Bộ Thương mại Trung Quốc công bố lệnh kiểm soát xuất khẩu mới: 10 doanh nghiệp Mỹ bị đưa vào danh sách; một bài viết giúp bạn hiểu rõ ba đường dây tác động đến thị trường chứng khoán
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bộ Thương mại Trung Quốc công bố lệnh kiểm soát xuất khẩu mới: 10 doanh nghiệp Mỹ bị đưa vào danh sách; một bài viết giúp bạn hiểu rõ ba đường dây tác động đến thị trường chứng khoán
Tấm nền đất hiếm vẫn còn cơ hội ở khâu hạ nguồn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: David, Nghiên cứu Triều Hướng
Vào ngày 22 tháng 6, Bộ Thương mại Trung Quốc đã ban hành Công báo số 23 năm 2026, đưa 10 thực thể Hoa Kỳ gồm Aviorox, Red Cat Holdings và MP Materials vào Danh sách kiểm soát xuất khẩu, cấm xuất khẩu hàng hóa, công nghệ và dịch vụ có lưỡng dụng sang các thực thể này; cùng ngày, thêm 46 doanh nghiệp Hoa Kỳ bị đưa vào Danh sách hạn chế mua sắm chính phủ.
(Ghi chú của tác giả: Hàng hóa, công nghệ và dịch vụ có lưỡng dụng là những mặt hàng, công nghệ và dịch vụ vừa có ứng dụng dân sự, vừa có ứng dụng quân sự hoặc góp phần nâng cao tiềm lực quân sự)
Đây là một đợt mới trong chiến lược phản chế thường xuyên hóa của Trung Quốc đối với ngành đất hiếm kể từ tháng 10 năm 2025. Trong số 10 doanh nghiệp Hoa Kỳ bị nêu tên, trọng tâm tập trung vào ba lĩnh vực: công nghiệp quốc phòng, máy bay không người lái (UAV) và đất hiếm.
Hai cái tên nổi bật nhất trong danh sách là MP Materials và USA Rare Earth — cả hai đều là biểu tượng của ngành đất hiếm Hoa Kỳ. Việc Trung Quốc áp dụng biện pháp trừng phạt đối với hai công ty này khiến thị trường phản ứng ngay lập tức bằng cách đẩy mạnh cổ phiếu đất hiếm trên sàn A: đối thủ bị siết chặt, do đó các doanh nghiệp trong nước càng trở nên khan hiếm và có giá trị hơn.
Tuy nhiên, vấn đề đặt ra là: đợt tăng giá đất hiếm này bắt đầu từ tháng 10 năm ngoái, hiện nay các龙头 thượng nguồn đã tiến sát mức cao nhất trong năm — liệu phản ứng thị trường lúc này đã quá muộn?
Nếu quả thật đã muộn, thì dòng tiền nên hướng tới đâu?
Danh sách kiểm soát xuất khẩu lần này do Bộ Thương mại ban hành không chỉ ảnh hưởng đến ngành đất hiếm. Ngành đất hiếm thượng nguồn đã tăng giá mạnh nhưng vẫn có thể tiếp tục được thúc đẩy bởi các yếu tố mới; đồng thời, những phân khúc ít được chú ý hơn — chưa bị “đánh giá” đầy đủ — có thể còn chưa thu hút sự quan tâm của thị trường.
Chúng tôi cố gắng hệ thống hóa các mối liên hệ có khả năng chịu ảnh hưởng và trình bày chúng trên tọa độ giá để quý vị tham khảo.
Kết luận then chốt
① Cổ phiếu đất hiếm thượng nguồn trên sàn A đã tăng giá hết mức, lần kiểm soát này không phải là chất xúc tác mới
Giá hiện tại của Bắc Phương Thổ Hiểm là 52,9 nhân dân tệ, chỉ còn khoảng 20% khoảng cách so với mức cao nhất trong một năm (63,6 nhân dân tệ); Quảng Thịnh Hữu Sắc ở mức 115 nhân dân tệ và Thịnh Hòa Tài Nguyên ở mức 33,6 nhân dân tệ, đều đã tiến gần mức cao nhất trong một năm. Các cổ phiếu tài nguyên thượng nguồn này tăng liên tục từ tháng 10 năm ngoái, logic “có lợi từ phản chế đất hiếm” đã được thị trường định giá phần lớn. Đối với ngành đất hiếm thượng nguồn, lần kiểm soát này chủ yếu là sự xác nhận lại xu thế chứ không phải điểm khởi đầu cho một đợt tăng giá mới.
