Đối thoại cùng quản lý Franklin Templeton: Tương lai, mọi công ty sẽ đều trên chuỗi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đối thoại cùng quản lý Franklin Templeton: Tương lai, mọi công ty sẽ đều trên chuỗi
“Chúng ta cần kết hợp tài chính truyền thống với công nghệ mã hóa.”
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & biên dịch: TechFlow
Khách mời:
Sandy Kaul, Người phụ trách Đổi mới tại Franklin Templeton
Dẫn chương trình:
Camila Russo, Nhà sáng lập The Defiant
Nguồn podcast: The Defiant - DeFi, Web3 & NFT Insights
Tiêu đề gốc: Every Company Will Be a Crypto Company: Expert Insights with Sandy Kaul from Franklin Templeton
Ngày phát hành: 14 tháng 6 năm 2025
Tóm tắt nội dung chính
Khi tài chính truyền thống va chạm với tài chính phi tập trung (DeFi), điều gì sẽ xảy ra?
Cùng Sandy Kaul, người phụ trách đổi mới của Franklin Templeton, khám phá những thử nghiệm tiên phong trong lĩnh vực tiền mã hóa của công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu này. Buổi trò chuyện sẽ tiết lộ cách DeFi tạo ra cơ hội hoàn toàn mới và quỹ thị trường tiền tệ được token hóa định hình tương lai ngành tài chính như thế nào.
Chủ đề chính trong tập podcast:
-
Quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi của Franklin Templeton
-
Cơ sở hạ tầng tiền mã hóa đang phát triển như thế nào để tái cấu trúc tài chính truyền thống (TradFi)
-
Các sản phẩm TradFi mới được thúc đẩy bởi công nghệ mã hóa
-
So sánh giữa token hóa và stablecoin
-
Chuỗi cung ứng và quản lý nguồn lực doanh nghiệp hỗ trợ bởi DeFi
-
Quy định pháp lý, rào cản và sự kết hợp giữa TradFi và DeFi
Tổng hợp các ý kiến nổi bật
-
Mọi công ty đều sẽ hoạt động trên chuỗi.
-
Blockchain không chỉ tối ưu hóa quy trình tài chính truyền thống mà còn cho phép thực hiện nhiều chức năng mới mà hệ thống TradFi không thể làm được, mở ra những khả năng hoàn toàn mới cho ngành quản lý tài sản.
-
Mỗi hệ sinh thái giống như một quốc gia kỹ thuật số độc lập, có đồng tiền riêng (tức là token gốc dùng để mua không gian khối) và các "doanh nhân" riêng (các nhà phát triển xây dựng ứng dụng và dự án trên nền tảng).
-
Việc tính toán lợi tức cổ đông chính xác, thanh toán lợi nhuận hàng ngày và khả năng chuyển nhượng điểm-điểm – mở ra nhiều trường hợp sử dụng mới cho quỹ thị trường tiền tệ. Những điều này không thể thực hiện được trong hệ thống tài chính truyền thống và mang tính cách mạng.
-
An toàn là yếu tố quan trọng nhất khi các tổ chức lên kế hoạch ra mắt sản phẩm trên chuỗi; ngoài ra họ còn nghiên cứu cách các hệ thống này ghi nhận giao dịch để đảm bảo cơ chế đủ minh bạch và vững chắc.
-
Một đặc điểm quan trọng của quỹ thị trường tiền tệ được token hóa là tài sản mà nó đầu tư vào chịu sự giám sát nghiêm ngặt. Một lợi thế đáng kể khác là chúng tôi có thể chuyển toàn bộ lợi nhuận của quỹ trực tiếp đến người dùng, giúp họ nhận được lợi suất cao hơn.
-
Chúng tôi tin rằng các nhóm thanh khoản (liquidity pools) sẽ là thành phần quan trọng trong hệ thống tài chính tương lai và rất kỳ vọng vào tiềm năng của chúng. Đồng thời, chúng tôi cũng rất quan tâm đến các giao thức cho vay và muốn tích hợp bộ sản phẩm Benji của mình vào các giao thức này như một lựa chọn tốt hơn so với stablecoin.
-
Chúng ta cần kết hợp tài chính truyền thống với công nghệ mã hóa.
-
Các công ty tài chính truyền thống thường khó thoát khỏi khuôn khổ hiện tại để đề xuất mô hình mới vì ngay từ đầu họ đã bị giới hạn bởi tư duy quy định. Điều thực sự cần thiết là trí tưởng tượng – khả năng suy nghĩ lại từ đầu về tiềm năng công nghệ và xem liệu nó có thể thực hiện các chức năng hoàn toàn mới hay không. Trí tưởng tượng này chủ yếu đến từ các doanh nghiệp bản địa mã hóa (crypto-native). Chính sự sáng tạo, năng lượng và tinh thần đột phá đó cho phép họ định nghĩa các mô hình mới.
-
Trong vòng 12 đến 18 tháng tới, Mỹ nên có thể xác định rõ khung quy định mới ban đầu. Điều này sẽ cung cấp cơ sở để chúng tôi hoạt động trong môi trường tuân thủ, mở rộng các trường hợp sử dụng hiện tại và đưa thêm nhiều loại tài sản vào hệ sinh thái mã hóa.
-
Trong ba đến bốn năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến một bước ngoặt then chốt: mọi quỹ mới phát hành sẽ đăng ký và vận hành trên blockchain.
-
Hệ thống dựa trên ví sẽ trở thành động lực thúc đẩy đổi mới sản phẩm mới và phổ biến ví mã hóa.
-
Chúng ta đang tiến tới một thế giới nơi hình thức thanh toán đa dạng. Trong thế giới đó, tiền pháp định sẽ không còn là lựa chọn duy nhất mà chỉ là một trong nhiều lựa chọn.
-
Tiền mã hóa không chỉ đơn thuần là một hạng mục tài sản, mà giống như đại diện cho các quốc gia khác nhau hoặc các cơ hội tăng trưởng đầu tư mới. Do đó, nhà đầu tư nên xây dựng một danh mục đầu tư hoàn chỉnh thay vì đặt cược tất cả vào một tài sản duy nhất.
-
Thành công nghĩa là tiền mã hóa sẽ trở thành cốt lõi trong hoạt động kinh doanh của chúng tôi, chứ không phải chỉ là một lĩnh vực phụ trợ. Chúng tôi mong muốn tiền mã hóa được tích hợp vào mọi khía cạnh hoạt động của Franklin Templeton.
-
Khi nói đến các tài sản mới nổi này, nhà đầu tư nên giảm thiểu rủi ro thông qua việc đa dạng hóa.
Giới thiệu Sandy Kaul – Người phụ trách Đổi mới tại Franklin Templeton
Camila:
Hôm nay chúng tôi rất vinh dự khi được đón tiếp Sandy Kaul, Người phụ trách Đổi mới của Franklin Templeton. Sandy, tôi rất mong chờ cuộc trò chuyện hôm nay, vì Franklin Templeton luôn dẫn đầu trong việc kết hợp tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi), và những khám phá của quý vị trong lĩnh vực tài chính trên chuỗi thực sự rất ấn tượng. Tôi rất muốn biết điều gì thúc đẩy quý vị迈出 bước đi này, cũng như tầm nhìn của quý vị về tương lai.
Trước hết, tôi muốn tìm hiểu đôi chút về tiểu sử cá nhân của anh. Điều gì khiến anh quan tâm đến lĩnh vực này và cuối cùng thúc đẩy Franklin Templeton đổi mới trong lĩnh vực DeFi?
Sandy:
Sự nghiệp của tôi khá đa dạng, trải qua nhiều lĩnh vực khác nhau. Ban đầu tôi làm nhà nghiên cứu, sau đó chuyển sang thị trường hàng hóa với vai trò chuyên viên phân tích. Dần dần, tôi bắt đầu quan tâm sâu sắc đến việc các công nghệ mới nổi có thể thay đổi cách thức hoạt động của ngành tài chính như thế nào.
