”, từng đạt TVL lên tới hàng tỷ USD. Ông không can dự sâu vào vận hành, cứ để Yearn tự chạy — và Yearn cũng vận hành khá ổn, dù lúc này mối liên hệ giữa ông và dự án đã rất mỏng manh.
Sau đó, ông tham gia xây dựng kiến trúc kỹ thuật cho Fantom, và Fantom tăng mạnh. Đến tháng Ba năm 2022, ông tuyên bố rời ngành, Fantom liền bước vào giai đoạn giảm giá kéo dài; sau đó đổi tên thành Sonic và tái ra mắt dưới hình dạng mới, còn ông quay lại với chức danh CTO. Giai đoạn đầu ra mắt Sonic, TVL vượt mốc 1 tỷ USD — rồi bắt đầu sụt giảm không phanh, đến tận hôm nay.
Mỗi lần, ông đều rời đi đúng lúc độ nóng đạt đỉnh hoặc vừa bắt đầu hạ nhiệt, để chuyển sang dự án mới. Và mỗi lần, những người nắm giữ token dự án cũ đều chịu phần lớn tổn thất ngay sau khi ông rời đi.
Flying Tulip hiện là dự án thứ tư ông đang triển khai. Tác giả bài viết cho rằng lần này, ông có thể đã rút ra toàn bộ bài học từ các lần trước và tích hợp chúng vào thiết kế token.
Khi bạn tham gia đợt bán công khai (public sale) của Flying Tulip trên CoinList, với giá 0,10 USD cho mỗi token FT, bạn sẽ không nhận trực tiếp token, mà là một NFT mang tên ftPUT — trong đó token được khóa lại. Chính NFT này chính là quyền chọn bán vĩnh viễn. Bạn có ba lựa chọn:
Lựa chọn thứ nhất: Giữ nguyên, token vẫn nằm trong NFT — không thể giao dịch, nhưng quyền hoàn vốn vẫn luôn tồn tại. Khi nào muốn rút, bạn hủy token và nhận lại toàn bộ vốn gốc bằng USDC hoặc ETH theo giá ban đầu. Dù giá FT trên thị trường thứ cấp sụt bao nhiêu, vốn gốc của bạn vẫn được bảo đảm.
Lựa chọn thứ hai: Rút token ra khỏi NFT để giao dịch tự do. Nhưng ngay khoảnh khắc rút ra, quyền hoàn vốn vĩnh viễn bị hủy bỏ, và phần vốn tương ứng sẽ được giải phóng cho giao thức sử dụng vào việc mua lại và tiêu hủy.
Lựa chọn thứ ba: Một phần rút ra, một phần giữ lại. Phần giữ trong NFT vẫn được bảo vệ, phần rút ra thì “trần trụi”.
Trong cuộc phỏng vấn với The Block, AC từng nói một câu rất thú vị: “Do sự tồn tại của quyền chọn bán vĩnh viễn, số tiền huy động được thực tế không thể chi tiêu được một xu nào.”
Nói cách khác, số tiền thực tế huy động được là bằng không. Vậy chi phí vận hành lấy từ đâu?
Toàn bộ số tiền huy động được sẽ được gửi vào các giao thức cho vay như Aave, Ethena với chiến lược an toàn, mục tiêu sinh lời năm khoảng 4%. Với quy mô gọi vốn tối đa 1 tỷ USD, lãi suất hàng năm thu được khoảng 40 triệu USD — dùng để trả lương đội ngũ, phát triển sản phẩm và mua lại token. Đội ngũ không nhận phân bổ token ban đầu; toàn bộ token FT đều phải được mua lại từ thị trường mở bằng doanh thu của giao thức.
Tác giả phải thừa nhận rằng thiết kế này rất tinh tế trong bối cảnh DeFi. Nó giải quyết vấn đề nan giải nhất của ngành tiền mã hóa trong vài năm qua: các đội ngũ dự án sau khi huy động vốn xong thì biến mất hoặc tiêu xài bừa bãi, khiến nhà đầu tư trắng tay. Giải pháp của AC giống như tự trói tay mình: tiền không được phép động, đội ngũ không được phân bổ token ban đầu, và nhà đầu tư có thể rút vốn bất kỳ lúc nào.
Nhưng dù tinh tế đến đâu, cơ chế bảo vệ này chỉ áp dụng cho thị trường sơ cấp. Khi token FT niêm yết trên sàn giao dịch, những người mua trên thị trường thứ cấp sẽ không sở hữu ftPUT — dòng chữ này trên trang CoinList thậm chí được in đậm.
Người mua trên thị trường mở nhìn thấy cùng một token, nhưng lại được hưởng hoàn toàn những điều kiện khác biệt.
Bức tranh thu nhỏ của toàn ngành
Việc dòng tiền đang rút khỏi thị trường tiền mã hóa năm nay không còn là bí mật.
Giá BTC từ đầu năm đến nay đã giảm gần 20%, còn mức giảm trung vị của các altcoin còn vượt xa con số này. Những người trong ngành mở ứng dụng theo dõi chỉ số Nasdaq trên thị trường chứng khoán Mỹ, rồi chuyển sang kiểm tra danh mục đầu tư của mình — cảm giác ấy không cần tôi miêu tả thêm.
Nhiều người thực tế đã dần chuyển danh mục sang cổ phiếu Mỹ và các sản phẩm tiết kiệm stablecoin, khiến mức độ hoạt động trên blockchain rõ ràng đang suy giảm.
Trong bối cảnh này, việc AC rời khỏi Sonic chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Toàn bộ phân khúc L1 đều đang trải qua câu chuyện tương tự: TVL sụt giảm, người dùng rời đi, đội ngũ sáng lập thay đổi hoặc biến mất hoàn toàn. Sonic đơn giản chỉ vì tên tuổi lớn và mức giảm quá “kịch tính”, nên được chọn làm ví dụ điển hình.
Nhưng trường hợp AC lại có một yếu tố mà các dự án khác không có.
Hiện tại, Flying Tulip có định giá khoảng 1 tỷ USD, trong khi Sonic chỉ còn khoảng 100 triệu USD. Cùng một người, trong cùng một khoảng thời gian, một bên 1 tỷ, một bên 100 triệu — chênh lệch mười lần. Khác biệt nằm ở đâu? Chính là ở chỗ tên của AC gắn với dự án nào.
Đây là một sự thật trong ngành DeFi mà ít người dám nói thẳng ra.
Nhiều dự án được định giá không dựa trên doanh thu, người dùng hay rào cản kỹ thuật, mà dựa trên tên tuổi của một cá nhân nào đó. Người đó còn ở đó, tiền còn ở đó. Người đó rời đi, tiền cũng đi theo.
Thị trường điều chỉnh đã giật phăng tấm “váy che羞” này xuống. Trong thị trường tăng trưởng, mọi L1 đều tăng giá, bạn khó phân biệt được là do cơ bản hay do tên tuổi nâng đỡ. Khi thủy triều rút, điều còn lại sẽ rõ ràng hơn bao giờ hết.
Còn một chi tiết khác, tác giả cho rằng thú vị nhất.
Chain triển khai đầu tiên của Flying Tulip là Sonic. AC đã rời Hội đồng quản trị Sonic và không còn tham gia vào bất kỳ quyết định vận hành nào, nhưng dự án mới của ông lại chọn chính Sonic làm điểm khởi đầu. Ông rời đi, nhưng thương vụ của ông vẫn còn ở lại.
Thuyền trưởng đã rời tàu, nhưng lại mở một cửa hàng mới ngay tại bến cảng — và mặt hàng bán ra còn đắt hơn cả trên tàu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