② So với thượng nguồn, các phân khúc trung – hạ nguồn vật liệu nam châm đất hiếm và chuỗi ngành công nghiệp UAV tương đối chưa được định giá đầy đủ.
Cùng nằm trong chuỗi giá trị đất hiếm, định giá của trung – hạ nguồn rõ ràng thấp hơn thượng nguồn:
Giá cổ phiếu Đại Địa Hùng là 30,7 nhân dân tệ, Chính Hải Từ Tài là 13,7 nhân dân tệ — vẫn nằm ở rìa dưới của vùng giá một năm, mức tăng trưởng đáng kể thấp hơn các cổ phiếu tài nguyên thượng nguồn. Ngành UAV, tương ứng với Red Cat và Teal Drones trong danh sách kiểm soát, thậm chí còn “lạnh nhạt” hơn: Trung Quốc UAV đang ở gần mức thấp nhất trong một năm và ít được thị trường chú ý. Cùng một sự kiện nhưng tiến độ định giá giữa các khâu trong chuỗi không đồng đều.
③ Các cổ phiếu niêm yết tại Mỹ bị nêu tên chưa chắc gây tác động tiêu cực đơn chiều — cần chờ mở cửa thị trường để xác minh.
MP Materials và USA Rare Earth là những trụ cột then chốt trong chuỗi cung ứng đất hiếm nội địa Hoa Kỳ, trong đó MP Materials có sự tham gia góp vốn của Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ.
Đối với các công ty như vậy, việc Trung Quốc áp dụng kiểm soát xuất khẩu và chính sách hỗ trợ của Hoa Kỳ tồn tại song song như hai lực lượng đối nghịch, tác động lên chúng có thể không nhất quán. Trước thông báo, cả ba cổ phiếu này đều không ở mức thấp; thông báo được ban hành vào thứ Hai trong khi thị trường chứng khoán Mỹ chưa mở cửa, do đó phản ứng định giá thực tế vẫn cần chờ thị trường xác nhận.
Các nhà đầu tư nắm giữ các vị thế liên quan nên đặc biệt theo dõi diễn biến sau khi thị trường mở cửa.
Tại sao kiểm soát xuất khẩu lại có lợi cho đất hiếm trong nước?
Nhiều người lần đầu tiên nhìn vào sẽ thấy điều này bất thường: cấm xuất khẩu, chẳng phải doanh nghiệp Trung Quốc sẽ mất đi giao dịch sao, sao lại trở thành tin tốt?
Chìa khóa nằm ở hướng kiểm soát. Lần này, lệnh cấm áp dụng đối với việc Trung Quốc xuất khẩu các mặt hàng liên quan đến đất hiếm sang 10 doanh nghiệp Hoa Kỳ nói trên — nghĩa là cắt đứt nguồn cung cho các công ty Mỹ này, chứ không phải hạn chế việc nhập khẩu nguyên vật liệu của các nhà sản xuất Trung Quốc.
Chuỗi giá trị đất hiếm của Trung Quốc — từ khai thác, luyện kim tách chiết đến sản xuất vật liệu nam châm — là chuỗi toàn vẹn nhất thế giới, tự cung tự cấp và không phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu từ Hoa Kỳ. Nói cách khác, thông báo này không ảnh hưởng đến thượng nguồn của các nhà cung cấp Trung Quốc; họ vẫn sản xuất và xuất khẩu bình thường.
Thực tế, bên bị “siết cổ” là phía Hoa Kỳ.
Các công ty như MP Materials và USA Rare Earth muốn xây dựng chuỗi cung ứng độc lập, tránh phụ thuộc vào Trung Quốc, nhưng lại vẫn không thể thiếu Trung Quốc về công nghệ tách chiết, thiết bị và một số vật liệu trung gian. Việc đối thủ bị bóp nghẹt cổ họng đồng nghĩa với việc ngược lại làm tăng tính khan hiếm và năng lực định giá toàn cầu của các nhà sản xuất Trung Quốc trong cục diện đất hiếm — đây mới chính là lý do thực sự khiến thị trường hiểu đây là tin tốt cho cổ phiếu đất hiếm trên sàn A.