Vào cuối những năm 90, khi Internet bắt đầu bùng nổ, tôi gia nhập một công ty tư vấn khởi nghiệp, tập trung phát triển các mô hình tài chính mới trên nền tảng Internet như nghiên cứu trực tuyến, giao dịch trực tuyến và ngân hàng trực tuyến. Mặc dù giờ đây những công nghệ này dường như phổ biến, nhưng vào thời điểm đó chúng cực kỳ đột phá và đã thay đổi căn bản cách vận hành của thị trường tài chính.
Sau đó, tôi chuyển sang lĩnh vực tư vấn, giúp các công ty tài chính truyền thống tận dụng công nghệ mới để chuyển đổi. Vào khoảng năm 2011-2012, tôi lần đầu tiên tiếp xúc với Bitcoin và công nghệ blockchain. Lúc đó tôi thấy đây là một công nghệ thú vị, nhưng vẫn cần thêm thời gian để quan sát sự phát triển của nó. Đến năm 2016, sự ra đời của Ethereum khiến tôi thực sự chú ý. Các hợp đồng thông minh của nó khiến tôi nhận ra rằng công nghệ này có thể thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động của ngành tài chính. Trong tài chính truyền thống, rất nhiều công việc về bản chất là đối chiếu sổ sách và xử lý các tài liệu giấy tờ phức tạp. Nếu các hợp đồng thông minh có thể tự động hóa những quy trình này, hiệu quả sẽ được cải thiện đáng kể.
Từ đó, tôi bắt đầu nghiên cứu sâu và viết bài về blockchain và DeFi. Sau này, tôi đảm nhiệm vai trò lãnh đạo tư tưởng tại Citibank, cung cấp lời khuyên về sự phát triển của công nghệ blockchain cho các công ty quản lý tài sản lớn và các quỹ phòng hộ. Trong quá trình này, tôi đã thảo luận với CEO của Franklin Templeton, Jenny Johnson, về những cơ hội mới mà công nghệ blockchain mang lại.
Franklin Templeton khác biệt so với nhiều công ty tài chính truyền thống vì nó giống một văn phòng gia đình hơn. Jenny là người lãnh đạo thế hệ thứ ba trong gia đình, tầm nhìn của bà không chỉ giới hạn ở lợi ích ngắn hạn mà hướng đến sự phát triển của công ty trong vài thập kỷ tới. Vì vậy, bà rất quan tâm đến công nghệ blockchain và thúc đẩy các thí nghiệm của công ty trong lĩnh vực này. Đến năm 2021, tôi cảm thấy rất hào hứng với những tiến triển của họ, nên đã chủ động liên hệ với Jenny để hỏi liệu tôi có thể gia nhập đội ngũ hay không. Năm 2022, tôi chính thức gia nhập Franklin Templeton, hợp tác với đội ngũ tài sản kỹ thuật số nhằm xây dựng năng lực liên quan đến blockchain. Chúng tôi tin chắc rằng đây chính là tương lai của ngành tài chính.
Franklin Templeton thử nghiệm công nghệ mã hóa để cắt giảm chi phí
Camila:
Bối cảnh của Franklin Templeton thực sự rất thú vị – giống như một văn phòng gia đình có nền tảng vững chắc, cấu trúc này dường như tạo ra nhiều không gian hơn cho sự đổi mới. Là một công ty quản lý tài sản truyền thống với hơn 1 nghìn tỷ USD tài sản, việc quý vị tích cực tham gia vào các hoạt động tài chính trên chuỗi thật sự rất ấn tượng. Anh có thể giới thiệu chi tiết về các dự án và sản phẩm mà quý vị đã ra mắt được không?
Sandy:
Tất nhiên rồi. Chúng tôi may mắn vì Jenny từng đảm nhiệm công việc vận hành và công nghệ trong giai đoạn đầu sự nghiệp tại Franklin Templeton, do đó bà hiểu rất rõ cách thức vận hành của công ty. Chúng tôi quản lý một lượng lớn quỹ đầu tư chung, mỗi quỹ đều cần duy trì hồ sơ về chứng khoán đầu tư và cổ đông mỗi ngày. Đồng thời, chúng tôi cũng đảm nhận vai trò đại lý chuyển nhượng – tức là lưu giữ thông tin chi tiết về cổ đông. Những công việc này đòi hỏi lượng lớn công tác quản lý sổ sách và đối chiếu.
Jenny đã đưa ra một ý tưởng táo bạo: “Vì blockchain là một sổ cái phi tập trung, tại sao chúng ta không thử dùng nó để quản lý quỹ? Có thể bằng cách này, chúng ta có thể cắt giảm chi phí, thay thế các hệ thống máy chủ truyền thống.”
Vì vậy, chúng tôi quyết định bắt đầu từ quỹ thị trường tiền tệ, ra mắt một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa. Quỹ thị trường tiền tệ có đặc điểm là tính và trả lợi nhuận mỗi ngày, khiến nó trở thành lựa chọn lý tưởng để thử nghiệm công nghệ blockchain. Mục tiêu của chúng tôi là kiểm tra xem liệu công nghệ blockchain có thực sự giúp tối ưu hóa chi phí vận hành hay không.
Vì đây là năm 2019, thị trường chưa có sẵn giải pháp nào, nên chúng tôi buộc phải tự xây dựng mọi thứ từ đầu. Lúc đó chưa có ví nào đáp ứng quy tắc KYC (xác minh khách hàng) và AML (chống rửa tiền), chưa có hệ thống giao dịch xử lý lệnh tổ chức, cũng chưa có hệ thống kế toán cho quỹ. Vì vậy, chúng tôi phải tự phát triển tất cả. Đây cũng là lúc chúng tôi thực sự bắt đầu tiếp xúc với các công ty bản địa mã hóa, vì nếu muốn hoạt động trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, chúng tôi buộc phải hợp tác với các công ty bản địa mã hóa.
Quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi của Franklin Templeton
Camila:
Cho đến nay, quỹ thị trường tiền tệ trên chuỗi của quý vị hoạt động ra sao? So với các quỹ đầu tư chung truyền thống, nó có hiệu quả hơn không?
Sandy:
Phát hiện quan trọng đầu tiên của chúng tôi là việc vận hành thông qua blockchain thực sự có thể cắt giảm đáng kể chi phí. Nhưng quan trọng hơn, chúng tôi sớm nhận ra rằng trong việc quản lý hồ sơ cổ đông, chúng tôi có thể sử dụng độ chính xác đến nhiều chữ số thập phân hơn, giúp nâng cao độ chính xác. Vì mọi giao dịch đều có thể được thanh toán tức thì trên blockchain, chúng tôi không còn cần đợi đến khi kết thúc phiên giao dịch mới cập nhật hồ sơ cổ đông. Chúng tôi nhận ra rằng blockchain không chỉ tối ưu hóa các quy trình tài chính truyền thống mà còn cho phép thực hiện nhiều chức năng mới mà hệ thống tài chính truyền thống không thể làm được. Những chức năng này mở ra những khả năng hoàn toàn mới cho ngành quản lý tài sản.
Hiện tại, chúng tôi đã xây dựng một nền tảng hoàn toàn bản địa trên blockchain. Nền tảng này hỗ trợ các chức năng mà các nền tảng quản lý tài sản khác không thể thực hiện, giúp chúng tôi có lợi thế cạnh tranh độc đáo trong ngành.
