SEC đưa ra chính sách miễn trừ đổi mới, liệu quy định tiền mã hóa tại Mỹ đã thay đổi?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
SEC đưa ra chính sách miễn trừ đổi mới, liệu quy định tiền mã hóa tại Mỹ đã thay đổi?
Cánh cửa khám phá vừa mới được mở ra.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Umbrella, TechFlow
Ngày 2 tháng 12, Chủ tịch SEC Paul Atkins trong bài phát biểu tại NYSE đã tuyên bố rằng các quy định miễn trừ đổi mới dành cho các công ty tiền mã hóa sẽ chính thức có hiệu lực từ tháng 1 năm 2026.
Quy định mới về miễn trừ đổi mới dành cho các công ty tiền mã hóa này bắt nguồn từ Kế hoạch Project Crypto hồi tháng 7 năm nay, nhưng giữa chừng đã bị đình trệ do chính phủ đóng cửa. Việc hiện nay được nhắc lại và xác nhận triển khai đã thu hút sự quan tâm và tranh luận mạnh mẽ từ thị trường.
Tuy nhiên, liệu chính sách được kỳ vọng này thực sự có thể mang lại mùa xuân cho ngành công nghiệp tiền mã hóa?
Nội dung cốt lõi của quy định miễn trừ đổi mới
Theo chi tiết mà SEC công bố, việc miễn trừ đổi mới chủ yếu bao gồm ba yếu tố then chốt sau đây.
Thứ nhất là phạm vi miễn trừ. Bất kỳ thực thể nào phát triển hoặc vận hành dịch vụ liên quan đến tài sản mã hóa đều có thể đăng ký, bao gồm các sàn giao dịch, giao thức DeFi, nhà phát hành stablecoin, thậm chí cả tổ chức DAO.
Thời gian miễn trừ đổi mới kéo dài từ 12-24 tháng, trong thời gian này dự án chỉ cần nộp báo cáo thông tin đơn giản thay vì hồ sơ đăng ký S-1 đầy đủ.
Thứ hai là yêu cầu tuân thủ. Dù được miễn trừ, dự án vẫn phải đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ cơ bản như thực hiện thủ tục KYC/AML, nộp báo cáo hoạt động hàng quý và chấp nhận kiểm tra định kỳ từ SEC.
Đối với các dự án liên quan đến nhà đầu tư bán lẻ, phải thiết lập cơ chế bảo vệ nhà đầu tư, bao gồm cảnh báo rủi ro và giới hạn đầu tư.
Thứ ba là tiêu chuẩn phân loại token. Trong lần miễn trừ đổi mới này, SEC chia tài sản kỹ thuật số thành bốn loại: hàng hóa (như BTC), chức năng (token tiện ích), sưu tầm (loại NFT) và chứng khoán được token hóa.
Ba nhóm đầu tiên nếu đáp ứng điều kiện "phi tập trung đầy đủ" hoặc "chức năng hoàn chỉnh" có thể thoát khỏi khuôn khổ quản lý chứng khoán.
Âm thanh nghi ngờ
Chính sách yêu cầu tất cả các dự án tham gia miễn trừ phải thực hiện "thủ tục xác minh người dùng hợp lý", quan điểm này trực tiếp mâu thuẫn với triết lý phi tập trung của ngành tiền mã hóa và đã gây ra tranh cãi lớn trong cộng đồng DeFi.
Theo quy định mới, các giao thức DeFi cần chia các nhóm thanh khoản thành hai loại: nhóm cấp phép dành cho nhà đầu tư tuân thủ và nhóm công khai dành cho mọi người dùng.
Nhóm cấp phép được hưởng quy định nhẹ hơn nhưng phải xác minh danh tính của từng người tham gia. Yêu cầu như vậy rõ ràng đang "truyền thống hóa" tài chính mã hóa.
Điều đáng lo ngại hơn có lẽ là yêu cầu cải tạo ở cấp độ công nghệ.
SEC đề xuất các dự án dạng DeFi áp dụng các tiêu chuẩn token tuân thủ như ERC-3643, những tiêu chuẩn này nhúng chức năng xác minh danh tính và giới hạn chuyển nhượng vào hợp đồng thông minh.
Nếu mỗi giao dịch đều phải kiểm tra danh sách trắng, token có thể bị đóng băng bởi một thực thể tập trung, thì liệu DeFi đó còn là DeFi như chúng ta hiểu nữa không?
Yêu cầu này cũng trái ngược với quan điểm trước đây của Hayden Adams, người sáng lập Uniswap, phản đối việc bắt buộc xác thực danh tính.
Dù chấp nhận yêu cầu tuân thủ, chính sách vẫn đối mặt với sự bất định lớn trong khâu thực thi.
Đối với chính sách được giảm nhẹ quy định nhờ mức độ "phi tập trung đầy đủ", SEC chưa đưa ra tiêu chuẩn định lượng rõ ràng, không ai biết liệu tiêu chí này dựa trên số lượng nút hay phân bổ token.
Sự bất định này trao cho cơ quan quản lý quyền tự quyết rất lớn, đồng thời mang lại rủi ro bất định cho các dự án.