Ngành đất hiếm: thượng nguồn đã tăng giá hết mức, dòng tiền chưa chảy xuống hạ nguồn
Trước tiên, hãy làm rõ chuỗi giá trị. Đất hiếm sau khi khai thác từ mỏ sẽ trải qua quá trình luyện kim tách chiết để tạo ra nguyên liệu như oxit praseodymium-neodymium — đây là khâu thượng nguồn, do Bắc Phương Thổ Hiểm, Quảng Thịnh Hữu Sắc và Thịnh Hòa Tài Nguyên đảm nhiệm;
Nguyên liệu sau đó được chế biến thành vật liệu nam châm vĩnh cửu neodymium-sắt-boron và lắp vào các loại động cơ — đây là khâu trung – hạ nguồn, do Kim Lực Vĩnh Từ, Chính Hải Từ Tài và Đại Địa Hùng đảm nhiệm.
Thượng nguồn bán nguyên liệu, hạ nguồn bán vật liệu nam châm.
Trong đợt tăng giá này, dòng tiền chủ yếu đổ vào thượng nguồn. Giá hiện tại của Bắc Phương Thổ Hiểm là 52,9 nhân dân tệ, Quảng Thịnh Hữu Sắc là 115 nhân dân tệ, Thịnh Hòa Tài Nguyên là 33,6 nhân dân tệ — cả ba đều tiến sát mức cao nhất trong một năm. Logic cũng rất rõ ràng: mỗi lần vị thế chiến lược của đất hiếm được nhấn mạnh, những đơn vị sở hữu mỏ và công suất luyện kim tách chiết — tức thượng nguồn — là những bên hưởng lợi đầu tiên, vì tính khan hiếm của họ dễ thấy và cụ thể.
Theo tôi, sự kiện kiểm soát lần này mang lại tác động tích cực cùng chiều cho thượng nguồn, nhưng mức giá hiện tại đã phản ánh gần như đầy đủ kỳ vọng này; việc tham gia lúc này giống như “tiếp sức” ở vùng giá cao, tỷ lệ rủi ro – lợi nhuận không mấy hấp dẫn.
Di chuyển xuống hạ nguồn — vật liệu nam châm — tiến độ định giá rõ ràng chậm hơn một nhịp.
Trong ba龙头 vật liệu nam châm, Kim Lực Vĩnh Từ đạt doanh thu 7,7 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng tăng gấp đôi; giá cổ phiếu năm 2025 đã tăng hơn 90%, vị trí không còn thấp; tuy nhiên, Chính Hải Từ Tài và Đại Địa Hùng vẫn nằm dọc theo rìa dưới của vùng giá một năm, chưa theo kịp đà tăng của thượng nguồn.
Ở đây có một bối cảnh dễ bị bỏ qua:
Từ nửa cuối năm 2025 đến nay, Trung Quốc thực tế đã nới lỏng xuất khẩu vật liệu nam châm sang Hoa Kỳ, ví dụ Kim Lực Vĩnh Từ đạt doanh thu xuất khẩu sang Mỹ cả năm là 500 triệu nhân dân tệ, tăng 40%; Chính Hải và Đại Địa Hùng cũng đã được cấp giấy phép xuất khẩu sang Mỹ. Việc Trung Quốc bổ sung thêm 10 thực thể vào danh sách kiểm soát lần này được thực hiện trong khuôn khổ “duy trì xuất khẩu thương mại bình thường cho khách hàng chung, đồng thời cắt riêng nguồn cung cho các thực thể quốc phòng đặc thù”, chứ không phải lệnh cấm vận toàn diện.
Vì vậy, logic này khi phản ánh vào báo cáo tài chính của các công ty vật liệu nam châm sẽ có ảnh hưởng rất hạn chế.
Mười thực thể Hoa Kỳ bị “cắt nguồn” vốn không nằm trong danh sách khách hàng chủ chốt của các công ty này; doanh thu thực tế của Kim Lực Vĩnh Từ và Chính Hải Từ Tài chủ yếu đến từ động cơ xe điện và robot, gần như không liên quan đến xuất khẩu sang các thực thể quốc phòng Mỹ.