Từ năm 2019 đến nay: Cơ sở hạ tầng mã hóa không ngừng phát triển
Camila:
Tôi muốn tìm hiểu sâu hơn về các chức năng khác biệt mà quý vị đã phát hiện, cũng như sự phát triển của cơ sở hạ tầng blockchain kể từ khi bắt đầu khám phá vào năm 2019. Anh từng đề cập đến việc thiếu ví hỗ trợ KYC và các thành phần cơ sở hạ tầng khác. Anh đánh giá thế nào về sự phát triển của ngành kể từ đó? Với cơ sở hạ tầng được cải thiện, việc ra mắt sản phẩm trên chuỗi có dễ dàng hơn không? Hay quý vị vẫn thiên về tự phát triển các chức năng này?
Sandy:
Đúng vậy, chúng tôi đã chứng kiến sự tiến bộ khổng lồ trong lĩnh vực này. Từ các mạng blockchain ban đầu đến cơ sở hạ tầng Benji hiện nay, chúng tôi đã triển khai trên chín blockchain công cộng và một blockchain riêng tư. Điều này cho phép chúng tôi mở rộng quy mô và tương tác với nhiều hệ sinh thái hơn. Theo quan điểm của chúng tôi, mỗi hệ sinh thái giống như một quốc gia kỹ thuật số độc lập, có đồng tiền riêng (tức là token gốc dùng để mua không gian khối) và các "doanh nhân" riêng (các nhà phát triển xây dựng ứng dụng và dự án trên nền tảng).
Chúng tôi hy vọng được tham gia vào nhiều hệ sinh thái vì chúng tràn đầy sức sống đổi mới. Chúng tôi khuyến khích các nhà phát triển tích hợp sản phẩm và chức năng của chúng tôi vào các ứng dụng và giao thức của họ. Khi các hệ sinh thái không ngừng tiến bộ, chúng tôi có thể mở rộng hoạt động kinh doanh tốt hơn. Ngoài ra, chúng tôi cũng đã đăng ký bằng sáng chế cho một số công nghệ sớm trong lĩnh vực này, giúp chúng tôi đẩy nhanh tiến độ dự án.
Chúng tôi cũng đạt được tiến bộ thực chất trong các lĩnh vực như ví được phê duyệt trước (whitelist wallet), kiểm soát hệ thống và khả năng di chuyển xuyên chuỗi. Những cải thiện này giúp chúng tôi tận dụng tốt hơn các công cụ bản địa đang được phát triển trong hệ sinh thái để thúc đẩy hoạt động kinh doanh.
Các điểm chú ý khi tổ chức lên kế hoạch ra mắt sản phẩm trên chuỗi
Camila:
Khi các tổ chức lên kế hoạch ra mắt sản phẩm trên chuỗi, họ thường chú ý đến những điểm then chốt nào?
Sandy:
Trước hết, an toàn là yếu tố quan trọng nhất. Chúng tôi xây dựng một khung đánh giá hoàn chỉnh để xem xét mức độ phi tập trung của blockchain. Một số blockchain tuyên bố là phi tập trung nhưng nếu số lượng trình xác thực (validator) quá ít, chúng tôi sẽ nghi ngờ về tính toàn vẹn của cơ chế kiểm tra và cân bằng trong hệ thống. Vì vậy, chúng tôi tập trung đánh giá các biện pháp an toàn mà các blockchain này áp dụng để ngăn chặn các lỗ hổng bất ngờ, cũng như cách họ nâng cao độ tin cậy hệ thống thông qua kiểm tra liên tục từ cộng đồng.
Bên cạnh đó, chúng tôi cũng nghiên cứu cách họ ghi nhận giao dịch, đảm bảo cơ chế đủ minh bạch và vững chắc. Chúng tôi nhận thấy các blockchain khác nhau biểu hiện khác nhau trong các trường hợp sử dụng khác nhau. Nếu xử lý các lệnh nhỏ dành cho người dùng phổ thông, chúng tôi thường chọn blockchain có chi phí giao dịch thấp và tốc độ xử lý nhanh. Nhưng nếu liên quan đến các lệnh tổ chức lớn trị giá hàng triệu đô la, chúng tôi thiên về chọn những blockchain có độ an toàn cao, có khả năng lưu trữ lâu dài hồ sơ giao dịch, ngay cả khi phải trả phí gas hoặc các chi phí khác cao hơn.
Để phục vụ khách hàng tốt hơn, chúng tôi phát triển một khung hoàn chỉnh nhằm phân bổ thông minh các lệnh. Khung này có thể khớp lệnh với blockchain phù hợp nhất dựa trên đặc điểm nhu cầu của khách hàng và thuộc tính lệnh, từ đó đạt được sự cân bằng tối ưu giữa hiệu quả và an toàn.
Chọn blockchain theo trường hợp sử dụng
Camila:
Ngoài yếu tố an toàn, còn những khía cạnh nào khác mà các tổ chức cần lưu ý khi chọn blockchain? Ví dụ như anh vừa nhắc đến whitelist và các chức năng tùy chỉnh, những yếu tố này cũng quan trọng như nhau? Hay anh cho rằng vẫn còn lĩnh vực nào cần cải thiện, và có thể có bước nhảy vọt lớn trong tương lai?
Sandy:
Tôi cho rằng tính tương tác (interoperability) là yếu tố đánh giá rất quan trọng. Chúng tôi cần sử dụng nhiều ngôn ngữ lập trình khác nhau để kết nối các hệ thống blockchain khác nhau. Một số ngôn ngữ lập trình cung cấp các chức năng cơ bản (primitive) và mẫu hợp đồng thông minh hoàn thiện hơn, giúp việc phát triển hiệu quả hơn. Chúng tôi cũng theo dõi sát sao sự phát triển của từng hệ sinh thái blockchain, đặc biệt là cách họ khắc phục thiếu sót về công cụ phát triển.
Hiện nay, đối với các blockchain tương thích EVM, việc di chuyển xuyên chuỗi đã trở nên rất dễ dàng vì các hợp đồng thông minh trên các chuỗi này có thể tương thích lẫn nhau. Nhưng với các loại blockchain khác, chúng tôi sẽ quan sát xem liệu chúng có thể đạt được tính tương thích tương tự hay không, cũng như tốc độ giao dịch của chúng có đủ nhanh không. Nếu một blockchain không thể mở rộng ngang (tức là hỗ trợ nhiều nút xử lý giao dịch đồng thời để nâng cao hiệu quả), thì năng lực xử lý trên chuỗi của nó ra sao? Tất cả những câu hỏi này đều nằm trong danh sách đánh giá của chúng tôi khi xem xét một blockchain có phù hợp để hợp tác hay không.
Bên cạnh đó, chúng tôi cũng chú ý đến một số đặc điểm cụ thể như có hỗ trợ chức năng whitelist hay không, cơ chế phân bổ trình xác thực (đặc biệt đối với mạng staking), và cách thức thanh toán và phân phối phần thưởng staking. Những yếu tố này đều được đưa vào khung đánh giá của chúng tôi.
Ba loại sản phẩm TradFi mới được thúc đẩy bởi công nghệ mã hóa
Camila:
Trong các hoạt động trên chuỗi của quý vị, về những chức năng được mở khóa, có những khía cạnh nào nổi bật? Anh nghĩ Franklin Templeton và các công ty khác có thể làm được những điều chưa từng có trước đây trên chuỗi?
Sandy:
Tôi muốn nêu ba ví dụ cụ thể, những ứng dụng khiến tôi rất hào hứng.