Một vấn đề khác là sắp xếp sau khi hết thời gian miễn trừ.
Tối đa 24 tháng sau, các dự án được miễn trừ này phải hoàn thành đăng ký hoặc chứng minh mình đã đạt được mức "phi tập trung". Nhưng nếu lúc đó SEC cho rằng dự án vẫn không đạt tiêu chuẩn, toàn bộ hoạt động trước đó có bị truy cứu không?
Liên minh các Sở giao dịch thế giới (WFE) thì đặt ra nghi vấn từ một góc nhìn khác: Tại sao tài sản mã hóa lại được hưởng đặc quyền? Nếu mỗi ngành mới nổi đều yêu cầu miễn trừ quy định, tính công bằng và nhất quán của toàn bộ hệ thống quản lý sẽ bị thách thức.
Hình: Thư WFE gửi SEC: 《Re: SEC Crypto Task Force》
Tác động tích cực tiềm tàng
Dù tồn tại nhiều tranh cãi, chính sách miễn trừ đổi mới thực sự mang lại một số thay đổi tích cực cho ngành tiền mã hóa, đồng thời cộng đồng cũng cho rằng đây là tín hiệu tích cực lớn đối với ngành.
Hình: Tweet của blogger @qinbafrank
Về mặt chính sách, ảnh hưởng trực tiếp nhất là giảm chi phí tuân thủ.
Trước đây, một dự án tiền mã hóa muốn vận hành hợp pháp tại Mỹ phải chi hàng triệu đô la phí luật sư và mất hơn một năm. Giờ đây, thông qua cơ chế miễn trừ, dự án có thể khởi động trước, dần hoàn thiện hệ thống tuân thủ trong thực tiễn. Đây là lợi ích lớn đối với các đội ngũ khởi nghiệp vốn hạn chế.
Bên cạnh đó, không gian đổi mới công nghệ cũng được mở rộng.
Một loạt khái niệm mới trong lĩnh vực mã hóa giờ đây có cơ hội thử nghiệm trong khung miễn trừ mới, đặc biệt là lĩnh vực stablecoin đang hot gần đây. Với sự hỗ trợ từ luật lệ đi kèm, hy vọng sẽ xây dựng được tiêu chuẩn quản lý cao hơn, điều này rất ý nghĩa đối với toàn bộ hệ thống thanh toán.
Không gian sống còn hợp pháp hóa cho các dự án bản địa Mỹ
Những năm gần đây, nhiều dự án mã hóa gốc Mỹ đã chọn "ra đi". Ripple chuyển một phần hoạt động sang Singapore, Coinbase từng cân nhắc niêm yết ở nước ngoài, nhiều đội ngũ non trẻ hơn ngay từ ban đầu đã đăng ký tại Quần đảo Cayman hoặc BVI, cố tình né tránh thị trường Mỹ.
Lý do cốt lõi cho sự ra đi này không phải do quản lý quá nghiêm, mà do quy định quá mơ hồ. Mô hình thực thi pháp luật thay cho quản lý của SEC khiến các dự án không biết phải làm gì; hôm nay hợp lệ, ngày mai có thể nhận được thông báo Wells. Thà đánh bạc với may rủi, chi bằng rời đi luôn.
Chính sách miễn trừ đổi mới ít nhất đã thay đổi hình thức này: dự án có thể nhận được "thời kỳ an toàn" 12-24 tháng trước, vận hành trong khung rõ ràng thay vì lo lắng trong vùng xám.
Đối với những đội ngũ vốn muốn làm ăn hợp pháp, phục vụ người dùng Mỹ, điều này thực sự hạ thấp rào cản.
Nhưng cần dội một gáo nước lạnh: điều này hoàn toàn khác với "sự trở về của nhân tài ngành mã hóa".
Sự thất thoát nhân tài trên thị trường mã hóa toàn cầu chủ yếu do khủng hoảng niềm tin trong ngành. Ngược lại, nếu trong thời gian miễn trừ hỗn loạn xảy ra, điều đó còn đẩy nhanh hơn sự ra đi của nhân tài.
Vì vậy, cách nói chính xác hơn là: chính sách này mở ra một cánh cửa cho các "dự án muốn vận hành hợp pháp tại Mỹ", nhưng nó không thể và cũng không nhằm giải quyết các vấn đề cốt lõi của ngành mã hóa.
Kết luận
Chính sách miễn trừ đổi mới lần này của SEC đại diện cho bước ngoặt lớn trong tư duy quản lý tiền mã hóa của Mỹ. Nó tìm kiếm con đường trung gian giữa "cấm hoàn toàn" và "bỏ mặc", dù con đường này có thể không hoàn hảo, đầy thỏa hiệp và mâu thuẫn, nhưng ít nhất đã tạo ra khả năng tiến lên cho ngành.
Thành công của chính sách còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố như cách SEC thực thi, mức độ tự giác của các dự án, sự phát triển công nghệ... Nếu các bên tìm được điểm cân bằng, năm 2026 có thể trở thành điểm khởi đầu mới cho sự phát triển ngành tiền mã hóa.
Hiện tại, cánh cửa khám phá vừa mới được mở ra.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