Lần kiểm soát này chủ yếu mang lại hiệu ứng tích cực về tâm lý cho nhóm cổ phiếu vật liệu nam châm, chứ chưa chắc chuyển hóa thành đơn hàng thực tế. Tuy nhiên, điều thực sự đáng chú ý ở hạ nguồn đất hiếm, theo tôi, lại là những doanh nghiệp nào có hoạt động gắn trực tiếp với chủ đề quốc phòng trong danh sách lần này.
Về điểm này, Đại Địa Hùng phù hợp hơn hai công ty còn lại.
Đại Địa Hùng quy mô nhỏ, doanh thu năm 2025 đạt 1,6 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng 57,4 triệu nhân dân tệ, nhưng là nhà cung cấp vật liệu nam châm quốc phòng chủ lực trong nước, dữ liệu công khai cho thấy thị phần phân khúc này vượt quá 40%, sản phẩm được ứng dụng trong động cơ máy bay và tên lửa — đúng với các thực thể quốc phòng và UAV Hoa Kỳ bị nêu tên trong danh sách kiểm soát, đây là mối liên hệ trực tiếp nhất giữa công ty và sự kiện lần này.
Tuy nhiên, “phù hợp về câu chuyện” không đồng nghĩa với “an toàn”: về mặt tài chính, biên lợi nhuận gộp của công ty chỉ đạt 18%, tỷ lệ nợ gần 60%, khả năng sinh lời và đệm an toàn tài chính đều mỏng hơn các đối thủ cùng ngành; cộng thêm quy mô nhỏ, giá cổ phiếu tăng nhanh nhưng cũng giảm mạnh.
Phù hợp với nhà đầu tư chấp nhận biến động cao và coi trọng “độ thuần túy chủ đề”, không thích hợp làm cổ phiếu “neo” danh mục.
Chính Hải Từ Tài lại thuộc kiểu khác. Năm 2025, lợi nhuận ròng của công ty tăng hơn gấp đôi, đà phục hồi mạnh hơn Đại Địa Hùng, nhưng động lực đến từ động cơ robot hình người và xe điện — gần như không liên quan đến danh sách quốc phòng lần này. Vị trí giá thấp của nó chủ yếu phản ánh câu chuyện robot chưa được thị trường định giá đầy đủ.
Vì vậy, khi xem xét toàn bộ chuỗi đất hiếm, thượng nguồn và hạ nguồn đang ở hai trạng thái hoàn toàn khác nhau.
Thượng nguồn nắm giữ tài nguyên, tính khan hiếm rõ ràng nhất, nhưng giá đã phản ánh hết các yếu tố tích cực, hiện tại là giai đoạn “tiếp sức” ở vùng giá cao; hạ nguồn vật liệu nam châm vẫn ở vùng giá thấp, Đại Địa Hùng gắn kết chặt chẽ hơn với danh sách quốc phòng, nhưng đổi lại là quy mô nhỏ và tình hình tài chính yếu; Chính Hải Từ Tài rẻ hơn, nhưng mức độ liên quan lại thấp.
UAV: Danh sách kiểm soát đã chạm tới phân khúc này, nhưng không tạo ra lợi ích trực tiếp
Red Cat Holdings và công ty con Teal Drones trong danh sách kiểm soát chuyên sản xuất UAV trinh sát và tấn công quân sự tại Hoa Kỳ — đúng là những nhà cung cấp UAV quân sự mà Hoa Kỳ đang cố gắng nuôi dưỡng nhằm thay thế hàng Trung Quốc.
Thị trường dễ dàng liên tưởng đến nhóm cổ phiếu UAV quân sự trên sàn A, nhưng logic lợi ích ở đây có thể khác biệt so với đất hiếm. Sự kiện này sẽ không trực tiếp mang lại đơn hàng cho bất kỳ công ty UAV Trung Quốc nào; thay vào đó, nó đưa “cuộc cạnh tranh giữa Trung – Mỹ trong lĩnh vực UAV quân sự” lên bàn nghị sự, giúp thị trường tái nhận thức về giá trị chiến lược và năng lực cạnh tranh xuất khẩu quân sự của UAV nội địa.
Theo hướng này để tìm cổ phiếu tương ứng trên sàn A, đơn vị phù hợp nhất là Trung Quốc UAV.