Thứ nhất là việc phân phối lợi nhuận theo thời gian thực cho quỹ thị trường tiền tệ. Trong tài chính truyền thống, giao dịch quỹ thị trường tiền tệ thường chỉ diễn ra từ thứ Hai đến thứ Sáu, thị trường có giờ mở và đóng cửa cố định. Chỉ sau khi thị trường đóng cửa và tất cả giao dịch hoàn thành đối chiếu, mới có thể tính toán lợi tức cổ đông. Nếu bạn nắm giữ quỹ trong một khoảng thời gian nhất định trong ngày, ví dụ như gửi tiền vào buổi sáng nhưng rút ra buổi chiều, bạn sẽ không nhận được lợi nhuận ngày hôm đó. Nhưng với công nghệ blockchain, chúng tôi có thể tính toán hồ sơ cổ đông từng giây. Điều này có nghĩa là ngay cả khi bạn chỉ nắm giữ quỹ trong ba giờ hai phút, bạn cũng có thể nhận chính xác lợi nhuận cho khoảng thời gian đó.
Thứ hai là tần suất thanh toán lợi nhuận. Trong quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, lợi nhuận thường được tích lũy và thanh toán theo tháng, nhưng thông qua blockchain, chúng tôi có thể thanh toán lợi nhuận hàng ngày, kể cả cuối tuần và ngày lễ. Bởi vì chúng tôi sử dụng việc phát hành token theo từng phần để thanh toán lợi nhuận, và các token này trực tiếp tương ứng với tài sản thực tế của quỹ, chứ không phải là hồ sơ off-chain như trong hệ thống truyền thống. Mô hình phân phối lợi nhuận hàng ngày này linh hoạt và hiệu quả hơn nhiều so với việc thanh toán hàng tháng truyền thống.
Thứ ba là khả năng chuyển nhượng điểm-điểm của token. Vì token được lưu trực tiếp trong ví người dùng, chúng tôi có thể biết rõ người nắm giữ và vị trí của từng token. Điều này khiến việc chuyển nhượng token trở nên rất đơn giản, ví dụ như chuyển trực tiếp từ một ví sang ví khác. Trong khi đó, việc chuyển nhượng cổ phần quỹ đầu tư chung truyền thống thường mất vài tuần và liên quan đến lượng lớn tài liệu offline và quy trình xác nhận. Tính chuyển nhượng điểm-điểm này nâng cao đáng kể tính thanh khoản của cổ phần quỹ, khiến chúng phù hợp hơn để làm tài sản thế chấp.
Ba chức năng này – tính toán lợi tức cổ đông chính xác, thanh toán lợi nhuận hàng ngày và khả năng chuyển nhượng điểm-điểm – mở ra nhiều trường hợp sử dụng hoàn toàn mới cho quỹ thị trường tiền tệ. Những điều này không thể thực hiện được trong hệ thống tài chính truyền thống, vì vậy tôi cho rằng chúng rất cách mạng.
Ứng dụng bổ sung của DeFi: Quản lý chuỗi cung ứng
Camila:
Ví dụ thứ ba anh vừa nêu khiến tôi liên tưởng đến một đặc điểm yêu thích nhất trong DeFi – triết lý "gạch Lego tài chính", nơi các sản phẩm tài chính có thể được lắp ráp như những khối Lego để tạo ra các trường hợp sử dụng mới. Anh vừa đề cập đến việc người nắm giữ token có thể dùng token làm tài sản thế chấp. Ngoài ra, quý vị có định hướng ứng dụng DeFi rộng hơn không?
Sandy:
Chúng tôi thực sự đang khám phá nhiều trường hợp tài trợ mới, một lĩnh vực tiềm năng lớn là quản lý chuỗi cung ứng. Ví dụ, nếu hôm nay tôi đặt mua một lô hàng, hàng hóa này sẽ được vận chuyển bằng tàu đến một cảng. Khi hàng đến cảng, nó sẽ được nhập vào hệ thống đặt chỗ điện tử của cảng. Theo quy trình truyền thống, người mua sẽ nhận thông báo hàng đến và sau đó khởi động quy trình thanh toán. Tuy nhiên, từ lúc nhận thông báo đến khi hoàn tất thanh toán thường mất từ 30 đến 60 ngày.
Chúng tôi muốn tối ưu hóa quy trình này thông qua hợp đồng thông minh. Khi hàng hóa được nhập vào hệ thống điện tử, một mạng lưới oracle có thể truyền thông tin này đến hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh sẽ tự động kích hoạt lệnh thanh toán, sử dụng quỹ thị trường tiền tệ được token hóa của chúng tôi để thực hiện thanh toán tức thì. Cụ thể, thông qua công nghệ blockchain, tiền được chuyển trực tiếp từ một ví sang ví khác. Cách thức này có thể rút ngắn thời gian thanh toán từ 30-60 ngày xuống chỉ vài giây, đồng thời nâng cao đáng kể hiệu quả thanh toán. Đây là một ví dụ điển hình về ứng dụng công nghệ blockchain trong quản lý chuỗi cung ứng.
Ứng dụng bổ sung của DeFi: Hệ thống quản lý nguồn lực doanh nghiệp (ERP)
Camila:
Vậy hiện tại quý vị đã bắt đầu đàm phán hợp tác với các công ty vận tải biển chưa?
Sandy:
Chúng tôi vẫn đang khám phá cách áp dụng công nghệ DeFi vào hệ thống quản lý nguồn lực doanh nghiệp (ERP). Đối với các tập đoàn đa quốc gia lớn hoạt động trên toàn cầu, hệ thống thanh toán và nhân sự của họ thường liên quan đến hàng trăm quốc gia. Những doanh nghiệp này thường xuyên phải thực hiện lượng lớn thanh toán xuyên biên giới, trong khi hệ thống ngân hàng hiện tại xử lý những thanh toán này kém hiệu quả và chi phí cao.
Để giải quyết vấn đề này, chúng tôi đang nghiên cứu cách sử dụng quỹ thị trường tiền tệ được token hóa như một phương thức thanh toán mới giữa các pháp nhân khác nhau trong nội bộ doanh nghiệp. Bằng cách này, doanh nghiệp có thể bỏ qua quy trình thanh toán xuyên biên giới phức tạp của ngân hàng truyền thống, từ đó cắt giảm đáng kể chi phí và nâng cao hiệu quả giao dịch.
Chúng tôi muốn tận dụng cơ sở hạ tầng blockchain này để suy nghĩ lại cách thức tài trợ. Điều này không chỉ giới hạn ở các ứng dụng đổi mới DeFi, mà còn bao gồm cả việc tích hợp công nghệ này vào các mô hình tài trợ truyền thống hơn, nhằm cung cấp các giải pháp linh hoạt và hiệu quả hơn cho doanh nghiệp.
So sánh giữa quỹ thị trường tiền tệ được token hóa và stablecoin
Camila:
So với USDC hay các stablecoin khác, việc sử dụng quỹ thị trường tiền tệ được token hóa của quý vị có những lợi thế gì?
Sandy:
Quỹ thị trường tiền tệ được token hóa thực sự có một số lợi thế đáng kể, tuy nhiên cũng tồn tại một số hạn chế, tùy thuộc vào bối cảnh sử dụng.
Trước hết, một đặc điểm quan trọng của quỹ thị trường tiền tệ được token hóa là tài sản mà nó đầu tư vào chịu sự giám sát chặt chẽ. Quỹ thị trường tiền tệ phải tiết lộ chi tiết tài sản mỗi ngày và lưu giữ tài sản tại các tổ chức lưu ký bên thứ ba được chứng nhận. Điều này có nghĩa là người dùng có thể hoàn toàn minh bạch về tài sản cơ bản của quỹ. Đặc biệt là quỹ thị trường tiền tệ chính phủ Mỹ mà chúng tôi cung cấp, tài sản đầu tư chủ yếu là trái phiếu chính phủ chất lượng cao và các công cụ tài chính ngắn hạn, do đó mức độ an toàn rất cao.
Vì tài sản cơ bản có độ minh bạch và chất lượng cao, người dùng khi sử dụng quỹ thị trường tiền tệ được token hóa làm tài sản thế chấp thường chỉ cần cung cấp lượng tài sản ít hơn để hoàn tất giao dịch. Trong khi đó, nếu sử dụng stablecoin như USDC, có thể cần tỷ lệ thế chấp cao hơn để hỗ trợ cùng quy mô giao dịch.
Một lợi thế đáng kể khác là chúng tôi có thể chuyển toàn bộ lợi nhuận của quỹ trực tiếp đến người dùng. Ngược lại, USDC và các stablecoin khác do giới hạn quy định, không thể phân phối toàn bộ lợi nhuận cho người dùng, nếu không chúng sẽ bị coi là sản phẩm đầu tư và phải đăng ký với SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ) như công cụ đầu tư. Quỹ thị trường tiền tệ được token hóa của chúng tôi không bị giới hạn này, do đó người dùng có thể nhận được lợi suất cao hơn.
Tất nhiên, cũng có một số bất lợi. Sản phẩm của chúng tôi tuân thủ các quy định KYC và AML, người dùng khi chuyển tiền có thể không có được sự tự do như khi sử dụng USDC. Mọi giao dịch liên quan đến quỹ thị trường tiền tệ được token hóa của chúng tôi đều phải trải qua xác minh danh tính và sàng lọc KYC để đảm bảo rằng đây là một ví đủ điều kiện sở hữu quỹ.
Danh mục sản phẩm và hạng mục tài sản
Camila:
Trước đây tôi chưa từng nghĩ đến việc vì quý vị có thể chuyển toàn bộ lợi nhuận, nên sản phẩm của quý vị có lợi suất cao hơn so với một số stablecoin có lợi suất thấp hơn. Vậy quý vị có kế hoạch ra mắt sản phẩm khác không?
Sandy:
Chúng tôi hiện đang ra mắt một loạt sản phẩm mới. Nhiều người phân loại các sản phẩm này là "tài sản thế giới thực", nhưng tôi không thích thuật ngữ này vì định nghĩa của nó không rõ ràng.
Thật ra tất cả chúng ta đều sống trong thế giới thực, kể cả những người trong ngành mã hóa. Vì vậy, thay vì tranh luận về định nghĩa, chúng tôi tập trung vào việc token hóa danh mục đầu tư của mình – một công ty quản lý tài sản với quy mô 1,6 nghìn tỷ USD. Danh mục này bao gồm cổ phiếu, thu nhập cố định, đầu tư thay thế và tiền mã hóa.
Bên cạnh đó, chúng tôi cũng có kế hoạch token hóa một số sản phẩm thay thế cụ thể, chẳng hạn như sản phẩm đầu tư liên quan đến bất động sản, nợ tư nhân, thị trường thứ cấp vốn tư nhân. Đây là những hướng đi mà chúng tôi đang khám phá để token hóa. Quan trọng hơn, chúng tôi tin rằng điều này sẽ thúc đẩy sự ra đời của các hạng mục tài sản mới. Chúng tôi gọi chúng là "tài sản văn hóa", bao gồm các bộ sưu tập và quyền sở hữu trí tuệ. Chúng tôi tin rằng khi công nghệ blockchain và token hóa phát triển, những tài sản này sẽ dần trở thành thành phần quan trọng trong danh mục đầu tư của mọi nhà đầu tư, vì công nghệ này đơn giản hóa đáng kể quy trình đưa các tài sản này vào danh mục đầu tư.
Camila:
Trong số các sản phẩm mà quý vị đang lên kế hoạch ra mắt, sản phẩm nào sẽ được công bố tiếp theo?
Sandy:
Chúng tôi hiện đang ra mắt nhiều phiên bản của quỹ thị trường tiền tệ được token hóa để đạt phạm vi toàn cầu. Mặc dù stablecoin có thể lưu hành tự do toàn cầu, nhưng các sản phẩm đầu tư được đăng ký phải hoạt động trong khu vực pháp lý cụ thể.
Hiện tại, chúng tôi đã ra mắt một quỹ thị trường tiền tệ dựa trên Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 của Hoa Kỳ. Ngoài ra, chúng tôi cũng ra mắt một phiên bản quỹ tại Luxembourg, sản phẩm này có thể hoạt động trên nhiều thị trường quốc tế. Đồng thời, chúng tôi cũng có một phiên bản quỹ tư nhân. Gần đây, chúng tôi vừa được phê duyệt để ra mắt một quỹ dựa trên cấu trúc BCC của Singapore, điều này sẽ giúp chúng tôi tiếp cận thị trường Singapore. Thông qua những nỗ lực này, chúng tôi đang không ngừng hoàn thiện danh mục sản phẩm để nhà đầu tư khắp nơi trên thế giới có thể dễ dàng tiếp cận quỹ thị trường tiền tệ của chúng tôi.
Camila:
Ngoài việc thực hiện KYC, việc mua quỹ thị trường tiền tệ của quý vị có yêu cầu phải là nhà đầu tư đủ điều kiện không?
Sandy:
Không, đây cũng là một điểm nổi bật khi chúng tôi chọn bắt đầu từ quỹ thị trường tiền tệ thông thường để token hóa – bất kỳ ai cũng có thể mua. Bạn chỉ cần tải ứng dụng Benji của chúng tôi trên điện thoại, đăng ký và chúng tôi sẽ nhanh chóng hoàn tất KYC và AML cho bạn, sau đó bạn có thể bắt đầu giao dịch ngay lập tức.
Bạn có thể sử dụng nó như công cụ quản lý tiền mặt, nhận toàn bộ lợi nhuận từ quỹ thị trường tiền tệ mà không cần thông qua môi giới. Mọi thứ đều được thực hiện trực tiếp với Franklin Templeton, bất kỳ ai cũng có thể làm được.
Các rào cản khi ra mắt thêm sản phẩm mã hóa
Camila:
Anh vừa đề cập đến việc sử dụng các token này làm tài sản thế chấp trong tài chính chuỗi cung ứng và các trường hợp B2B. Tôi nghĩ quý vị hẳn đã khám phá một số lĩnh vực DeFi có quyền hạn, như cho vay có quyền hạn, các vault, cũng liên quan đến phần KYC. Anh đánh giá thế nào về lĩnh vực này? Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhưng đây có phải là hướng đi mà quý vị sẽ khám phá trong tương lai? Hay hiện tại vẫn còn rào cản khiến quý vị chưa thể thực hiện?
Sandy:
Hoàn toàn đúng, chúng tôi rất quan tâm đến lĩnh vực này. Hiện tại, chúng tôi chủ yếu đang chờ các cơ quan quản lý cung cấp thêm hướng dẫn rõ ràng, đặc biệt là về cách xử lý các sản phẩm đầu tư được đăng ký trong các nhóm thanh khoản (liquidity pool).
Chúng tôi tin rằng các nhóm thanh khoản sẽ là thành phần quan trọng trong hệ thống tài chính tương lai và rất kỳ vọng vào tiềm năng của chúng. Đồng thời, chúng tôi cũng rất quan tâm đến các giao thức cho vay, và muốn tích hợp bộ sản phẩm Benji của mình vào các giao thức này như một lựa chọn tốt hơn so với stablecoin.
Lý do cho kế hoạch này là vì chúng tôi tin rằng quỹ thị trường tiền tệ được token hóa có những lợi thế rõ rệt, như lợi suất cao hơn, tài sản thế chấp cơ bản ổn định hơn, cũng như tính minh bạch và cơ chế lưu ký bên thứ ba, tất cả đều mang lại nhiều bảo vệ hơn cho người dùng. Hiện tại chúng tôi cũng đang hợp tác với các nhà tạo lập thị trường để xây dựng báo giá thị trường cho quỹ thị trường tiền tệ và các token mã hóa chính của chúng tôi. Ngay khi cơ quan quản lý đưa ra tín hiệu phê duyệt rõ ràng, chúng tôi có kế hoạch tham gia thị trường ở nhiều cấp độ, vì chúng tôi tin chắc rằng các mô hình đổi mới này sẽ định nghĩa lại hệ sinh thái tài chính trong tương lai.