Trung Quốc UAV là龙头 UAV quân sự cỡ lớn trong nước, sản phẩm chủ lực là loạt UAV trinh sát – tấn công Wing Loong, trong đó hệ thống UAV chiếm hơn 90% doanh thu chính, chủ yếu xuất khẩu thông qua kênh thương mại quân sự — là mẫu UAV quân sự xuất khẩu chủ lực của Trung Quốc.
Xét về mức độ phù hợp về nghiệp vụ, công ty này thực sự cùng chung một phân khúc với các công ty UAV Hoa Kỳ bị nêu tên trong danh sách, mức độ liên quan cao nhất trong toàn bộ chuỗi.
Giá hiện tại của Trung Quốc UAV là 44 nhân dân tệ, nằm ở vùng giá thấp trong một năm, nhưng vị trí này là kết quả giảm từ mức cao, chứ không phải chưa khởi động.
Báo cáo tài chính năm 2025 cho thấy,业绩 của công ty tăng mạnh nhờ đơn hàng xuất khẩu quân sự, doanh thu 9 tháng đầu năm tăng hơn 3 lần so với cùng kỳ, giá cổ phiếu từng đạt 48 nhân dân tệ, mức điều chỉnh hiện tại gần giống với hiện tượng “làm mát” sau khi kỳ vọng đã được thực hiện.
Cần lưu ý rằng doanh thu xuất khẩu quân sự phụ thuộc rất cao vào các đơn hàng lớn từng lần, năm 2024 doanh thu giảm 70% so với năm trước và rơi vào trạng thái lỗ, đến năm 2025 lại phục hồi mạnh mẽ — đặc điểm “năm lớn – năm nhỏ” này khiến việc đánh giá mức độ rẻ – đắt dựa trên vị trí giá trở nên thiếu tin cậy; biến số thực sự quyết định là tiến độ ký kết và giao hàng các đơn hàng xuất khẩu quân sự trong tương lai. Về định giá, tỷ lệ P/E của công ty luôn duy trì ở mức vài chục lần, do đó không thể coi là đang bị định giá thấp.
Kiểm soát xuất khẩu không đồng nghĩa với tác động tiêu cực toàn diện đối với cổ phiếu Mỹ
Đây là vấn đề được các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu Mỹ liên quan quan tâm nhất, và câu trả lời có thể trái với trực quan: chưa chắc.
MP Materials và USA Rare Earth — hai thực thể nặng ký nhất trong danh sách kiểm soát xuất khẩu — đều là trụ cột then chốt trong chiến lược Hoa Kỳ thoát khỏi sự phụ thuộc vào đất hiếm Trung Quốc. MP Materials là nhà thương mại đất hiếm tích hợp dọc duy nhất có quy mô tại Hoa Kỳ, năm 2025 được Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ góp vốn — bản thân công ty đã là đối tượng được ưu tiên hỗ trợ trong chiến lược quốc gia. Vị thế này quyết định rằng tình thế của nó mang tính hai chiều:
Trung Quốc cắt đứt kênh tiếp cận các mặt hàng, công nghệ và dịch vụ có lưỡng dụng từ Trung Quốc, nhưng đồng thời, do lo ngại an ninh chuỗi cung ứng, chính phủ Hoa Kỳ lại có thể trao thêm đơn hàng và trợ cấp cho công ty này.
Giá trước thông báo cũng ủng hộ nhận định này. MP Materials, USA Rare Earth và Red Cat Holdings đều không ở mức thấp trước khi tin kiểm soát được công bố; thị trường không bán tháo sớm do “nguy cơ bị trừng phạt”, nhà đầu tư trước đó không đơn giản định giá các công ty này như những nạn nhân.
Tất nhiên, xu hướng cuối cùng cần chờ thị trường mở cửa. Thông báo được công bố vào thứ Hai trong khi thị trường chứng khoán Mỹ chưa mở cửa, nên việc trừng phạt được thị trường hiểu là yếu tố tiêu cực thực chất hay được kỳ vọng hỗ trợ bù đắp — chỉ khi có giao dịch mở cửa mới có câu trả lời.
Ghi chú: Bài viết này là tổng hợp thông tin và phân tích quan điểm. Các cổ phiếu, xếp hạng và mục tiêu giá được đề cập đều lấy từ nguồn công khai và mang tính thời sự, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào. Thị trường tiềm ẩn rủi ro, quyết định đầu tư cần do nhà đầu tư tự cân nhắc.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BlockFlow_News