Các khía cạnh mong muốn được làm rõ về quy định
Camila:
Quý vị mong muốn những quy định hoặc hướng dẫn cụ thể nào để làm rõ cách tham gia vào các nhóm thanh khoản?
Sandy:
Hiện tại chúng tôi đang tập trung vào một vài khía cạnh chính.
Thứ nhất là luật lệ liên quan đến stablecoin. Ví dụ, quy tắc Mika của châu Âu (Market and Crypto-Assets Rules) quy định rõ ràng rằng stablecoin không được dùng để thanh toán lợi nhuận. Nhưng tại Hoa Kỳ, xu hướng chính sách trong lĩnh vực này vẫn còn rất bất định. Vì vậy, chúng tôi đang nghiên cứu cách đáp ứng các yêu cầu KYC và AML. Nếu chúng tôi tham gia vào nhóm thanh khoản, liệu chúng tôi có cần đảm bảo mọi người tham gia trong nhóm đều đáp ứng các yêu cầu này? Nhóm đó có phải là nhóm có quyền hạn? Hay miễn là chúng tôi có thể kiểm soát KYC và AML ở phía hoạt động kinh doanh của mình, thì có thể đưa token vào nhóm không có quyền hạn? Những câu hỏi này là trọng tâm mà chúng tôi đang tìm hiểu.
Thứ hai, chúng tôi cũng đang theo dõi sát sao việc áp dụng và chấp nhận danh tính số. Hiện nay có nhiều mô hình danh tính số mới đang phát triển, đặc biệt là các công nghệ gắn danh tính trực tiếp vào giao dịch. Nếu danh tính có thể được đính kèm trực tiếp vào mỗi giao dịch, điều này có xóa nhòa sự khác biệt giữa nhóm có quyền hạn và nhóm không có quyền hạn? Những công nghệ này có thể cung cấp các giải pháp hoàn toàn mới cho quy định trong tương lai.
Bên cạnh đó, chúng tôi cũng quan tâm đến các quy tắc liên quan đến hợp đồng thông minh, đặc biệt là hiệu lực pháp lý của các điều khoản hợp đồng thông minh. Đồng thời, chúng tôi cũng đang nghiên cứu các quy định về phá sản cách ly (bankruptcy remoteness). Nếu giao thức, token hoặc nhà cung cấp dịch vụ ví gặp sự cố, chúng tôi với tư cách là người ủy thác tài sản khách hàng sẽ phải chịu trách nhiệm pháp lý nào? Đây là những lĩnh vực mà chúng tôi đang cố gắng làm rõ.
Chúng tôi quan tâm đến rất nhiều vấn đề và đang tích cực tham gia vào các cuộc thảo luận liên quan. Tôi là đồng chủ tịch nhóm tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), hợp tác với một đội ngũ liên sản phẩm gồm các doanh nghiệp bản địa mã hóa và các bên tham gia tài chính truyền thống. Tôi từng làm chứng tại bàn tròn mã hóa của SEC. Chúng tôi hy vọng thông qua những nỗ lực này, thúc đẩy công ty tham gia sâu rộng vào lĩnh vực quy định. Từ góc nhìn tài chính truyền thống, rất ít công ty như chúng tôi tham gia sâu vào lĩnh vực mã hóa. Chúng tôi mong muốn hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý để cùng thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực này, đảm bảo việc xây dựng quy định có thể cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ.
DeFi và tài chính truyền thống
Camila:
Nghe anh nói về nhóm thanh khoản không có quyền hạn và DeFi dần trở thành một phần tiềm năng của các dự luật, thậm chí danh tính trên chuỗi cũng có thể được đưa vào lập pháp, điều này thật đáng kinh ngạc. Và các công ty tài chính truyền thống giờ đây cũng đang thử nghiệm tích hợp các công nghệ này vào vận hành của họ. Tôi nghĩ điều này thật tuyệt vời. Là một chuyên gia dày dặn kinh nghiệm trong lĩnh vực này, anh đánh giá thế nào về sự thay đổi này? Đây chắc chắn là một cuộc chuyển mình phi thường. Anh nghĩ các cơ quan quản lý phản ứng ra sao? Họ có thái độ cởi mở không?
Sandy:
Tôi thực sự có cảm xúc sâu sắc về điều này. Trong suốt sự nghiệp của tôi, tôi luôn làm việc trong hệ thống tài chính truyền thống, tôi nhận thức sâu sắc rằng chúng ta cần kết hợp tài chính truyền thống với công nghệ mã hóa. Tôi nghĩ các công ty tài chính truyền thống thường khó thoát khỏi khuôn khổ hiện tại để đề xuất mô hình mới, vì ngay từ đầu họ đã bị giới hạn bởi tư duy quy định. Họ khó tưởng tượng ra việc làm việc mà không có khung quy định rõ ràng. Điều thực sự cần thiết là trí tưởng tượng – khả năng suy nghĩ lại từ đầu về tiềm năng công nghệ và xem liệu nó có thể thực hiện các chức năng hoàn toàn mới hay không. Trí tưởng tượng này chủ yếu đến từ các doanh nghiệp bản địa mã hóa. Chính sự sáng tạo, năng lượng và tinh thần đột phá đó cho phép họ định nghĩa các mô hình mới.
Tuy nhiên, các doanh nghiệp bản địa mã hóa cũng thường gặp phải những vấn đề mà tài chính truyền thống đã giải quyết từ lâu. Trong hơn một thế kỷ qua, tài chính truyền thống đã tích lũy được lượng lớn chuyên môn và kinh nghiệm. Nếu muốn các mô hình mới này phát triển bền vững, những kiến thức này cũng không thể thiếu. Vì vậy, tôi cho rằng điều thú vị nhất nằm ở sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và các doanh nghiệp bản địa mã hóa. Đây không chỉ đơn thuần là sự cộng gộp, mà là tạo ra các giải pháp hiệu quả hơn thông qua hợp tác.
Hiện nay, cơ sở hạ tầng thị trường vốn truyền thống đã tồn tại khoảng 50 năm. Thiết kế các hệ thống này bị chi phối bởi điều kiện công nghệ thời điểm đó, nhưng chúng ta chưa bao giờ thực sự suy nghĩ lại kiến trúc của chúng – cho đến bây giờ. Đây chính là điều tôi cho rằng thời đại này mang tính cách mạng và hấp dẫn nhất.
Về phía cơ quan quản lý, tôi nghĩ họ cũng nhìn thấy tiềm năng đổi mới này, nhưng đồng thời cũng rất thận trọng, đặc biệt là về việc thiết lập tiền lệ. Một khi quy tắc mới được thiết lập, chúng có thể ảnh hưởng lâu dài đến toàn ngành. Vì vậy, cơ quan quản lý có xu hướng tiến hành từng bước vững chắc. Tôi nghĩ đa số mọi người có thể hiểu được điều này, vì các quy tắc này không chỉ cần ổn định mà còn cần tạo dựng niềm tin.
Từ năm 2019, chúng tôi luôn duy trì mối quan hệ hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý. Franklin Templeton luôn cùng họ khám phá, họ rất cởi mở trong việc học hỏi cùng chúng tôi và thường xuyên đặt ra những câu hỏi rất giá trị. Đôi khi những câu hỏi này giúp chúng tôi làm rõ và xác minh lại dòng suy nghĩ của chính mình. Vì vậy, thực tế đây là một quá trình hợp tác – kết hợp giữa góc nhìn hoàn toàn mới, tinh thần đổi mới táo bạo, với sự chắc chắn và bảo vệ mà các quy tắc mang lại, cùng nhau tìm ra giải pháp tốt nhất.
Quy định sẽ mở ra các hồ tài sản và giá trị mới
Camila:
Anh nghĩ còn bao xa nữa để có được khung quy định rõ ràng? Liệu điều này có giúp quý vị tham gia sâu hơn vào ngành và định nghĩa các quy tắc liên quan không?
Sandy:
Tôi luôn lạc quan về tương lai. Tôi tin rằng trong vòng 12 đến 18 tháng tới, Hoa Kỳ nên có thể xác định rõ khung quy định mới ban đầu. Điều này sẽ cung cấp cơ sở để chúng tôi hoạt động trong môi trường tuân thủ, mở rộng các trường hợp sử dụng hiện tại và đưa thêm nhiều loại tài sản vào hệ sinh thái mã hóa.
Đừng quên rằng, tổng vốn hóa thị trường mã hóa hiện tại vẫn chỉ khoảng 3,5 nghìn tỷ USD, nhưng nếu so sánh với lĩnh vực tài chính truyền thống, tổng tài sản được quản lý chuyên nghiệp đã vượt quá 100 nghìn tỷ USD. Một khi các hồ tài sản rộng lớn hơn được đưa vào hệ sinh thái mã hóa, điều này sẽ tạo ra cơ hội phát triển khổng lồ cho toàn ngành và mang lại nhiều giá trị hơn cho tất cả các bên tham gia.
Tình trạng kết hợp giữa tài chính truyền thống và mã hóa sẽ ra sao?
Camila:
Anh nghĩ sự kết hợp giữa thế giới tài chính truyền thống và mã hóa sẽ diễn ra như thế nào? Anh nói sẽ có lượng lớn tiền đổ lên chuỗi, nhưng hiện tại, hai hệ thống này dường như vẫn tương đối độc lập. Ví dụ, hiện nay có các quỹ đầu tư chung truyền thống và tài sản trên chuỗi. Vậy anh nghĩ mười năm nữa, mọi tài sản đều sẽ lên chuỗi? Hay thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi sẽ tồn tại song song lâu dài? Và chúng sẽ phối hợp với nhau như thế nào?
Sandy:
Tôi nghĩ trong ba đến bốn năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến một bước ngoặt then chốt – mọi quỹ mới phát hành sẽ chọn đăng ký và vận hành trên blockchain. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là mọi quỹ hiện tại sẽ ngay lập tức di chuyển lên chuỗi, vì việc di chuyển quỹ truyền thống lên chuỗi liên quan đến lượng lớn công việc phức tạp như điều chỉnh quy trình quản lý, sửa đổi quy định giám sát và thay đổi nhà cung cấp dịch vụ.
Chúng tôi đã thấy điều này trong lĩnh vực ETF, ETF hiện rất phổ biến tại Mỹ, nhưng thực tế, việc các quỹ đầu tư chung chủ động chuyển đổi sang cấu trúc ETF chỉ mới diễn ra trong ba đến bốn năm gần đây, vì quá trình này khá phức tạp và thách thức. Vì vậy, tôi nghĩ trong năm năm tới, mọi quỹ mới phát hành đều sẽ sử dụng hình thức trên chuỗi.
Về việc di chuyển các quỹ hiện tại, tôi nghĩ đây sẽ là một quá trình từng bước, có thể bắt đầu từ các quỹ có tính thanh khoản thấp hơn, vì công nghệ blockchain có thể mang lại hiệu quả vận hành đáng kể. Ngoài ra, ETF cũng có thể là đối tượng ưu tiên di chuyển, vì hiện nay lợi nhuận của ETF đã rất hạn chế, trong khi việc sử dụng hợp đồng thông minh và công nghệ blockchain có thể giảm chi phí vận hành hiệu quả. Vì vậy, tôi dự đoán việc di chuyển quỹ sẽ bắt đầu từng bước từ hai đầu – quỹ có tính thanh khoản thấp nhất và cao nhất. Tôi tin rằng trong vòng năm năm tới, hầu như mọi quỹ mới phát hành sẽ chọn mô hình trên chuỗi.
Hệ thống hậu cần của các công ty này có chuyển lên chuỗi không?
Camila:
Còn hệ thống hậu cần của các công ty đầu tư thì sao? Vì như anh vừa nói, những công việc phụ thuộc vào phương pháp thủ công để duy trì sổ sách dường như là phần phù hợp nhất để chuyển lên chuỗi. Anh nghĩ sao về vấn đề này?
Sandy:
Tôi hoàn toàn đồng ý với anh. Tuy nhiên, thực tế là nhiều hệ thống hậu cần của các công ty đã vận hành 20 năm, 25 năm, thậm chí hơn 30 năm. Những hệ thống này không chỉ cũ kỹ mà còn tương thích kém với nhau, việc trích xuất dữ liệu hoặc cho phép chúng tham gia vào quy trình mới thông qua API vẫn là một thách thức kỹ thuật lớn. Vì vậy, việc di chuyển hệ thống có thể mất thời gian lâu hơn dự kiến, vì chúng ta không thể bỏ qua những giới hạn kỹ thuật và logic trong hệ sinh thái tài chính hiện tại.
Đây không chỉ đơn thuần là việc di chuyển, mà giống như một quá trình nâng cấp và cải tạo từng bước. Tôi nghĩ trong tương lai sẽ xuất hiện một kế hoạch di chuyển theo thứ tự ưu tiên, có thể 20 năm nữa vẫn còn các quỹ đầu tư chung truyền thống, nhưng chúng có thể không còn chiếm 98% thị trường mà giảm xuống khoảng 5% thị phần.
Nhu cầu của người tiêu dùng đối với sản phẩm mã hóa
Camila:
Tôi nghĩ điều này giống như con đường phát triển của thông tin và Internet. Mặc dù báo in vẫn tồn tại, nhưng phần lớn mọi người đã chuyển sang tiêu thụ nội dung trực tuyến. Vậy về nhu cầu của người tiêu dùng hoặc các token này, anh nghĩ nhu cầu này đến từ đâu? Nhu cầu này đã tồn tại chưa? Hay chúng ta vẫn cần thu hút một làn sóng người dùng mã hóa mới? Vì hiện tại nhóm người dùng dường như vẫn khá nhỏ. Anh nghĩ xu hướng phát triển trong tương lai sẽ ra sao?
Sandy:
Về vấn đề này, tôi muốn dùng khái niệm "hệ thống dựa trên tài khoản" và "hệ thống dựa trên ví" để giải thích. Hiện nay, phần lớn hoạt động đầu tư (khoảng 99%) vẫn được thực hiện thông qua hệ thống dựa trên tài khoản truyền thống. Ví dụ, nếu bạn có một danh mục đầu tư, bên trong có thể gồm ba đến bốn loại ETF (quỹ giao dịch trên sàn), một vài quỹ đầu tư chung và một vài cổ phiếu. Những tài sản này được lưu giữ trong các tài khoản khác nhau, khiến nhà đầu tư khó nhìn thấy toàn cảnh tài sản tổng hợp. Hơn nữa, các tài khoản này gần như không thể tương tác với nhau.
Trong khi đó, trong hệ thống dựa trên ví, ví chính là người nắm giữ thực tế của tất cả các tài sản này. Vì những tài sản này tồn tại dưới dạng được token hóa, chúng có khả năng tương tác và kết hợp. Điều này có nghĩa là người dùng có thể quản lý và sử dụng tài sản theo những cách hoàn toàn mới, nâng cao đáng kể tính linh hoạt và tiện ích của tài sản.
Trong hệ thống dựa trên ví, ví là người nắm giữ thực tế của tất cả các tài sản này. Vì chúng được token hóa, chúng có thể tương tác và kết hợp. Do đó, bạn có thể sử dụng tài sản theo những cách hoàn toàn mới.
Hiện tại, chúng tôi đã thấy việc áp dụng hệ thống dựa trên ví bắt đầu hiện diện nhiều tín hiệu tích cực. Ví dụ, các nền tảng môi giới mới nổi như Robinhood đang dần chuyển sang cung cấp dịch vụ dựa trên ví. PayPal cũng đã ra mắt hệ thống ví kỹ thuật số của riêng họ. Ngoài ra, Liên minh Châu Âu gần đây đã ra mắt một dự án ví kỹ thuật số bao phủ toàn châu Âu. Khi các hệ sinh thái dựa trên ví ngày càng phát triển, ngày càng nhiều nhà đầu tư sẽ có xu hướng lưu giữ tài sản trong ví vì cách thức này mang lại nhiều giá trị sử dụng hơn. Đây cũng là lý do chúng tôi không thấy stablecoin bị chuộc lớn thành tiền pháp định – mọi người muốn duy trì số dư stablecoin vì họ muốn tiếp tục ở trong hệ thống dựa trên ví. Vì vậy, tôi nghĩ rằng hệ thống dựa trên ví sẽ trở thành động lực thúc đẩy đổi mới sản phẩm mới và phổ biến ví mã hóa.
Camila:
Anh nghĩ động lực tăng trưởng của hệ thống dựa trên ví sẽ đến từ đâu?
Sandy:
Tôi nghĩ chủ yếu đến từ các kênh và nhóm người dùng mới, ngày càng nhiều nhà đầu tư trẻ và người dùng sớm của tài sản mã hóa đang tìm kiếm các tiện ích tài sản mới này. Bạn sẽ thấy ngày càng nhiều công ty thẻ tín dụng cho phép thanh toán dựa trên tiền mã hóa hoặc stablecoin, điều này mở ra cánh cửa cho nhiều thương gia hơn. Và họ cũng có ví. Các ETF mã hóa mà chúng tôi ra mắt và các ETF mã hóa từ các công ty khác cần một ví để nắm giữ phần mã hóa của ETF. Vì vậy, chúng tôi đang đưa ví vào hệ sinh thái tài chính truyền thống, và tôi nghĩ ví sẽ bắt đầu len lỏi vào, xu hướng này sẽ ngày càng nhanh hơn.
Thanh toán không dùng tiền pháp định
Camila:
Đặc biệt là kết hợp với những gì anh vừa nói, hiện nay mức độ minh bạch về quy định của stablecoin ngày càng cao, các ngân hàng cũng bắt đầu cung cấp dịch vụ stablecoin trực tiếp. Có lẽ trong tương lai, sự phụ thuộc của con người vào tiền pháp định sẽ dần giảm. Thậm chí có thể một ngày nào đó, mọi giao dịch trong cuộc sống của chúng ta đều được thực hiện dưới dạng tiền mã hóa hoặc tài sản trên chuỗi.
Sandy:
Tôi đồng ý với anh. Tuy nhiên, ngay cả các chính phủ phát hành tiền pháp định, ví dụ như Hoa Kỳ, tôi nghĩ chúng ta cũng khó có thể hoàn toàn chuyển sang đô la kỹ thuật số, vì Hoa Kỳ đã có một hệ thống ngân hàng thương mại rất trưởng thành và hiệu quả. Vì vậy, khả năng cao hơn là sự xuất hiện của một dạng tiền pháp định kỹ thuật số do các ngân hàng thương mại phát hành.
Nhưng ở một số quốc gia nhỏ hơn, hoặc các quốc gia có hệ thống tài chính tương đối kém phát triển, tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) và ví kỹ thuật số có thể trở thành công cụ thanh toán chính. Tôi nghĩ các hình thức thanh toán khác nhau này trong tương lai sẽ đạt được tính tương tác. Ví dụ, bạn có thể sử dụng các tài sản như vàng được token hóa giống như cách sử dụng quỹ thị trường tiền tệ được token hóa để thanh toán. Những tài sản này cũng có thể được áp dụng rộng rãi trong các tình huống thanh toán khác.
Tôi nghĩ chúng ta đang tiến tới một thế giới nơi hình thức thanh toán đa dạng. Trong thế giới đó, tiền pháp định sẽ không còn là lựa chọn duy nhất mà chỉ là một trong nhiều lựa chọn.
Tích hợp mã hóa vào mô hình danh mục đầu tư của Franklin Templeton
Camila:
Hiện tại thực sự là một thời điểm thú vị. Đối với Franklin Templeton, chúng ta vừa nói về một số điểm chú ý trong tương lai, như xu hướng toàn cầu hóa. Đồng thời, anh cũng đề cập đến việc muốn đưa thêm nhiều quỹ lên chuỗi. Vậy quỹ mục tiêu tiếp theo trong kế hoạch của quý vị là gì?
Sandy:
Như tôi đã nói trước đó, hiện tại chúng tôi đang tập trung bên trong vào một số sản phẩm truyền thống như danh mục đầu tư mẫu và đầu tư thay thế. Đồng thời, chúng tôi cũng rất quan tâm đến tài sản văn hóa, ví dụ như các bộ sưu tập hiện tại hoặc một số tài sản quan trọng nhưng kém thanh khoản, chẳng hạn như quyền sở hữu trí tuệ. Ngoài ra, chúng tôi sẽ sớm công bố một số mối quan hệ đối tác đáng mong đợi. Chúng tôi tin rằng hiện tại là thời điểm tốt nhất để đưa các tài sản này vào danh mục đầu tư của nhiều nhà đầu tư hơn. Vì danh mục đầu tư càng đa dạng thì càng thể hiện được sự kiên cường mạnh mẽ hơn trong các chu kỳ kinh tế khác nhau, đồng thời còn có thể khai thác tốt hơn tiện ích thực tế của tài sản và nhận được dòng lợi nhuận đa dạng từ các tài sản khác nhau.
Chúng tôi rất hào hứng khi đưa các loại tài sản mới vào, ví dụ như tài sản trong lĩnh vực nghệ thuật, âm nhạc và thể thao. Những tài sản này thường không được coi là một phần của danh mục đầu tư truyền thống, nhưng chúng tôi muốn đưa chúng vào sản phẩm của mình để cung cấp thêm lựa chọn cho nhà đầu tư.
Tình hình nhu cầu hiện tại đối với sản phẩm mã hóa
Camila:
Nói về ETF (quỹ giao dịch trên sàn), quý vị rõ ràng rất năng động trong lĩnh vực này và đã ra mắt các ETF mã hóa. Vậy tình hình nhu cầu thị trường hiện tại ra sao? Anh đã đề cập đến một số kỳ vọng, có thể nói cụ thể hơn về phản hồi thị trường đối với các sản phẩm tiền mã hóa khác nhau mà quý vị cung cấp không?
Sandy:
Đây thực sự là một thị trường rất thú vị. Hiện nay, người mua ETF chủ yếu chia làm hai nhóm: một là các nhà đầu tư tổ chức, những tổ chức này thường duy trì mối quan hệ tốt với một số công ty đã gây quỹ thành công sớm; hai là các nhà cung cấp ETF hướng tới người tiêu dùng trực tiếp, họ cũng đạt được thành tích tốt trên thị trường. Còn mối quan hệ hợp tác với mạng lưới cố vấn là nền tảng phát triển ban đầu chủ yếu của chúng tôi.
Đầu năm nay, chúng tôi ra mắt một danh mục đầu tư mẫu, trong đó phân bổ 1% tài sản cho tiền mã hóa. Cách phân bổ này tương tự như chúng tôi phân bổ cho cổ phiếu, thu nhập cố định và các loại đầu tư thay thế khác. Tuy nhiên, Franklin Templeton có chiến lược táo bạo hơn, danh mục đầu
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
